在接連遭遇“塑化劑超標”、“反壟斷調查”、“反壟斷調查”等一系列利空打擊后，原本寄望以50%業(yè)績(jì)預增，吹響年底旺季反擊戰的貴州茅臺，不想卻招致更多市場(chǎng)空頭的質(zhì)疑。
1月28日，年關(guān)降至，白酒春節旺季效應闊別往年瘋狂，白酒板塊持續低迷，暴跌行情再現。
當日山西汾酒等二三線(xiàn)白酒代表領(lǐng)跌，龍頭股貴州茅臺亦未獨善其身，盤(pán)中跌幅一度接近6%。
而上周五，貴州茅臺正式發(fā)布2012年業(yè)績(jì)預告，全年凈利同比增幅50%左右，凈利總額預計歷史性地突破130億元。但單季凈利環(huán)比下滑20%、同比增幅僅24%的表現，則大幅低于市場(chǎng)預期。
上述公告后的兩個(gè)交易日，公司市值已逆市縮水達181.26億元，其中28日就高達109.53億元。
需求萎縮，保價(jià)落空，到底還有什么能拯救跌落神壇的貴州茅臺？
四季度拐點(diǎn)正式確立？
“的確沒(méi)想到會(huì )低這么多。畢竟三季度還漲過(guò)一次價(jià)，按說(shuō)至少應該維持前三季度的增速才對�！北本┮患掖笮唾Y產(chǎn)管理公司人士認為。早前他曾樂(lè )觀(guān)認為，即便第四季度成為行業(yè)拐點(diǎn)，貴州茅臺的增長(cháng)也會(huì )保持較高水平。
萬(wàn)得數據統計，截至1月25日，共有33家機構對貴州茅臺2012年度業(yè)績(jì)作出預測，平均預測凈利潤達136.44億元，同比增幅55.7%。這與如今的現實(shí)存在不小差距。
記者也注意到，在公司發(fā)布業(yè)績(jì)預告的當天，有包括中信、國泰君安、申萬(wàn)、華泰、國信等在內的多家券商發(fā)布“低于”或“遠低于”市場(chǎng)預期的點(diǎn)評研報。截至1月28日，類(lèi)似研報已達12份。
意外并非不期而遇。利空不斷的貴州茅臺，無(wú)疑仍難以逃脫整個(gè)終端市場(chǎng)需求萎縮的現狀。
數據顯示，去年前三個(gè)季度公司分別實(shí)現凈利29.69億元、40.27億元、34.24億元，而按照50%的全年凈利增速，其第四季度業(yè)績(jì)則只有約27.25億元，絕對值不僅將創(chuàng )新全年單季最低，其季度凈利環(huán)比也將出現20.42%的降幅。
不僅如此，其第四季度預計實(shí)現凈利的同比增幅僅為24.2%，不僅創(chuàng )全年單季最低，而且也直接導致市場(chǎng)預期的60%凈利增幅徹底落空。
在前述市場(chǎng)人士看來(lái)，第四季度的業(yè)績(jì)意外事實(shí)上還建立在“公司10月份高達30%提價(jià)”的有利基礎之上，唯一的解釋是，四季度出現了較為明顯的終端銷(xiāo)售不暢，導致?tīng)I收縮水，因此，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)拐點(diǎn)將由此進(jìn)一步確認。
不過(guò)，
中金公司出具的一份未予署名及評級的點(diǎn)評報告對此抱有疑慮。其認為，公司四季度業(yè)績(jì)下滑過(guò)于反常，很可能是為了應對2013年的變幻局勢做準備。
四季度增幅放緩已儼然成為一個(gè)標志。
“政府改進(jìn)作風(fēng)，整治公款消費，以及官方限價(jià)令，對茅臺的隱形殺傷力顯而易見(jiàn)，公司及經(jīng)銷(xiāo)商都在為消化這些問(wèn)題作最壞打算。今年白酒市場(chǎng)必將更加復雜�！背啥寄尘祁�(lèi)營(yíng)銷(xiāo)人士告訴記者，據其確認，目前終端市場(chǎng)茅臺價(jià)格的確已逼近1200元左右，經(jīng)銷(xiāo)商的促銷(xiāo)消化庫存對貴州茅臺難言利好。
多空分歧日趨加劇
相較于終端市場(chǎng)的“量?jì)r(jià)齊跌”，對貴州茅臺投資價(jià)值的爭議也趨白熱化。
日前，由基金年報透露的機構配置標的顯示，貴州茅臺在四季度共遭26家基金公司減持，其中，大成基金減持128萬(wàn)股，華夏基金減持112萬(wàn)股，海富通基金減持105萬(wàn)股。
原本是各大基金第一重倉股的貴州茅臺正式退出機構首選標的池�；蚧诖�，上周該股累計下挫7.21%，再次跌破200元關(guān)口，市值縮水約152.72億元，成為同期A(yíng)股市值蒸發(fā)之首。
“目前的茅臺已不大符合某些機構的選股標準。主要是市場(chǎng)環(huán)境的變化�！鼻笆鰴C構人士稱(chēng)，白酒行業(yè)經(jīng)歷近十年黃金期，但如今已開(kāi)始變得脆弱。
另有業(yè)內人士稱(chēng)，茅臺未來(lái)短期利空影響將更甚于其他白酒股，機構一般會(huì )選擇適當調倉，予以回避�！懊┡_是白酒龍頭，行業(yè)稍有利空都會(huì )首當其沖，風(fēng)險可控性越來(lái)越差。近一兩年作為行業(yè)拐點(diǎn)的敏感期，波動(dòng)會(huì )越發(fā)頻繁，這對相應持倉者必然不利�！�
不過(guò)，貴州茅臺仍不乏篤信的價(jià)值投資者。
在他們看來(lái)，即便行業(yè)走向低谷，貴州茅臺仍具有其他白酒所無(wú)法比擬的投資優(yōu)勢�！熬徒祪r(jià)而言，擁有強大品牌護城河的貴州茅臺獲得市場(chǎng)彈性需求會(huì )比較大。其供不應求的局面不會(huì )有本質(zhì)改變�！币晃恢貍}貴州茅臺的投資者稱(chēng)。
平安證券當日發(fā)布的報告也稱(chēng)，分析師已開(kāi)始下調白酒業(yè)績(jì)預測，意味著(zhù)風(fēng)險開(kāi)始釋放，但低估值加中長(cháng)期樂(lè )觀(guān)決定一線(xiàn)白酒股價(jià)向下空間有限。貴州茅臺仍是值得推薦的品種。
記者也注意到，盡管貴州茅臺已在四季度由基金重倉第一位跌至第四位，但仍不乏逢低增持的機構。如嘉實(shí)基金和廣發(fā)聚豐基金，二者分別在四季度增持貴州茅臺達279萬(wàn)股和107萬(wàn)股。其中后者是貴州茅臺持股最多的基金，持倉高達877萬(wàn)股。
不難看出，圍繞貴州茅臺，機構投資分歧仍然持續。
記者統計發(fā)現，近三個(gè)月來(lái)，券商出具的45份研報中，有兩份來(lái)自中金公司和中信證券的研報未予評級，另有高達43份的研報仍以唱多為主。28日當天，就有兩家機構調整評級，平安證券維持“強烈推薦”，而國都證券則將推薦評級調低。