[ 如果要國際化，人民幣就不可能是持續貶值的，貶值的貨幣誰(shuí)要呢？一種貨幣在成為國際貨幣之前要有一個(gè)很長(cháng)的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程一定是升值的過(guò)程 ]

　　伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展和金融改革大業(yè)的推進(jìn)，作為一種日趨國際化的貨幣，人民幣受關(guān)注的程度越來(lái)越高。
　　在日前由華東師范大學(xué)舉辦的第三屆“陳彪如金融論壇”上，《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)了陳彪如的學(xué)生、交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平。連平認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)到了筑底階段，反轉可期，長(cháng)期來(lái)看，人民幣未來(lái)可能保持強勢；而從匯率政策與經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系而言，連平認為，人民幣小幅、平穩升值對出口影響有限，不僅利于中國經(jīng)濟發(fā)展，還利于中國獲得低成本的資源，同時(shí)也有利于其自身“走出去”。
　　第一財經(jīng)日報：自2005年啟動(dòng)匯率機制改革以來(lái)，盯住“一籃子”貨幣的“有管理的浮動(dòng)匯率制度”運行如何？這個(gè)籃子又是怎樣的一個(gè)籃子？
　　連平：人民幣匯率機制改革始自2005年7月，盯住“一籃子”貨幣，進(jìn)行有管理的浮動(dòng)。那么這個(gè)“一籃子”到底是什么，七年來(lái)它是如何變動(dòng)的，目前并沒(méi)有太多公開(kāi)的信息，從各種數據分析來(lái)看，應該還是以美元為主；從“有管理的浮動(dòng)”這方面來(lái)看，人民幣的浮動(dòng)區間是不斷擴大的，從千分之三到千分之五，再到百分之一，但是總的來(lái)說(shuō)匯率的浮動(dòng)還是相當小。大家都知道今年即期交易波動(dòng)幅度放大，但這依然有限，當匯率有更大的波動(dòng)需求時(shí)，往往難以實(shí)現。
　　日報：除了匯率彈性擴大，這些年中國外匯市場(chǎng)改革還有什么新突破？
　　連平：外匯市場(chǎng)在此期間做了很多改革，比如引入做市商制度，增加了人民幣對非美元貨幣的直接交易等等。目前同人民幣實(shí)現直接交易的貨幣已經(jīng)超過(guò)10種，以前不直接交易時(shí)是要通過(guò)美元進(jìn)行套算的，而現在是直接按照市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定人民幣同一些非美元貨幣的匯率。這樣的改革，有利于影響人民幣未來(lái)的實(shí)際有效匯率。
　　日報：有人說(shuō)人民幣匯率已經(jīng)基本達到了均衡水平。你認為呢？
　　連平：匯改以來(lái)人民幣匯率走勢基本穩中有升，近一年來(lái)呈雙向波動(dòng)。目前的匯率水平正逐漸接近合理的均衡匯率水平，但并不能說(shuō)現在已經(jīng)處于合理均衡水平。確定其逐漸接近均衡的一個(gè)依據是，經(jīng)常項目順差占GDP的比重正越來(lái)越低，從當初的10%降到去年2.76%的水平。
　　日報：未來(lái)人民幣匯率走勢如何，它的趨勢是升值，還是貶值？
　　連平：首先，如果只從幣值、中美之間通脹差距以及中國的貨幣總量與GDP之間的關(guān)系來(lái)分析的話(huà)，可能會(huì )掉入一葉障目的誤區。我認為分析人民幣匯率問(wèn)題的框架要有短期、中期、長(cháng)期，要結合經(jīng)濟因素與非經(jīng)濟因素。
　　短期來(lái)看，伴隨利率變化、風(fēng)險偏好的改變，短期資本流向發(fā)生變化引起匯率波動(dòng)。個(gè)人感受比較深的是，每當利率或風(fēng)險偏好上升的時(shí)候，資本流入的總量就會(huì )增加，外匯占款就增加，這時(shí)的人民幣就升值。此外，國內政策取向、國際政治壓力、地緣突發(fā)事件等非經(jīng)濟因素也會(huì )引發(fā)人民幣匯率的短期變化。
　　中期來(lái)看，國際收支往往是主導外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的因素，購買(mǎi)力平價(jià)也是驅動(dòng)中期走勢的力量。我們看到，國際收支是人民幣2005年以來(lái)升值的基本力量，中國的外匯儲備也是從那時(shí)開(kāi)始大幅度增加。中國在改善國際收支方面做了很多努力，目前正在鼓勵擴大對外投資，國際收支順差的規模在慢慢變小。
　　長(cháng)期來(lái)看，主要是經(jīng)濟增長(cháng)，經(jīng)濟增長(cháng)的狀況對匯率長(cháng)期趨勢的影響是顯著(zhù)的、具有決定性的。中國經(jīng)濟會(huì )以7%左右的速度運行，在今年經(jīng)濟不太好的情況下，中國的貿易順差還有擴大，說(shuō)明我們的產(chǎn)業(yè)基礎較為穩固。從經(jīng)濟增長(cháng)變化的角度來(lái)看，人民幣未來(lái)還可能保持強勢。目前人民幣出現了階段性的貶值和升值走勢，但是長(cháng)期走勢依然會(huì )強勢。去年四季度人民幣跌停的時(shí)候，我的觀(guān)點(diǎn)就非常明確，人民幣不可能形成貶值的趨勢。
　　日報：今年11月以來(lái)人民幣即期市場(chǎng)上出現了很多個(gè)無(wú)量漲停，這又如何解釋?zhuān)?BR>　　連平：中國的外匯管理已由強制結匯轉為了意愿結匯。金融機構外匯存款的數量在2009年到2011年間也不斷上升，也就是說(shuō)很多企業(yè)和個(gè)人意愿持有外匯。不過(guò)，形成持匯意愿是要有條件的，即人民幣要有貶值預期，這在去年四季度表現較為明顯。在經(jīng)濟觸底回升的時(shí)候，“春江水暖鴨先知”，今年四季度人民幣連續升值，即期市場(chǎng)不斷漲停。個(gè)人和企業(yè)把美元拋給銀行，銀行又想將其賣(mài)給央行，但這一次央行態(tài)度發(fā)生很大轉變，其讓市場(chǎng)自己去調節。市場(chǎng)似乎只有看漲這一股力量，從而出現多個(gè)漲停。
　　日報：你認為怎樣的匯率導向對中國的經(jīng)濟更有利？
　　連平：人民幣基本穩定并小幅升值對中國中長(cháng)期的經(jīng)濟發(fā)展應該是有利的。原因有以下幾個(gè)方面：有利于產(chǎn)業(yè)轉移和結構調整；可以獲得低成本的國際資源，如石油、先進(jìn)的技術(shù)等；有利于抑制輸入性通脹，美國實(shí)行了四輪量化寬松，如果明年全球經(jīng)濟增長(cháng)勢頭好轉，大宗商品價(jià)格就有可能上升；有利于刺激進(jìn)口，促進(jìn)國際收支平衡；有利于人民幣國際化，促進(jìn)金融業(yè)開(kāi)放和參與國際競爭；促進(jìn)資本輸出，中國現在已經(jīng)進(jìn)入資本輸出的進(jìn)程，國家鼓勵出去做投資。
　　可能有人會(huì )說(shuō)，出口行業(yè)能不能經(jīng)受人民幣升值的沖擊？2005年以來(lái)的經(jīng)驗已經(jīng)證明，人民幣適度升值造成的影響，企業(yè)是可以接受的，而一定的沖擊還可以促進(jìn)企業(yè)轉型。同時(shí)，我們擔心出口其實(shí)最重要的是擔心就業(yè)，目前來(lái)看，在今年出口增速急劇下滑(并不是由匯率引起的)的情況下，從相關(guān)數據來(lái)看，就業(yè)情況并不比去年差，主要是企業(yè)在向內地轉移和產(chǎn)業(yè)升級。
　　那么反之，人民幣持續貶值，對中國經(jīng)濟發(fā)展則是不利的。如果要國際化，人民幣就不可能是持續貶值的，貶值的貨幣誰(shuí)要呢？一種貨幣在成為國際貨幣之前要有一個(gè)很長(cháng)的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程一定是升值的過(guò)程。人民幣形成貶值趨勢會(huì )造成資本大規模地撤離，這對中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市、債市都不利。未來(lái)要做的，不是大規模吸引國際資本，而是穩住資本，使其繼續服務(wù)于中國經(jīng)濟。
　　日報：2012年是中國金融改革取得較多實(shí)質(zhì)進(jìn)展的一年，對于接下來(lái)的匯改你有何預期和建言？
　　連平：隨著(zhù)歐盟和新興經(jīng)濟體在我們的貿易中所占比重越來(lái)越大，我們的貨幣“籃子”需要適時(shí)調整。同時(shí)，外匯市場(chǎng)需要更多的機構參與進(jìn)來(lái)，形成多種力量，人民幣匯率的波動(dòng)幅度需要進(jìn)一步放寬。匯率的“管理”和“浮動(dòng)”是一對矛盾，這對矛盾轉化的趨勢是管理進(jìn)一步減少，浮動(dòng)進(jìn)一步增加。
　　同時(shí)，匯率和利率之間的改革要協(xié)調，資本項下可兌換的進(jìn)程相對匯率和利率的改革要滯后一點(diǎn)，我認為應該等到匯率和利率的形成機制相對成熟后，再加快推進(jìn)資本項下的放開(kāi)，但是資本項下依然要可控，不應實(shí)行完全的自由和開(kāi)放。目前，改革已經(jīng)基本形成共識，推動(dòng)改革的動(dòng)力十分強勁，改革可以期待。