*ST中鎢的重生方案未獲證監會(huì )并購重組委2012年第34次會(huì )議通過(guò)，令有關(guān)各方大感意外。此間觀(guān)察家認為，這意味著(zhù)證監會(huì )對瀕退公司重組堅持一貫的實(shí)質(zhì)性審核做法，注重資產(chǎn)的續盈能力，發(fā)出了嚴格執行退市制度的強烈信號。瀕退公司試圖繞過(guò)規則，通過(guò)一些捷徑來(lái)實(shí)現保殼的做法料必受到更嚴格的監管。
　　此前，業(yè)內預計，證監會(huì )可能會(huì )對瀕退公司重組方案放一馬，重組方案過(guò)了股東會(huì )就一定能過(guò)重組委。但事實(shí)證明，證監會(huì )并未對瀕退公司網(wǎng)開(kāi)一面。以此番被否的*ST中鎢重組為例，該方案已醞釀5年，方案的主要內容與2007年敗走股東會(huì )的重組方案并無(wú)差異。但不同的是，2007年*ST中鎢重組方案系由基金聯(lián)手否決，當時(shí)基金豪賭湖南有色H股回歸；此次方案被否恐怕與注入資產(chǎn)的盈利能力相關(guān)。知情人士稱(chēng)重組委的審核重點(diǎn)正是注入資產(chǎn)的續盈能力。
　　對重組方案中置入資產(chǎn)的盈利能力是重組委一貫堅持的實(shí)質(zhì)性審核要點(diǎn)。這使得越來(lái)越多的公司選擇了茍且續命，緩上重組委會(huì )議的對策。比如，部分瀕退公司試圖將恢復上市流程簡(jiǎn)化至僅通過(guò)交易所審批，以規避重組委審核。12月5日，原本要依靠重組恢復上市的*ST北生，突然獲得前任重組方的資產(chǎn)贈予，并與潛在重組方共同設立子公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易做大營(yíng)收規模，期望通過(guò)這一系列運作達到恢復上市的業(yè)績(jì)指標，而避免將退市與否的命運交由重組委定奪。更早前，已暫停上市的*ST遠東則通過(guò)收購微型傳媒公司并承諾未來(lái)業(yè)績(jì)，扮靚2012年業(yè)績(jì)指標，避開(kāi)重組委，成功恢復上市。
　　同樣的恢復上市條件，卻在一些公司“財技”探索下走出一條條保殼“捷徑”，這不符合“三公原則”。在*ST中鎢重組方案被否之后，市場(chǎng)期待進(jìn)一步完善相關(guān)政策，防堵保殼捷徑，嚴格執行退市制度，對那些�；�槍保殼的公司應下手更狠一些。