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    2012年即將結束，全年A股IPO市場(chǎng)的格局也水落石出。在這場(chǎng)突如其來(lái)的投行嚴冬里，近半的券商在IPO保薦業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”，而對于已經(jīng)上市的新股而言，更是出現了超過(guò)三分之一公司當年業(yè)績(jì)“變臉”、近六成新股破發(fā)的驚人場(chǎng)面。

　　IPO融資創(chuàng )七年新低　申萬(wàn)興業(yè)顆粒無(wú)收

　　對于投行來(lái)說(shuō)，2012年的冬天顯得格外的寒冷。受到市場(chǎng)持續低迷以及監管層有意放緩IPO融資節奏的影響，A股IPO市場(chǎng)在10月份之后就陷入了冰凍的狀態(tài)。而從2012年全年的情況來(lái)看，A股IPO的數量和融資金額都較2011年大幅下降，并且創(chuàng )下了2009年6月份IPO重啟以來(lái)新低。
　　Wind統計數據顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，截至目前，A股共計進(jìn)行了150宗IPO，共計募集資金995.05億元。相比之下，自2009年6月份IPO重啟以來(lái)，2009-2011年，A股的IPO個(gè)數分別為111宗、347宗和277宗，融資金額則分別為2022億元、4911億元和2720億元。實(shí)際上，從融資規模來(lái)看，2012年A股IPO已經(jīng)創(chuàng )下了自2006年以來(lái)的新低。
　　從2012年IPO發(fā)行的情況來(lái)看，150只新股的平均發(fā)行價(jià)格為18.67元/股，平均發(fā)行市盈率則為30.09倍,均較去年有了大幅下降。150宗IPO發(fā)行中，發(fā)行價(jià)格最高的是南大光電，為66元/股;發(fā)行市盈率最高的則為華錄百納，達到了82.46倍;融資規模最大的是中國交建，實(shí)際募集資金達到了50億元。上述3只新股的首發(fā)上市保薦人分別為太平洋證券、華西證券和中銀國際及國泰君安(中國交建為聯(lián)合保薦)。
　　從承銷(xiāo)情況來(lái)看，Wind統計數據顯示，2012年，共計有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，而在2011年，這個(gè)數據是56家。按照目前具有保薦資格的券商為77家計算，這意味著(zhù)，在2012年，將有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”。主要券商當中，申銀萬(wàn)國和興業(yè)證券的主承銷(xiāo)家數均為零家，而在2011年，上述兩家券商的IPO主承銷(xiāo)項目分別為3家和7家。
　　在市場(chǎng)份額上，國信證券、中信證券和平安證券依然占據了絕對優(yōu)勢的地位。統計數據顯示，上述三家券商2012年以來(lái)承銷(xiāo)的IPO家數分別達到了22家、15家和14家，募集資金合計分別達到了168億元、170億元和62億元，分別收取了承銷(xiāo)與保薦費用8.6億元、7.3億元與4.3億元。相比之下，一些老牌券商在IPO上的沒(méi)落則愈發(fā)明顯。中金公司2012年僅獲得IPO項目3單，募集資金13.9億元，獲得承銷(xiāo)與保薦費用收入合計1.3億元。海通證券則獲得5單，募集資金合計25.2億元，獲得承銷(xiāo)與保薦費用收入1.8億元。
　　除此之外，隨著(zhù)IPO市場(chǎng)的大幅萎縮，一些中小型券商的IPO業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了大起大落。以齊魯證券為例，2011年，這家聲名不顯的券商共計保薦承銷(xiāo)了包括龍生股份在內的6個(gè)項目，募集資金合計38.6億元，收獲了2.2億元的承銷(xiāo)與保薦費用，而在2012年，這個(gè)數量則是零。

　　55公司當年業(yè)績(jì)變臉　國信榮膺“破發(fā)王”

　　對于券商來(lái)說(shuō)，IPO的項目自然是多多益善，然而，受到宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩以及業(yè)績(jì)包裝等因素的影響，在2012年上市的新股中，就已經(jīng)出現了不少業(yè)績(jì)“變臉”的情況，在這個(gè)方面，由于保薦項目較多，國信證券和平安證券所保薦的項目表現最為明顯。
　　Wind統計數據顯示，在2012年首發(fā)上市的155只新股中，今年前三季度凈利潤出現下滑的就達到了55家，占比超出1/3。而在上述55家凈利潤出現下滑的新股中，下滑比例在20%以上的就達到了28家。從凈利潤同比下滑幅度來(lái)看，隆基股份、珈偉股份、百隆東方、科恒股份和溫州宏豐前三季度的凈利潤同比下滑分別達到了94%、93%、76%、70%和67%。以隆基股份為例，這家由國信證券保薦上市的光伏企業(yè)于今年3月27日完成發(fā)行，4月11日正式登陸A股，發(fā)行價(jià)格為21元/股，發(fā)行市盈率為24.71倍。然而，受到整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)陷入困境的影響，隆基股份今年中報凈利潤大幅下滑了87.02%，第三季度更是虧損1660萬(wàn)元。該公司還預計，因2012年四季度光伏市場(chǎng)繼續低迷，光伏產(chǎn)品國際貿易爭端加劇，致使產(chǎn)品價(jià)格處于低位，短期大幅回升的可能性較小，預計全年凈利潤同比下滑幅度將達到50%以上。
　　從保薦人的情況來(lái)看，在上述2012年三季度業(yè)績(jì)出現“變臉”的55家上市公司中，國信、平安由于保薦項目較多而占據了多數。其中國信證券所保薦的隆基股份、科恒股份、慈星股份、中穎電子、晶盛機電、萬(wàn)潤科技、長(cháng)方照明和共達電聲8家上市公司在上市當年的三季報中即出現了業(yè)績(jì)下滑的情況。平安證券則達到了7家，分別為同有科技、同大股份、蘇大維格、麥捷科技、中泰橋梁、遠方光電和旋極信息。除此之外，中信證券、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券和國泰君安證券也各有3家保薦的項目出現了上述情況。
　　業(yè)內人士認為，上市公司的業(yè)績(jì)在上市前后迅速出現變化，一方面固然同今年以來(lái)整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩，一些周期性行業(yè)受到影響較大有關(guān)，另一方面，也和部分上市公司在上市之前為保證通過(guò)進(jìn)行了過(guò)度的財務(wù)包裝，透支了企業(yè)未來(lái)的利潤增長(cháng)空間有關(guān)。在這個(gè)方面，部分券商睜一只眼閉一只眼，甚至協(xié)助上市公司進(jìn)行財務(wù)包裝，負有不可推卸的責任。
　　從市場(chǎng)表現來(lái)看，Wind統計數據顯示，在今年上市的155只股票中，以截至12月19日收盤(pán)復權后的價(jià)格計算，有高達88只股票目前仍然處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達56.8%。其中，跌幅最大的5只股票為慈星股份、華燦光電、利君股份、遠方光電和百隆東方，較發(fā)行價(jià)格跌幅分別達到了54%、52%、50%、46%和43%，而它們的首發(fā)上市保薦人則分別是國信證券、中信證券、廣發(fā)證券、平安證券和中信證券。88只破發(fā)的新股中，國信證券保薦的就達到了14家，占到了其保薦項目總數的64%，可謂“破發(fā)王”。

　　新一輪保薦監管風(fēng)暴來(lái)襲

　　2012年三季度以來(lái)，隨著(zhù)A股IPO市場(chǎng)陷入冰凍，券商投行部門(mén)和保代們的日子也越發(fā)難過(guò)。包括中金公司、中信證券等各大券商相繼傳出投行部門(mén)裁員降薪的消息。從目前的情況來(lái)看，在即將到來(lái)的2013年里，IPO市場(chǎng)雖將有所好轉，但仍難言樂(lè )觀(guān)。另外，對于券商保薦業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，還將面臨新一輪的監管風(fēng)暴。
　　一方面，從對2013年市場(chǎng)的展望來(lái)看，四大會(huì )計師事務(wù)所的德勤日前發(fā)布的報告顯示，企業(yè)業(yè)績(jì)疲軟和資金流動(dòng)性收緊將繼續影響IPO活動(dòng)及其發(fā)行估值，預計截至2013年年底，A股新上市企業(yè)數量和募資金額將較今年分別下降2.6%和3%。大約150只新股將上市募集約1000億元人民幣。來(lái)自安永的數據也顯示，雖然將有所好轉，但2013年A股IPO市場(chǎng)整體仍將與今年持平。
　　另一方面，來(lái)自證監會(huì )的數據顯示，截至目前，在證監會(huì )排隊上市的企業(yè)家數已經(jīng)超過(guò)了800家，面對著(zhù)這個(gè)日益高漲的“堰塞湖”，監管部門(mén)正在尋求各種措施解決這個(gè)難題。而其中的一大措施，就是對在審企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項核查，有助于擠出這些企業(yè)可能存在的業(yè)績(jì)“水分”，這也意味著(zhù)，對于保薦機構更高的監管要求。
　　中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清日前表示，要嚴格依法查處財務(wù)造假、虛假披露等違法行為。督促保薦機構對發(fā)行申報企業(yè)的相關(guān)情況、特別是財務(wù)信息集中進(jìn)行專(zhuān)項核查，并將之作為歲末年初的六項重點(diǎn)工作之一。證監會(huì )副主席姚剛此前更是表示，證監會(huì )近期將對新上市的企業(yè)加大財務(wù)審查力度，證監會(huì )將查處造假上市公司和違規中介機構，并采取措施推動(dòng)投資者通過(guò)民事訴訟向公司追償因公司披露虛假信息而遭受的損失。
　　實(shí)際上，2012年以來(lái)，由于上市公司業(yè)績(jì)變臉頻頻出現，監管部門(mén)對于保薦機構的關(guān)注明顯增多。就在稍早之前，萬(wàn)福生科因財務(wù)造假被深交所公開(kāi)譴責，平安證券也被點(diǎn)名。除了平安證券以外，近期監管部門(mén)所采取的監管措施中，還包括了中信證券保薦的百隆東方、國泰君安保薦的珈偉股份，這兩起均是公司在上市之后業(yè)績(jì)迅速出現了大幅下滑，其中，監管部門(mén)對中信證券出具警示函的監管措施，對兩名保薦代表人采取3個(gè)月內不受理與行政許可有關(guān)文件的監管措施，國泰君安亦是如此。