東方不亮西方亮。
2012年前三季度巨虧64億元，10月末預告全年虧損的航運龍頭中國遠洋(601919.SH)，盡管擁有世界最龐大干散貨船隊，似乎掉入谷底。
截至2013年1月17日，已有逾10家機構預測，中國遠洋2012年虧損高達78.38億元，雖較上年104億巨虧收縮，但按交易規則，若2011、2012年持續虧損，該股將在3月28日年報發(fā)布后，難逃被ST的宿命。
巨虧陰影下，一向對資金頗為饑渴的中國遠洋加速再融資。2012年12月4日，中國遠洋公告稱(chēng)，10億美元境外債券發(fā)行已完成，融資凈額將轉借其境外所屬公司和關(guān)聯(lián)公司作為運營(yíng)資金。存續期內債券年利率4%。
“4%的年利率實(shí)在很低，目前公司貸款利率至少也在8%，不過(guò)央企評級較高，利率會(huì )相對低些�！币晃还ど蹄y行(601398.SH)人士告訴本報記者。
實(shí)際上，國內銀行卻對景氣度低迷的航運業(yè)貸款，頗為回避。
“中遠是總行級目錄客戶(hù)，屬謹慎支持類(lèi)客戶(hù)，但在航運不景氣背景下，總行對航運行業(yè)也會(huì )有信貸規�？刂��！鼻笆鋈耸客嘎�。據本報記者了解，收縮航運業(yè)貸款規模的還有建設銀行(601939.SH)。
境內外機構冰火兩重天的態(tài)度背后，或基于全球航運業(yè)景氣度回升的正反態(tài)度。
瑞銀證券研報稱(chēng)，“展望2013年，預計一季度末BDI反彈至1000點(diǎn)以上，2013年平均為1200-1500點(diǎn)，自有船只有望恢復盈虧平衡，但租入船只或繼續面臨虧損�！�
“2013年運力增速依然快于需求，供需失衡矛盾仍在，總體判斷2013年國際航運市場(chǎng)不容樂(lè )觀(guān)，但不會(huì )比2012年更差�！�1月17日，中國遠洋有關(guān)人士接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
寒冬應變
2012年四季度，標志全球運輸興衰的BDI指數呈M形波動(dòng)劇烈。自11月底升至1100點(diǎn)后一瀉千里，跌幅高達36%，12月31日，BDI指數僅700點(diǎn)。
“盡管四季度運價(jià)反彈預期較強，但因BDI仍遠低于公司盈虧平衡點(diǎn)，集運僅能微利，單季度對全年業(yè)績(jì)貢獻有限�！迸d業(yè)證券行業(yè)研究員紀云濤指出，“中國遠洋2012年主業(yè)扭虧無(wú)望，依靠其他方式扭虧從時(shí)間和空間可騰挪的余地不大，被ST風(fēng)險大增�！�
“2013年，一切有利于改善業(yè)績(jì)，有利于可持續發(fā)展的舉措，公司都會(huì )考慮和采用�！鄙鲜鲋袊h洋人士明確表示。
據本報了解，中國遠洋已提出2013年“增收入、調結構、抓管理、控成本”12字方針。
其中，成本控制是關(guān)鍵，前述接近中國遠洋人士指出，“成本控制上，將繼續實(shí)施經(jīng)濟航速和集團集中燃油采購策略以降低航次成本�！�
由于BDI指數低迷，中國遠洋企圖短期內扭轉乾坤并不現實(shí)�！案鱾�(gè)船公司由于船型結構差異、船齡差異，盈虧平衡點(diǎn)的差別較大。行業(yè)較普遍的認識是BDI在1500到2000點(diǎn)可盈利�！币晃粶虾竭\行業(yè)研究員指出。
2013年1月，該指數始終于750點(diǎn)徘徊，距止虧盈利點(diǎn)相差近50%。
再融資壓力
持續虧損下，充足現金成為中國遠洋后續扭轉的關(guān)鍵因素。
2012年12月29日，完成10億美元境外舉債的中國遠洋又提出再融資計劃，董事會(huì )批準控股子公司中遠太平洋發(fā)放10億美元債券。
對于公司去年四季度密集拋出的再融資方案，國泰君安國際指出，發(fā)債初衷或為填補即將到期的長(cháng)期債務(wù)，“中國遠洋由于行業(yè)不景氣導致巨額虧損，財務(wù)負擔較重。目前公司一年內到期的長(cháng)期借款余額約19.8億美元，另外中報短期信用貸款借款余額約人民幣53.5億元。本次美元債券主要用于償還即將到期的美元銀行貸款�！�
“發(fā)行美元債券，或能解決短期債務(wù)問(wèn)題并改變債務(wù)結構，但不能改變公司負債過(guò)高及虧損的局面�！眹┚矅H指出。
面對國內銀行逐漸規避航運業(yè)放貸的背景下，中國遠洋正試圖通過(guò)多種渠道融資，此前公司發(fā)布三期中期票據，累計總額達190億元。
截至2012年9月30日，中國遠洋總資產(chǎn)1597億元，總負債1149億元，資產(chǎn)負債率達71.95%，貨幣資金601.58億元。據2012年半年報披露，其一年內到期長(cháng)期負債已達132億元。