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對于中信建投來(lái)說(shuō)，在證監會(huì )進(jìn)行的“史上最嚴”財務(wù)打假的大背景下，超日太陽(yáng)這起史上前所未有的由極大“變臉”所帶來(lái)的麻煩，可能才剛剛開(kāi)始。作為超日太陽(yáng)的保薦人，中信建投可能將面臨比此前中信證券還要嚴厲的處罰。
超日太陽(yáng)一夜變臉
1月23日晚間，超日太陽(yáng)發(fā)布公告稱(chēng)，該公司于1月22日收到證監會(huì )上�；榫滞ㄖ�，因公司涉嫌未按規定披露信息，對公司立案調查。稍早之前該公司發(fā)布了關(guān)于2012年度的業(yè)績(jì)修正公告，預計2012年度的凈利潤虧損額將達到9億元至11億元，同比大幅下滑1542.67%-1907.71%。而在此前的三季報中，超日太陽(yáng)曾預計，2012年度與上年同期相比將實(shí)現扭虧為盈，凈利潤為1000萬(wàn)元至3500萬(wàn)元。業(yè)內普遍認為，此次超日太陽(yáng)遭到立案調查，很可能意味著(zhù)該公司未能及時(shí)進(jìn)行關(guān)于業(yè)績(jì)出現大幅下滑的信息披露，甚至不排除存在嚴重財務(wù)造假的可能。
對于此次史上罕見(jiàn)幅度的業(yè)績(jì)“變臉”，超日太陽(yáng)的解釋是：一方面，2012年光伏行業(yè)的發(fā)展尚未走出“寒冬”，產(chǎn)能過(guò)�，F象依然嚴重，2012年下半年，銀行開(kāi)展對公司的收貸，導致公司四季度出貨量遠低于預期。經(jīng)營(yíng)狀況的嚴重下滑導致公司2012年度正常經(jīng)營(yíng)損失達3.0億元至3.5億元；另一方面，公司客戶(hù)投資的光伏電站未能如期建設完成并網(wǎng)發(fā)電，電費收入相應下降，電池組件市場(chǎng)價(jià)格較公司向其銷(xiāo)售時(shí)的價(jià)格已大幅下跌，同時(shí)，歐洲銀行緊縮銀根也導致上述光伏電站未能如期獲得貸款，客戶(hù)未能如期向公司支付貨款。鑒于以上情況，客戶(hù)違約風(fēng)險加大，再加上對存貨、機器設備和電站資產(chǎn)計提減值準備，公司上述資產(chǎn)減值損失合計約6.0億元至6.5億元。
公開(kāi)資料顯示，2010年11月8日，超日太陽(yáng)正式登陸A股，發(fā)行價(jià)格為36元/股，發(fā)行市盈率(攤薄)為58.06倍，募集資金23.76億元，保薦人則為中信建投證券，在此后的兩年時(shí)間中，中信建投一直是持續督導人。不過(guò)，這家企業(yè)上市后，2011年就虧損了5479萬(wàn)元，凈利潤同比大幅下滑了124.85%，再加上此次公告的2012年將出現的大幅虧損，這意味著(zhù)，這家由中信建投保薦上市并進(jìn)行持續督導的企業(yè)，在上市僅僅兩年之后就已經(jīng)面臨著(zhù)暫停上市的風(fēng)險。
除了股權融資外，超日太陽(yáng)在2011年還發(fā)行了10億元的5年期公司債，而中信建投則是此只債券的受托管理人。而在1月23日舉行的“11超日債”2013年第一次債券持有人會(huì )議上，仍未形成有效決議。不過(guò)，在此次會(huì )議上，已經(jīng)出現了有債券持有人嚴重質(zhì)疑相關(guān)保薦方是否盡職的情況。有業(yè)內人士認為，從目前的情況來(lái)看，超日太陽(yáng)在發(fā)債時(shí)提供的財務(wù)數據和資料都存在水分，而這個(gè)行為中，作為保薦人的中信建投到底扮演了何種角色仍然不得而知。不過(guò)，對于超日太陽(yáng)出現的如此巨大的變化，中信建投沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行警示，必須要承擔相應的責任。
26宗保薦過(guò)半破發(fā)
超日太陽(yáng)的“劇變”雖然震動(dòng)市場(chǎng)，但對于保薦機構中信建投來(lái)說(shuō)，似乎并不是第一次發(fā)生。公開(kāi)資料顯示，自IPO重啟以來(lái)，在中信建投保薦的項目中，業(yè)績(jì)變臉、破發(fā)以及低級錯誤頻頻出現，都在考驗著(zhù)市場(chǎng)對于這家投行的信任。
Wind統計數據顯示，2011年全年，中信建投共計完成了7個(gè)IPO主承銷(xiāo)項目，分別是光線(xiàn)傳媒、翰宇藥業(yè)、中國水電、東方精工、蘇交科、迪威視訊和興源過(guò)濾。截至2012年三季報，上述7家企業(yè)中，已經(jīng)有3家出現了凈利潤下滑的情況。其中，蘇交科下滑了4.56%，迪威視訊和興源過(guò)濾則分別下滑了26.69%和26.94%�？偟膩�(lái)看，自2009年IPO重啟以來(lái)，中信建投共計完成了26個(gè)IPO主承銷(xiāo)項目(其中中國水電為聯(lián)合主承銷(xiāo))，合計募集資金373.54億元，收取了承銷(xiāo)及保薦費用合計12.79億元。從截至2012年三季度末的情況來(lái)看，當年三季報，有9家企業(yè)出現了凈利潤同比下滑的情況，占比超過(guò)1/3。除了超日太陽(yáng)之外，奧克股份、國騰電子的當期凈利潤同比下滑幅度也分別達到了47.96%和44.85%。
從市場(chǎng)表現來(lái)看，截至1月23日收盤(pán)，上述26只股票中仍有高達14只處于破發(fā)狀態(tài)。其中，奧克股份、超日太陽(yáng)、迪威視訊的破發(fā)比例均超過(guò)了50%，乾照光電和和順電氣也分別較發(fā)行價(jià)格下跌了48.8%和34.2%。
除了凈利潤下滑和大面積破發(fā)之外，在IPO的保薦業(yè)務(wù)中，中信建投還出現了其他一些問(wèn)題。公開(kāi)資料顯示，津膜科技于2012年7月5日正式登陸A股，而招股說(shuō)明書(shū)披露的信息顯示，2010年12月，中信建投證券旗下子公司中信建投資本向津膜科技增資400萬(wàn)元，成為公司法人股東之一。而根據證監會(huì )此前出臺的規定，證券公司擔任擬上市企業(yè)的輔導機構、財務(wù)顧問(wèn)、保薦機構或者主承銷(xiāo)商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機構不得再對該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資。
除此之外，在中信建投以往保薦的項目中，還出現了一些低級錯誤。2012年2月15日證監會(huì )預披露的漢嘉設計集團股份有限公司的招股書(shū)中出現日期不對的低級錯誤，投資者紛紛質(zhì)疑漢嘉設計招股書(shū)未審保薦人已簽字。2012年1月10日上會(huì )的和鷹科技，其招股書(shū)出現前后數據“打架”的烏龍事件。和鷹科技IPO首發(fā)申請夭折，一度引起市場(chǎng)關(guān)注，而和鷹科技的保薦人正是中信建投。
中信建投或遭嚴懲
自證監會(huì )啟動(dòng)IPO在審企業(yè)的專(zhuān)項財務(wù)檢查以來(lái)，正在有越來(lái)越多的排隊企業(yè)退出審核。1月4日，北京電旗通訊技術(shù)股份有限公司終止審查；1月10日，大連路明發(fā)光科技股份有限公司(也被終止審查。這兩家公司的保薦機構均為中信建投�？紤]到目前證監會(huì )正在進(jìn)行的IPO在審企業(yè)財務(wù)專(zhuān)項檢查，上述兩家企業(yè)的舉動(dòng)更多地被業(yè)內視為行業(yè)或者公司的基本面出現了變化，而被迫撤回IPO的無(wú)奈之舉。
來(lái)自證監會(huì )的數據顯示，截至1月17日，在創(chuàng )業(yè)板上，中信建投目前申報的項目共計有22個(gè)，其中包括目前正處在“中止審查”狀態(tài)的京華信息科技、煙臺臺�，斉瑺柡穗娫O備以及深圳凱立德科技三家公司；在主板和中小板上，中信建投則有29個(gè)項目正處于審核之中。此前，業(yè)內曾普遍預計，此次財務(wù)檢查將至少“逼退”300家左右的企業(yè)，按照這個(gè)比例來(lái)計算，中信建投證券目前的51個(gè)項目中，將有超過(guò)10個(gè)以上“主動(dòng)撤回”。
就在稍早之前，由于保薦的東吳證券凈利潤大幅下滑且違反了信息披露的相關(guān)規定，中信證券被證監會(huì )采取了出具警示函的監管措施，其兩名保代也被采取了9個(gè)月不受理其與行政許可相關(guān)文件的監管措施，其處罰力度之嚴，遠遠超出了此前同類(lèi)案例的程度。而在此次超日太陽(yáng)的事件上，其影響之惡劣程度更是遠超以往。業(yè)內預計，作為保薦機構和持續督導人，中信建投此次恐將遭到更加嚴厲的懲罰。
“證監會(huì )想要制止財務(wù)造假其實(shí)并不困難，只要讓中介機構的違法成本大幅提高就行�！北本┮晃婚L(cháng)期從事證券維權的律師對記者表示，在此次超日太陽(yáng)的事件當中，明顯存在信披違規甚至是財務(wù)造假，監管部門(mén)應當對包括發(fā)行人和中介機構在內的機構和人員進(jìn)行嚴懲，才能有效地起到威懾作用。