這是一家怪公司。曾經(jīng)被譽(yù)為“地產(chǎn)航母”，今年三季報卻位列于23家虧損地產(chǎn)商之中，在140家地產(chǎn)上市公司中排行倒數第七。凈利潤從2007年的1.37億到今年前三季度的-7836萬(wàn)。
然而，在2011年中國上市公司女性董事長(cháng)薪酬排行榜中，其董事長(cháng)卻以226.80萬(wàn)元的年薪名列第三。
近5年，它發(fā)生了6億的關(guān)聯(lián)交易，由于非公允性成疑，被指利潤轉移。
臺面之上則是，大股東南方香江在2012年12月19日前已將所持40611.5339萬(wàn)股中的37600萬(wàn)股進(jìn)行了質(zhì)押，占比92.58%。
這家公司是香江控股。
消失的利潤：高買(mǎi)-虧損-低賣(mài)
疑霧重重。
近五年地產(chǎn)黃金期香江控股的腳步可用這兩個(gè)數字丈量：2007年所屬17家子孫公司；2011年擴張到51家。
然而另外兩個(gè)數據卻如迷霧般籠罩，2007年香江控股盈利1.37億，到2011年的凈利潤反而只有4407萬(wàn)。
2002年南方香江入主香江控股后，即開(kāi)始謀劃香江控股的大變身，并且在2006年初步將香江控股打造成商貿地產(chǎn)和物流類(lèi)公司。
最重磅的動(dòng)作發(fā)生在2007年。香江控股收購南方香江持有的臨沂商貿60%股權、新鄉置業(yè)90%的股權、南昌商貿60%的股權，及關(guān)聯(lián)方深圳金海馬持有的武漢金海馬70%的股權，轉讓總價(jià)為3.77億元。
其中，新鄉置業(yè)90%的股權賬面價(jià)值為7629萬(wàn)，而交易價(jià)高達1.7億。
而武漢金海馬60%的股權，要價(jià)1.5億元，溢價(jià)134%。收購前兩年此公司已發(fā)生了258萬(wàn)和848萬(wàn)的虧損。
這些關(guān)聯(lián)方植入的地產(chǎn)和物流企業(yè)，后來(lái)多數遭遇了利潤流失。
2012年，一紙4000萬(wàn)的處置公告將子公司景德鎮香江推到臺前。這家公司的凈利潤在蒸發(fā)：2004年2943萬(wàn)，2007年65萬(wàn)，2009年179萬(wàn)。
華運商貿則早已在2009年被處置，出售前還虧損11萬(wàn)。而在2007年，它一年凈賺1895萬(wàn)。
長(cháng)春置業(yè)、鄭州置業(yè)的盈利能力，也各自從2006年的2534萬(wàn)、2952萬(wàn)，萎縮到2008年的-1498萬(wàn)、-240萬(wàn)；而新鄉置業(yè)2007年大賺3939萬(wàn)，2008年虧463萬(wàn)，2009年續虧1434萬(wàn)。
值得指出的是，自2010年起，香江控股財報中已不著(zhù)筆墨描述這些子孫公司的經(jīng)營(yíng)情況。
“是不是轉移利潤？”深圳某資深審計人士提醒記者，“行業(yè)在向上，上市公司卻在向下�！�
6億關(guān)聯(lián)交易，公允性成疑
“香江控股的老板原來(lái)是在深圳做家私的�！痹谏钲谀迟Y深地產(chǎn)顧問(wèn)眼里，提到香江控股，最先想起的不是地產(chǎn)而是家居。事實(shí)上，其最終控制人香江集團起初在深圳創(chuàng )業(yè)，涉足的就是家居流通領(lǐng)域。
自此，家居流通板塊成為香江控股關(guān)聯(lián)交易的多發(fā)地。
據記者統計，2007-2012年上半年，香江控股累計發(fā)生了5.92億的日常性關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)企業(yè)的數目也從2007年的28家，膨脹到2011年的69家。
然而，香江控股與關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格也偏低，被投資者指為“高價(jià)從大股東手里買(mǎi)下來(lái)，又低價(jià)租給大股東�！�
對此，香江控股官方披露的解釋是，“賣(mài)場(chǎng)體量大，又不在繁華的鬧市區，在短期內不能找到合適的承租對象�！比欢�，若需求欠佳，香江控股為何大面積投入？
2009年，子公司長(cháng)春置業(yè)與關(guān)聯(lián)方深圳金海馬簽訂租賃合同，三年租金為2036萬(wàn)元。該賣(mài)場(chǎng)建筑面積為67787平方米，均價(jià)在8.3元/月/平方米。
同年，另外兩家子公司武漢金海馬與新鄉置業(yè)將持有的賣(mài)場(chǎng)以3年6814萬(wàn)元的價(jià)格出租給關(guān)聯(lián)方深圳香江家居。按124959平方米的建筑面積算，租金在15元/月/平方米。
而在2012年，新鄉置業(yè)將旗下的34043平方米賣(mài)場(chǎng)租給另一關(guān)聯(lián)企業(yè)大本營(yíng)投資，3年租金僅為1115萬(wàn)元，租金區間在9-15元/月/平方米，租金還低于2009年。
這一年，武漢金海馬與大本營(yíng)投資簽署了金額為5774萬(wàn)元的賣(mài)場(chǎng)租賃合同，按89140平方米的建筑面積計算，租金水平為16-26元/月/平方米。
記者了解到，在前述長(cháng)春、鄭州、新鄉、武漢等賣(mài)場(chǎng)所在地中，以河南新鄉最為偏僻落后。根據2009年財報披露的狀況，長(cháng)春置業(yè)已虧損198萬(wàn)，鄭州置業(yè)虧281萬(wàn)，新鄉置業(yè)巨虧1434萬(wàn)，武漢小幅盈利538萬(wàn)。
出租賣(mài)場(chǎng)的新鄉置業(yè)位于河南新鄉綠蔭河畔小區。記者致電當地出租人了解到目前商貿鋪位的價(jià)格。一位擁有900平面積商鋪的出租人告訴記者，
“月租至少是2萬(wàn)�！卑创擞嬎�，一平方米的均價(jià)在22元左右，遠高于上市公司與大股東的合同價(jià)9-15元。
商鋪面積較小的店主之一告訴記者，“月租要1100元�！�
按16平方米的店鋪面積計算，月租是69元/平方米。記者了解到的新鄉置業(yè)其他類(lèi)型的店面月租一平方米也在20元以上。對此，前述審計人員告訴記者，“可能簽訂合同后市場(chǎng)價(jià)格上漲了。大股東占了便宜�！�
四換財務(wù)總監，兩換事務(wù)所
香江控股背后的第一大股東南方香江，持股52.89%，其總裁翟美卿同時(shí)還擔任最終控制人香江集團的總裁、香江控股董事長(cháng)以及深圳金海馬的董事長(cháng)。
“是否有利潤轉移不知道，不過(guò)它2010年確實(shí)被財政監辦查出有虛假陳述�！睘閿挡欢嘌芯窟^(guò)香江控股的分析師告訴記者，“這個(gè)公司業(yè)務(wù)做得很差，現在基本上沒(méi)人看了�！�
迄今為止，有關(guān)香江控股的最新研報發(fā)布在2010年3月30日。
五年前，招商地產(chǎn)某研究員對香江控股寄滿(mǎn)希望，稱(chēng)之為“地產(chǎn)航母”正式起航。然而這家五年前凈利潤在1.37億的公司，卻從2009年的2.56億盈利，一步一步地滑向2010年的1.44億，2011年4407萬(wàn)，甚至2012年前三季度為-7836萬(wàn)。
上述地產(chǎn)顧問(wèn)告訴記者，這家公司在圈內已經(jīng)“不是談?wù)搶ο蟆�，而癥結可能就在“產(chǎn)品系列比較模糊，拿地策略上走偏遠地區，又想做高端盤(pán)�！�
伴隨著(zhù)利潤滑坡，記者注意到南方香江借殼的近十年以來(lái)，財務(wù)總監已更換過(guò)4次。2006年，原財務(wù)總監尹世瑋離職，由張永清代替；2008年，改為董濤擔任財務(wù)總監一職；2011年，董濤辭職，由何振宇任財務(wù)總監；2012年三季報后，何振宇亦離職，改聘談惠明為新財務(wù)總監。
同時(shí)，香江控股對審計機構的更換也較為頻繁。2010年剛改聘立信大華，2011年又將更換為德勤華永。
至截稿日，香江控股方面未對記者采訪(fǎng)函中提出的問(wèn)題作任何回復。