監管部門(mén)關(guān)于住房公積金入市的最新表態(tài)，在給市場(chǎng)帶來(lái)利好的同時(shí)，也引發(fā)了公積金進(jìn)入股市是否安全的爭議。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，公積金的保值增值迫在眉睫，但是否要現在進(jìn)入股票市場(chǎng)仍然需要研究，此外還存在不少制度上的障礙。
動(dòng)向 公積金管理條例修訂接近尾聲
受到證監會(huì )有關(guān)住房公積金入市的利好消息的刺激，上證綜指27日小幅收高，重返2300點(diǎn)�！督�(jīng)濟參考報》記者從住房和城鄉建設部政策研究中心了解到，現階段公積金管理條例修訂工作框架大體已經(jīng)完成，其類(lèi)似于社�；�，仍由地方進(jìn)行管理。與此同時(shí)，中央層面將對允許公積金投資的方向以及項目產(chǎn)品進(jìn)行規定。據了解，此前修訂的條例更注重資金的安全性，規避風(fēng)險。因此，這次修訂增加了公積金的增值屬性，逐步擴大公積金所有人使用公積金的范圍。
稍早之前，證監會(huì )有關(guān)負責人表示，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準備工作已經(jīng)啟動(dòng)，證監會(huì )將積極配合有關(guān)部門(mén)盡快推動(dòng)《住房公積金管理條例》的修訂，將配合有關(guān)部門(mén)完善養老金發(fā)展和投資運營(yíng)相關(guān)制度，推動(dòng)養老金的專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化投資運營(yíng)。實(shí)際上，自擔任證監會(huì )主席以來(lái)，郭樹(shù)清就曾多次強調要引入長(cháng)期資金，而住房公積金就是一個(gè)重要的對象。在2012年10月份，郭樹(shù)清曾撰文稱(chēng)，證監會(huì )與住房和城鄉建設部共同研究改進(jìn)住房公積金的管理和投資運營(yíng)，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
現行的《住房公積金管理條例》規定，住房公積金的管理實(shí)行住房公積金管理委員會(huì )決策、住房公積金管理中心運作、銀行專(zhuān)戶(hù)存儲、財政監督的原則。要求住房公積金不能用于與個(gè)人住房消費無(wú)關(guān)的領(lǐng)域，以確保住房公積金安全。住房公積金只能通過(guò)發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款、國債投資、銀行存款三種方式實(shí)現增值收益。
以南京市為例，公開(kāi)資料顯示，2011年南京市住房公積金余額301.19億元，實(shí)現增值收益1.85億元，其收益率僅為0.6%，同時(shí)跑輸了通脹和銀行存款。截至2011年末，福建省直住房公積金余額77億元，全年收入2.80億元，其中存款利息收入為6189.24萬(wàn)元，委托貸款利息收入16583.20萬(wàn)元，國債利息收入5180.01萬(wàn)元。除去支付職工利息等1.98億元后，全年實(shí)現增值收益8140.08萬(wàn)元，收益率僅為1.05%。
數據顯示，截至2011年底，全國住房公積金余額總計為2.1萬(wàn)億元。有分析人士估算稱(chēng)，住房公積金有收支滾動(dòng)需要，扣除滾動(dòng)資金，其龐大余額中的固定結余有大約5000億元規模，如果放開(kāi)投資渠道，這部分固定資金可能成為未來(lái)的首批入市資金。
爭議 公積金入市安全難測
盡管就敏感性而言，住房公積金要弱于養老金，但證監會(huì )此言一出，還是引發(fā)了激烈的爭論。有專(zhuān)家認為，在負利率長(cháng)期存在的情況，受制于投資渠道的狹窄，住房公積金正在承受著(zhù)日益貶值的風(fēng)險，因此應當盡快開(kāi)辟多元化的投資渠道，實(shí)現保值增值。但也有專(zhuān)家認為，考慮到這部分資金的風(fēng)險承受能力較低，對于住房公積金入市，應當格外謹慎。
“現在住房公積金的投資范圍過(guò)于狹窄，只能投資于國債和儲蓄，現在利率市場(chǎng)化之后，怎么能夠實(shí)現保值增值呢？”海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，為了能夠跑贏(yíng)現在的通脹，一定要給予公積金投資多渠道的選擇。他表示，從股票市場(chǎng)來(lái)看，短期雖然有波動(dòng)的風(fēng)險，但從長(cháng)期來(lái)看，這種風(fēng)險還是能夠避免的。
“長(cháng)期以來(lái)，有一種不正確的觀(guān)點(diǎn)，就是股市風(fēng)險很大，但在我看來(lái)，儲蓄存款的風(fēng)險要更大�！崩钛咐捉忉尩�，在負利率長(cháng)期存在的情況下，我們參照的指標一直是CPI，但實(shí)際上CPI的指標是失真的，按照他的估計，這個(gè)指標乘上3以后才是實(shí)際的通脹水平。在這種情況下，存款實(shí)際上要每年跑輸通脹6個(gè)百分點(diǎn)左右，十年下來(lái)，恐怕虧損程度要超過(guò)一半。他表示，政府部門(mén)、企業(yè)、國資管理部門(mén)有一種錯誤的觀(guān)念，即認為這是養命錢(qián)，不能虧，但實(shí)際上由于我們的參照系(CPI)有很大的問(wèn)題，無(wú)論是同居民的實(shí)際感受還是貨幣的發(fā)行速度相比，通脹都是被嚴重低估的。在這種情況下要實(shí)現保值增值，不僅要跑贏(yíng)CPI，還要跑贏(yíng)貨幣實(shí)際貶值速度�！百I(mǎi)股票還有跑贏(yíng)的可能，如果買(mǎi)國債或者存銀行則注定是跑輸的�！崩钛咐渍f(shuō)。
李迅雷表示，投資股票當然有風(fēng)險，因此應當進(jìn)行嚴格的風(fēng)險管理，通過(guò)多種工具進(jìn)行風(fēng)險對沖和分散，這樣才是一個(gè)現代的保值增值理念。在具體的投資方式上，則可以參照社�；鸬哪Ｊ�，委托給專(zhuān)業(yè)的投資機構進(jìn)行投資。
經(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，對于住房公積金入市要格外慎重，誰(shuí)都不能輕易拍這個(gè)板。在他看來(lái)，短期內，實(shí)現入市的可能性并不大。韓志國表示，即使住房公積金將來(lái)入市，對于股民而言，恐怕也未必是好事。韓志國表示，去年股民幾乎全部虧損，全國社�；饏s實(shí)現了盈利，這并不意味著(zhù)其管理者有多高明，而實(shí)際上是沾了政策市的光。在韓志國看來(lái)，在長(cháng)期經(jīng)濟增速放緩的條件下，中國股市在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內都沒(méi)有可能實(shí)現牛市，因此公積金入市的風(fēng)險顯而易見(jiàn)。
中央財經(jīng)大學(xué)社會(huì )保障系主任、中國社會(huì )保障研究中心主任褚福靈則對記者表示，實(shí)現公積金的保值增值是目標，但公積金對于風(fēng)險的忍耐力是有限的，和個(gè)人炒股不一樣。他認為，應當認真研究如何進(jìn)一步實(shí)現公積金的保值增值，實(shí)現安全和增值的結合，但這并不意味著(zhù)一定要拿公積金去買(mǎi)股票。
有業(yè)內人士質(zhì)疑稱(chēng)，雖然自2011年以來(lái)監管部門(mén)圍繞A股進(jìn)行了多項制度改革，但從目前的情況來(lái)看，包括新股發(fā)行在內的多項制度仍然處在改革的進(jìn)程當中，整個(gè)資本市場(chǎng)還沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化，依然是一個(gè)“重融資、輕投資”的市場(chǎng)，市場(chǎng)的投資價(jià)值也遠沒(méi)有顯現，在這種情況下力推公積金入市，并不是特別適合。
障礙 入市多重難題待破
實(shí)際上，據《經(jīng)濟參考報》記者了解，無(wú)論是從制度上還是實(shí)際運行上，住房公積金的入市都存在多重障礙。
華泰證券認為，住房公積金配置股市存在多重障礙。一方面是制度障礙，現有《住房公積金管理條例》隱含住房公積金僅能配置銀行存款，經(jīng)“住房公積金管理委員會(huì )批準”可以購買(mǎi)國債，因此住房公積金配置權益類(lèi)資產(chǎn)須在相關(guān)制度修改后。另一方面，集中管理難度大，養老金已在31個(gè)省及新疆建設兵團實(shí)現省級統籌，住房公積金統籌層次更低，集中委托投資操作難度大，參照養老金委托社保投資進(jìn)度，住房公積金委托投資過(guò)程將更為漫長(cháng)。另外，住房公積金入市，還需要破除地方利益，取得地方的支持。
而在機構設置上，目前在住房公積金的管理上，住房公積金管理中心既沒(méi)有資本金、也沒(méi)有金融牌照，在這種情況下，讓龐大的住房公積金進(jìn)入市場(chǎng)，由誰(shuí)來(lái)承擔投資決策的重任，由誰(shuí)來(lái)負責選擇管理人，由誰(shuí)來(lái)進(jìn)行監督，都是懸而未決的難題。
中國社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟所研究員汪麗娜對記者表示，現階段公積金的沉淀資金形成的原因是使用范圍較窄，且使用難度較大，在公積金入市后對此的改觀(guān)并不會(huì )很大。另外，近期已出現部分城市公積金吃緊，降低公積金貸款上限的現象。因此，也需要研究解決公積金入市后怎樣退出的問(wèn)題，需保證不影響公積金所有者的使用。