定增發(fā)行6.22億股，對于現有6.6億流通股的吉電股份而言，幾乎是再造一個(gè)IPO。
這是吉電股份新任董事長(cháng)周世平上任后的第一次資本運作，也是企業(yè)戰略重心調回火電裝機的大動(dòng)作。吉電股份此次定增，將以2.87元/股的價(jià)格發(fā)行6.22億股，募資達17.83億元，12.5億元用于松花江熱電新建背壓機組項目，5.3億元用于補充流動(dòng)資金。
然而，這次定增前路艱險。募投的背壓機項目面臨產(chǎn)能過(guò)剩難題，而5.3億元的補充流動(dòng)資金，在吉電股份83%的高負債面前，無(wú)異于杯水車(chē)薪。
借定增項目回到火電軌道
2011年底，吉電股份迎來(lái)了新董事長(cháng)周世平，再次回到火電裝機的軌道。至此，吉電股份經(jīng)歷了從火電到風(fēng)電再到火電的輪回。
2005年底，中國電力投資集團(下稱(chēng)中電投)旗下子公司吉林省能源交通有限公司正式成為吉電股份實(shí)際控制人。一年之后，中電投在吉電股份股東大會(huì )上承諾，將四平合營(yíng)35.1%股權、白山和通化熱電60%股權、吉林樺甸油頁(yè)巖綜合開(kāi)發(fā)項目、白城電廠(chǎng)新建4×60萬(wàn)千瓦機組等資產(chǎn)注入吉電股份。
“中電投控股吉電股份，看重的就是它在東北的影響，實(shí)現全國性布局。吉電在收購前裝機規模有限，業(yè)績(jì)還虧損，中電投入主后，借其平臺整合東北資源，急速擴張占據上游”，一名上海區域電力行業(yè)分析師告訴記者。
注入資產(chǎn)，擴大裝機規模，中電投在2006年承諾4年后裝機容量翻兩番。
然而，2010年，礙于“上大壓小”、“節能發(fā)電調度”等壓制火電政策，中電投將承諾的四平合營(yíng)股權和吉林樺甸油頁(yè)巖項目，改為吉電股份收購吉林泰合51%股權和吉林里程協(xié)合51%股權。吉電股份由此邁入風(fēng)電行業(yè)。
之后，吉電股份出手近5億元收購甘肅瓜州協(xié)合風(fēng)力發(fā)電。不過(guò)，大筆的收購非但沒(méi)增厚吉電股份業(yè)績(jì)，反而成了不小的包袱。
今年上半年，吉林里程協(xié)合、吉林泰合、瓜州協(xié)合的凈利潤分別為-534萬(wàn)元、-620萬(wàn)元、-734萬(wàn)元。由于中電投入股后公司急速擴張，負債率已高達84%，當年收購花費的5億元，如今看來(lái)是雪上加霜�！叭ツ昙娋筒铧c(diǎn)虧損，這可能是換董事長(cháng)的原因。企業(yè)2008年巨虧過(guò)，后來(lái)2009年就換了個(gè)董事長(cháng)，現在的這個(gè)新人，是大股東派來(lái)的”，前述分析師告訴記者。
根據資料，吉電股份的現任董事長(cháng)周世平此前為上海電力(4.36,0.01,0.23%)的董事長(cháng)，上海電力是中電投控股的上市公司，周世平去年底空降東北，很可能就是為了扭轉公司瀕臨虧損的局面。每次換新董事長(cháng)，公司的工作重心就會(huì )調整，2009年轉向風(fēng)電，如今逐漸重新轉回火電業(yè)務(wù)，拋出定增，擴建松花江熱電背壓機組項目。
火電裝機西移，5.9億杯水車(chē)薪
吉電股份兜兜轉轉回到火電業(yè)務(wù)，但行業(yè)生態(tài)早已時(shí)過(guò)境遷。
根據吉電股份的半年報，今年上半年，主營(yíng)火電裝機的白山熱電、通化熱電的凈利潤分別虧損1.47億元、8347萬(wàn)元。這兩家公司為中電投承諾要注入的資產(chǎn)，但由于一直沒(méi)達到“實(shí)現盈利一年”的硬門(mén)檻，承諾遲遲未兌現。而吉電股份真正的資產(chǎn)松花江熱電公司，今年上半年虧損3818萬(wàn)元。
此次定增擬募投的12.49億元新建項目，將劃撥到這塊資產(chǎn)名下。據了解，定增計劃建設的松花江熱電新建背壓機組項目，2×CB40MW+CB50MW背壓式汽輪發(fā)電機和3×410t/h高溫高壓煤粉鍋爐，規模遠小于一期發(fā)電機組和二期發(fā)電機組。
“2008年的時(shí)候東北的電力需求就已經(jīng)跟不上吉電的裝機投產(chǎn)，這也是后來(lái)轉向風(fēng)電的一個(gè)原因，現在重回老路，未來(lái)不確定性太大，畢竟現在火電裝機的格局已經(jīng)從東部轉移到西部了”，前述分析師表示。
2007年，吉電股份為實(shí)現4年翻兩番的目標，就不惜砸下88.77億元建設火電機組項目。結果，這一年公司分別新建白城2×600MW、松花江2×300MW、四平2×300MW等3個(gè)項目，火電裝機容量高達2400MW，較2006年850MW的總量增長(cháng)近2倍。
這場(chǎng)跨越式發(fā)展后，吉電股份雖然完成了容量翻倍的目標，但也落下了產(chǎn)能過(guò)剩的后遺癥。
根據中聯(lián)電發(fā)布的公告，去年?yáng)|北地區用電量為3281億千瓦時(shí)，小于全國其他地區，用電量增速也僅為7.9%，遠落后全國11.7%的平均水平。
同時(shí)，這次定增的另一募集資金項目，5.3億元的補充流動(dòng)資金，在企業(yè)不斷高企的負債率面前，無(wú)異于杯水車(chē)薪。截至今年三季度，吉電股份總負債136億元，其中流動(dòng)負債31.8億元、長(cháng)期負債104億元。此次定增擬補充的流動(dòng)資金5.3億元，還不到短期負債的17%，因而吉電股份高負債的老問(wèn)題不會(huì )有任何實(shí)質(zhì)性改善。
大股東認購不到1/3無(wú)熱情
截至目前，吉電股份總股本8.39億，流通股6.6億股。根據定增方案，中電投、中國電能成套設備將分別認購25.58%、1.14%，加起來(lái)不到30%。
三年前，吉電股份也曾有過(guò)定增計劃，當時(shí)擬發(fā)行5.5億股，中電投認購2.06億股，將近一半，擬募投項目為承諾過(guò)要注入的白城電廠(chǎng)資產(chǎn)和兩個(gè)風(fēng)電項目。然而，這一方案被證監會(huì )否決。
“當年被否，和發(fā)行規模過(guò)大有點(diǎn)關(guān)系。吉電股份后來(lái)還調高過(guò)定增價(jià)，但業(yè)績(jì)卻下滑，很難有說(shuō)服力。此次大股東認購，保持控股就行，上次認購一半是因為要注入資產(chǎn)，這次的話(huà)是通過(guò)股權融資，引進(jìn)外部投資者籌集資金”，前述分析師告訴記者。
然而，令吉電股份尷尬的是，目前的股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，并且今年業(yè)績(jì)可能出現虧損。
截至12月6日收盤(pán)，吉電股份股價(jià)為2.67元/股，已低于2.87元/股的定增價(jià)，剩余73.28%，共計4.55億股的盤(pán)子，能否找到接盤(pán)者，都成問(wèn)題。
而今年前三季度，吉電股份凈利潤已經(jīng)虧損3.29億元。盡管10月底，吉電股份發(fā)布公告稱(chēng)1年內的應收賬款的壞賬準備計提比例從3%下調至0，預計今年利潤總額將增加500萬(wàn)—1000萬(wàn)元，然而，3.29億元的虧損擺在眼前，要扭虧為盈，難度頗大。
業(yè)績(jì)虧損，二級市場(chǎng)繼續下滑，這次大規模的定增，要通過(guò)監管層批準就是一道不小的檻。