2月18日，春節后首個(gè)交易日，一根中陰線(xiàn)拉開(kāi)貴州茅臺(下稱(chēng)“茅臺”)的新年序幕。
“春節前貴州茅臺酒投資客出貨都出瘋了�！痹文炒笮途破箐N(xiāo)售總監的Mike(化名)告訴記者。
2012年下半年以來(lái)，在反腐、限酒令和塑化劑等事件影響下，茅臺遭遇了有史以來(lái)最為嚴重的輿論壓力，股價(jià)應聲下跌30%多。
春節前后，這一系列事件引起的連鎖反應是，各大商場(chǎng)的茅臺酒堆貨降價(jià)，而這在往年極為罕見(jiàn)，茅臺囤酒客不惜賠本拋貨，這或即將引爆茅臺酒囤積泡沫，甚至酒價(jià)和股價(jià)雙殺。
茅臺囤酒客望風(fēng)而逃
武龍(化名)是茅臺的二級經(jīng)銷(xiāo)商，今年春節他將手上100件(每件12瓶)53度飛天茅臺以每瓶1300元的價(jià)格出售。
這批茅臺酒他是在2011年以1800元的價(jià)格入手的。也就是說(shuō)，這一出手，武龍的虧損為60萬(wàn)元。
浙江一家大型酒類(lèi)連鎖的高管告訴記者：“茅臺價(jià)格稍有下跌，今年很多之前的投機客都望風(fēng)而逃。少則一兩百瓶，多則兩三噸�！�
“囤茅臺的人有兩種，一種是愛(ài)好者，茅臺發(fā)燒友，這種人買(mǎi)酒量不大，多是自己喝或者用于送禮；還有一種是做生意的炒客，他們是最不穩定的因素，現在都極力往外拋�！盡ike告訴記者。
多年以來(lái)，53度飛天茅臺一直是投資客們的最佳囤貨標的，囤53度飛天茅臺的人遠多于52度五糧液。
“業(yè)內認為茅臺是以政務(wù)消費為主，而五糧液主要是商務(wù)消費，大家覺(jué)得‘三公’消費非常穩定，政府是旱澇保收的，但是商務(wù)消費反而要受到經(jīng)濟周期波動(dòng)的影響，所以囤茅臺的人要多得多�！盡ike告訴記者。
53度飛天茅臺的神話(huà)
價(jià)格只漲不跌和供不應求下良好的流動(dòng)性是53度飛天茅臺此前被囤積的兩大因素。
53度飛天茅臺的價(jià)格，從上世紀80年代的8元加120張僑匯券，漲到上世紀90年代的一兩百元，再到2011年的近2000元，茅臺酒的神話(huà)堪比房地產(chǎn)。
民間囤酒風(fēng)氣早已有之，從2009年之后，尤其是 2010至2011年53度飛天茅臺價(jià)格急拉升之時(shí)，很多投機客瘋狂涌入。
“特別是在2010年和2011年上半年，囤茅臺都瘋了�！盡ike告訴記者。
在2011年，茅臺酒的價(jià)格突然從2010年的1000元左右飛漲至1500元左右，漲幅約50%，旺季的最高售價(jià)甚至突破2000元。
茅臺的囤酒客中很多人都與經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)系密切，否則在前兩年茅臺酒如此緊俏的行情中很難拿到這么多的貨。
例如貴州人老楊此前是茅臺酒的經(jīng)銷(xiāo)商，后來(lái)轉做酒類(lèi)貿易，他在自家的地窖中囤了100件茅臺酒。
和經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)系良好不僅是方便拿貨，而且一旦想要出貨的時(shí)候也有了出貨渠道。
上述浙江酒類(lèi)連鎖負責人告訴本報記者：“一般市價(jià)是1500元的話(huà)，只要1350元就能出手，因為商家也缺貨�！�
據Mike調研多家經(jīng)銷(xiāo)商的數據，個(gè)人囤積茅臺的總數加起來(lái)約7000噸，這還不包括經(jīng)銷(xiāo)商囤積的數量。
倒逼經(jīng)銷(xiāo)商出貨
今年3~7月，是傳統的白酒銷(xiāo)售淡季，加上經(jīng)銷(xiāo)商手上大量的存貨，或將是茅臺經(jīng)銷(xiāo)商遇到的第一個(gè)寒冬。
“雖然現在還沒(méi)有大量拋出，但是經(jīng)銷(xiāo)商拋貨是遲早的事�！盡ike告訴記者。
在剛剛過(guò)去的春節銷(xiāo)售旺季中，茅臺酒量?jì)r(jià)齊跌。
上述浙江酒類(lèi)連鎖負責人告訴記者，春節本是白酒的傳統銷(xiāo)售旺季，但53度飛天茅臺的銷(xiāo)量幾乎減少了一半。
其提供給記者的價(jià)格表顯示，2012年年底53度飛天茅臺進(jìn)貨價(jià)已跌至1200元左右，而售價(jià)也從1600元左右降到1300元左右。記者走訪(fǎng)上海一些酒類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)現，價(jià)格可以最低至1200元。
比價(jià)格下降更糟糕的是，下游的滯銷(xiāo)直接導致茅臺一級經(jīng)銷(xiāo)商去年被迫囤貨。
“原來(lái)都是經(jīng)銷(xiāo)商求著(zhù)茅臺多拿點(diǎn)酒，要托些關(guān)系才搞得定。但是現在卻被迫囤貨。茅臺、五糧液的價(jià)格透明所以利潤很薄，我們已經(jīng)逐漸把重心轉到其他酒上�！辟F州一家一級經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者。
但就算在銷(xiāo)量減少情況下，經(jīng)銷(xiāo)商也很難減少下一年的訂貨量�！耙驗檫@會(huì )損壞經(jīng)銷(xiāo)商和廠(chǎng)家的關(guān)系，經(jīng)銷(xiāo)商需要手上有名牌�！盡ike告訴記者。
如果說(shuō)個(gè)人囤酒者是打響拋貨的第一槍?zhuān)敲唇?jīng)銷(xiāo)商的囤貨則是重大的安全隱患。
“經(jīng)銷(xiāo)商不會(huì )一下子放出囤酒，這對價(jià)格的打壓會(huì )非常大，對整個(gè)經(jīng)銷(xiāo)體系也是不利的。所以他們一方面在補貨，一方面在拋貨。這又形成一個(gè)惡性循環(huán)。一方面庫存增加，一方面不得不拋貨壓價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商看到價(jià)格跌的時(shí)候，也是一樣的追漲殺跌，而經(jīng)銷(xiāo)商手上的囤貨遠比個(gè)人投資者大得多�！盡ike表示。
在Mike看來(lái)，經(jīng)銷(xiāo)商的寒冬才剛剛開(kāi)始。
“接下來(lái)的3月到7月將是最為艱難的時(shí)候，因為這是傳統白酒銷(xiāo)售的淡季，而且3月將要召開(kāi)‘兩會(huì )’，呼應之前的禁酒政策是大概率事件�！盡ike告訴記者。
酒價(jià)和股價(jià)的雙殺？
價(jià)格小幅下跌只是噩耗的開(kāi)始，過(guò)去的價(jià)格神話(huà)導致過(guò)多非消費型的囤貨，這部分泡沫一旦擠出將給茅臺沉重一擊。
光孚投資投資總監黃生認為白酒行業(yè)的趨勢性變化將導致未來(lái)酒家和茅臺股價(jià)的雙殺。
“在過(guò)去囤酒帶動(dòng)茅臺盈利上升，盈利上升導致茅臺股價(jià)上升。但是，一旦行業(yè)發(fā)生趨勢性變化，比如反腐禁酒會(huì )導致行業(yè)拐點(diǎn)，將導致茅臺酒價(jià)和股價(jià)的雙殺�！�
黃生告訴記者。
經(jīng)銷(xiāo)商囤酒帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jì)，以從股價(jià)中獲利的炒作方式過(guò)去在洋河股份和酒鬼酒等白酒股的炒作中屢見(jiàn)不鮮。令市場(chǎng)人士擔憂(yōu)的是，這部分非消費囤積泡沫究竟將在何時(shí)破滅。
“一旦53度飛天茅臺價(jià)格下跌，民間存貨會(huì )殺跌性出局，酒放在那里不產(chǎn)生現金流，有的經(jīng)銷(xiāo)商又不得不回籠資金，必須拋貨。只要高壓手段繼續存在，一定會(huì )有一波民間存酒大幅殺跌出局�！秉S生告訴記者。
53度飛天茅臺的囤積量極難統計，據Mike測算過(guò)去每年53度飛天茅臺的實(shí)際消費量大概是每年15000千升。而茅臺現在一年的產(chǎn)量在3萬(wàn)~4萬(wàn)噸(略小于3萬(wàn)~4萬(wàn)千升)。另外，茅臺放在酒窖里的有14萬(wàn)千升，作為基酒，也就是說(shuō)，哪怕是現在馬上停產(chǎn)，也可以維持好幾年的供應量。
而這背后正是整個(gè)白酒行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。
市場(chǎng)戰略專(zhuān)家路勝貞認為2012年白酒產(chǎn)量是1150萬(wàn)千升，假若換算成500毫升一瓶的白酒產(chǎn)品，大約是230億瓶白酒。如果再以3.4億成年男性計算，那平均下來(lái)，2013年每人要喝掉67瓶白酒才能消耗掉去年的產(chǎn)量。而且這3.4億的成年男性里沒(méi)有去除不飲酒的人，更沒(méi)有去除飲用葡萄酒和啤酒抵消掉的那部分需求。
但另一些市場(chǎng)人士對茅臺的前景表示樂(lè )觀(guān)。東方港灣董事長(cháng)但斌認為，茅臺消費向中產(chǎn)階級轉移將支撐茅臺未來(lái)的發(fā)展。
但斌在微博中稱(chēng)：“我們能十年投資茅臺的根本邏輯是崛起后中國富裕階層和中產(chǎn)階級對茅臺的需求，就像中華香煙打敗洋煙一樣！‘三公’消費不到6%，這是有數據支持的，現在茅臺酒廠(chǎng)依然排長(cháng)隊等提貨就是證明！”