經(jīng)過(guò)全球信用危機的檢驗，西方地方政府信用評級標準已完全不能揭示風(fēng)險，難以承擔社會(huì )和世界評級責任，時(shí)代呼喚構建一個(gè)充分體現地方政府信用風(fēng)險形成因素內在聯(lián)系的新型信用評級標準，大公忠實(shí)地履行了這一使命。

　　一、構建新型地方政府信用評級標準的意義

　　在人類(lèi)進(jìn)入信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展階段的背景下，政府作為債務(wù)人必然受到信用經(jīng)濟規律的制約，政府是承擔著(zhù)信用與社會(huì )管理的國家機器的組成部分，從這個(gè)意義上說(shuō)，地方政府是一個(gè)具有特殊職能的經(jīng)濟體，它也要通過(guò)有效的經(jīng)濟管理才能形成債務(wù)償還能力。因此，用什么樣的評級標準才能正確評價(jià)地方政府的信用風(fēng)險，其意義更為重大和深遠。
　　1、地方政府是社會(huì )和世界信用鏈條中的重要一環(huán)。
　　在生產(chǎn)與消費矛盾運動(dòng)的驅動(dòng)下，通過(guò)不斷擴大公共消費能力才能鞏固上層建筑和經(jīng)濟基礎，僅僅依靠當期財政收入則難以有效履行政府職能，地方政府必須以債務(wù)人身份進(jìn)入市場(chǎng)獲得債務(wù)收入才能持續進(jìn)行經(jīng)濟社會(huì )管理。因此，構建起了地方政府與社會(huì )債權人的信用關(guān)系，前者成為整個(gè)社會(huì )信用鏈條中的一環(huán)，在信用關(guān)系全球化背景下，地方政府還是世界信用鏈條的重要構成，在受到信用環(huán)境穩定性影響的同時(shí)，地方政府的信用狀況也會(huì )影響到社會(huì )與國際信用體系的穩固。
　　2、信用評級標準的科學(xué)性關(guān)系地方政府對經(jīng)濟社會(huì )管理的可持續性。
　　大公對選取的105個(gè)國家的300個(gè)地方政府2000-2010年的債務(wù)數據統計顯示，有61.2%的政府對債務(wù)收入的依存度達到107.5%，債務(wù)收入占年度財政收入的146.2%，工資、教育、醫療、養老等剛性支出占年度財政收入的66.4%，公共設施投資占年度財政收入的8.6%。這些數據表明，地方政府在很大程度上必須依賴(lài)舉債對經(jīng)濟社會(huì )進(jìn)行管理。超出政府財政收入擴大公共支出的根本推動(dòng)力來(lái)自三個(gè)方面：
　　(1)生產(chǎn)與消費的矛盾推動(dòng)其上層建筑把資本對擴大公共消費的需求，體現為國家對經(jīng)濟社會(huì )管理的新職能。
　　(2)政府對教育、醫療、養老的公共消費投資客觀(guān)上提升了國民身體與教育素質(zhì)，增強了國家競爭力，加強了社會(huì )內部穩定，這種模式的借鑒與推廣使政府承擔有關(guān)提升國民素質(zhì)的公共開(kāi)支具有了世界意義，并成為國家競爭力的重要因素。
　　(3)政府對公共設施投資日益成為挽救經(jīng)濟危機的一種方式，并作為一種經(jīng)濟管理模式得到廣泛應用。
　　地方政府通過(guò)債務(wù)收入滿(mǎn)足公共消費需求的本質(zhì)是采用債權債務(wù)方式進(jìn)行社會(huì )財富再分配，達到穩固經(jīng)濟基礎和上層建筑的目的，由此形成政府超越其真實(shí)償債能力，突破債務(wù)上限的強大驅動(dòng)力。
　　政府通過(guò)擴大公共消費支出管理經(jīng)濟社會(huì )順應了現代經(jīng)濟社會(huì )內部矛盾運動(dòng)規律的需要，當依靠當期財政收入不能滿(mǎn)足這一需要時(shí)，通過(guò)舉債方式解決日益擴大的公共消費支出就成為地方政府的必然選擇。
　　債權人要求評級機構客觀(guān)解釋公共消費支出與財政收入和債務(wù)收入之間的內在聯(lián)系，確定償債來(lái)源與債務(wù)上限的數量關(guān)系，揭示地方政府的信用風(fēng)險。什么樣的信用評級標準能夠成為政府有計劃利用信用資源，阻止其突破債務(wù)紅線(xiàn)的逆周期力量，直接決定著(zhù)信用經(jīng)濟時(shí)代政府對經(jīng)濟社會(huì )有效管理的可持續性。
　　3、信用評級標準的科學(xué)性關(guān)系社會(huì )和國際信用體系安全。
　　地方政府是一個(gè)不同于一般經(jīng)濟體的特殊債務(wù)人，選舉換屆、行政權力、市場(chǎng)競爭均可使政府產(chǎn)生強烈的內在融資沖動(dòng)，社會(huì )性的剛性支出使其財政預算支出彈性缺少空間，它比任何債務(wù)人都更容易超過(guò)實(shí)際償債能力增加債務(wù)收入，特別是擁有國際儲備貨幣發(fā)行權的國家更容易掩蓋其對信用的過(guò)度開(kāi)發(fā)。因此，用什么樣的信用評級標準準確評判作為特殊債務(wù)人的地方政府償債風(fēng)險直接關(guān)系到政府信用關(guān)系的穩定性。
　　地方政府作為債務(wù)人構成的信用關(guān)系是社會(huì )與國際信用鏈條中的重要一環(huán)，這時(shí)信用關(guān)系若出現違約斷裂必然引發(fā)多米諾效應，其影響深度與廣度則取決于政府信用關(guān)系的集聚程度。從全局來(lái)看，能否準確揭示地方政府信用風(fēng)險既是一個(gè)社會(huì )問(wèn)題，更是一個(gè)國際問(wèn)題。
　　說(shuō)到底，地方政府信用評級標準是對擁有經(jīng)濟社會(huì )管理權的特殊債務(wù)人如何合理利用信用資源的管理問(wèn)題，是對地方政府信用關(guān)系、社會(huì )及國際信用體系的安全保障問(wèn)題。以此為出發(fā)點(diǎn)，以全球視野，構建一整套體現信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展規律本質(zhì)要求，符合人類(lèi)社會(huì )整體利益需要的地方政府信用評級標準是建立世界信用經(jīng)濟秩序的偉大創(chuàng )舉。

　　二、地方政府信用評級標準要回答什么問(wèn)題

　　生產(chǎn)與信用、信用與評級是人類(lèi)進(jìn)入信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展階段的兩對基本矛盾，信用與評級是主要矛盾，評級則處于主要矛盾的主要方面，其中，生產(chǎn)與信用是經(jīng)濟順周期的推動(dòng)力量，信用與評級是經(jīng)濟逆周期的主導力量。大公地方政府信用評級標準要回答的正是評級在信用經(jīng)濟發(fā)展規律中所承擔的使命。
　　由西方發(fā)達國家創(chuàng )造并影響人類(lèi)社會(huì )歷史進(jìn)程的現代政治經(jīng)濟制度和經(jīng)濟思想理論都是為滿(mǎn)足資本無(wú)限擴張需要而設計的，地方政府處于這個(gè)制度體系的消費環(huán)節，其必須通過(guò)滿(mǎn)足公共消費需求才能穩定政權的特性在制度體系推動(dòng)下使公共消費具有持續增長(cháng)的內在動(dòng)力，地方政府舉債并不斷沖擊債務(wù)上限體現了經(jīng)濟順周期的矛盾運動(dòng)規律，突破債務(wù)上限是地方政府信用關(guān)系破裂的一個(gè)拐點(diǎn)，它將以危機方式呈現出來(lái)。順周期力量對信用關(guān)系的破壞必然直接導致債權人的損失，客觀(guān)上債權人在與作為特殊債務(wù)人的地方政府建立信用關(guān)系前需要評級回答三個(gè)問(wèn)題：(1)地方政府債務(wù)上限的數量邊界在哪里？(2)其存量債務(wù)能否按期償還？(3)它還有沒(méi)有新增債務(wù)空間？
　　信用評級回答以上三個(gè)問(wèn)題的立場(chǎng)和原則是，運用體現信用風(fēng)險形成因素內在運動(dòng)規律的評級方法，揭示地方政府財富創(chuàng )造能力與負債規模、償債來(lái)源與償債能力的數量關(guān)系，預測其一定時(shí)期內的最大債務(wù)負擔水平，對其安全邊界給出一個(gè)清晰的限定。對上述問(wèn)題的回答客觀(guān)上將對地方政府信用順周期擴張的無(wú)限性起到積極的抑制作用，使其在債務(wù)安全的界限內合理利用信用資源，這種作用滿(mǎn)足了信用與評級的逆周期性質(zhì)。
　　對地方政府信用評級作用的定位是構建新型地方政府信用評級標準的思想源泉和理論基石。由評級方法、評級預測系統、評級操作體系三個(gè)部分構成大公地方政府信用評級標準。

　　三、新型地方政府信用評級標準的理論基礎

　　構建一個(gè)能夠切實(shí)滿(mǎn)足債權人需要的地方政府信用評級標準指導思想的理論基礎是體現信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展規律的兩對矛盾運動(dòng)原理，即生產(chǎn)與信用、信用與評級的矛盾。這兩對矛盾是揭示人類(lèi)信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展規律的偉大發(fā)現。大公在此基礎上構建起來(lái)的信用評級理論體系為創(chuàng )新地方政府信用評級標準提供了強大的思想武器，使大公有能力引領(lǐng)一次具有里程碑意義的世界信用評級技術(shù)革命。
　　大公地方政府信用評級理論體系包含以下九個(gè)方面：
　　1、法律政策環(huán)境。
　　法律政策環(huán)境是指影響地方政府償債來(lái)源的政治與法律、行業(yè)規劃和管制狀況。把法律政策環(huán)境作為地方政府信用評級理論體系組成部分的主要依據是，政府通過(guò)制度和政策體現國家機器對經(jīng)濟的管理意志具有必然性，它對政府償債能力的影響是根本性的。法律政策環(huán)境對地方政府償債能力的作用主要是通過(guò)影響地方財政收入的稅收政策和財富創(chuàng )造主體的行業(yè)政策體現的。
　　政治與法律、行業(yè)規劃、行業(yè)管制直接影響法律政策環(huán)境。國家政局穩定性是生產(chǎn)與消費可持續發(fā)展的前提，唯此才能保證經(jīng)濟政策的連續性，使財政稅收制度有一個(gè)相對穩定的法律環(huán)境；在制度保障條件下，一個(gè)具有經(jīng)濟管理能力的政府應該對本國行業(yè)生產(chǎn)與消費發(fā)展進(jìn)行科學(xué)規劃，從宏觀(guān)層面解決如何集中有效資源形成本土行業(yè)競爭力，避免完全依賴(lài)市場(chǎng)發(fā)展的盲目性；政府對經(jīng)濟的管理是通過(guò)行業(yè)準入、政策和監管實(shí)現的，對生產(chǎn)和消費的限制與鼓勵決定著(zhù)行業(yè)的生存與發(fā)展。法律政策環(huán)境的變動(dòng)趨勢將直接影響形成地方政府償債來(lái)源的行業(yè)財富創(chuàng )造能力。
　　把一個(gè)帶有常識性的理論作為評級分析的起點(diǎn)將會(huì )使我們的評級思維更加符合客觀(guān)事物的邏輯。
　　2、信用環(huán)境。
　　信用環(huán)境是指影響地方政府財政和債務(wù)收入的信用供給和信用關(guān)系狀況。把信用環(huán)境作為地方政府信用評級主要構成要素的理由是，由債權人與債務(wù)人構成的信用關(guān)系已經(jīng)高度社會(huì )化，這一資本組合形態(tài)已成為現代社會(huì )再生產(chǎn)可持續的基礎，信用關(guān)系穩定性在很大程度上決定著(zhù)償債能力的可靠性。信用環(huán)境是對政府償債能力最具影響力的外部環(huán)境因素。信用環(huán)境對地方政府償債能力的作用是通過(guò)影響財富創(chuàng )造能力并進(jìn)而影響地方政府財政和債務(wù)收入體現的。
　　信用供給和信用關(guān)系是影響信用環(huán)境的兩個(gè)最關(guān)鍵因素。
　　(1)信用供給是指一國中央政府為滿(mǎn)足本國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展需要對宏觀(guān)信用資源的供給能力。信用供給的形式包括：貨幣政策、財政政策、各類(lèi)市場(chǎng)投融資和擔保政策及融資工具等。
　　近六十年來(lái)，資本主義生產(chǎn)與消費的矛盾推動(dòng)人類(lèi)進(jìn)行了一場(chǎng)世界范圍內的信用革命，把一般意義上的借貸關(guān)系融入并主導社會(huì )再生產(chǎn)，信用擴張成為現代經(jīng)濟的主要增長(cháng)方式，使經(jīng)濟發(fā)展的動(dòng)力由生產(chǎn)與消費轉化為生產(chǎn)與信用，因此奠定了信用供給在信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中的特殊地位，信用供給成為調節社會(huì )消費能力的總閘門(mén)，它首先會(huì )影響到市場(chǎng)供求，從而影響企業(yè)的盈利。信用供給是企業(yè)流動(dòng)資金來(lái)源的主渠道，其狀況會(huì )直接影響企業(yè)的市場(chǎng)競爭力和財富創(chuàng )造能力。信用供給還關(guān)系到信用關(guān)系的可持續性，直接影響債務(wù)人的償債來(lái)源。
　　信用供給通過(guò)影響納稅企業(yè)的財富創(chuàng )造能力而與地方政府財政收入建立起了內在邏輯關(guān)系，信用供給還直接影響地方政府的債務(wù)收入狀況，這兩個(gè)方面最終都將影響到地方政府債務(wù)償付能力。生產(chǎn)與信用的內在規律作用使信用供給增長(cháng)具有必然性，然而，不同性質(zhì)的信用供給對這兩方面的影響具有根本差異。
　　有預期真實(shí)財富創(chuàng )造能力支撐的宏觀(guān)信用規模適度增長(cháng)有利于納稅企業(yè)財富創(chuàng )造能力的提升，為穩固社會(huì )信用體系奠定物質(zhì)基礎，也為滿(mǎn)足地方政府信用需求創(chuàng )造了一個(gè)寬松的信用環(huán)境。在這種情況下，信用供給不足勢必抑制財富創(chuàng )造能力，使信用關(guān)系趨于緊張，政府不易獲得債務(wù)收入。
　　無(wú)預期有效財富創(chuàng )造能力支撐的宏觀(guān)信用規模擴張將使企業(yè)財富創(chuàng )造進(jìn)入順周期軌道，生產(chǎn)與消費的失衡最終會(huì )以降低企業(yè)財富創(chuàng )造總量的方式進(jìn)行調整，這種信用供給必然成為虛擬財富增長(cháng)的根源，增加虛擬信用關(guān)系比重，積累社會(huì )信用體系風(fēng)險，在滿(mǎn)足地方政府信用需求的同時(shí)亦蘊含著(zhù)信用危機。這種背景下緊縮信用供給總量則有利于企業(yè)財富創(chuàng )造能力的穩定性，抑制順周期風(fēng)險，避免政府債務(wù)收入泡沫化。
　　在信用供給明顯過(guò)剩的背景下，繼續實(shí)施信用擴張政策必將加劇順周期經(jīng)濟風(fēng)險，進(jìn)一步惡化真實(shí)財富創(chuàng )造環(huán)境，使地方政府財政收入進(jìn)入不穩定狀態(tài)，社會(huì )信用體系開(kāi)始新一輪調整期，去杠桿化使政府債務(wù)收入的可持續性面臨新的挑戰。此時(shí)采取嚴格控制信用供給的政策，將會(huì )削減信用泡沫，從宏觀(guān)層面阻止順周期風(fēng)險對財政收入造成的不利影響，抑制政府債務(wù)規模過(guò)度增長(cháng)，符合地方政府的長(cháng)遠利益。
　　信用供給是通過(guò)信用政策和信用工具實(shí)現的。信用政策是一切影響市場(chǎng)信用供給的相關(guān)制度；信用工具是實(shí)現信用政策的方式，是連接信用供給資源和需求資源的橋梁；信用政策和信用工具必須有效結合，才能實(shí)現信用供給。
　　(2)信用關(guān)系是由債權人與債務(wù)人構成的借貸關(guān)系。依據財富創(chuàng )造能力對信用關(guān)系的最終決定作用，信用關(guān)系表現為三種形態(tài)，即現實(shí)財富支撐的信用關(guān)系、未來(lái)財富支撐的信用關(guān)系、無(wú)財富支撐的信用關(guān)系(亦稱(chēng)虛擬信用關(guān)系)。信用關(guān)系的總和構成信用體系。三種信用關(guān)系在國家信用體系中的構成狀態(tài)決定著(zhù)該國生產(chǎn)與消費的宏觀(guān)走勢，通過(guò)信用體系穩定性影響企業(yè)財富創(chuàng )造能力及政府財政和債務(wù)收入，從而對償債來(lái)源產(chǎn)生影響。
　　通過(guò)評級體系和信用體系的本質(zhì)分析可以把握宏觀(guān)信用關(guān)系的發(fā)展趨勢，進(jìn)而判斷其對財富創(chuàng )造能力和償債來(lái)源的影響。高度社會(huì )化的信用關(guān)系是依賴(lài)信用評級建立起來(lái)的，評級信息的質(zhì)量決定著(zhù)信用關(guān)系的狀態(tài)，信用評級體系則是評級信息品質(zhì)的決定性因素。信用評級體系由三大要素構成，即評級機構、評級標準、評級監管。實(shí)踐與理論研究表明，一個(gè)體現信用經(jīng)濟發(fā)展規律本質(zhì)要求的評級體系模式應該是嚴格禁止信用級別競爭、限制評級價(jià)格競爭，鼓勵評級技術(shù)競爭，唯有如此才能保障信用關(guān)系的真實(shí)性，防止因信用關(guān)系破裂導致整個(gè)信用體系的破壞。一個(gè)充分競爭的評級體系模式無(wú)疑是信用體系安全的顛覆者。從分析評級體系入手可以找到形成國家信用體系現狀的原因，合理預測其未來(lái)宏觀(guān)走勢。
　　對國家信用體系三種信用關(guān)系的具體分析可以找到四個(gè)答案：(1)宏觀(guān)信用規模增長(cháng)有無(wú)空間；(2)信用供給對信用體系穩定性的影響；(3)市場(chǎng)供求動(dòng)力空間；(4)對償債來(lái)源的影響。
　　信用供給與信用關(guān)系相互依存，此消彼長(cháng)。信用供給決定信用關(guān)系的形成與發(fā)展，信用關(guān)系的狀態(tài)對信用供給形成制約。把兩者客觀(guān)存在的辯證關(guān)系數量化才能比較準確地刻畫(huà)出信用環(huán)境的未來(lái)情景。
　　把信用環(huán)境作為研究地方政府償債能力的重要分析要素是對諸多信用要素連接在一起的信用世界認識的理論升華，它為評級最終揭示地方政府信用風(fēng)險打開(kāi)了第一道大門(mén)。
　　3、財富創(chuàng )造能力。
　　財富創(chuàng )造能力是指債務(wù)人的盈利能力，它是償還債務(wù)的源泉和基石。財富創(chuàng )造能力與償債能力之間具有天然的內在聯(lián)系。債務(wù)人依賴(lài)盈利償還債務(wù)本息分為四種情況：一是盈利可以?xún)斶�全部債務(wù)本息；二是盈利能夠償還部分債務(wù)本息；三是盈利只能償還債務(wù)利息；四是盈利不能償還債務(wù)利息。這四種情況體現的是償債來(lái)源對借新還舊的依賴(lài)呈遞增趨勢，而對債權人利益保障程度則呈遞減趨勢，亦可稱(chēng)作償債能力偏離度。
　　當債務(wù)人內生資本能力不足，部分或全部依靠以債養債維持再生產(chǎn)時(shí)，償債來(lái)源就只能靠拆東墻補西墻，債權人資產(chǎn)回歸將成無(wú)源之水。
　　信用關(guān)系是資本的一種運動(dòng)形態(tài)，債權資產(chǎn)通過(guò)債務(wù)人的有效經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生剩余價(jià)值，若債務(wù)人不能運用借貸資本創(chuàng )造價(jià)值時(shí)，債權債務(wù)關(guān)系將失去依存基礎，債權人利益保障程度下降，甚至會(huì )遭遇損失風(fēng)險。遵循財富創(chuàng )造能力對償還債務(wù)的根本作用應該是評級的一個(gè)基本原則，也是一個(gè)常識問(wèn)題，但是長(cháng)期以來(lái)，按照一般市場(chǎng)競爭原則建立起來(lái)的評級體系在商業(yè)利益驅動(dòng)下完全拋棄了這一評級理論和方法的基石，甚至偏離了正確方向的評級理念還被奉若神明，由這種錯誤評級理論和方法導致的嚴重后果正在由整個(gè)人類(lèi)社會(huì )承擔。
　　作為債務(wù)主體的地方政府不直接創(chuàng )造財富，它通過(guò)參與社會(huì )剩余價(jià)值分配形成自身收入，那么，稅源企業(yè)的財富創(chuàng )造能力就成為地方政府償債來(lái)源的基礎，直接測算出地方政府償債期內主要納稅行業(yè)的創(chuàng )富能力，即為政府償債的根本來(lái)源，這一過(guò)程是通過(guò)納稅行業(yè)償債期內的盈利能力測算完成的。市場(chǎng)需求和競爭力直接決定著(zhù)財富創(chuàng )造能力。
　　生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售半徑市場(chǎng)需求變化影響其營(yíng)業(yè)收入增減趨勢，法律政策和信用環(huán)境對市場(chǎng)需求的影響是根本性的。在一定的市場(chǎng)需求規模下，生產(chǎn)企業(yè)所占有的市場(chǎng)份額直接關(guān)系其實(shí)際收入，而政策與信用環(huán)境、生產(chǎn)要素、產(chǎn)能所形成的市場(chǎng)競爭力則決定著(zhù)企業(yè)市場(chǎng)占比。財富創(chuàng )造企業(yè)如能把握市場(chǎng)消費變化帶來(lái)的機遇，合理組織生產(chǎn)要素，形成生產(chǎn)優(yōu)勢，將會(huì )實(shí)現利潤最大化。
　　把財富創(chuàng )造能力引入評級理論為我們科學(xué)判斷償債能力找到了一把尺子，使評級有了科學(xué)準繩和正確方向。
　　4、償債來(lái)源。
　　償債來(lái)源是指債務(wù)主體在償還債務(wù)時(shí)點(diǎn)上保障再生產(chǎn)正常進(jìn)行所需流動(dòng)性后剩余可支配現金。按照財富創(chuàng )造能力對償債能力的根本性作用，可對償債來(lái)源進(jìn)行排序：盈利收入、其它收入、債務(wù)收入、資產(chǎn)變現收入、外部支持。區分償債來(lái)源結構的意義在于，判斷財富創(chuàng )造能力在償債來(lái)源中的地位，分析各種償債來(lái)源與財富創(chuàng )造能力的偏離度，按照偏離指數確定償債來(lái)源的可靠性，使其為最終判斷債務(wù)人償債能力提供科學(xué)依據。
　　分析償債來(lái)源必須進(jìn)行債務(wù)人在償債時(shí)點(diǎn)上用于再生產(chǎn)支出現金流需求的測算，這是測算償債來(lái)源的必經(jīng)程序。
　　地方政府償債來(lái)源可依據以上原則進(jìn)行測算，同時(shí)依據不同償債來(lái)源與政府經(jīng)常性收入及投資收入的偏離度進(jìn)行風(fēng)險加權計算，確定政府償債來(lái)源的可靠性。
　　把償債來(lái)源作為評級理論將從數量關(guān)系上增強對償債風(fēng)險的解釋力。
　　5、償債能力。
　　償債能力是指債務(wù)主體在評級有效期內的最大負債數量區間，分為總債務(wù)償還能力、存量債務(wù)償還能力、新增債務(wù)償還能力。三個(gè)償債能力的內在聯(lián)系是，總能力減去存量能力等于新增能力。因此，科學(xué)界定債務(wù)主體的總償債能力(債務(wù)上限)就成為三個(gè)能力劃分的關(guān)鍵。大公對債務(wù)上限的定義為：保證債務(wù)安全的最大償債來(lái)源。具體可表述為：在償債時(shí)點(diǎn)上保證再生產(chǎn)所需流動(dòng)性前提下債務(wù)人可支配的償債來(lái)源總額。償債來(lái)源總額不能回答債務(wù)安全邊界問(wèn)題，必須用一種可區分和比較償債來(lái)源可靠性的方法劃分償債來(lái)源的安全等級，才能確定債務(wù)主體的負債上限。在償債來(lái)源總額確定的情況下，從以下四個(gè)維度可以最終確定地方政府在一定時(shí)間區間內可承擔債務(wù)總量的安全邊界。
　　第一，償債來(lái)源偏離度。偏離度以債務(wù)人財富創(chuàng )造能力為基礎測算各種償債來(lái)源與盈利能力的距離，偏離度與債務(wù)安全成反比。
　　第二，信用關(guān)系安全指數。構成償債來(lái)源的債務(wù)收入的連續性與債務(wù)安全密切相關(guān)，由信用環(huán)境、債務(wù)人信用資源和盈利能力所決定的信用關(guān)系安全指數將增加債務(wù)上限判斷的準確性。
　　第三，債務(wù)凈盈利。舉債是為了盈利，債務(wù)人使用負債經(jīng)營(yíng)如不能增加盈利，說(shuō)明在侵蝕其利潤，信用風(fēng)險在增加，債務(wù)利潤率大于利息率將會(huì )鞏固償債能力。分析債務(wù)凈盈利與成本的距離，可以作為偏離度修正系數。債務(wù)凈盈利與債務(wù)安全成正比。
　　第四，可變現凈資產(chǎn)總額。在償債來(lái)源不能償還到期債務(wù)的情況下，可變現凈資產(chǎn)就成為債務(wù)安全的最后保障。通過(guò)變現凈資產(chǎn)償債表明已出現債務(wù)危機，債務(wù)安全與動(dòng)用凈資產(chǎn)作為償債來(lái)源的數量成正比。
　　債務(wù)上限不是一個(gè)違約概念，而是對債務(wù)安全邊界的描述。
　　分析存量債務(wù)償付能力就是要測算覆蓋存量總債務(wù)的償債來(lái)源的數量和質(zhì)量，它是按照總債務(wù)償還能力的測算方法通過(guò)對每期債務(wù)對應的償債來(lái)源測算完成的。
　　當總償債能力大于存量債務(wù)償付能力時(shí)，債務(wù)人尚有新增債務(wù)空間，當總償債能力等于或小于存量債務(wù)償付能力時(shí)，債務(wù)人則無(wú)新增債務(wù)空間。
　　創(chuàng )新償債能力評價(jià)理論使我們找到了阻止經(jīng)濟順周期力量推動(dòng)過(guò)度負債而形成系統性信用風(fēng)險的科學(xué)方法，對債權人決策的指導作用更為現實(shí)有效。
　　6、信用級別確定。
　　信用級別確定是指依據債務(wù)人關(guān)心的三個(gè)償債能力的數量分析，對債務(wù)主體的綜合償債能力做出的定性判斷。形成信用級別差異的要素有三個(gè)：(1)償債來(lái)源與財富創(chuàng )造能力偏離度；(2)信用關(guān)系安全指數；(3)新增債務(wù)空間。其中，第一要素是決定性的，第二要素是調整性的，第三要素是從屬性的。確定信用級別的一個(gè)重要理念就是，堅持財富創(chuàng )造能力作為一切償債來(lái)源的基石，償債來(lái)源與財富創(chuàng )造能力的偏離越大，債務(wù)安全系數就越低。因此，大公地方政府信用級別所表達的是償債能力偏離度，而不是人們所熟知的違約概念。
　　大公原創(chuàng )的新型信用評級理念遵循了建立與維護信用關(guān)系的基本原則，那就是，償債來(lái)源的最終決定因素是債務(wù)人的財富創(chuàng )造能力�？陀^(guān)上，財富創(chuàng )造能力與債務(wù)規模之間是有一個(gè)數量邊界的，只不過(guò)是追求財富的力量過(guò)于強大，不斷挑戰這條紅線(xiàn)并沖破它的束縛，把借新債還舊債常態(tài)化，并臆造出虛擬償債來(lái)源，這種表象是形成現存評級理念的物質(zhì)基礎。在信用關(guān)系作為當代人類(lèi)社會(huì )發(fā)展經(jīng)濟基礎的今天，維護信用關(guān)系穩定的方式有兩種：一是以危機方式糾正超出財富創(chuàng )造能力支撐的信用擴張；二是以評級方式阻止缺乏財富創(chuàng )造能力的信用擴張，顯然，通過(guò)革新評級理念，使評級回歸其本質(zhì)，可使人類(lèi)免遭危機之災。
　　信用級別確定理論最終保證了評級信息的品質(zhì)，使評級信息能夠真正擔當起正確引導資本流動(dòng)的公共職責。
　　7、信用級別調整。
　　信用級別調整是跟蹤研究支持信用級別條件變化，預警信用風(fēng)險的過(guò)程。信用級別一經(jīng)確定就為債權人與債務(wù)人構建信用關(guān)系架起了橋梁，跟蹤驗證和適時(shí)調整信用級別承擔著(zhù)維護信用關(guān)系穩定之責任，因此，信用級別調整這一預警信用風(fēng)險的過(guò)程是通過(guò)跟蹤評級實(shí)現的。跟蹤評級是對信用風(fēng)險研究的繼續，研究支撐信用級別的條件發(fā)生了什么變化，驗證前次評定級別可靠性，運用級別調整警示風(fēng)險。
　　把跟蹤評級定位于預警信用風(fēng)險，因區別于重視事后違約檢驗的評級理念而第一次完整實(shí)現了評級預警信用風(fēng)險的功能。
　　8、壓力測試。
　　壓力測試是指在信用風(fēng)險形成因素多維度情景下研判信用風(fēng)險的多樣性，增加信用評級的可靠性�，F實(shí)中，信用風(fēng)險形成因素的運動(dòng)呈現出十分復雜的狀態(tài)，而不是一個(gè)線(xiàn)性發(fā)展過(guò)程，信用評級必須回答關(guān)鍵評級要素在不同情況下的運動(dòng)狀態(tài)對償債能力趨勢的影響。在對最接近現實(shí)的風(fēng)險形成因素得出分析結論的同時(shí)，還應對這些因素可能出現的極端狀態(tài)進(jìn)行預測。償債環(huán)境和財富創(chuàng )造能力諸因素的活動(dòng)狀態(tài)決定著(zhù)債務(wù)主體償債能力的走向，在一定的條件下，肯定有一種主要因素對償債來(lái)源起著(zhù)決定性作用，發(fā)現并預測其發(fā)展的極端情景及對其它風(fēng)險因素綜合影響帶來(lái)的償債來(lái)源極端變化，增加了對債務(wù)人償債能力長(cháng)期展望的可靠性。
　　把壓力測試作為地方政府的評級理論基礎，保證了評級標準的完整性、客觀(guān)性和應用性。
　　9、信用級別一致性和可比性。
　　它是指用統一評級標準衡量債務(wù)主體形成的評級信息是一致且可以比較的。信用評級通過(guò)影響信用關(guān)系的建立與穩定而發(fā)揮著(zhù)引導資本流動(dòng)的作用，除法律政策限制外，資本流動(dòng)是沒(méi)有邊界的，它客觀(guān)上要求不同債務(wù)主體的同一信用級別須保持一致性，不同信用級別須保持可比性，保證評級信息無(wú)障礙流通。大公地方政府評級標準的原創(chuàng )遵循了這一現實(shí)需要，從105個(gè)國家地方政府信用風(fēng)險形成特殊性研究過(guò)程中抽象出信用風(fēng)險形成的一般規律，以此為思想基礎構建起了地方政府評級理論和標準，因此，它具有普遍意義，可用于衡量全球不同地方政府的信用風(fēng)險，開(kāi)評級一致性和可比性之先河。
　　運用標準的一致性滿(mǎn)足了資本流動(dòng)對評級信息一致性與可比性的需求，對人類(lèi)信用評級思想理論和信用經(jīng)濟實(shí)踐的貢獻是歷史性的。
　　感覺(jué)到的東西，我們不一定能夠理解它，只有理解了的東西，我們才能更深刻地感覺(jué)它。面對現實(shí)生活呈現給我們如此紛繁的信用風(fēng)險因素，往往困惑于如何發(fā)現事物內部因素連接起來(lái)的通往評級終點(diǎn)的大道，地方政府信用評級理論的形成，深刻揭示了債務(wù)主體信用風(fēng)險形成因素的內在聯(lián)系，這一用信用思想之光點(diǎn)燃的火炬為我們科學(xué)揭示地方政府信用風(fēng)險照亮了前行的方向。

　　四、新型地方政府信用評級標準新在哪里

　　大公構建新型地方政府信用評級標準的思想源泉主要來(lái)自于三個(gè)方面：
　　一是系統地研究借鑒了人類(lèi)一百多年來(lái)形成的信用評級思想理論；
　　二是從理論和思想方法上深刻總結了西方評級標準導致全球信用危機的經(jīng)驗教訓；
　　三是研究人類(lèi)進(jìn)入信用經(jīng)濟社會(huì )的發(fā)展規律，構建起體現規律本質(zhì)要求的信用經(jīng)濟理論框架，發(fā)現和找到了評級的發(fā)展規律與歷史方位。
　　上述三個(gè)方面使我們提升和增強了運用信用評級思維方式創(chuàng )新信用評級理論的能力，體現這一理論成果的地方政府信用評級標準由此應運而生。
　　大公地方政府信用評級標準的創(chuàng )新點(diǎn)主要體現在以下四個(gè)方面：
　　1、第一次找到了評級的歷史方位。
　　地方政府評級要回答什么問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是，如何準確定位評級作為信用經(jīng)濟發(fā)展推動(dòng)力的作用問(wèn)題，是一個(gè)關(guān)系上層建筑和經(jīng)濟基礎的穩固問(wèn)題。信用關(guān)系社會(huì )化并主導社會(huì )再生產(chǎn)使其處于信用經(jīng)濟社會(huì )的經(jīng)濟基礎地位，因國家機器對債務(wù)收入的高度依賴(lài)，地方政府的償債風(fēng)險將會(huì )演變?yōu)閲�家機器非正常運轉和對經(jīng)濟基礎的破壞�？陀^(guān)評價(jià)地方政府的負債能力，回答其負債空間，避免透支信用破壞上層建筑賴(lài)以存在的信用關(guān)系就成為評級必須履行的職責。大公以回答債權人關(guān)心的債務(wù)人三個(gè)償債能力為目標構建起來(lái)的地方政府評級理論，第一次將評級應擔當的社會(huì )責任清晰地呈現給世界。
　　2、第一次完整闡釋了信用評級思想。
　　大公從信用經(jīng)濟社會(huì )上層建筑與經(jīng)濟基礎的現實(shí)矛盾運動(dòng)對財富創(chuàng )造和償債能力影響的內在聯(lián)系入手，以評級語(yǔ)言應體現的信用風(fēng)險因素內在聯(lián)系和作用為目標，挖掘出九個(gè)關(guān)鍵評級要素，依據每個(gè)要素運動(dòng)的內在邏輯描述出它與償債能力的關(guān)系，在形成每一要素評級思想的同時(shí)，還就其相互之間的作用進(jìn)行了深刻的理論闡釋?zhuān)�它是信用評級規律的完整思想體現。
　　(1)上層建筑對償債能力影響的思想。
　　國家通過(guò)制度設計和實(shí)施體現其對經(jīng)濟基礎的管理意志，國家機器對償債能力的形成和發(fā)展具有決定性意義，它是第一信用風(fēng)險要素，大公對其風(fēng)險傳導路徑的邏輯推理奠定了這一評級思想的理論地位。
　　(2)經(jīng)濟基礎對償債能力影響的思想。
　　信用關(guān)系已成為現代社會(huì )的經(jīng)濟基礎，其狀態(tài)直接決定著(zhù)債務(wù)人的償債能力，它是關(guān)鍵性的信用風(fēng)險要素，把對它的發(fā)現和理論構建引入評級是對人類(lèi)評級思想的巨大貢獻。
　　(3)財富創(chuàng )造決定償債能力的思想。
　　財富創(chuàng )造作為償債的根本來(lái)源是一種極為普通的經(jīng)濟關(guān)系，但卻是一個(gè)極為重要的評級原理，西方評級思想長(cháng)期拒絕和拋棄這一支撐信用關(guān)系的理論基石，使評級偏離了正確方向。大公從理論高度重塑財富創(chuàng )造的評級地位，為人類(lèi)新型評級思想的探索與實(shí)踐注入了靈魂。
　　(4)償債來(lái)源與財富創(chuàng )造能力偏離度的思想。
　　確定償債來(lái)源的財富創(chuàng )造性質(zhì)及其與財富創(chuàng )造能力的數量關(guān)系，十分清晰地刻畫(huà)出償債來(lái)源與財富創(chuàng )造能力的距離，呈現出不同償債來(lái)源的風(fēng)險地位，由此形成了偏離度這一重要評級思想。以偏離度思想構建起來(lái)的新型地方政府評級標準的問(wèn)世，必將展現出新興評級力量與體現違約率思想的傳統評級勢力在評級思想理論和實(shí)踐領(lǐng)域進(jìn)行戰略角逐的波瀾壯闊的歷史畫(huà)卷。
　　(5)三個(gè)償債能力的評級思想。
　　對三個(gè)償債能力的理論創(chuàng )新體現了信用經(jīng)濟發(fā)展規律對評級的本質(zhì)要求，為回答地方政府作為債務(wù)人敲開(kāi)資本大門(mén)的三個(gè)問(wèn)題提供了科學(xué)思想指針。
　　(6)用科學(xué)方法確定信用級別的評級思想。
　　確定信用級別的方法關(guān)乎評級成敗，采用強大理論支撐的偏離度、信用關(guān)系安全指數、新增債務(wù)空間三要素評價(jià)債務(wù)人綜合償債能力極大地增強了確定信用級別的科學(xué)性，為新型評級標準客觀(guān)揭示信用風(fēng)險提供了方法保障。
　　(7)預警信用風(fēng)險的評級思想。
　　采用預測信用風(fēng)險的方法，給予評級驗證過(guò)程預警功能定位，真正從程序和方法上保證評級揭示風(fēng)險的職能，相比事后違約檢驗的評級理念具有革命性意義。
　　(8)仿真模擬信用風(fēng)險多樣化的評級思想。
　　社會(huì )化的信用風(fēng)險形成因素顯現出滲透，脆弱、波動(dòng)、系統和多樣性的特征，信用評級應當找到一種方法將這種現實(shí)的多樣化信用風(fēng)險呈現給投資人，大公將其引入評級思想體系提升了評級信息的應用空間。
　　(9)通過(guò)評級標準和語(yǔ)言一致性實(shí)現評級信息社會(huì )化流通的評級思想。
　　信用社會(huì )化推動(dòng)的資本全球流動(dòng)客觀(guān)上要求評級信息的一致性和可比性，滿(mǎn)足這一現實(shí)需要的前提是實(shí)現評級標準和語(yǔ)言的一致性。評級符號實(shí)質(zhì)上是一種信用風(fēng)險信息的語(yǔ)言系統，其可比性由評級標準所決定。為實(shí)現這一評級思想，大公從眾多地方政府信用風(fēng)險形成特殊性中尋找最重要和最普遍的因素進(jìn)行研究，構建起了具有普適價(jià)值的新型地方政府評級標準，填補了這一歷史空白。
　　大公信用評級思想體系的形成，標志著(zhù)人類(lèi)對信用經(jīng)濟發(fā)展規律探索的歷史進(jìn)步。
　　3、第一次創(chuàng )新了以財富創(chuàng )造能力為基石的偏離度評級理論。
　　一個(gè)多世紀以來(lái)，主導人類(lèi)評級意識形態(tài)的是違約率評級理論。這一評級理論表面上看起來(lái)很合理，具有不可挑戰的權威地位，然而，實(shí)踐和研究反復證明了它的錯誤。首先，采用一些實(shí)際違約案例設定評級標準不具有普遍意義，缺乏信用風(fēng)險因素內在聯(lián)系的系統研究基礎，籠統地用違約案例作為一種方法無(wú)法準確識別和描述極為復雜的信用風(fēng)險成因；其次，用違約率檢驗評級結果正確與否，是一種事后驗證評級的做法，不能實(shí)現評級預警信用風(fēng)險的功能，用受評主體是否違約來(lái)證明信用級別的合理性是本末倒置。
　　大公的偏離度評級理論堅持了財富創(chuàng )造作為償還債務(wù)的根本性來(lái)源，一切偏離財富創(chuàng )造能力的償債來(lái)源都具有不確定性，偏離越遠風(fēng)險越大，這一評級理論從回答債權人關(guān)注的問(wèn)題出發(fā)，最終找到了實(shí)現評級作為推動(dòng)信用經(jīng)濟發(fā)展兩對矛盾中處于主要矛盾主要方面作用的途徑。這一重大評級理論創(chuàng )新將從根本上改變百年來(lái)所形成的傳統評級意識，從實(shí)踐上阻止人們偏離財富創(chuàng )造能力對信用的濫用。
　　4、第一次揭示了作為債務(wù)人的地方政府與信用關(guān)系的內在聯(lián)系。
　　作為債務(wù)人的地方政府是信用鏈條中的一環(huán)，其償債能力既可影響信用關(guān)系，也受到信用關(guān)系的制約。與一般債務(wù)人不同的是，地方政府是上層建筑，但成為信用關(guān)系的成員時(shí)，它還是經(jīng)濟基礎的代表，政府在通過(guò)影響償債環(huán)境改善自身償債能力方面具有更大的主動(dòng)權，同樣，其行政不當對經(jīng)濟基礎的破壞亦是超常規的。因此，評級要特別關(guān)注政府的行政和債務(wù)管理能力，這些能力的揭示水平對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的影響遠遠超過(guò)對債權資產(chǎn)安全的影響。

　　五、大公與西方地方政府信用評級標準的主要區別

　　長(cháng)時(shí)期以來(lái)，人類(lèi)社會(huì )喪失了選擇評級的權利，那是因為只有一類(lèi)評級機構壟斷了國際評級話(huà)語(yǔ)權；人類(lèi)社會(huì )喪失了選擇評級的能力，那是因為只有一種評級標準占據了世界統治地位。評級思維處于冰凍時(shí)期的人類(lèi)社會(huì )在推崇西方評級權威之時(shí)卻根本不知道形成權威的基礎是什么，甚至在遭受評級引發(fā)的巨大災難之后，依然沒(méi)有批判錯誤評級的武器。大公地方政府信用評級標準的問(wèn)世具有改變人類(lèi)評級意識形態(tài)的劃時(shí)代意義。
　　評級標準的區別體現的是評級能力和履行公眾責任的差異。厘清大公與西方地方政府評級標準的根本區別，將有利于人類(lèi)建立起識別評級標準的思想方法，增強阻止錯誤評級的能力。
　　那么，用什么樣的認識邏輯才能區分評級標準的優(yōu)劣呢？首先，應該分析標準是否體現了信用風(fēng)險形成因素的內在聯(lián)系；其次，應該看它是否體現了財富創(chuàng )造能力與償債來(lái)源的本質(zhì)聯(lián)系；第三，應該判斷它是否回答了債權人關(guān)心的問(wèn)題。據此，大公與西方地方政府評級標準的主要區別表現在以下幾個(gè)方面：
　　1、建立評級標準的認識來(lái)源有著(zhù)本質(zhì)區別。
　　大公標準遵循的思想原則是從信用風(fēng)險形成因素的內在聯(lián)系分析中尋找一般規律，在構建新型地方政府評級標準過(guò)程中，大公認真研究了105個(gè)國家地方政府信用風(fēng)險形成因素及演化規律，使其成為評級標準的思想源泉。
　　西方標準的認識來(lái)源是違約案例，即在危機的后果表象中尋找思想源泉。
　　大公與西方認識來(lái)源的區別決定了兩種評級標準的根本差異。
　　2、建立評級標準的理論基礎反差如同霄壤。
　　大公標準按照地方政府信用風(fēng)險形成規律，依據評級的本質(zhì)要求形成了完整的評級理論體系，它對信用風(fēng)險形成因素的理論描述強化了其內在聯(lián)系，成為評級方法的指南。
　　西方標準的評級理論空白使其完全不能體現客觀(guān)事物的內在聯(lián)系而難以經(jīng)受評級實(shí)踐的檢驗。
　　3、在評級要回答什么問(wèn)題上區別明顯。
　　大公標準開(kāi)宗明義就是要通過(guò)評級回答債權人關(guān)心的地方政府三個(gè)償債能力問(wèn)題，使評級目的有了明確定位，并以此為目標建立起了評級理論體系。
　　西方標準卻通篇找不到對地方政府評級之目的是什么，從而難以判斷評級的意義。
　　4、西方標準否認財富創(chuàng )造能力在評級中的根本地位。
　　大公標準認為債務(wù)人的財富創(chuàng )造能力是其償還債務(wù)的根本來(lái)源，并以此為基準劃分償債來(lái)源的性質(zhì)和作用，確立了以偏離度為核心的評級思想，有了科學(xué)衡量信用風(fēng)險因素的錨。
　　西方標準沒(méi)有給予財富創(chuàng )造能力應有的評級地位，使其無(wú)法清晰地建立起償債來(lái)源與償債能力之間的邏輯關(guān)系，靈魂要素的缺失導致整個(gè)標準找不到償債能力的地位。
　　5、西方標準無(wú)視信用關(guān)系對償債能力的影響。
　　大公在對信用風(fēng)險形成原因的長(cháng)期探索中，發(fā)現了信用關(guān)系與償債能力的內在邏輯，把債務(wù)人賴(lài)以生存和發(fā)展的信用環(huán)境因素引入評級，體現出信用關(guān)系傳導作用對償債能力的真實(shí)影響。
　　西方標準則完全未發(fā)現信用關(guān)系社會(huì )化所帶來(lái)的償債環(huán)境變化，以信用關(guān)系劇烈變化為特征的全球信用危機也沒(méi)有成為改變其評級方法的動(dòng)力，西方評級標準已不能揭示處于信用關(guān)系重圍中的債務(wù)經(jīng)濟體信用風(fēng)險。
　　6、在評級標準一致性方面顯著(zhù)不同。
　　大公標準因體現信用風(fēng)險形成一般規律而保證了評級結果的一致性和可比性，實(shí)現了評級信息的流通性。
　　西方標準十分明確地分為美國及美國以外兩個(gè)截然不同的評級標準，顯然，體現特殊信用風(fēng)險的評級信息無(wú)法進(jìn)行風(fēng)險比較，對投資的指導意義具有局限性。
　　7、西方標準無(wú)法預警信用風(fēng)險。
　　大公標準高度重視風(fēng)險因素預測的作用，并給予了跟蹤評級預警信用風(fēng)險的職責，建立了預警方法，創(chuàng )造了評級完成其使命的條件。
　　西方標準中很難發(fā)現評級因素預警信用風(fēng)險的功能。
　　從根本上說(shuō)，大公與西方地方政府評級標準的區別是由評級立場(chǎng)所決定的認識信用世界的思想方法的區別，體現這種區別的評級信息所導致的人類(lèi)信用經(jīng)濟社會(huì )活動(dòng)也將凸顯相反的結果，這就是評級標準的力量。
　　大公地方政府信用評級標準是人類(lèi)長(cháng)期探索信用經(jīng)濟和評級發(fā)展規律的最新成果，它的廣泛傳播將為人們打開(kāi)一扇認識地方政府這一特殊債務(wù)主體信用風(fēng)險的窗戶(hù)，它的有效應用將為維護國際信用關(guān)系安全夯實(shí)不可撼動(dòng)的基礎。