無(wú)論是從大股東減持市值還是減持數量上看，攀鋼釩鈦在2012年上市公司減持榜中都是超重量級的。
據Wind數據統計，2012年攀鋼釩鈦大股東中海信托股份有限公司(下稱(chēng)“中海信托”)減持公司股票2.1億股，減持數量排名A股減持榜第三；套現21.6億元，排名市場(chǎng)第一。從2010年首次減持算起，中海信托減持量已超過(guò)2.8億股。
中海信托的大額出售事出有因。早在2008年底攀鋼釩鈦重組時(shí)，中海信托就已瞄準其中的機會(huì )，其在2009年握著(zhù)“現金選擇權”這張保本金牌潛入上市公司，成為其前十大股東之一。
重組后的攀鋼釩鈦借助鐵礦石、釩鈦礦產(chǎn)資源業(yè)績(jì)有了很大改觀(guān)。但近年宏觀(guān)經(jīng)濟下行與國際供應加大都對公司業(yè)務(wù)造成了很大影響，其2013年的業(yè)績(jì)增長(cháng)不容樂(lè )觀(guān)。
減持21.6億元成套現王
從攀鋼釩鈦2011年報中可以看到，在公司前十大股東中，除公司控股股東和實(shí)際控制人鞍鋼集團在內的五家嫡系公司外，中海信托是持有上市公司股份最多的股東。
據公司公告顯示，自2010年12月起中海信托開(kāi)始陸續減持上市公司股票，2011年1月~2012年1月減持數量最多。據Wind數據統計，此間中海信托減持總數達1.9億股，套現總額達20億元。這段時(shí)間上市公司股價(jià)也受到重創(chuàng )，隨同大盤(pán)一路下跌，一年間攀鋼釩鈦總市值縮水40%以上。
2012年上半年，中海信托繼續減持，在當年2月~5月減持攀鋼釩鈦2160萬(wàn)股。根據公司2012年發(fā)布的減持公告，截至2012年5月底，中海信托在2011年1月~2012年5月累計減持攀鋼釩鈦2.1億股，減持金額達21.6億元。
在2012年發(fā)布減持公告的公司中，中海信托依靠上述減持額成為當年的套現王。
事實(shí)上，早在2009年，中海信托就通過(guò)買(mǎi)入攀鋼釩鈦的股票，而成為公司的第四大股東，其持股數量為3.58億股，持股比例達6.25%。在經(jīng)過(guò)一系列的減持后，中海信托的最新持股數量已經(jīng)降低到7153萬(wàn)股，持股比例也降至1.25%。
中海信托趁重組入駐
中海信托以追求風(fēng)險小、收益最大化為目標。2008年攀鋼釩鈦的重組為其提供了這樣的機會(huì )。
2008年底，攀鋼鋼釩(攀鋼釩鈦前身)的資產(chǎn)重組方案獲得證監會(huì )核準。方案為以攀鋼鋼釩為主，通過(guò)發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)、換股吸收合并攀渝鈦業(yè)及長(cháng)城股份，實(shí)現攀鋼集團的整體上市。
與此同時(shí)，該方案還為股東提供了較高的現金選擇權。由于攀鋼鋼釩當時(shí)股價(jià)處于低位，吸收合并方案出現了很大的套利空間，被中海信托瞄準。
2009年4月，中海信托開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，買(mǎi)入攀鋼鋼釩5%的股份，交易價(jià)格區間為9.56元~9.62元，此后持股比例增至6.25%。
而攀鋼鋼釩當時(shí)股價(jià)處于低位，吸收合并方案出現了很大的套利空間。也就是說(shuō)，中海信托在買(mǎi)進(jìn)上市公司股份后，可以迅速通過(guò)“現金選擇權”獲得保本收益。如若選擇持股不動(dòng)，上市公司股價(jià)在完成重組后也有可能繼續上漲，中海信托獲得的收益也將更豐厚。
如果股東行使“現金選擇權”，則整個(gè)重組方案的實(shí)際操控人，攀鋼釩鈦實(shí)際控制人鞍鋼集團需要支付現金給這些股東。
但站在大股東、實(shí)際控制人的角度來(lái)看，其并不希望看到大批股東行使該項權利，造成大筆資金兌現及重組失敗。而避免眾股東行使該項權利、最終雙贏(yíng)的辦法便是使公司股價(jià)上漲或是保持橫盤(pán)。
由于上述原因，攀鋼鋼釩股價(jià)譜寫(xiě)了一段橫盤(pán)奇跡，2008年12月~2010年10月期間，公司股價(jià)上下振幅從未超過(guò)24%。其中，2009年12月中旬~2010年7月初，公司股價(jià)微張0.9%，而同期深成指卻下跌了33%。此后公司股價(jià)一路上漲，一度創(chuàng )下歷史新高，中海信托也展開(kāi)了其減持行動(dòng)。
業(yè)績(jì)增長(cháng)傳奇難延續
2012年上半年中海信托減持期間，攀鋼釩鈦的股價(jià)震蕩上揚，2012年1月~5月期間漲幅達28%。這主要得益于上市公司重組后的業(yè)績(jì)支撐。依靠重組后與母公司旗下的關(guān)聯(lián)公司交易，攀鋼釩鈦2012年前三季度實(shí)現凈利潤7.6億元，較2011年同期增長(cháng)110倍。
且2012年前三季度，攀鋼釩鈦的應收賬款與存貨同比分別大幅下降，只有上年同期的9.4%和11%。重組后并入的子公司也使得公司長(cháng)期股權投資收益驟增，從2011年前三季度的7.1億元升至2012年前三季度的71.7億元。
在重組后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由原來(lái)的鋼材制品轉變?yōu)殍F礦石采選與釩鈦制品生產(chǎn)、加工。據公司2012年半年報顯示，礦石及鐵精礦、鈦產(chǎn)品共占其營(yíng)收總額的58%。
而對于這兩種商品的未來(lái)走勢，業(yè)內人士表示并不樂(lè )觀(guān)。東吳期貨研究員王震在接受《投資者報》采訪(fǎng)時(shí)認為，“國際三大礦產(chǎn)商的產(chǎn)能擴張將很大程度上擴大鐵礦石的市場(chǎng)供應。而國內需求上在今年有絕對量的增長(cháng)，但同比增速也不會(huì )有太大提升�！�
“鈦礦資源絕大部分適用于鈦白粉，而鈦白粉主要用于顏料與塑料制造等行業(yè)。受近年房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟所致，2013年鈦白粉的需求也很難增長(cháng)太多�！贝笞谏唐窋祿躺馍玮伆追鄯治鰩煑钸d在接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
此外，許多進(jìn)口品牌正在加速擠占國內市場(chǎng)，杜邦、特諾等國際品牌的進(jìn)駐，正使國產(chǎn)品牌質(zhì)量?jì)?yōu)勢逐漸喪失。
從上述現象來(lái)看，攀鋼釩鈦2013年的業(yè)績(jì)增速不容樂(lè )觀(guān)，其110倍的業(yè)績(jì)增速傳奇很難延續。