廣匯集團的一份漏洞百出的短融募集說(shuō)明書(shū)，以及2013年以來(lái)廣匯系旗下的廣匯能源和廣匯汽車(chē)的密集融資，再度把這家備受爭議的集團資金鏈緊張的局面擺到了市場(chǎng)面前，其背后償債風(fēng)險令人警惕。
70幅字畫(huà)作價(jià)35億增資
“萬(wàn)噸”寫(xiě)為“噸”，“億元”寫(xiě)為“萬(wàn)元”，新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團)有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣匯集團)近日發(fā)行15億元短期融資券(下稱(chēng)短融)募集說(shuō)明書(shū)中連現低級錯誤，同時(shí)，廣匯集團實(shí)際控制人以字畫(huà)藝術(shù)品對公司進(jìn)行增資，其背后償債風(fēng)險更是值得警惕。
這份《新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團)有限責任公司2013年度第一期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》顯示，廣匯集團擬發(fā)行15億元的短融，主承銷(xiāo)商則為興業(yè)銀行。此次15億元的短融將用于償還廣匯集團的銀行借款。說(shuō)明書(shū)還顯示，近年來(lái)，廣匯集團有息債務(wù)規模不斷擴大，截至2012年9月末，有息債務(wù)總規模已經(jīng)達到了353.31億元，其中包括145.34億元的短期借款和152.42億元的長(cháng)期借款。與此同時(shí)，該公司的應收賬款和存貨規模近年來(lái)則出現了迅速的增長(cháng)。2009年至2012年9月末，公司的應收賬款分別為8.04億元、13.75億元、23.93億元和35.17億元；2009年至2012年9月末公司存貨分別為71.56億元、84.90億元、130.08億元、168.21億元。
企業(yè)發(fā)行短融補充資金并不鮮見(jiàn)，但令人意外的是，在廣匯集團這份15億元短融募集說(shuō)明書(shū)中，竟接連出現低級錯誤，其中，第62頁(yè)中的二甲醚簽訂意向合同匯總中的單位“萬(wàn)噸”竟寫(xiě)成“噸”，67頁(yè)中擬建項目情況的單位“億元”寫(xiě)成“萬(wàn)元”，與前文中已出現內容明顯不符。
盡管上述錯誤可簡(jiǎn)單歸為說(shuō)明書(shū)撰寫(xiě)者大意馬虎，但廣匯集團實(shí)際控制人拿與公司主業(yè)毫無(wú)關(guān)聯(lián)的字畫(huà)藝術(shù)品進(jìn)行實(shí)物增資更是令業(yè)內感到“新奇”。廣匯集團募集說(shuō)明書(shū)顯示，發(fā)行人實(shí)際控制人孫廣信2012年6月以貨幣及實(shí)物資產(chǎn)(藝術(shù)品)評估作價(jià)增資，其中藝術(shù)品(70幅字畫(huà))評估價(jià)值35億元，其中4200萬(wàn)元計入注冊資本，其余34.6億元則列入資本公積。
業(yè)內人士介紹，一般而言，對公司進(jìn)行實(shí)物增資多為與公司主業(yè)相關(guān)土地、廠(chǎng)房、制造設備等關(guān)聯(lián)物，而廣匯集團實(shí)際控制人進(jìn)行實(shí)物增資的字畫(huà)藝術(shù)品顯然與廣匯集團官網(wǎng)信息顯示的“能源開(kāi)發(fā)、汽車(chē)服務(wù)、房產(chǎn)置業(yè)”三大產(chǎn)業(yè)并無(wú)直接關(guān)系。而令投資者擔心的是，字畫(huà)藝術(shù)品價(jià)值判斷帶有一定主觀(guān)色彩且具備專(zhuān)業(yè)性，一旦字畫(huà)最終出售價(jià)格大幅低于評估價(jià)格會(huì )降低廣匯集團總資產(chǎn)價(jià)值，也會(huì )影響其償債能力。對此，廣匯集團在募集說(shuō)明書(shū)中承認，不排除藝術(shù)品鑒定過(guò)程存在失誤的風(fēng)險，受到市場(chǎng)交易影響價(jià)值可能下降以及在保管過(guò)程中出現各種意外風(fēng)險，而上述因素均可能影響發(fā)行人的資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)而影響發(fā)行人的償債能力。
15億短融被疑償還主承貸款
不過(guò)，除了這份募集說(shuō)明書(shū)的問(wèn)題之外，廣匯集團此次短融發(fā)行的動(dòng)機也讓人心生疑問(wèn)。公開(kāi)資料顯示，廣匯系下的廣匯能源18日發(fā)布公告稱(chēng)，接公司第一大股東廣匯集團(持股數為15.40億股，占公司總股本的43.97%)通知，廣匯集團將原質(zhì)押給興業(yè)銀行14750萬(wàn)股股權(占公司總股本的4.21%)予以解押。此次廣匯集團所發(fā)行的短融，其主承銷(xiāo)商正是興業(yè)銀行。2012年6月，廣匯集團將持有的2.95億股廣匯股份股權質(zhì)押給興業(yè)銀行股份有限公司烏魯木齊分行，換取短期銀行貸款20億元，貸款利率為6.71%。
對此，有分析人士指出，廣匯集團此次發(fā)行15億元短融不排除用于償還主承銷(xiāo)商興業(yè)銀行股權質(zhì)押貸款的可能。有業(yè)內人士甚至質(zhì)疑，此舉不排除是興業(yè)銀行幫助廣匯集團以發(fā)行無(wú)擔保債券的方式來(lái)實(shí)現“借新還舊”。
對于募集資金是否為償還主承銷(xiāo)商貸款，記者專(zhuān)門(mén)致電募集說(shuō)明書(shū)上公司電話(huà)，一位工作人員讓記者聯(lián)系集團辦公室，而當記者打通集團辦公室電話(huà)后被告知聯(lián)系企業(yè)文化宣傳部，但記者數次撥通企業(yè)文化宣傳部電話(huà)后卻始終無(wú)人接聽(tīng)。
有業(yè)內人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露，目前在一些短期融資券的承銷(xiāo)上，銀行給與個(gè)人的提成比例正在大幅提高，有些甚至已經(jīng)達到了承銷(xiāo)收入的30%，在這樣的提成比例下，業(yè)務(wù)人員有足夠的動(dòng)力進(jìn)行此項業(yè)務(wù)。Wind統計數據顯示，2012年以來(lái)短期融資券的發(fā)行數量已經(jīng)達到了1090只，發(fā)行總額達到了1.62萬(wàn)億元。
廣匯系資金鏈極度緊繃
實(shí)際上，雖然2013年才剛剛開(kāi)始，廣匯系就開(kāi)始大量融資，正顯示出這家公司對資金的極度渴求。在上述融資中，包括廣匯集團1年期融資票據15億元；廣匯汽車(chē)1年期融資票據15億元，3年期融資票據5億元；廣匯能源1年期融資票據10億元。另外，稍早之前，廣匯能源還向國開(kāi)行申請一筆總額6.69億美元的外匯中長(cháng)期固定資產(chǎn)貸款。也就是說(shuō)，2013年甫一開(kāi)始，廣匯系就進(jìn)行了高達45億元以上的融資。
除了廣匯集團外，從旗下各個(gè)公司的資金狀況來(lái)看，廣匯系的情況也不容樂(lè )觀(guān)。上市公司廣匯能源2012年三季報顯示，該公司的短期借款已經(jīng)達到了21.44億元，同比大幅增長(cháng)了99.63%；應付賬款達到了9.18億元，同比大幅增長(cháng)了41.65%。與此同時(shí)，該公司還背負著(zhù)45.86億元的長(cháng)期借款。而截至2012年9月30日，廣匯能源的當年凈利潤僅為8.49億元。自2011年以來(lái)，廣匯能源的應付利息呈現快速上升的局面，從2011年第四季度到2012年第三季度，其應付利息分別達到了5071萬(wàn)元、1.04億元、1.55億元和2.08億元，顯現出這家企業(yè)日益沉重的財務(wù)負擔。
而廣匯汽車(chē)2012年三季報顯示，其短期借款已經(jīng)從年初的57.15億元快速增長(cháng)至三季度末的96.27億元，其應付賬款則從年初的7.76億元增長(cháng)至9.37億元；其流動(dòng)負債合計已經(jīng)達到了222.35億元，較年初的176.57億元也有了大幅增長(cháng)。其應付利息則從2012年初的1940萬(wàn)元迅速增長(cháng)至期末的1.60億元，同時(shí)，該公司還背負著(zhù)48.74億元的長(cháng)期借款。而2012年前三季度，廣匯汽車(chē)的凈利潤僅為10.07億元，較2011年同期的10.89億元略有下降。
在10億元短融募集說(shuō)明書(shū)中，廣匯能源表示，擬將本期短期融資券募集資金4億元用于償還公司銀行貸款，其余6億元將用于補充流動(dòng)資金。廣匯能源表示，2016年，該公司將實(shí)現營(yíng)業(yè)收入超800億元、凈利潤超300億元，成為廣匯集團第一利潤源。不過(guò)隨后的公告中，廣匯能源卻表示，該描述是對公司未來(lái)發(fā)展的遠期規劃與奮斗目標，非公司年度贏(yíng)利預測數據，難以對投資者的實(shí)質(zhì)判斷造成直接影響。稍早之前，業(yè)內對于廣匯能源的300億元凈利潤頗有微詞，認為有故意夸大之嫌。