從2月9日至17日，A股將迎來(lái)長(cháng)達9天的休市。投資者究竟是該減倉持幣過(guò)節，還是繼續持股待漲？
據統計，2002年以來(lái)，市場(chǎng)無(wú)論熊市或牛市，在春節假期休市前的一周里，上證指數均上漲。不難發(fā)現，A股市場(chǎng)存在“春節情結”，投資者對新年開(kāi)門(mén)紅較為看重。
樂(lè )觀(guān)派：震蕩上行趨勢未變
對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，盡管長(cháng)期困擾的根本性問(wèn)題尚未解決，但目前確實(shí)存在一些有利的因素。分析師認為，其一，宏觀(guān)經(jīng)濟企穩回暖，2013年GDP增長(cháng)有望好于2012年。其二，本輪反彈行情的發(fā)起以QFII、保險資金等機構資金為主，領(lǐng)漲的是低估值的藍籌股，坐上“過(guò)山車(chē)”的短期風(fēng)險相對較��；其三，海外股市在2013年也處于樂(lè )觀(guān)預期中，道·瓊斯指數近日反彈創(chuàng )出近5年新高。其四，IPO依然處于暫停的真空期，對市場(chǎng)資金的供求關(guān)系較為有利。
中信證券表示，PMI數據顯示經(jīng)濟復蘇態(tài)勢溫和，為A股上行提供較好的預期環(huán)境。制造業(yè)PMI數據顯示國內經(jīng)濟短期復蘇持續，但力度有限。非制造業(yè)12月PMI數據則顯示擴張趨勢延續�？傮w來(lái)看，經(jīng)濟復蘇態(tài)勢溫和，利于A(yíng)股上行。
中信證券判斷，推動(dòng)這輪行情的主要因素為：新政重構中長(cháng)期信心：這點(diǎn)仍在不斷強化之中；經(jīng)濟溫和復蘇：得到12月PMI的驗證；投資導向的城鎮化政策。因此震蕩上行仍是主基調，建議堅持優(yōu)選金融藍籌和周期藍籌中的金融地產(chǎn)、建筑建材、裝備制造(汽車(chē)、工程機械等)。同時(shí)適當關(guān)注基于預期的行業(yè)景氣輪動(dòng)向中游擴散的交易機會(huì )和節假日因素對餐飲旅游和商貿零售的正面影響。
中信證券建議，主題投資可關(guān)注軍工和年報高送轉主題。中信證券認為，推動(dòng)本輪行情的三大因素沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)性變化，而估值水平仍然存在修復空間，因此震蕩上行仍是大盤(pán)運行的主要趨勢。
謹慎派：春節前最好降低倉位
不過(guò)，也有機構謹慎建議，春節前最好降低倉位。機構認為，如果將此輪行情主要動(dòng)力定義為經(jīng)濟復蘇的話(huà)，當前微觀(guān)數據難以跟上經(jīng)濟復蘇樂(lè )觀(guān)預期的情況，將促使持此觀(guān)點(diǎn)的投資者過(guò)早踏空出局。這種情況在過(guò)去兩周屢見(jiàn)不鮮。
上海證券判斷，綜合來(lái)看，內外基本面均提振信心，為A股市場(chǎng)的強勢提供了堅實(shí)的基礎，但短期看，市場(chǎng)有技術(shù)性調整的需求，操作上看，建議低吸有業(yè)績(jì)保障的、低估值的個(gè)股。
分析師判斷，這波行情是小市值銀行股先往上走，市盈率已到6—8倍，小市值銀行股估值修復已基本到位，但大市值銀行股基本沒(méi)有動(dòng)。如果政策面沒(méi)有利空，大市值銀行股不“躁動(dòng)”，可以安心持股。但如果數據不樂(lè )觀(guān)，或者大市值銀行股大幅沖刺，就要注意減倉。
華泰證券判斷，市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險有所上行。該機構的A股動(dòng)蕩指數上周上行至閥值上方，因此需注意市場(chǎng)的波動(dòng)性風(fēng)險。環(huán)球動(dòng)蕩指數上周也上行至閥值上方，顯示外圍市場(chǎng)風(fēng)險上行。風(fēng)險偏好指數上周繼續大幅震蕩，上行后回落至均值下方，顯示市場(chǎng)風(fēng)險偏好情緒回落，但情緒近期波動(dòng)較大，將有所反復。
渤海證券建議，謹防復蘇速度低預期，慎重選擇周期股。該機構認為，從當前項目審批以及信貸投放的進(jìn)度上來(lái)看，政府對投資拉動(dòng)需求的態(tài)度始終是肯定的，但在具體的操作上卻又較為慎重。再結合中央對房地產(chǎn)的調控態(tài)度，以及當前在制造業(yè)放緩以及劉易斯拐點(diǎn)出現的背景下，“城鎮化建設”短期內還難以起效，創(chuàng )造性需求將不及預期。在創(chuàng )造性需求難以提供強大外力的條件下，盡管目前房地產(chǎn)、汽車(chē)、航空等具有映射作用的行業(yè)出現了觸底回升的跡象，但由于不確定性和反復性，市場(chǎng)將很難形成強烈的“價(jià)格預期”。
此外，產(chǎn)業(yè)資本的減持也值得注意。截至1月25日的一周，根據公告日期計算的產(chǎn)業(yè)資本減持金額達46.2億元，創(chuàng )2011年7月以來(lái)的新高，減持一共涉及91家上市公司，共減持了5.53億股。除去今年元旦只有兩個(gè)交易日的那周，目前產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)連續5周的周減持金額在29億元以上，累計減持了187億元。
方正證券表示，無(wú)論是增持數據還是減持數據均得出一致的結論：隨著(zhù)市場(chǎng)反彈的深入，上市公司大股東和高管選擇落袋為安的意圖愈發(fā)明顯。需引起投資者的注意。
中期：新興市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪資本流入周期
中期角度觀(guān)察，新興市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪資本流入周期，這或許將為節后市場(chǎng)的上行注入持續動(dòng)力。
2012年，新興市場(chǎng)國家經(jīng)歷了資本流入(1-3月)、資本流出(4-7月)、資本流出改善(8-11月)和資本加速流入(12月-今)四個(gè)階段，目前來(lái)看，最近的資本流入可能只是新一輪資本流入周期的序幕。
華創(chuàng )證券研究所副所長(cháng)華中煒判斷，2013年大部分時(shí)間新興市場(chǎng)仍將面臨資本流入壓力。主要原因：首先，各國央行為緩解本幣升值壓力同時(shí)鞏固經(jīng)濟復蘇，將繼續維持或加大寬松力度，全球流動(dòng)性規模將進(jìn)一步擴張。其次，隨著(zhù)政治、社會(huì )、經(jīng)濟等風(fēng)險的緩解，全球市場(chǎng)的風(fēng)險偏好有望進(jìn)一步提振，資本流向新興市場(chǎng)的意愿將顯著(zhù)增強。第三，新興市場(chǎng)經(jīng)濟周期性回暖的同時(shí)結構性改革也在加快步伐，國際市場(chǎng)對新興市場(chǎng)的信心顯著(zhù)改善。
華創(chuàng )證券認為，隨著(zhù)QE4啟動(dòng)和資產(chǎn)期限的縮短，美聯(lián)儲擴表速度將較2012年顯著(zhù)加快。而美聯(lián)儲提前退出QE仍是小概率事件，客觀(guān)原因是：失業(yè)問(wèn)題有結構性原因，不太可能出現快速下降。主觀(guān)原因是：2013年FOMC投票權仍將由鴿派主導。
同時(shí)，日元洪水將愈發(fā)兇猛。日本央行推出開(kāi)放式QE，并將通脹目標提高到2%，這意味著(zhù)日本央行在2014年之前不會(huì )改變寬松立場(chǎng)。由于人口老齡化導致的投資機會(huì )匱乏，日本的基礎貨幣擴張不太可能轉化為國內廣義貨幣供給，或將涌入國際市場(chǎng)。
此外，歐央行可能啟動(dòng)OMT計劃。西班牙目前是歐元區失業(yè)率最高的國家，同時(shí)還承受著(zhù)國內地區獨立導致的政治壓力，2013年潛在的政治動(dòng)亂很可能觸發(fā)歐央行的購債計劃。
該機構認為，2013年可能逆轉全球資本流向的潛在風(fēng)險為：新興市場(chǎng)通脹壓力超出預期，潛在隱患包括糧食危機再抬頭、中東動(dòng)亂升級、全球流動(dòng)性過(guò)剩等。發(fā)達國家政治鬧劇引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，潛在隱患包括英國退歐風(fēng)險、德國大選風(fēng)險、美國債務(wù)上限危機等。