近9年來(lái)營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率高達34.9%
康美藥業(yè)是A股資本市場(chǎng)的一個(gè)高增長(cháng)神話(huà)。2001年3月份上市以來(lái)，康美藥業(yè)保持了很高的增長(cháng)速度。2002年公司收入4.1億元，2011年收入60.8億元，9年復合增長(cháng)率34.9%。2001年上市至今，康美藥業(yè)股票取得了近8倍的升幅，是滬深兩市著(zhù)名的大牛股，市值超過(guò)300億元。
與高成長(cháng)相伴，康美藥業(yè)也是資本市場(chǎng)的融資高手。2011年報顯示，2007年以來(lái)公司幾乎做到了年年融資，累計87.2億元。上周五(12月14日)，康美藥業(yè)又公告擬發(fā)行不超過(guò)20億元短期融資券用于補充運營(yíng)資金和償還部分銀行借款。而今年三季報顯示，其資產(chǎn)負債率為40.24%，在同業(yè)中屬于偏高水平。
融資主要用于擴張，近年來(lái)，康美藥業(yè)廣東普寧、安徽亳州、四川閬中、甘肅定西、吉林集安等地紛紛落子布局。
不過(guò)，上周末《證券市場(chǎng)周刊》刊發(fā)調查報道稱(chēng)，經(jīng)該刊、中能興業(yè)投資咨詢(xún)有限公司共同進(jìn)行了數月的研究與調查后發(fā)現，康美藥業(yè)高成長(cháng)的背后，涉嫌財務(wù)造假。其這些年的增長(cháng)，很可能是由造假、融資、再造假、再融資支撐的謊言。
事實(shí)上，這不是康美藥業(yè)第一次遭到質(zhì)疑，今年7月份就有投資界人士在新浪認證的金融服務(wù)微博“雪球”中指出，康美藥業(yè)涉嫌虛增固定資產(chǎn)、大股東涉嫌挪用上市公司資產(chǎn)。
本次《證券市場(chǎng)周刊》與中能興業(yè)的調查分析重點(diǎn)放在其投資項目(含購買(mǎi)土地)的真實(shí)性上。該調查的結論是，康美藥業(yè)在土地購買(mǎi)和項目建設上，涉嫌累計至少虛增了18.47億元的資產(chǎn)，這個(gè)數字幾乎是康美藥業(yè)2002-2010年9年凈利潤的總和�？得浪帢I(yè)涉嫌虛增的資產(chǎn)主要體現在兩方面：公司公告聲稱(chēng)，擁有的土地實(shí)際上并不存在或面積大幅縮水，同時(shí)，重大投資項目的建設規模遠小于公司宣稱(chēng)的數字。
針對該篇調查報道，康美藥業(yè)昨晚發(fā)布澄清公告進(jìn)行了澄清。
這里把《證券市場(chǎng)周刊》質(zhì)疑的主要內容與康美藥業(yè)的回應均呈現給投資者，真相到底如何？我們繼續關(guān)注。
康美謊言
不存在的土地
康美藥業(yè)歷年公告所列示的有土地證號的主要土地使用權中，最大的兩塊地，一個(gè)土地證號已經(jīng)作廢，另一個(gè)土地證號根本不存在。還有一塊地在公告中出現、并進(jìn)入無(wú)形資產(chǎn)，之后消失。這三塊地共虛增資產(chǎn)6.86億元。
我們將康美藥業(yè)位于廣東普寧、本文涉及的相關(guān)土地根據不同的性質(zhì)、用途一一編號，如右表所示。
#1、#2不真實(shí)
這9塊土地里，#1、#2、#3是康美藥業(yè)在普寧市所有土地證號中面積最大的三塊；#4、#5、#6是康美藥業(yè)公告中提到的項目建設用地；#7、#8、#9是源自康美藥業(yè)，但最后被其關(guān)聯(lián)公司匯潤地產(chǎn)用來(lái)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項目的土地。
根據公告，#1號土地是康美藥業(yè)在普寧市有土地證號的面積最大的一塊。
康美藥業(yè)在2010年配股說(shuō)明書(shū)中列示了公司主要的土地使用權，列表中包含了土地位置，面積大小以及國有土地使用權證編號等信息。#1號土地位于普寧市大南山鎮揭神公路東、麟大線(xiàn)南，編號為普府國用(2010)第特02106號，面積約420畝。
在2008年可轉債募集說(shuō)明書(shū)中，康美藥業(yè)提到了另外一個(gè)國有土地使用權證，證號為普府國用(2008)第特00098號，即#2號土地，對應的土地也位于普寧市大南山鎮揭神公路東、麟大線(xiàn)南，面積約233畝。
記者就這兩個(gè)土地證號向普寧市國土資源局查證，得到的結果顯示：
普府國用(2010)第特02106號，即#1號土地證號，并不屬于康美藥業(yè)，且證號因為變更已經(jīng)作廢。此證號曾對應的地塊僅有3.6畝。
土地證號普府國用(2008)第特00098號，即#2號土地，根本不存在。
這兩個(gè)不真實(shí)的土地證號對應的土地面積，合計約653畝。
#3土地真實(shí)
在康美藥業(yè)2010年配股說(shuō)明書(shū)，還列出了另一塊位于普寧市大南山鎮的土地，普府國用(2008)第特01727號，面積220畝。這塊土地經(jīng)查是真實(shí)的。
根據普寧市環(huán)保局出具的環(huán)評公告，康美藥業(yè)將#3土地用于中藥物流配送中心(下稱(chēng)“配送中心”)建設。
#4土地虛假購買(mǎi)
根據公告，#4土地是康美藥業(yè)2006年底為配送中心所購買(mǎi)的700畝建設用地，2008年底康美藥業(yè)就已經(jīng)全額支付土地款并列入無(wú)形資產(chǎn)中。
8月下旬，記者在394鄉道、普寧大道及河流圍成的區域內(圖中橙線(xiàn)圍成的區域)發(fā)現了一塊奠基碑(圖12)，碑上有“康美藥業(yè)中藥物流港”、“2007年1月20日吉立”的字樣。經(jīng)記者向康美藥業(yè)董秘確認，康美藥業(yè)中藥物流港就是配送中心。
康美藥業(yè)2006年購買(mǎi)的700畝土地如果是真實(shí)的，那么土地理應包含奠基碑所在的位置。然而，記者從普寧土地管理部門(mén)獲得的一份《國有建設用地使用權掛牌成交確認書(shū)》顯示，康美藥業(yè)2012年10月以1.1億元購買(mǎi)此塊土地，總用地面積100.75畝。該確認書(shū)附帶的土地紅線(xiàn)圖表明，這塊近期剛剛購買(mǎi)的土地就是奠基碑所在的區域。
如果康美藥業(yè)2006年的購買(mǎi)行為屬實(shí)，土地權屬早就是康美藥業(yè)的，何必又要在今年10月再買(mǎi)一次呢？
#5土地在公告中離奇消失
公告表明：康美藥業(yè)2009年購買(mǎi)了用于建設中藥飲片三期擴產(chǎn)工程的土地，購買(mǎi)價(jià)款為3.6億元，已經(jīng)計入無(wú)形資產(chǎn)，土地坐落于普寧市池尾街道貴政山村。
而康美藥業(yè)在2010年配股說(shuō)明書(shū)中列出的主要土地使用權，卻沒(méi)有任何一個(gè)坐落于普寧市池尾街道貴政山村。
2010年末康美土地使用權合計13.4億元，貴政山村這塊土地購買(mǎi)價(jià)格3.6億元，占其當期總土地使用權價(jià)值的27%，沒(méi)有理由不列入主要無(wú)形資產(chǎn)。
康美藥業(yè)在2010年報中列出了土地使用權的增減明細，明細顯示土地使用權原值“本期減少”為0。
于是既沒(méi)有轉讓?zhuān)膊粦z漏，這塊占康美藥業(yè)2010年末總土地使用權價(jià)值27%的地，就此在公告中離奇消失了。
國土資源部網(wǎng)站上也沒(méi)有發(fā)現這塊土地的任何相關(guān)交易或是轉讓記錄。
#6土地面積僅為公告的1/5
康美藥業(yè)2011年報提到，將建設一個(gè)占地總面積650畝，投資不少于10億元的新中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)(下稱(chēng)“專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)”)。公告顯示，土地費用已全額支付。而調查發(fā)現，該地塊僅約137.86畝。2011年報顯示，專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的累計投入已達7.11億元，其中土地已投入6億元，其余1.11億元為在建工程。
記者實(shí)地探尋，在一塊雜草叢生的荒地里找到了專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)奠基碑及其他一些奠基儀式的遺留物。經(jīng)與康美藥業(yè)董秘確認，奠基碑上的康美普寧國際藥品城就是專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)項目。
在#6土地區域，屬于康美藥業(yè)的土地僅有約137.86畝，為公司宣稱(chēng)的650畝的1/5。
注水的項目
康美藥業(yè)在普寧有的兩個(gè)重大投資項目：配送中心和專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)。這兩個(gè)項目涉嫌虛增投資額11.61億元。
項目一：配送中心涉嫌虛增資產(chǎn)5.7億元
配送中心是康美藥業(yè)2007年增發(fā)募投項目。最新公告顯示，項目進(jìn)度已達100%。
關(guān)于配送中心的位置，不同時(shí)期的公告有兩個(gè)不同的說(shuō)法。
根據2007年增發(fā)招股意向說(shuō)明書(shū)，項目位于#4土地。而我們在#4土地未發(fā)現項目痕跡。
根據康美藥業(yè)2008年可轉債募集說(shuō)明書(shū)，配送中心位于#2土地(普府國用[2008]第特00098號)，而該土地證號根本就不存在。
在#3土地找到了配送中心，但我們測算的投資規模和公告數字差異巨大。
實(shí)地測量，配送中心圍墻內土地面積不超過(guò)250畝。
普寧市環(huán)境保護局《康美藥業(yè)股份有限公司中藥物流配送中心項目環(huán)境影響評價(jià)公示》顯示，配送中心總占地面積231.5畝。中國土地市場(chǎng)網(wǎng)查詢(xún)結果：#3土地總占地面積231.5畝，總價(jià)4500萬(wàn)元。
另外，倉庫面積縮水相當明顯。實(shí)際的倉庫面積38953平米，相比2007年增發(fā)招股意向書(shū)宣稱(chēng)的62500平米，縮水高達38%。
項目二：專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)涉嫌虛增投資6億元
專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)是康美藥業(yè)在普寧的第二個(gè)10億級投資項目。
2010年8月，康美藥業(yè)與普寧市人民政府簽訂了《關(guān)于收購普寧中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)(“老藥材交易市場(chǎng)”)的框架協(xié)議》。協(xié)議中提到，康美藥業(yè)計劃建設一個(gè)占地總面積650畝，投資不少于10億元的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)。
如#6土地所述，我們發(fā)現屬于康美藥業(yè)的、可用于建設專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的土地只有137.86畝，且無(wú)動(dòng)工跡象。
土地和建設工程兩項合計，康美藥業(yè)在這個(gè)項目上虛增投入近6億元。
隱瞞地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易
康美藥業(yè)未披露與關(guān)聯(lián)企業(yè)匯潤地產(chǎn)的交易事項；在后者房地產(chǎn)項目已銷(xiāo)售完畢的情況下，康美藥業(yè)仍將項目所在的土地列入其無(wú)形資產(chǎn)中。
除了涉嫌虛增巨額投資，我們在調查中還發(fā)現，康美藥業(yè)隱瞞了與副董事長(cháng)許冬瑾(董事長(cháng)馬興田之妻)名下公司普寧市匯潤地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“匯潤地產(chǎn)”)之間的關(guān)聯(lián)交易。
匯潤地產(chǎn)在普寧當地開(kāi)發(fā)的一些地產(chǎn)項目用地源自康美藥業(yè)。但康美藥業(yè)未披露土地變更的關(guān)聯(lián)交易事項，在公開(kāi)信息中也從未提及過(guò)匯潤地產(chǎn)。
不僅如此，還出現了這樣的情況：匯潤地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項目已銷(xiāo)售完畢，康美藥業(yè)仍將項目所在的土地列入其無(wú)形資產(chǎn)中。
國土資源部網(wǎng)站信息顯示，康美藥業(yè)于2009年11月27日購買(mǎi)了位于普寧市占隴鎮廣汕公路南側的一塊土地，土地面積2.194公頃(合32.91畝)，使用年限是70年，土地成交價(jià)277萬(wàn)元。
匯潤地產(chǎn)吉祥里項目售樓處的土地證和建設用地規劃許可證顯示，該項目所在位置同樣是占隴鎮廣汕公路南側，土地使用權終止日期是2079年11月27日，剛好是自2009年11月27日起70年。不同的信息來(lái)源都顯示，吉祥里項目用地和國土資源部網(wǎng)站上康美藥業(yè)在同一區域購買(mǎi)的土地在面積上完全吻合。
可以確定，上述兩個(gè)地塊為同一塊土地。
此外，匯潤地產(chǎn)在普寧的第一個(gè)樓盤(pán)雅苑占用的土地也原屬康美藥業(yè)所有。這塊土地，最早見(jiàn)于康美藥業(yè)2004年年報，在2010年配股說(shuō)明書(shū)中也有提及。該項目2010年10月16日開(kāi)盤(pán)，當天就被有意向的客戶(hù)預訂一空。而康美藥業(yè)一個(gè)多月后在2010年12月發(fā)布的配股說(shuō)明書(shū)，仍將這塊土地列入其無(wú)形資產(chǎn)列表中。
康美藥業(yè)澄清
針對《證券市場(chǎng)周刊》的標題為“康美謊言”的報道，昨晚康美藥業(yè)發(fā)布澄清公告，對有關(guān)事項進(jìn)行了說(shuō)明。
1
有關(guān)報道中所指的公司兩個(gè)土地使用權證編號不實(shí)的情況，經(jīng)核實(shí)，系上述土地使用性質(zhì)因規劃調整變更為物流用地，計劃作為物流配送中心用地，公司已合法取得由國土部門(mén)于2010年11月26日重新核發(fā)的土地使用權證，編號為普府國用(2010)第特02198號，因規劃紅線(xiàn)圖和藍線(xiàn)圖標示差異，面積調整為319600平方米。
2
有關(guān)報道中所指的公司2006年購買(mǎi)的700畝用地為虛假購買(mǎi)，經(jīng)核實(shí)，上述提法實(shí)為媒體誤解導致重復計算，該購買(mǎi)并非不存在。700畝為公司當時(shí)計劃購買(mǎi)的用地總面積，其由兩塊土地構成(包含第1點(diǎn)所述的土地和另外一塊土地)，且公司已分別于2008年4月24日和2010年11月26日合法取得兩份土地使用權證，編號分別為普府國用(2008)第特01727號和普府國用(2010)第特02198號，面積分別為146884.60平方米和319600平方米。
3
有關(guān)報道中所指的中藥飲片三期工程用地在后續公告中未出現，經(jīng)核實(shí)，該地塊已于2009年入賬且一直在賬面體現，但2010年尚未取得土地使用權證，所以配股說(shuō)明書(shū)中沒(méi)有披露相關(guān)的土地使用權證號。該地塊原為中藥飲片三期工程用地，后因項目選址改為安徽亳州，此地塊改為公司的其它項目預留用地。公司已分別于2011年2月15日和2011年9月28日合法取得兩份土地使用權證，編號分別為普府國用(2011)第特02231號和普府國用(2011)第特02295號，面積分別為111585平方米和15054.20平方米。
4
有關(guān)報道中所指的新中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)投入用地面積不實(shí)，經(jīng)核實(shí)，中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)計劃占地面積650畝，公司實(shí)際已取得的土地為575畝，且由兩塊土地組成，并分別于2010年11月19日和2011年12月27日合法取得兩份土地使用權證，編號分別為普府國用(2010)第特02184號和普府國用(2011)第特02314號，因規劃紅線(xiàn)圖和藍線(xiàn)圖標示差異，面積分別調整為80913平方米和218870.90平方米。
5
有關(guān)報道中所指的公司為關(guān)聯(lián)企業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)提供土地，經(jīng)核實(shí)，為解決康美中醫院的配套宿舍用地問(wèn)題，經(jīng)普寧市政府統籌，公司將原擁有的土地使用權證號為普府國用(2010)第特02099號的土地(面積為33畝)調整為文竹北路東側、環(huán)市北路南側的地塊(面積為34畝，用途為醫衛慈善用地)，并通過(guò)招標的方式合法取得，土地使用權證號為普府國用(2010)第特02091號。此外，公司原擁有的土地使用權證號為普府國用(2008)第特00063號的土地已于2010年8月協(xié)議轉讓給非關(guān)聯(lián)方陳振新，取得轉讓收入1228.75萬(wàn)元，該地塊原值947.05萬(wàn)元，并已完成土地轉讓手續。
6
有關(guān)報道中所指的2012年10月以1.1億元購買(mǎi)的普寧大道南側(馬柵村、泗竹埔村)總用地面積100.75畝為重復購買(mǎi)，經(jīng)核實(shí)，該地塊系公司通過(guò)掛牌交易合法取得，此地塊改為公司批發(fā)零售用地用途，與公司2006年購買(mǎi)的用地相鄰并不重合，該地塊的土地使用權證正在辦理過(guò)程當中。
7
有關(guān)報道中所指的中藥物流配送中心項目虛增資產(chǎn)，經(jīng)核實(shí)，中藥物流配送中心目前使用及未來(lái)的發(fā)展用地即為公司于2006年購買(mǎi)的合計700畝用地中的500畝，相關(guān)的土地使用權證取得情況參見(jiàn)上文第2點(diǎn)的說(shuō)明。截至2012年6月30日，公司已投入募集資金約9.5億元，中藥物流配送中心實(shí)際建設面積約為69900平方米(包括倉庫42000平方米，辦公大樓11500平方米，宿舍16400平方米)。中藥物流配送中心規劃用地為500畝，投入的土地價(jià)值分攤為2.4億元，該項目尚有后續建設的土地約250多畝；該項目不存在虛增資產(chǎn)的情況。
8
有關(guān)報道中所指的中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)項目虛增資產(chǎn)，經(jīng)核實(shí)，中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)計劃占地總面積650畝。截至2012年6月30日，該項目的累計投入為7.22億元，其中土地款5.8億元，合計面積575畝，分為兩塊用地，因規劃紅線(xiàn)圖和藍線(xiàn)圖標示差異，面積分別調整為80913平方米和218870.90平方米。填土、管網(wǎng)安裝、排污供水堤圍工程等基礎設施投入費用為1.21億元；“老藥材交易市場(chǎng)”的土地和商鋪收購價(jià)格為1988.44萬(wàn)元。該項目不存在虛增資產(chǎn)的情況。
9
有關(guān)報道中所指的公司隱瞞與普寧市匯潤地產(chǎn)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯潤地產(chǎn)”)的地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易情況，經(jīng)核實(shí)，匯潤地產(chǎn)為公司副董事長(cháng)兼副總經(jīng)理許冬瑾控制的企業(yè)，具體說(shuō)情況明如下：
(1)公司原擁有的土地使用權證號為普府國用(2008)第特00063號的土地已于2010年8月協(xié)議轉讓給非關(guān)聯(lián)方陳振新，取得轉讓收入1228.75萬(wàn)元，該地塊原值947.05萬(wàn)元，并已完成土地轉讓手續，與匯潤地產(chǎn)不存在關(guān)聯(lián)交易。
(2)為解決康美中醫院的配套宿舍用地問(wèn)題，經(jīng)普寧市政府統籌，公司將原擁有的土地使用權證號為普府國用(2010)第特02099號的土地(面積為33畝)調整為文竹北路東側、環(huán)市北路南側的地塊(面積為34畝，土地用途為醫衛慈善用地)，并通過(guò)招標的方式取得，土地使用權證號為普府國用(2010)第特02091號，該塊土地將用于康美中醫院的配套宿舍用地，與匯潤地產(chǎn)不存在關(guān)聯(lián)交易。
經(jīng)核實(shí)，公司與匯潤地產(chǎn)不存在任何形式的資金往來(lái)，公司不存在隱瞞地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易的情形。