近日，四川路橋發(fā)布增發(fā)預案，公司擬募資23.4億元投向兩BOT項目。四川路橋表示，公司資產(chǎn)負債率明顯偏高，增發(fā)有利于提高公司抗風(fēng)險能力。
　　截至2012年三季度末，四川路橋資產(chǎn)負債率為87.73%，高于同行業(yè)上市公司平均值26.22個(gè)百分點(diǎn)。然而在資金緊張，主營(yíng)業(yè)務(wù)都需要募資的情況下，四川路橋卻要花1.4億元“涉礦”。
　　投資者紛紛質(zhì)疑，四川路橋是否有點(diǎn)“不務(wù)正業(yè)”？

　　負債率比行業(yè)平均高26個(gè)百分點(diǎn)　募資23.4億元開(kāi)展BOT項目

　　四川路橋主營(yíng)公路、橋梁、隧道工程等項目的開(kāi)發(fā)、建設，公司2003年3月登陸上交所，控股股東為四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)，鐵投集團)，持股69，515.70萬(wàn)，占比66.43%。
　　12月4日，四川路橋發(fā)布增發(fā)預案稱(chēng)，公司擬發(fā)行不超過(guò)4.5億股，擬募資不超過(guò)23.4億元，每股增發(fā)價(jià)為不低于5.2元。
　　四川路橋此次募集資金擬投向：自貢至隆昌高速公路BOT項目(項目總投資50.84億元、擬投入募集資金12億元)、內江至威遠至榮縣高速公路BOT項目(項目總投資46.03億元、擬投入募集資金11.4億元)。
　　BOT全稱(chēng)為Build-Operate-Transfer(建設-運營(yíng)-移交)，是指政府或政府授權項目業(yè)主，將擬建設的某個(gè)基礎設施項目，通過(guò)招投標方式選擇項目投資者并按合同約定授權中標投資者來(lái)融資、投資、建設、經(jīng)營(yíng)、維護該項目，該投資者在協(xié)議規定的時(shí)期內通過(guò)經(jīng)營(yíng)來(lái)獲取收益，并承擔風(fēng)險。協(xié)議期滿(mǎn)，根據協(xié)議由授權的投資者將該項目移交給政府或政府授權項目業(yè)主的一種模式。
　　對于此次增發(fā)，四川路橋表示，2011年末和2012年9月30日，公司資產(chǎn)負債率分別達到81.90%和87.73%，而建筑施工類(lèi)上市公司同期末資產(chǎn)負債率均值分別為60.79%和61.51%，公司資產(chǎn)負債率明顯偏高。本次非公開(kāi)發(fā)行將有利于公司增強資金實(shí)力，改善資本結構，降低資產(chǎn)負債率和減少財務(wù)風(fēng)險，從而提高公司抗風(fēng)險能力，實(shí)現股東利益最大化。
　　截至2012年9月末，四川路橋資產(chǎn)總計345.66億元，負債總計303.25億元，其中，短期借款為39.94億元，長(cháng)期借款為85.6億元，一年內到期的非流動(dòng)負債為12.41億元。
　　與此同時(shí)，截至2012年9月末，四川路橋貨幣資金余額為34.12億元，低于公司的短期借款余額；此外，2012年前三季度，四川路橋經(jīng)營(yíng)性現金流凈額與投資性現金流凈額合計-27.95億元，這表明，公司日常的經(jīng)營(yíng)與投資需要靠借貸等籌資方式完成。

　　1個(gè)月中標131億元　資金緊張卻“不務(wù)正業(yè)”？

　　在資金非常緊張，自貢至隆昌高速公路BOT等項目開(kāi)工在即的同時(shí)，四川路橋還在不斷中標大的合同。
　　11月21日，四川路橋發(fā)布公告，公布了母公司及全資子公司路橋集團中標的7個(gè)項目，7個(gè)項目總中標金額為37.26億元。
　　12月11日，四川路橋發(fā)布公告，公布了母公司及全資子公司路橋集團中標的6個(gè)項目，6個(gè)項目總中標金額為94.51億元。
　　不足1個(gè)月的時(shí)間，四川路橋中標項目的總金額為131.77億元。
　　在資產(chǎn)負債率高企、資金緊張，且連續中標大項目的情況下，四川路橋通過(guò)資本市場(chǎng)募資實(shí)屬無(wú)奈，或許投資者可以理解，但公司近日公布的幾項投資卻讓人糊涂。
　　12月11日，四川路橋發(fā)布公告稱(chēng)，12月7日公司董事會(huì )審議同意公司和南礦集團以南礦集團的全資子公司新興礦業(yè)為平臺公司，用現金8，069.29萬(wàn)元對新興礦業(yè)增資，以持有新興礦業(yè)60%股權；并由增資后的新興礦業(yè)收購南礦集團所持領(lǐng)航石墨和磊鑫礦業(yè)各100%的股權。
　　新興礦業(yè)成立于2008年，擁有霞石探礦權及鉀長(cháng)石探礦權，2011年，新興礦業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入49.55萬(wàn)元，凈虧634.06萬(wàn)元；領(lǐng)航石墨成立于2011年，通過(guò)收購擁有坪河石墨礦采礦權，該礦于2006年停采；磊鑫礦業(yè)成立于2011年，擁有磊鑫山銅鐵礦探礦權。
　　此外，上述項目后期深加工還需投入資金1億元，四川路橋按持股比例需出資6000萬(wàn)元。
　　開(kāi)展上述合作事項，四川路橋需投入14，069.29萬(wàn)元。
　　此次控股新興礦業(yè)為四川路橋首次“涉礦”，收購的礦產(chǎn)均未處于正常開(kāi)采狀態(tài)。在資產(chǎn)負債率高企、資金極度緊張，已經(jīng)需要募資來(lái)開(kāi)展日常業(yè)務(wù)的情況下，四川路橋卻投資上億元開(kāi)礦。如果公司有閑錢(qián)，又何必募資開(kāi)展BOT項目？
　　對于投資者質(zhì)疑四川路橋“不務(wù)正業(yè)”一事，12月28日，四川路橋證券部工作人員向中國資本證券網(wǎng)表示，這是公司管理層的決策，他不得而知。