2012年12月19日，安信信托因未披露股票交易異常波動(dòng)公告停牌，而此前該股三個(gè)交易日兩度漲停。12月18日該股漲停報收于14.01元，12月以來(lái)其累計漲幅達到43.84%。
如此的強勢讓投資者猛然想起安信信托與中信信托一直在進(jìn)行的重組，但這已經(jīng)是一樁長(cháng)跑了六年依然懸而未決的并購，堪稱(chēng)A股歷史上除ST公司之外耗時(shí)最長(cháng)的重組，直至今日仍未落幕。只是重組之路距離2013年1月7日的有效期大限已經(jīng)時(shí)日不多，未來(lái)將如何演繹？
此案發(fā)端于牛市，從2006年11月24日安信信托第一次停牌至今，時(shí)而柳暗花明波瀾壯闊，時(shí)而陰沉跌入谷底�！罢l(shuí)應該為安信信托遙遙無(wú)期的重組埋單？”這是一位長(cháng)期持有安信信托的投資人的疑問(wèn)，“我們投資安信，就是沖著(zhù)重組預期。但到現在都沒(méi)有任何說(shuō)法�！�
漫長(cháng)重組路
這場(chǎng)聯(lián)姻歷時(shí)之久，個(gè)中情形之復雜，乃至今日各方之表態(tài)、個(gè)中角色的變幻，令人玩味。
“重組的主導方是中信。我們還沒(méi)有收到他們新的重組方案，因此明年1月7日前能不能推出重組，還有很大不確定性�！�12月18日，安信信托內部人士說(shuō)。
中信信托相關(guān)人士則表示，重組一直在推進(jìn)，但并未談及重組的具體進(jìn)展和解決方案。
安信信托2012年三季度EPS為0.2853元；同類(lèi)上市公司陜國投AEPS為0.3995元，該股12月19日收報于12.51元，跌2.42%。
其實(shí)，這本是一場(chǎng)資本市場(chǎng)的“幸事”。
自2006年11月安信信托第一次發(fā)布臨時(shí)停牌公告，2007年1月中信集團與安信信托達成全面重組協(xié)議，安信信托以4.3元/股的價(jià)格增發(fā)股票，其中由中信集團以中信信托80%股權進(jìn)行出資，認購96968萬(wàn)股，占增發(fā)后總股本的53.39%；子公司中信華東有限公司以中信信托20%股權出資，認購24242萬(wàn)股，占比13.35%；民企上海國之杰投資發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“國之杰”）以現金出資認購1.5億股。
上述安信信托內部人士自己都承認，中信信托當時(shí)選擇安信信托上市是非常明智的�！肮蓛r(jià)低，市場(chǎng)環(huán)境又好。中信做起來(lái)輕松，我們也可以得到中信信托股權。對雙方來(lái)說(shuō)都是好事�！彼f(shuō)。
2008年1月，這項重組相繼獲得銀監會(huì )和證監會(huì )“有條件通過(guò)”后，各方都在盼望一個(gè)新的“信托帝國”的誕生。但其后三年遲遲不見(jiàn)最后的批復。
據了解，有條件通過(guò)是指已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委審核，但后面還需要根據發(fā)審會(huì )意見(jiàn)補充披露、修改或完善材料，然后才能正式拿到審核批文。
不過(guò)，安信信托并未就此止步。2011年，重組雙方調整材料，將民營(yíng)股東國之杰以現金出資獲得的股份由1.5億股減少到1億股。
然而，這一好夢(mèng)至2012年1月再遭破滅。更新后的重組方案并未獲得證監會(huì )并購重組委的通過(guò)。
其后，安信再次表態(tài)繼續推進(jìn)重組。
一位熟悉投行業(yè)務(wù)的人士告訴記者，之前安信信托重組所聘請的投行海通證券在方案被否之后，態(tài)度也變得消極�！绊椖客夏敲炊嗄瓯环�，對任何一家投行來(lái)說(shuō)都是污點(diǎn)�！�
對此，安信信托不予置評。并表示，現在并沒(méi)有更換投行的打算�！�
誰(shuí)來(lái)埋單？
證監會(huì )并購重組委不予核準的理由包括：“公司實(shí)際控制人披露與并購重組委會(huì )議上陳述內容重大不一致；方案歷經(jīng)5年，其標的資產(chǎn)、發(fā)行對象、發(fā)行股份數額均已發(fā)生重大變化，仍沿用原方案交易，缺少合法性、合理性；出具本次定價(jià)依據的評估機構已不具有證券評估資質(zhì)，缺少合法性，且該評估報告存在較大瑕疵；公司股價(jià)、交易標的資產(chǎn)及價(jià)值均發(fā)生重大變化，仍沿用原方案定價(jià)缺少公允性�！�
國信證券一位資深并購人士分析稱(chēng)：“上述原因都涉及到重組能否進(jìn)展的根本性問(wèn)題，如果按此理由，就不應該受理此案�！�
有知情人士稱(chēng)，安信被否的核心原因，是與有關(guān)各方溝通不夠。有律師則認為，重組方中信信托態(tài)度曖昧才是重要原因。而接近安信信托的人士表示，除主觀(guān)因素外，其間中信信托股權結構的調整、證監會(huì )的人事變動(dòng)等一系列問(wèn)題都對重組產(chǎn)生了影響。但無(wú)論是重組方的中信信托還是被重組方的安信信托，他們當初的態(tài)度都很積極。因而雖然有一些困難，最后還是進(jìn)行了解決，并且提交了方案。不過(guò)方案提交之后，除了溝通之外，也只能是等待。那次長(cháng)達11個(gè)月的停牌，兩家信托公司其實(shí)都不愿意看到。
“當方案被否后，我自己都很吃驚�！鄙鲜霭残判磐袃炔咳耸勘硎�。
一位熟悉安信信托的信托業(yè)內人士表示，中信信托看中安信信托選擇借殼而不是IPO，源于監管層之前對信托行業(yè)盈利模式的擔心，暫時(shí)關(guān)上了信托公司IPO的“大門(mén)”。安信信托和陜國投A都早在1994年就已經(jīng)上市，是國內最早一批金融類(lèi)上市企業(yè)，此后再無(wú)信托公司通過(guò)IPO方式的案例。但這種情況到了2010年信托行業(yè)凈資產(chǎn)管理辦法公布后有了變化，因為困擾信托業(yè)IPO的難題解開(kāi)。今年中海信托上報IPO材料就是一個(gè)積極的信號。
而自2010年8月起，中信集團啟動(dòng)股份制改革，力圖盡早實(shí)現整體上市。2011年12月，中信集團以原有絕大部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資，發(fā)起設立中信股份，同時(shí)將所持中信信托80%股權移交給中信股份。據媒體報道，中信股份將承擔著(zhù)帶領(lǐng)原集團業(yè)務(wù)整體上市的任務(wù)，今后是否仍會(huì )堅持分拆中信信托、借殼安信，或未可知。
何時(shí)了結？
安信信托歷時(shí)六年的重組之戀，到底以何種方式圓滿(mǎn)畫(huà)上句號，現在還難以得知。
癡情如安信信托者，在A(yíng)股近2500家上市公司中，恐也難出其右。
2012年2月24日，安信信托再次發(fā)布董事會(huì )決議公告，表示將繼續推進(jìn)向中信集團、中信華東及國之杰非公開(kāi)發(fā)行股份的重大資產(chǎn)重組工作，重組各方堅持原方案不做任何調整。
4天之后的2月28日，安信信托公告稱(chēng)，擬對重組申請材料進(jìn)行補充、修訂和完善，重新提交申請材料。
其后至今，安信信托一直在等待重組各方反饋的方案。但至本報截稿時(shí)，安信信托尚未收到任何重組方的公函。
據知情人士透露，盡管借殼上市尚未落槌，但基于雙方對最終完成重組的信心，在實(shí)體運營(yíng)方面的合作已經(jīng)展開(kāi)。
“安信信托的風(fēng)控標準基本上是參照中信信托的標準來(lái)做的。有段時(shí)間，就是中信信托的人在給安信信托做風(fēng)控�！痹撝槿耸勘硎�，“安信實(shí)際上在用中信的標準在運營(yíng)”。
故而，一些市場(chǎng)人士樂(lè )見(jiàn)中信安信重組之戀能夠花好月圓�！爸亟M期限還可以繼續延期，這在安信此前歷史上曾有多次上演，我們希望重組成功，也希望監管層及中信信托等重組各方以實(shí)際行動(dòng)來(lái)保護中小投資人的利益�！�
對此，上述安信信托內部人士表示，重組久拖不下，對安信信托自身來(lái)說(shuō)也并非好事�！斑@幾年國內信托業(yè)迎來(lái)了難得的黃金發(fā)展期，如果沒(méi)有久拖不下的重組，我們可以更好�？纯搓儑兜臍v程就能知道�！彼硎�，在與中信信托溝通過(guò)程中，雙方對于繼續重組都依然持積極推進(jìn)態(tài)度�！暗�，使用過(guò)去的方案肯定不行，方案必須更改才有獲通過(guò)的可能�！彼f(shuō)。