2012年12月28日,中聯(lián)重科董事會(huì )通過(guò)審議批準旗下海外投資管理公司收購香港中聯(lián)重科CIFA公司其他股東的40.68%股權的決議�！爸新�(lián)重科將更好地實(shí)現對CIFA的一體化經(jīng)營(yíng)，這符合共同投資者、股東、CIFA公司、中聯(lián)重科及產(chǎn)業(yè)鏈上下游等各方的長(cháng)遠利益，是眾望所歸的，這也將加速中聯(lián)重科國際化進(jìn)程�！敝新�(lián)重科副總裁、混凝土機械公司總經(jīng)理陳曉非表示。
至此，2008年6月中聯(lián)重科開(kāi)創(chuàng )的攜手弘毅投資、高盛和曼達林基金等PE機構聯(lián)合收購世界排名第三的混凝土機械制造商CIFA公司的知名海外并購案，在四年之后以“多贏(yíng)收官”。
與共同投資人達成共識 回購估值合理符合股東利益
“2008年金融危機前，中聯(lián)收購CIFA公司，并成功進(jìn)行了整合、形成了協(xié)同，今年上半年CIFA利潤是金融危機前2007年全年利潤的2倍�！敝新�(lián)重科董事長(cháng)詹純新一句話(huà)為CIFA收購的四年成果做了高度總結。并且他表示，參與聯(lián)合收購的弘毅投資、高盛集團和曼達林基金，三家PE機構在四年中充分發(fā)揮了各自?xún)?yōu)勢、對雙方整合起到了重要作用，使中聯(lián)與CIFA在文化理念、商業(yè)環(huán)境、法律法規等方面形成了融合緩沖、規避了很多風(fēng)險，為成功整合CIFA換取了時(shí)間和空間。四年時(shí)間，驗證了這是一次卓有成效的聯(lián)合并購。
而作為共同投資人、早在中聯(lián)重科改制時(shí)就已介入的戰略投資伙伴——弘毅投資總裁趙令歡接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“作為財務(wù)投資者來(lái)說(shuō)，我們此次對CIFA的投資運作獲得了很大的成功，共同投資人股權三年鎖定期已過(guò)，我們的使命已完成�？紤]到企業(yè)未來(lái)的一體化經(jīng)營(yíng)及有效管理，選擇此刻退出合情合理�！壁w令歡強調“本次出售股權的交易是雙方達成共識的結果，回購估值合理，符合共同投資人的利益”。
而針對外界關(guān)心的回購估值的問(wèn)題，中聯(lián)重科副總裁兼財務(wù)負責人洪曉明表示：“本次交易的EV/EBITDA倍數為8.28倍，低于全球工程機械行業(yè)2011年度以來(lái)類(lèi)似規模的控股權交易的EV/EBITDA倍數均值13.1倍；本次交易的市盈率（P/E）約為8.59
倍，低于國內工程機械行業(yè)可比上市公司市盈率（P/E）均值12.63倍�！焙闀悦魍瑫r(shí)強調：“本次交易經(jīng)過(guò)了嚴格的內部審批程序，并聘請了獨立的中介機構，對估價(jià)合理性進(jìn)行了可比分析，進(jìn)行相關(guān)信息的及時(shí)披露，保證了交易的公正透明，從而保護了公司及全體股東的利益�！�
據悉，由于此次并購涉及的金額沒(méi)有達到中聯(lián)重科2011年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5%，根據監管部門(mén)的規定，此次并購不構成重大交易，也不構成重大關(guān)聯(lián)交易，不需要提交公司股東大會(huì )審議。中聯(lián)重科在事前已征求了全體獨立董事的意見(jiàn)并獲得同意，并召開(kāi)了董事會(huì )戰略與投資決策委員會(huì )審議通過(guò)相關(guān)事項，最后提交董事會(huì )審議批準。
當問(wèn)及收購資金的來(lái)源，洪曉明表示“本次收購使用的資金來(lái)自于中聯(lián)重科自有資金”。據悉，中聯(lián)重科分別在今年4月和12月連續兩次成功發(fā)行了共計10億美元的債券，同時(shí),得益于均衡的產(chǎn)品線(xiàn)及高毛利產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)帶動(dòng)，中聯(lián)重科的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤在今年前三季度均實(shí)現了“逆勢雙增長(cháng)”,從而高居行業(yè)榜首。洪曉明強調“公司現金流穩定而充裕。從資金成本角度上來(lái)說(shuō)，此次回購不會(huì )增加公司的成本負擔，同時(shí)本次收購整體符合公司戰略，預計不會(huì )額外增加公司在其他渠道的資金成本�！�
股權回購：國際化、一體化經(jīng)營(yíng)的需要 重點(diǎn)保護股東權益
中聯(lián)重科副總裁、混凝土機械公司總經(jīng)理陳曉非評價(jià)此次交易時(shí)表示：“中聯(lián)重科選擇此時(shí)回購其他投資方手里的CIFA股權，一方面是為了鞏固與CIFA的整合成果，加速公司整體的國際化布局和進(jìn)程，另外一方面則是為了進(jìn)一步提高一體化經(jīng)營(yíng)的效率和效果，實(shí)現資源的無(wú)縫整合，并在充分考慮股東的長(cháng)遠利益的基礎上所做出的決定�！�
據悉，在中聯(lián)的混凝土國際管理公司層面，CIFA是作為資源配置中的重要環(huán)節，“四年多來(lái)與CIFA的整合效果良好，但從法人治理的結構上來(lái)說(shuō)，中聯(lián)只擁有60%的CIFA股權，很多的經(jīng)營(yíng)決定還需要CIFA董事會(huì )和股東會(huì )的審批，對決策效率和效果均構成一定的影響�！标悤苑窃诳隙�(lián)合PE收購CIFA益處的同時(shí)，也道出了本次回購CIFA其他股權的目的。
此外，中聯(lián)重科財務(wù)負責人洪曉明女士還表示，
“混凝土機械產(chǎn)品的收入和利潤在公司的占比均超過(guò)了50%，且屬于盈利能力最強的板塊單元，未來(lái)仍將實(shí)現很好的發(fā)展，考慮到中聯(lián)重科股東長(cháng)遠利益，CIFA股權回購也應該盡早完成�！�
混凝土業(yè)務(wù)的良好發(fā)展在CIFA公司營(yíng)銷(xiāo)總監Daniel
Metivier描述中得到了印證，他表示，“近年來(lái)CIFA公司混凝土業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)，2012年銷(xiāo)售收入將接近金融危機前的2008年；經(jīng)營(yíng)利潤近三年增長(cháng)率達到200%，超過(guò)了2008年�！�
股份回購完成 中聯(lián)重科將加速“國際化進(jìn)程”
CIFA公司營(yíng)銷(xiāo)總監Daniel
Metivier在總結CIFA盈利能力增強的原因時(shí)表示，“這得益于2008年中聯(lián)并購CIFA之后雙方全面整合的順利進(jìn)展，采取中聯(lián)—CIFA雙品牌戰略使產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道更加暢通、更能適應市場(chǎng)需求�！�
據悉，中聯(lián)重科與CIFA公司2008年實(shí)現并購后，雙方利用各自在資源、品牌、渠道、技術(shù)上的優(yōu)勢，做到資源整合、優(yōu)勢互補。從2009年至2012年，雙方均實(shí)現了高速發(fā)展，企業(yè)盈利能力大幅提高，技術(shù)與產(chǎn)品獲得客戶(hù)的高度認可。CIFA通過(guò)穩固新興國家市場(chǎng)、控制成本、加大研發(fā)力量等措施加強內部管理，伴隨運營(yíng)協(xié)同效果的逐步凸顯，主要產(chǎn)品的傳統市場(chǎng)占有率提升了約2%，在重點(diǎn)市場(chǎng)的開(kāi)拓上也取得突破。以獨聯(lián)體市場(chǎng)為例，CIFA2012年的產(chǎn)品銷(xiāo)售較2010年增長(cháng)了近三倍，泵車(chē)的市場(chǎng)占有率提升到接近50%。
談及股份回購之后，中聯(lián)對CIFA管理及未來(lái)的發(fā)展，陳曉非表示“中聯(lián)將繼續堅持目前對CIFA已經(jīng)較為完整的一體化運營(yíng)管理模式，在集團信任管理的基調上，將CIFA
納入混凝土國際管理公司的運營(yíng)和考核體系。同時(shí)，從審計、財務(wù)、法務(wù)等保障支持維度實(shí)現對CIFA的運營(yíng)治理的監控和管理，在全球市場(chǎng)上繼續推進(jìn)集團雙品牌戰略實(shí)施�！痹谡劦轿磥�(lái)雙品牌定位戰略，陳曉非說(shuō)，“CIFA品牌定位為高技術(shù)、高品質(zhì)、歐洲標準制造的歐洲品牌，面對歐美高端市場(chǎng)和其他市場(chǎng)的中高端客戶(hù)，而中聯(lián)的品牌定位為融合了歐洲技術(shù)、高性?xún)r(jià)比、高品質(zhì)售后服務(wù)的亞洲品牌，主要面向新興市場(chǎng)及中低端客戶(hù)，從而使中聯(lián)重科的混凝土機械產(chǎn)品可以最大化的覆蓋不同層次的市場(chǎng)和客戶(hù)。市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )將根據市場(chǎng)情況不同實(shí)行不同的模式，部分市場(chǎng)將實(shí)行銷(xiāo)售渠道的整合，部分市場(chǎng)實(shí)行獨立銷(xiāo)售渠道，但在服務(wù)資源和技術(shù)研發(fā)等層面則進(jìn)行全部整合，以實(shí)現各自?xún)?yōu)勢技術(shù)的互補。在戰略制定、投資融資、戰略物資采購、財務(wù)管理方面進(jìn)行全面整合�！�
業(yè)界專(zhuān)家認為，中聯(lián)重科作為國內第一家邁出海外并購步伐的中國工程機械企業(yè)，率先敲開(kāi)了歐洲市場(chǎng)的大門(mén)。四年過(guò)去，中聯(lián)重科順利度過(guò)了海外并購之后最艱難的文化融合期與業(yè)務(wù)整合期。未來(lái)伴隨中聯(lián)股份回購的順利完成，整合后的企業(yè)必將實(shí)現高速成長(cháng)，一個(gè)真正國際化的工程機械巨頭將有望在中國誕生。同時(shí)他還認為，中聯(lián)穩健而卓有成效的國際化進(jìn)展，不僅成功地開(kāi)創(chuàng )了一條中國企業(yè)的國際化發(fā)展之路，還為中國工程機械企業(yè)的出海樹(shù)立了典范。
“中聯(lián)正推進(jìn)以‘企業(yè)主體中間裂變，產(chǎn)業(yè)鏈上下延伸’為核心內涵的‘核裂變’戰略。從而實(shí)現企業(yè)技術(shù)、市場(chǎng)、品牌、資本與國際的全面對接，進(jìn)入全球工程機械行業(yè)的前三名�！倍麻L(cháng)詹純新對中聯(lián)重科未來(lái)的國際化發(fā)展充滿(mǎn)信心。