對于占比比較小的融資活動(dòng)，并且也存在一定發(fā)展空間的市場(chǎng)，應采積極應對
影子銀行最早是由美國太平洋投資管理公司執行董事麥考利（Paul
McCulley）于2007年在美聯(lián)儲年會(huì )上提出的概念，指那些有銀行之實(shí)，但卻無(wú)銀行之名的種類(lèi)繁多的非銀行金融機構，又稱(chēng)為平行銀行系統，比如投資銀行、對沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券、保險公司以及結構性投資工具等非銀行金融機構。同時(shí)，美聯(lián)儲主席伯南克也將影子銀行定義為“除接受監管的存款機構外，充當儲蓄轉化投資中介的金融機構”，即認為功能與銀行相同，但卻不受監管約束的機構即影子銀行。因此我們可以將影子銀行界定為“行使傳統銀行功能而沒(méi)有傳統銀行組織機構的金融機構”，這類(lèi)機構雖然執行著(zhù)類(lèi)似銀行中介的期限轉換、信用轉化和流動(dòng)性轉換等功能，但卻不受銀行監管的約束。
影子銀行雖然執行著(zhù)與傳統銀行相同的基本功能，但與傳統銀行相比也有很大的區別，主要體現在：
第一，融資模式的區別。傳統銀行的融資模式是吸收存款、發(fā)放股權和債務(wù)融資，其中吸收存款（特別是零售存款）是主要來(lái)源；而影子銀行的融資模式是以證券化等金融工具為主要媒介，通過(guò)基金、養老金等中介機構，從金融市場(chǎng)上的最終資金提供者處融資，資金來(lái)源主要是機構投資者。
第二，杠桿率較高。相比傳統銀行，影子銀行的杠桿率比較高。IMF的研究表明，在次貸危機爆發(fā)之前，美國五家投資銀行的杠桿率為21.3倍；若進(jìn)一步以表外負債計算杠桿率，則高達88.8倍。
第三，更依賴(lài)于資本市場(chǎng)。傳統銀行在信用轉換中很少或不涉及資本市場(chǎng)的運作，而影子銀行主要是以衍生工具、證券化及再證券化工具為基礎，在銀行信用的基礎上進(jìn)行證券信用的創(chuàng )造，最終放大了整個(gè)金融體系的信用創(chuàng )造。
第四，外部約束較少。影子銀行的運作無(wú)須像傳統銀行那樣受到流動(dòng)性緩沖、資本充足率、杠桿率以及貸款規模等方面的約束，也無(wú)須加入存款保險系統，這既增加了影子銀行的自由度，又埋下了風(fēng)險積累的隱患。
從世界范圍來(lái)看，流動(dòng)性泛濫是影子銀行產(chǎn)生的主要原因，比如美國金融危機前貨幣寬松，金融創(chuàng )新不斷深入，各類(lèi)衍生工具層出不窮，流動(dòng)性寬松成為影子銀行擴張的主要背景。與此同時(shí)，影子銀行的存在，進(jìn)一步放大了流動(dòng)性周期和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度，并成為流動(dòng)性過(guò)剩迅速逆轉的罪魁禍首。
由此可見(jiàn)，影子銀行的產(chǎn)生在某種程度上應是一國金融深化的結果。但在我國，影子銀行的產(chǎn)生雖然也有流動(dòng)性過(guò)剩的推動(dòng)，體制因素也驅使了影子銀行的發(fā)展。在我國資金壟斷和金融管制的背景下，大型企業(yè)能夠以較低的成本從商業(yè)銀行獲取貸款，而中小企業(yè)普遍通過(guò)高利貸和民間借貸等方式來(lái)獲取資金，可以說(shuō)金融“雙軌制”的存在促使了我國影子銀行的產(chǎn)生與發(fā)展。
根據中銀國際證券的一份報告，目前我國影子銀行的主要形式有三種，即銀行理財產(chǎn)品、非銀行金融機構貸款產(chǎn)品和民間借貸。從國內社會(huì )融資規模來(lái)看，銀行貸款占比從2002年的91.9%下降至2011年的58%，可見(jiàn)影子銀行的發(fā)展速度，這種數據上的變化也體現了我國影子銀行體系在促進(jìn)儲蓄向投資轉化的重要作用。為此，我們在討論影子銀行風(fēng)險和負面影響的同時(shí)，更要著(zhù)眼于整個(gè)金融體系的演變趨勢，對影子銀行在金融發(fā)展中的積極作用進(jìn)行引導和規范，當前我國在溫州等地所進(jìn)行的“金融改革試點(diǎn)”也體現了部分影子銀行功能的“陽(yáng)光化”。因此筆者認為，當前的影子銀行體系不應盲目擴大，對于占比比較小的融資活動(dòng)，并且也存在一定發(fā)展空間的市場(chǎng)，應采取積極性的態(tài)度給予應對，并對相應的風(fēng)險進(jìn)行識別和計量；在監管體系方面，要對影子銀行的積極作用進(jìn)行差異化的規范和引導，并有針對性的實(shí)施差別化監管措施。同時(shí)，要相應提高影子銀行的自由資本充足率、流動(dòng)性緩沖和杠桿率等要求，加強內部控制，完善信息披露制度，并對影子銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制。
�。ㄗ髡呦抵袊ㄔO銀行博士后工作站研究員）