中國人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)，作為公開(kāi)市場(chǎng)常規操作的必要補充，在銀行體系流動(dòng)性出現臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機使用。

　　央行網(wǎng)站18日發(fā)布“公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告［2013］第1號”指出，為進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和主動(dòng)性，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩運行，公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具以7天期以?xún)榷唐诨刭彏橹�，遇節假日可適當延長(cháng)操作期限，采用市場(chǎng)化利率招標方式開(kāi)展操作。

　　有媒體援引業(yè)界專(zhuān)家的分析稱(chēng)，SLO的啟用，預示著(zhù)正、逆回購將成為央行調節流動(dòng)性的主流工具，公開(kāi)市場(chǎng)的操作頻率或將增加，使其在流動(dòng)性調控上更趨精準，使得流動(dòng)性的波動(dòng)大幅降低。此舉也意味著(zhù)未來(lái)存款準備金率這一流動(dòng)性調節工具的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。

　　“隨著(zhù)SLO的啟用，今年春節資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動(dòng)性不會(huì )再出現臨時(shí)性的大幅波動(dòng)了�！痹撁襟w還援引一家國有商業(yè)銀行交易員的分析稱(chēng)，央行這一流動(dòng)性創(chuàng )新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應。

　　有望全天候調節流動(dòng)性

　　目前，國內公開(kāi)市場(chǎng)操作主要以7天以上回購為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動(dòng)性調節工具。

　　上述公告稱(chēng)，央行根據貨幣調控需要，綜合考慮銀行體系流動(dòng)性供求狀況、貨幣市場(chǎng)利率水平等多種因素，靈活決定該工具的操作時(shí)機、操作規模及期限品種等。

　　據公告，該工具原則上在公開(kāi)市場(chǎng)常規操作的間歇期使用，操作對象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商中具有系統重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構，操作結果滯后一個(gè)月通過(guò)《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》對外披露。

　　目前公開(kāi)市場(chǎng)上一級交易商一般于周一和周三上報本周需求，具體包括正/逆回購和央票，央行在周二和周四進(jìn)行操作。SLO的啟用，意味著(zhù)央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放、回籠的操作，從而覆蓋全周。

　　據上述公告附件顯示，目前公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具參與機構共有12家銀行，分別是工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。

　　就在央行發(fā)布上述公告的早些時(shí)候，路透18日報道稱(chēng)，中國央行嶄新的貨幣政策操作架構正逐漸浮出水面，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購將成為央行的常規工具，以更靈活調節市場(chǎng)的短期流動(dòng)性。且此舉若能常態(tài)化，亦意味著(zhù)央行在向設定市場(chǎng)基準利率的道路上更進(jìn)一步。

　　該報道援引三位業(yè)內人士透露的消息稱(chēng)，央行將允許公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商中的12家大中型銀行，按日上報逆回購需求，“這項新政策近日就會(huì )開(kāi)始實(shí)施，意味著(zhù)逆回購正式成為中國央行常態(tài)的貨幣政策操作工具�！�

　　“中國版QE”

　　自2012年以來(lái)，央行未再發(fā)行央票，而僅使用正/逆回購來(lái)調節市場(chǎng)流動(dòng)性，自去年6月底以來(lái)，則只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購操作來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性調控，而未有正回購。目前，央行逆回購的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。

　　路透報道援引南京銀行(9.44,0.24,2.61%)金融市場(chǎng)部研究主管黃艷紅的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，如果說(shuō)之前六個(gè)月，在經(jīng)濟前景尚不夠明朗的前提下，央行推出逆回購是一個(gè)權宜之計，那么此次(公開(kāi)市場(chǎng)逆回購將成為央行的常規工具)意味著(zhù)“公開(kāi)市場(chǎng)操作的主流品種和方向出現了根本的變化”。

　　面對基礎貨幣來(lái)源發(fā)生改變，跨境資本流動(dòng)出現雙向波動(dòng)，央行及時(shí)變革貨幣政策操作方式，推出常態(tài)逆回購來(lái)更靈活調節短期流動(dòng)性，“也是迎合市場(chǎng)的需求�！秉S艷紅稱(chēng)。

　　北京一家大型券商交易員則稱(chēng)，這是中國版的QE(量化寬松)，央行改變了流動(dòng)性管理的方式，減低了系統性風(fēng)險發(fā)生的概率。

　　不過(guò)，就SLO的啟用或將減少存款準備金率使用頻率的觀(guān)點(diǎn)，有部分業(yè)界專(zhuān)家則認為，正、逆回購與存款準備金率工具對資金鎖定的深度不同，對流動(dòng)性的影響也有差別，前者可熨平短期流動(dòng)性的波動(dòng)，后者則對中長(cháng)期流動(dòng)性提供支持，所以?xún)烧呖刹⑿胁汇５厥褂�。但可以預見(jiàn)的是，存準率的使用頻率將減少。

　　央行貨幣政策委員會(huì )委員陳雨露日前在公開(kāi)場(chǎng)合表示，2013年中國的貨幣政策工具會(huì )更加綜合，將不光依靠逆回購等公開(kāi)市場(chǎng)操作，存款準備金率和利率政策都有可能會(huì )使用。