2月28日，央行并未實(shí)施例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作，但是，前一日，央行已向市場(chǎng)進(jìn)行了28天、91天正回購詢(xún)量以及7天、14天逆回購詢(xún)量。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家判斷，2月份社會(huì )融資總規模約1.8萬(wàn)億元，其中新增的信托、委托貸款、未貼現承兌匯票以及債券融資將較上月有所減少，但占比依然不低，約40%左右，央行在月末并未向市場(chǎng)注入一定的流動(dòng)性，其目的也是為了降低表外融資方式的擴張，以控制社會(huì )融資總規模增長(cháng)過(guò)快。
　　實(shí)際上，2月前半個(gè)月，銀行新增信貸量依然延續了1月份高速增長(cháng)的勢頭，不過(guò)在下半個(gè)月中，央行適度收緊銀行間市場(chǎng)資金流動(dòng)性，以及對部分放貸過(guò)猛的銀行進(jìn)行窗口指導�！督�(jīng)濟參考報》記者獲悉，截至2月末，四大行的新增貸款量約3500億元左右�！邦A計2月份銀行新增人民幣貸款在8000億元上下，可能會(huì )比上年同期略高，在社會(huì )融資總規模中的占比可能會(huì )較前一個(gè)月略升�！币晃槐O管層內部人士對《經(jīng)濟參考報》記者透露。
　　從資金面情況來(lái)看，根據公開(kāi)市場(chǎng)操作的數據，央行在2月份共回籠資金12340億元。業(yè)內分析人士判斷，由于年初市場(chǎng)信貸需求旺盛，在經(jīng)濟回暖的帶動(dòng)下，出口企穩回升，并且基建、房地產(chǎn)行業(yè)在一定程度上也刺激了信貸增長(cháng)，在央行對資金面的調控下，部分銀行已出現了流動(dòng)性收緊的狀況，下周不排除央行會(huì )進(jìn)行定向逆回購操作，屆時(shí)再注入一定的流動(dòng)性。
　　“考慮到信貸融資的比重趨勢性下降和央行開(kāi)始推動(dòng)利率市場(chǎng)化，并且逐步向利率調控經(jīng)濟的方式轉變，社會(huì )融資總量的重要性將進(jìn)一步上升�！敝行抛C券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師諸建芳認為。就今年1月份的宏觀(guān)數據可見(jiàn)，1月社會(huì )融資總量單月增加2.54萬(wàn)億人民幣，其中，人民幣新增貸款的比例占約42%，而新增未貼現票據高達5812億，占比23%，以委托貸款、銀行承兌匯票為代表的表外融資余額增長(cháng)率更是達到了33%。
　　機構普遍判斷，2月份，非信貸融資渠道對社會(huì )融資總規模的貢獻依然會(huì )比較大。諸建芳表示，“當前，債券融資需求仍然很強烈，企業(yè)通過(guò)這一渠道融資的成本明顯低于信貸。另外，政府的導向是鼓勵企業(yè)從間接融資轉向直接融資，其中債券融資是最主要的方向，如果政府審批能夠加快，那么債券融資就還有很大增長(cháng)空間，因此，債券融資將在社會(huì )融資總規模中的占比進(jìn)一步上升，今年全年占比將上升至16%左右�！�
　　在承兌匯票方面，銀行貸款從“表內”轉入“表外”�！般y行承兌匯票是一種商業(yè)信用替代銀行信用的企業(yè)間融資行為，對銀行而言只是一種或有負債，既不擠占信貸額度，也增加中間業(yè)務(wù)收入，并且，承兌匯票在一定程度上可以提高企業(yè)資金使用效率�！焙ＭㄗC券宏觀(guān)分析師曹陽(yáng)表示，“最近，央行通過(guò)短期流動(dòng)性調控工具對穩定和降低短期利率的效果已有顯現，這意味著(zhù)，企業(yè)未來(lái)使用票據貸款融資成本下降。由于企業(yè)將票據進(jìn)行貼現，可以間接創(chuàng )造新的信用，這對實(shí)體經(jīng)濟融資也起到了增加杠桿作用�！�
　　不過(guò)，值得注意的是，目前商業(yè)匯票占M1的比例不斷攀升至30%左右，這使得交易性需求增加，會(huì )提升通脹壓力；另外，當前，社會(huì )融資總量余額占GDP比例高達180%，較高存量的流動(dòng)性也比較容易產(chǎn)生通脹預期�！爱斮Y金推高部分供給短缺、難以?xún)Σ氐纳唐穬r(jià)格時(shí)，民眾會(huì )認為是普遍性?xún)r(jià)格上漲，從而使得通脹壓力再現�！辈荜�(yáng)進(jìn)一步分析稱(chēng)。
　　在監管層看來(lái)，表外融資短期內不會(huì )增加經(jīng)濟過(guò)熱風(fēng)險，但是，對通脹和資產(chǎn)價(jià)格的影響需警惕�！坝捎阢y行承兌票據只使用部分保證金，且收票企業(yè)可以進(jìn)行貼現、轉貼現操作，這使得信用規模迅速膨脹，并推高資產(chǎn)價(jià)格。另外，也不排除現在不少企業(yè)通過(guò)發(fā)債來(lái)償還銀行貸款�！鄙鲜霰O管層人士坦言，“正因為通過(guò)非信貸的融資成本較低，近兩年中，不少企業(yè)向銀行申請低利率貼現貸款，投資于高收益的風(fēng)險資產(chǎn)，如期貨、理財產(chǎn)品、信托資產(chǎn)等，所產(chǎn)生的風(fēng)險從去年末開(kāi)始逐漸暴露出來(lái)。因此，今年監管層對表外融資的監管仍會(huì )十分謹慎并且加大力度，兼顧放開(kāi)融資渠道和風(fēng)險控制�！�