五個(gè)月、六家券商、八張警示函，諸多大牌投行“中彈”。中國證券報記者統計發(fā)現，雖然2012年下半年IPO發(fā)行幾乎停滯，但證監會(huì )針對投行保薦行為的監管并未進(jìn)入真空期，近半年的監管數據與2004年至2011年8年間僅向兩家券商出具過(guò)警示函的歷史記錄相比，處罰力度可謂前所未有。
面對悄然收緊的監管，市場(chǎng)人士預計，隨著(zhù)2012年業(yè)績(jì)變臉的次新股數量增加及IPO財務(wù)核查的展開(kāi)，恐有更多投行吃到罰單�！俺鼍呔竞睂⒊蔀橥缎须y以承受之重，由于該處罰與券商分類(lèi)評級結果掛鉤，頻繁吃牌的公司將面臨降級風(fēng)險。監管層人士表示，罰錢(qián)不是目的，要研究更好的辦法監管規范投行保薦行為。
大投行踩雷
2013年新年剛過(guò)不久，就有中信證券、國信證券和光大證券這些大牌券商接連吃到來(lái)自證監會(huì )的罰單。至此，自證監會(huì )2004年6月披露保薦信用監管信息以來(lái)，共向8家投行開(kāi)出了10張罰單。
值得關(guān)注的是，雖然證監會(huì )自2004年以來(lái)相繼做出不少處罰，但真正吃到警示函的并不多：中國證券報記者統計發(fā)現，在2004年至2009年間，證監會(huì )的監管方式多為監管談話(huà)，直到2010年，廣發(fā)證券才因在蘇州恒久光電科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市盡職調查過(guò)程中違反相關(guān)規定被出具警示函。此后，證監會(huì )對保代的監管力度明顯加大，2011年一年，就有8位保代吃到警示函。此外，兩位折戟“勝景山河”事件被直接撤銷(xiāo)了保薦代表人資格，而當時(shí)風(fēng)頭正勁的平安證券也因該項目被證監會(huì )出具警示函。
進(jìn)入2012年，雖然下半年新股幾乎停發(fā)，但針對投行的監管并未進(jìn)入“真空期”，值得關(guān)注的是，近半年來(lái)被出具警示函的投行大幅增加，顯示出監管力度日趨加大。9月4日，愛(ài)建證券被罰；9月26日，國泰君安吃到罰單；一個(gè)月后，則輪到中信證券；進(jìn)入12月，太平洋證券及國信證券相繼進(jìn)入被罰名單。加上2013年1月開(kāi)出的三張罰單，短短5個(gè)月內證監會(huì )向6家投行開(kāi)出8張“警示函”，既有被視為行業(yè)標桿的大券商，也有中小券商，有兩家券商兩度被罰。
監管加碼
分析人士指出，監管層的“繩索”只會(huì )愈發(fā)收緊，一方面是因為2012年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢不佳，新股業(yè)績(jì)變臉概率加大，另一方面是因為在IPO財務(wù)大核查背景下，針對保薦機構監管必然加碼。
伴隨年報披露大幕開(kāi)啟，2012年上市的次新股由于大面積業(yè)績(jì)變臉再次受到市場(chǎng)關(guān)注。截至1月24日，已有27家公司表示確定將出現業(yè)績(jì)下滑，最高降幅達91%，有5家公司業(yè)績(jì)大幅下滑超過(guò)50%。根據《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，發(fā)行人在持續督導期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當年營(yíng)業(yè)利潤比上年下滑50%以上，中國證監會(huì )可根據情節輕重，自確認之日起3個(gè)月到12個(gè)月內不受理相關(guān)保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。
“前幾單上市公司被罰的關(guān)鍵并非業(yè)績(jì)變臉，而是變臉之后沒(méi)有盡到責任及時(shí)披露信息�！睂η笆鐾缎谐缘搅P單，有接近監管層的人士在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，證監會(huì )的監管思路是繼續強化“以信息披露為中心”的理念，深化新股發(fā)行體制改革，依法嚴格查處在證券發(fā)行上市過(guò)程中的違法違規行為。因而，在大批次新股業(yè)績(jì)變臉情況下，投行若不及時(shí)盡職盡責披露業(yè)績(jì)信息，無(wú)異于刀尖舔血。
此外，IPO大核查已拉開(kāi)序幕，在高強度排查下恐有機構將露出馬腳。從以往證監會(huì )開(kāi)具罰單信息看，投行被罰原因除保薦公司業(yè)績(jì)變臉外，主要集中在未能勤勉盡責或核查不全面不到位、對重大事項未能如實(shí)說(shuō)明上。這些情況正是此次IPO財務(wù)大核查重點(diǎn)。
“在此前召開(kāi)的內部會(huì )議上，監管層透露有幾個(gè)新股項目已被稽查立案，這些項目的保薦機構肯定難辭其咎�！庇型缎腥耸客嘎�，未來(lái)其他排隊企業(yè)如存在問(wèn)題也不能再一撤了之，“就算撤回了材料后被發(fā)現貓膩，也一并要承擔責任。監管將弱化保代、強調機構責任，在出現問(wèn)題后對機構處罰力度將加大”。
部分券商或遭降級
投行人士表示，頻繁吃罰單意味著(zhù)券商將遭遇降級或將多繳納數千萬(wàn)元費用。按照有關(guān)規定，證監會(huì )以證券公司風(fēng)險管理能力為基礎，結合公司市場(chǎng)競爭力和持續合規狀況，評價(jià)和確定證券公司的類(lèi)別，并每年公布。
“按照這個(gè)規定，被出具警示函是非常嚴重的處罰�！庇腥倘耸客嘎�，證監會(huì )明確規定，券商被出具警示函的，每次扣1分，“從每年評分結果看，A、B相鄰的兩級之間差距往往就只有這一分之差，有時(shí)差零點(diǎn)幾分都會(huì )被降級”。
這一評價(jià)標準與券商利益息息相關(guān)，證監會(huì )及其派出機構會(huì )根據證券公司分類(lèi)結果，對不同類(lèi)別證券公司實(shí)施區別對待的監管政策，開(kāi)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)、新設營(yíng)業(yè)部、獲得牌照資格等與結果直接掛鉤不說(shuō)，投資者保護基金公司還根據證券公司分類(lèi)結果，確定不同級別證券公司繳納證券投資者保護基金具體比例。
“以前規定，券商應當按其營(yíng)業(yè)收入的0.5%-5%繳納投�；�。去年投�；馂橹С秩虅�(chuàng )新降低過(guò)一次繳納比例，調整后的結果更加突出對優(yōu)質(zhì)券商的支持�！鼻笆鼋咏O管層人士透露，這意味著(zhù)降級與否對券商繳納比例影響將更加明顯，“我了解到的一個(gè)估算數據，大券商如此次不幸降級，一年多繳納給投�；鸬馁M用就高達5000萬(wàn)元，又有幾家券商一年能賺5000萬(wàn)元？”當務(wù)之急，這些券商要爭取“加分項”，以力保今年評級不下降。