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    2013年中國資本市場(chǎng)舞臺剛拉開(kāi)大幕，監管部門(mén)就開(kāi)出一張打擊次新股業(yè)績(jì)“變臉”的罰單�？坪愎煞莺湍洗蠊怆妰杉疑鲜泄�司的保薦機構國信證券和太平洋證券雙雙“中槍”。這是繼去年次新股業(yè)績(jì)下滑排行第一的珈偉股份和排行第三的百隆東方的保薦機構被采取處罰措施之后，監管部門(mén)再次出手。
　　但是，證監會(huì )的這張罰單卻讓人頗為疑惑：科恒股份和南大光電在業(yè)績(jì)下滑的眾多次新股中分列第六位和第十位；目前A股市場(chǎng)上，除了珈偉股份之外，還有數只次新股業(yè)績(jì)下滑幅度明顯高于科恒股份和南大光電，都觸及了證監會(huì )的監管紅線(xiàn)，卻沒(méi)有被“點(diǎn)名”。市場(chǎng)人士認為，監管部門(mén)目前對業(yè)績(jì)“變臉”的責任追究太輕，并未真正“痛下殺手”，對于那些一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢(qián)的保薦機構來(lái)說(shuō)，也許只有“撤銷(xiāo)保代資格”才會(huì )有震懾作用。

　　“幸運”的隆基股份——業(yè)績(jì)跌幅第二竟未被點(diǎn)名

　　證監會(huì )日前通報，科恒股份和南大光電兩家上市公司在2012年上市后業(yè)績(jì)出現大幅下滑。兩公司的保薦機構國信證券、太平洋證券被出具警示函，4名簽字保薦人被處以“3個(gè)月內不受理其出具文件”的監管措施。
　　據悉，證監會(huì )此次處罰的依據是《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規定：發(fā)行人在持續督導期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當年營(yíng)業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監會(huì )可根據情節輕重，自確認之日起3個(gè)月到12個(gè)月內不受理相關(guān)保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。這也是繼珈偉股份和百隆東方后，監管部門(mén)第二次對新股上市后業(yè)績(jì)變臉的保薦機構采取處罰措施。
　　實(shí)際上，此次警示函涉及的兩家上市公司并非業(yè)績(jì)“變臉”最嚴重的次新股。據Wind統計數據顯示，符合次新股條件的155家上市公司中，共有11家公司截至2012年三季度的營(yíng)業(yè)利潤跌幅超過(guò)50%。其中跌幅106.3%的“變臉王”珈偉股份和以75.7%的跌幅位列跌幅榜第三位的百隆東方已經(jīng)在去年10月份前后被監管部門(mén)“點(diǎn)名”。和本次處罰內容相同，據證監會(huì )的公示信息顯示，這兩家上市公司的保薦機構國泰君安和中信證券分別被出示警示函，兩家券商各有兩名保薦代表人被采取“3個(gè)月內不受理保薦代表人負責的推薦”的處罰措施。
　　而此次罰單涉及的科恒股份和南大光電兩家上市公司，在2012年三季度時(shí)業(yè)績(jì)下滑幅度分別為69.1%和54%，在次新股業(yè)績(jì)跌幅排行分列第六位和第十位。相較之下，其他業(yè)績(jì)下滑更為嚴重的次新股，尤其是營(yíng)業(yè)利潤同比跌幅為105.7%，業(yè)績(jì)跌幅排行全A股次新股第二、由國信證券保薦的隆基股份，目前并未被監管部門(mén)提及。

　　信披玩“貓膩”——此次處罰重點(diǎn)

　　對此，華融證券投資顧問(wèn)付學(xué)軍表示，一些上市公司因業(yè)績(jì)下滑被監管部門(mén)“點(diǎn)名”絕非偶然。證監會(huì )這樣處罰的目的，還是打擊一些公司在上市之前粉飾業(yè)績(jì)的行為。他表示，上市公司粉飾業(yè)績(jì)在A(yíng)股非常普遍。但是，企業(yè)因外部因素遭遇危機，業(yè)績(jì)下滑也是自然現象。因此，相關(guān)部門(mén)在監管時(shí)或許也并非凡是業(yè)績(jì)下滑的上市公司都要進(jìn)行處罰。
　　對于此次監管所涉及的科恒股份的業(yè)績(jì)問(wèn)題，本報曾在2012年12月7日刊發(fā)的文章《國信證券“保薦王”還是“業(yè)績(jì)變臉王”？》中提及。該公司在2012年上會(huì )前業(yè)績(jì)大幅飆升，其披露的招股書(shū)顯示公司2011年營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)超200%。但是，在上市前一天，該公司卻先行公告中期業(yè)績(jì)預警，稱(chēng)凈利潤比上年同期預減超過(guò)40%。如此巧合的時(shí)間點(diǎn)很難讓人不去懷疑這家上市公司在信息披露的工作方面存有“貓膩”。
　　另一家上市公司南大光電似乎也有類(lèi)似的問(wèn)題。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現，南大光電的招股書(shū)顯示，該公司2009年至2011年三年間凈利潤高速增長(cháng)，可謂風(fēng)光無(wú)限。尤其是2010年和2011年期間，該公司凈利潤分別比2009年增長(cháng)了驚人的7倍多和26倍多，凈利潤金額由2009年的600多萬(wàn)元增加至2011年的超過(guò)1.7億元。
　　但是，和科恒股份類(lèi)似，南大光電在上市前披露的信息中預計公司凈利潤將大幅下滑。而后來(lái)實(shí)際業(yè)績(jì)下滑的數據則比預期還要高，超過(guò)了50%。根據證監會(huì )下達的決定書(shū)顯示，南大光電與相關(guān)中介機構在向證監會(huì )提交的承諾書(shū)中未就業(yè)績(jì)下滑幅度較此前披露放大做出如實(shí)說(shuō)明，也未在招股過(guò)程中做出相應補充公告。因此，證監會(huì )要求其提交書(shū)面整改報告。
　　此前被監管部門(mén)“點(diǎn)名”的珈偉股份和百隆東方以及他們的保薦機構，也都被警示其未誠實(shí)履行信息披露的相關(guān)義務(wù)，明知業(yè)績(jì)將大幅下降仍不補發(fā)公告以求蒙混上市。其中，據媒體報道，百隆東方的上市保薦機構中信證券在該項目還存在保薦加直投的違規行為。
　　因此，從到目前為止的四張罰單可以看出，上市公司業(yè)績(jì)大幅下滑并非招致監管的主要原因。不履行信息披露義務(wù)，違規獲利的上市公司和他們的保薦機構才是監管部門(mén)真正下決心打擊的對象。

　　撤銷(xiāo)保代資格——期待真處罰“疼到肉”

　　據Wind統計數據顯示，在2012年上市的新公司中，接近一半的公司業(yè)績(jì)在不同程度上有下滑。這其中，依然存在著(zhù)很多沒(méi)有履行信息披露義務(wù)，對業(yè)績(jì)粉飾造假旨在上市圈錢(qián)，卻仍未被監管部門(mén)采取動(dòng)作的企業(yè)。
　　一位民生證券投行部的工作人員告訴記者，經(jīng)過(guò)這一系列監管行動(dòng)，未來(lái)其他保薦項目的質(zhì)量肯定會(huì )有提高，宏觀(guān)上有很積極的意義。其他一些接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士的觀(guān)點(diǎn)也基本類(lèi)似。有專(zhuān)家更是頗具針對性地提出，證監會(huì )此舉在于警示目前正在排隊的800多家準上市公司。IPO在2013年重啟就意味著(zhù)準上市公司要補交2012年的報表。這將導致一些企業(yè)不得不對業(yè)績(jì)進(jìn)行粉飾甚至造假。此次罰單的目的，就是要讓相關(guān)保薦機構明白監管部門(mén)的查處力度正在加大。
　　但是，也有業(yè)內人士表示，雖然查處力度在加大，但感覺(jué)處罰措施還是不夠嚴厲。監管部門(mén)目前對業(yè)績(jì)“變臉”的責任追究都還僅停留在3個(gè)月不受理相關(guān)保代負責的推薦，并未真正“疼到肉”。然而，對那些利益至上，一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢(qián)的保薦機構來(lái)說(shuō)，真正有震懾力的處罰，也許只有“撤銷(xiāo)保代資格”這樣的極端方式才會(huì )有用。
　　從今年1月下旬開(kāi)始到4月底，上市公司將陸續披露2012年年報，所有次新股在A(yíng)股登陸后第一年的營(yíng)業(yè)表現將塵埃落定。屆時(shí)，監管部門(mén)是否會(huì )再次“出手”整頓IPO保薦工作，市場(chǎng)將翹首以待。