“減持風(fēng)波”暫告段落，其背后的國資力量及大小股東的權力之爭、經(jīng)銷(xiāo)商渠道的調整變動(dòng)，正如格力電器歷來(lái)的情形一樣，仍需放在歷史與未來(lái)的維度上加以檢視與考量。
減持原因撲朔迷離
格力電器于2012年12月7日發(fā)布的公告中稱(chēng)，二股東河北京海擔保投資有限公司(下稱(chēng)“京海擔�！�)自2012年11月1日起通過(guò)競價(jià)交易累計賣(mài)出公司股票
2733.5萬(wàn)股，占總股本的0.91%，均價(jià)為23.209元/股。2012年12月5日，由于工作人員操作失誤(將“賣(mài)出”操作成“買(mǎi)入”)，以均價(jià)
23.29元/股買(mǎi)入股票4.56萬(wàn)股，構成一次短線(xiàn)交易；隨后又以均價(jià)23.39元/股累計賣(mài)出38.06萬(wàn)股，再次構成短線(xiàn)交易。兩次交易違反了《證券法》及深交所相關(guān)規定，所得收益13.9萬(wàn)元收歸公司所有。
截止至12月6日，京海擔保持有格力電器25442.9萬(wàn)股，持股比例為8.46%，仍為公司第二大股東。
通過(guò)此番操作，京海擔保一舉套現6.26億元，并引發(fā)了股價(jià)震蕩。公告當日開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)直線(xiàn)下跌，跌幅一度高達8.44%，收盤(pán)時(shí)跌幅仍達4.89%，報收于22.54元。
資料顯示，京海擔保成立于2006年8月；2007年4月起，由格力電器在重慶、河南、山東、北京、河北、浙江、江西、湖南、四川、天津十大核心區域的經(jīng)銷(xiāo)商控股，并于同月受讓了大股東珠海格力集團有限公司(下稱(chēng)“格力集團”)持有的格力電器10%的股份，成為公司第二大股東。京海擔保的法人代表為郭書(shū)戰，曾任格力電器董事，今年5月董事會(huì )改選后調任監事會(huì )監事。
格力電器在公告中稱(chēng)，京海擔保此次減持是由于“自身資金需要”。
而后，格力電器董秘望靖東對媒體表示，京海擔保減持股份是緣于其中一位經(jīng)銷(xiāo)商退出了格力空調的代理業(yè)務(wù)。
而據此后媒體報道，在12月8日格力電器召開(kāi)的緊急電話(huà)會(huì )議上，公司高管對券商分析師解釋稱(chēng)，“京海擔保減持是因為國資委出臺政策，要求第一大股東格力集團與第二大股東京海擔保的持股份額保持9.17%的差距，并且在12月31日前完成。格力集團目前沒(méi)有能力增持，恰好京海擔保個(gè)別股東前期已經(jīng)退出經(jīng)銷(xiāo)商體系，希望減持個(gè)人股份�！�
格力電器年報顯示，截至2010年底，格力集團的持股比例為19.45%，京海擔保持股比例為10.28%，雙方持股差額恰為9.17%。此后在
2011年第二季度，京海擔保減持了1063萬(wàn)股，后于2012年第一季度參與了格力電器的增發(fā)，認購300萬(wàn)股，持股比例達到9.38%；而格力集團由于資金原因并未參與此次增發(fā)，股份被攤薄到18.22%，與二股東的持股差距縮減至8.84%。
珠海市國資委辦公室主任許凡慶在答復本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“格力電器在今年初增發(fā)股票再融資時(shí)，我們希望大股東與其他股東應保持穩定的持股比例差額”，但二股東京海擔保在二級市場(chǎng)減持股票是其自身的市場(chǎng)行為。
一位長(cháng)期關(guān)注格力電器的職業(yè)投資人對本報記者表示，“本次二股東減持事件或就是國資委意圖增大對格力電器話(huà)語(yǔ)權的動(dòng)作�！�
權力之爭
多年來(lái)，珠海市國資委一直希望加強對格力電器的控制，國資方面及格力電器大小股東之間的權力之爭由來(lái)已久。
今年5月25日的股東大會(huì )上，由國資委推薦的董事候選人、格力集團總裁周少強未獲得足夠的股東投票而落選，國資方面由此失去了重要的話(huà)語(yǔ)權。格力電器于次日發(fā)布的公告顯示，周少強得票數僅占出席會(huì )議全部股東所持表決權的36.6%，而由格力集團、京海擔保及其他股東聯(lián)合推薦的另外8位候選人的支持率都在95%以上。
家電產(chǎn)業(yè)觀(guān)察家梁振鵬表示，“珠海市國資委的主要用意還是讓周少強監管?chē)匈Y產(chǎn)，加強對上市公司的控制力�！比欢诋斎盏墓蓶|大會(huì )上，多位股東代表表示，不希望讓缺乏家電行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的國資委“空降兵”插手格力電器的經(jīng)營(yíng)管理，并運用手中股權行使了自身的投票權利。
本報記者梳理格力電器近幾年的股權變化發(fā)現，國資委對上市公司的話(huà)語(yǔ)權和控制力逐年減小。
在格力電器最初的股權結構中，珠海市國資委100%控股的格力集團一股獨大，截至2005年底，格力集團對格力電器的持股比例仍在50%以上，國資委可以直接影響公司的人事任命及日常經(jīng)營(yíng)，而格力電器管理層與國資委“空降”于格力集團的高管之間一直沖突不斷，在2003年甚至爆發(fā)了轟動(dòng)一時(shí)的格力
“父子之爭”：格力集團與格力電器因同業(yè)競爭、品牌歸屬、要不要拓展小家電、要不要進(jìn)行多品類(lèi)多元化發(fā)展等問(wèn)題發(fā)生分歧，掀起一輪熱戰，最終以格力集團將
“格力”商標無(wú)償轉讓給格力電器、格力電器董事長(cháng)朱江洪兼任格力集團董事長(cháng)及總裁而成為第一個(gè)由格力電器上調來(lái)的領(lǐng)導者終結了雙方爭端。
在朱洪江任職期間，格力電器經(jīng)歷了2006年的股權分置改革，大股東格力集團的持股比例下降到42.16%，從絕對控股轉為相對控股；2005-2007年，格力電器連續3個(gè)年度將格力集團共計4.23%的股權轉讓給公司管理層作為股權激勵，同時(shí)格力集團在二級市場(chǎng)大舉減持；在
2007年，格力集團將10%的股權轉讓給京海擔保；此外在2007年和2012年，格力電器先后兩次增發(fā)，對格力集團的股權造成1%左右的攤薄。
目前，格力集團的持股比例已降至18.22%。其間，耶魯大學(xué)、摩根士丹利、易方達投資基金等機構投資者也陸續躋身格力電器前十大股東。在分散的股權結構之下，國資方面已不再具備單獨控制上市公司的強大勢力。
“像這一次周少強落選，從各方持股比例和投票率分析，二股東若不投周少強的票，就鐵定落選，而事實(shí)上二股東正是沒(méi)有投周少強的票”，前述職業(yè)投資人對本報記者說(shuō)道，“此次二股東減持事件或為國資委意欲奪回一些話(huà)語(yǔ)權的反擊行動(dòng)�！�
渠道之變
此次二股東減持一事頗令市場(chǎng)擔憂(yōu)的是，京海擔保主要由格力電器重要的銷(xiāo)售公司組成，其中河南銷(xiāo)售公司是格力電器第一大客戶(hù)，其法人代表即為郭書(shū)戰，浙江銷(xiāo)售公司是格力電器第三大客戶(hù)，其法人代表張君督現為格力電器董事與格力電器形成多重利益關(guān)系的京海擔保，應對其經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jì)了如指掌，此番減持是否意味著(zhù)在今年這一空調行業(yè)的下行期，格力電器已然遇到增長(cháng)瓶頸？
國家信息中心信息資源開(kāi)發(fā)部于今年8月發(fā)布的《2012年度變頻空調市場(chǎng)報告》顯示，2012年國內空調銷(xiāo)售量同比下滑25.12%，銷(xiāo)售額下滑19.36%，下降幅度創(chuàng )下自2007年以來(lái)的最高值。
然而格力電器在“寒冬”之中仍交出了一份漂亮的成績(jì)單。公司最新發(fā)布的第三季度報告顯示，2012年前三季度營(yíng)業(yè)收入771.6億元，同比增長(cháng)
20.43%；凈利潤53.3億元，同比增長(cháng)41.34%；基本每股收益為1.79元。其中第三季度收入為288.6億元，同比增長(cháng)21.09%；凈利潤為24.6億元，同比增長(cháng)57.25%。
平安證券研究員邵青、桂志強在其研究報告中指出，格力電器業(yè)績(jì)超出行業(yè)整體的原因部分在于其獨特的渠道經(jīng)銷(xiāo)模式：通過(guò)設立或控股區域銷(xiāo)售公司，將該區域經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行捆綁式管理；引入經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)入公司持股，則在資本上對其實(shí)現了利益捆綁；通過(guò)強大的渠道優(yōu)勢以及牢固的經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)系，以先付款后發(fā)貨以及質(zhì)押應收票據來(lái)開(kāi)具應付票據等精打細算的做法，使得其長(cháng)短期借款很少甚至為零，且營(yíng)運資本幾乎不需要投入。
家電行業(yè)觀(guān)察家梁振鵬亦曾表示，格力電器與經(jīng)銷(xiāo)商的合作一直很強勢，要求經(jīng)銷(xiāo)商先打款再發(fā)貨，有時(shí)貨品便被“套牢”在經(jīng)銷(xiāo)商處，“現在空調都不好賣(mài)，有可能部分經(jīng)銷(xiāo)商現金流比較緊張，在這種情況下，估計有些經(jīng)銷(xiāo)商想降低一些股份，套現一些資金�！�
格力電器對經(jīng)銷(xiāo)商的管理手腕歷來(lái)強硬。2001年初，格力電器在湖北成立了一家新興格力電器銷(xiāo)售有限公司，取代了原湖北格力電器銷(xiāo)售有限公司，其董事長(cháng)兼總經(jīng)理郎青被罷免，此事成為聞名一時(shí)的“湖北兵變”。同時(shí)，格力電器也開(kāi)始對安徽、湖北、廣西等地的銷(xiāo)售公司進(jìn)行股份調整，成為控股股東，并派遣總部人員在各銷(xiāo)售公司管理層任職。
近年來(lái)，格力電器陸續在各地成立盛世欣興格力貿易有限公司(下稱(chēng)“盛世欣興”)，整合及統攝當地原有的格力經(jīng)銷(xiāo)商，加強渠道控制。在日前的格力電器電話(huà)會(huì )議上，董秘望靖東曾表示，盛世欣興是由當地原來(lái)的經(jīng)銷(xiāo)商收編在一起，統一起了一個(gè)名字，代替原有銷(xiāo)售公司管理當地銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，其成立過(guò)程中發(fā)生了股權變化，由一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商持有股權，改為幾個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商共同持有股份，股權更加分散。
但北京盛世欣興市場(chǎng)部袁芳向本報記者證實(shí)，盛世欣興為格力電器全資設立的地區分公司，統管該地區所有的經(jīng)銷(xiāo)商，進(jìn)行打款、發(fā)貨等業(yè)務(wù)；記者走訪(fǎng)廣州盛世欣興所了解到的情形亦是如此。另?yè)襟w報道，天津地區的原渤海格力電器營(yíng)銷(xiāo)有限公司是由格力電器與經(jīng)銷(xiāo)商合資成立的銷(xiāo)售公司，而現在的天津盛世欣興是由格力電器全資設立。
同時(shí)，記者致電河北、江西、湖南的盛世欣興公司并了解到，其前身即是作為京海擔保股東的幾家經(jīng)銷(xiāo)公司，只是后來(lái)被改名為“盛世欣興”，現均為格力電器全資設立的公司。
由此看來(lái)，各地區的經(jīng)銷(xiāo)公司是由格力電器牢牢掌控，而董秘望靖東在解釋京海擔保減持一事時(shí)所給出的理由之一“其中一家經(jīng)銷(xiāo)商退出了格力空調代理業(yè)務(wù)”，就絕非其所說(shuō)的那樣稀松平常。
前述職業(yè)投資人對本報記者分析道，“無(wú)論在此前的‘周少強事件’中，還是在經(jīng)銷(xiāo)商渠道上，格力電器本身都處于主導地位。按格力電器的說(shuō)法之一，珠海國資委希望年底前實(shí)現前兩大股東持股差額達到9.17%，那么與國資委沒(méi)有直接關(guān)系的二股東為何要減持來(lái)主動(dòng)配合？也許這里格力電器管理層也起到主導作用，一個(gè)重要的背景就是近期格力電器一直在對渠道進(jìn)行調整，經(jīng)銷(xiāo)公司的行為一定程度上受到格力電器的控制�！�
如今京海擔保減持，業(yè)內多有猜測是格力電器借力國資委意愿來(lái)整頓經(jīng)銷(xiāo)商格局，此事亦引發(fā)了市場(chǎng)對格力銷(xiāo)售渠道動(dòng)蕩的擔憂(yōu)。
對于本報記者的重重疑問(wèn)，格力電器董事馮繼勇表示，“減持與否是股東自身的財產(chǎn)權利，至于跟格力有什么關(guān)系，我只是公司的一個(gè)董事，人家也沒(méi)有義務(wù)把這些信息跟各位董事通報或者商量，我也沒(méi)有別的理解。這方面的事情還是以公司公告為準，如果哪位董事自行披露的與公司不一致，那也違反了他的義務(wù)，況且具體的細節我也不清楚，我知道的都與公司公告一致�！�
而作為格力電器新聞發(fā)言人的望靖東卻一直未接聽(tīng)本報記者電話(huà)，亦未回復記者在短信中提出的問(wèn)題。