作為2012年《投資者報》“黃連獎”的獲獎公司之一，洛陽(yáng)玻璃的資產(chǎn)負債率已高達98%。
公司于1994年登陸A股市場(chǎng)，而上市的18年間僅有過(guò)一次配股分紅，其中有7年出現虧損。在公司利潤表中，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤貢獻甚是少見(jiàn)，其至今能賴(lài)在A(yíng)股市場(chǎng)而不退勢的秘訣，主要依靠當地政府源源不斷的補助與對旗下資產(chǎn)的出售。
2013年1月5日，公司再次公告，已在去年12月收到洛陽(yáng)財政局的補償金5970萬(wàn)元，其不死傳奇恐怕又將上演。
作為一家老國企上市公司，管理層的管理能力與業(yè)務(wù)能力已多次受到投資者的質(zhì)疑。
數度徘徊于退市邊緣
洛陽(yáng)玻璃股份有限公司于1994年成立并登陸A股市場(chǎng)，其控股股東為中國洛陽(yáng)浮法玻璃集團有限責任公司(下稱(chēng)“洛陽(yáng)玻璃集團”)，實(shí)際控制人為國資委。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是浮法平板玻璃的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。
1981年公司的浮法工藝被中國科學(xué)技術(shù)委員會(huì )命名為“洛陽(yáng)浮法”玻璃工藝，與英國的“皮爾金頓浮法”、美國“皮茲堡浮法”并稱(chēng)世界三大浮法玻璃工藝。
但在登陸資本市場(chǎng)之后，公司的命運也如同很多國企一樣，營(yíng)收下降、利潤虧損。入不敷出的經(jīng)營(yíng)困境，使上市公司在十幾年間一直徘徊被ST甚至退市的邊緣。
2012年三季度，公司營(yíng)收、凈利潤同比分別下滑36.4%和162.2%，虧損4159萬(wàn)元。這是繼2009年之后，公司又一次出現前三季度業(yè)績(jì)大幅虧損。與此同時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入也再次觸及歷史低點(diǎn)，營(yíng)收總額還不及10年前同期營(yíng)業(yè)總額的80%。
事實(shí)上，對于洛陽(yáng)玻璃而言，業(yè)績(jì)虧損早已是家常便飯。其上市18年以來(lái)，有7年出現利潤虧損，有兩年凈利潤不足千萬(wàn)元。但巧合的是公司總可以在恰當的時(shí)間避免退市。
1997年公司首次出現業(yè)績(jì)虧損，當年凈利潤為-2.2億元，1998年虧損3.6億元。為避免1999年退市命運，公司當年依靠營(yíng)業(yè)外收入1億元，實(shí)現盈利5215萬(wàn)元；之后的2000年實(shí)現凈利潤6599萬(wàn)元，得以去除ST風(fēng)險警示。
然而好景不長(cháng)，2002年、2003年公司再此連續兩年虧損，虧損總額高達6.8億元。隨后公司通過(guò)高收入、低成本的方式摘帽。但2004年、2005年兩年總利潤僅5000多萬(wàn)元。
隨后虧損再次出現，2006年、2007年公司第三次因連續虧損而遭遇ST警示，兩年虧損總額達4.6億元。但最終公司在2008年、2010年實(shí)現正利潤的情況下于2011年摘帽。
但2008年、2010年的公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并未好轉，其營(yíng)業(yè)利潤分別為-2.9億元和-417萬(wàn)元。公司最終實(shí)現盈利主要依靠營(yíng)業(yè)外收入。
政府補助助其扭虧
洛陽(yáng)玻璃自1994年上市至今已累計虧損13.2億元。但該公司依然存活于A(yíng)股市場(chǎng)上沒(méi)有退市，其中的“辛苦”恐怕只有公司管理層與當地政府最有體會(huì )。我們發(fā)現，在每次虧損的邊緣，公司都依靠財政補貼或變賣(mài)資產(chǎn)實(shí)現扭虧為盈。
如2012年前三季度洛陽(yáng)玻璃虧損4159萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)利潤為-4589萬(wàn)元，公司的主營(yíng)產(chǎn)品浮法玻璃銷(xiāo)售已無(wú)法為其帶來(lái)利潤。為了避免2012年全年虧損，公司只能寄托于旁門(mén)收入。
2013年1月5日，公司公告稱(chēng)，2012年12月28日和31日分別收到洛陽(yáng)市財政局拆遷補償款3000萬(wàn)元，以及生產(chǎn)線(xiàn)搬遷損失補償2970萬(wàn)元，合計5970萬(wàn)元。這兩筆資金在2012年年終入賬，正好彌補了洛陽(yáng)玻璃2012年前三季度虧損的4159萬(wàn)元。
其2011年的盈利也是如法炮制。洛陽(yáng)玻璃2011年營(yíng)業(yè)利潤為-8965萬(wàn)元，但最終卻盈利1233萬(wàn)元。這得益于2011年公司1.04億元的營(yíng)業(yè)外收入，其中處置非流動(dòng)資產(chǎn)利得7964萬(wàn)元，政府給予職工安置費2201萬(wàn)元。
與上述情形類(lèi)似，2010年公司營(yíng)業(yè)利潤為-417萬(wàn)元，凈利潤卻為6078萬(wàn)元，其中營(yíng)外收入貢獻利潤7857萬(wàn)元，其中政府補貼便有7492萬(wàn)元。
事實(shí)上，除了近三年的扭虧為盈之外，公司已經(jīng)多次依靠營(yíng)業(yè)外收入扭虧為盈。在1999年與2008年兩次瀕臨退市之時(shí)，公司也是依靠上億元的營(yíng)業(yè)外收入才僥幸得以存活于A(yíng)股市場(chǎng)上。
現金流枯竭負債高企
大量的營(yíng)業(yè)外收入雖可以救助公司于一時(shí)，但卻并不能改變公司經(jīng)營(yíng)不善的困境。連續多年的營(yíng)業(yè)利潤虧損已使得公司現金流陷入枯竭，只能通過(guò)貸款度日。截至2012年三季度末，公司資產(chǎn)負債率已高達98%。
據洛陽(yáng)玻璃三季報顯示，公司擁有貨幣資金2.3億元，而流動(dòng)負債就有6.9億元，再加上非流動(dòng)負債中的長(cháng)期借款5.63億元，公司現金流的困境已顯而易見(jiàn)。盡管洛陽(yáng)玻璃有大量庫存商品，但由于經(jīng)營(yíng)不善，在其去庫存化的同時(shí)只會(huì )進(jìn)一步加速公司的業(yè)績(jì)虧損。
在貨幣資金短缺的情況下，公司持續多年賒賬經(jīng)營(yíng)，且愈發(fā)嚴重。2012年三季度末，其所要支付的應付票據與應付賬款已累計達到5億元，與十年前相比，公司的營(yíng)業(yè)收入不足2012年的80%，但是其應付票據和應付賬款卻是2002年的兩倍。
由于資金短缺，在原材料的購買(mǎi)上，洛陽(yáng)玻璃早在2011年就已開(kāi)始不斷求助公司控股股東中建材玻璃公司(注：該公司為洛陽(yáng)玻璃大股東洛陽(yáng)玻璃集團的控股股東)。2011年~2012年，洛陽(yáng)玻璃共5次求助于控股股東，請其向供應商代付資金�？毓晒蓶|共為其代付資金1.03億元。
但公司2012年三季度與2011年經(jīng)營(yíng)現金流凈額依然為負值，未能改變資金短缺的窘境。