第一部分貨幣信貸概況

　　2012年，銀行體系流動(dòng)性總體合理適度，貨幣信貸增長(cháng)符合預期，社會(huì )融資增長(cháng)較快，貸款結構繼續改善。

　　一、貨幣供應量增速略有回升

　　2012年年末，廣義貨幣供應量M2余額為97.4萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.8%，增速比上年末提高0.2 個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應量M1 余額為30.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.5%。流通中貨幣M0 余額為5.5 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.7%。全年現金凈投放3910 億元，同比少投放2251億元。
　　隨著(zhù)貨幣政策各項“穩增長(cháng)”舉措的逐步出臺落實(shí)，M2 和M1 增速總體呈回升態(tài)勢，為支持經(jīng)濟趨穩回升提供了有利的貨幣環(huán)境。從貨幣的派生渠道看，除貸款外，銀行債券投資和同業(yè)渠道對貨幣供應的影響增大，外匯占款影響減小。
　　年末，基礎貨幣余額為25.2 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.3%，比年初增加2.8 萬(wàn)億元。貨幣乘數為3.86，比上年末高0.07。銀行體系流動(dòng)性合理適度。金融機構超額準備金率為3.3%，比上年末高1.0 個(gè)百分點(diǎn)；其中，農村信用社為8.2%，比上年末高0.9 個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、金融機構存款呈明顯季節性波動(dòng)

　　2012 年年末，全部金融機構（含外資金融機構，下同）本外幣各項存款余額為94.3 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.1%，增速比上年末高0.6個(gè)百分點(diǎn),比年初增加11.6 萬(wàn)億元，同比多增1.8 萬(wàn)億元。人民幣各項存款余額為91.7 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.3%，增速比上年末略低0.2個(gè)百分點(diǎn),比年初增加10.8 萬(wàn)億元，同比多增1.2 萬(wàn)億元。存款“季末沖高、季后回落”現象較為明顯，季末月份平均增量達2.3 萬(wàn)億元，而季初月份均為下降，平均減少5115 億元。這與金融機構重視季末考核要求以及表外理財快速發(fā)展等因素有關(guān)。外幣存款余額為4065億美元，同比增長(cháng)47.8%，比年初增加1314 億美元，同比多增820億美元。
　　從人民幣存款部門(mén)分布看，住戶(hù)存款平穩增長(cháng)，非金融企業(yè)存款增速穩步回升。年末，金融機構住戶(hù)存款余額為40.6 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.7%，增速比上年末高1.0 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加5.7 萬(wàn)億元，同比多增9916 億元。非金融企業(yè)人民幣存款余額為32.7 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.9%，增速與9 月末持平，比6 月末高2.2 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加2.7 萬(wàn)億元，同比多增1803 億元。年末，財政存款余額為2.4萬(wàn)億元，比年初減少1974 億元。

　　三、金融機構貸款平穩增長(cháng)

　　2012 年年末，全部金融機構本外幣貸款余額為67.3 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.6%，增速比上年末略低0.1 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加9.1 萬(wàn)億元，同比多增1.2 萬(wàn)億元。
　　人民幣貸款平穩適度增長(cháng)。年末，人民幣貸款余額為63.0 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.0%，全年增速波動(dòng)幅度明顯低于前兩年，比年初增加8.2 萬(wàn)億元，同比多增7320 億元�？傮w看，在宏觀(guān)審慎政策工具的引導下，全年貸款投放較為均衡合理，四個(gè)季度貸款增量占比大體為3：3：2：2。
　　中長(cháng)期貸款平穩增長(cháng)，個(gè)人住房貸款增速回升。從人民幣貸款部門(mén)分布看，住戶(hù)貸款增速企穩回升，年末同比增長(cháng)18.6%，比9 月末和6 月末分別高0.8 個(gè)和2.0 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加2.5 萬(wàn)億元，同比多增1071 億元。非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款保持較快增長(cháng)，年末同比增速為13.7%，比上年末略低0.2 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加5.7 萬(wàn)億元，同比多增6166 億元。分機構看，中資全國性大型銀行、區域性中小型銀行與農村合作金融機構貸款同比多增較多。從期限看，中長(cháng)期貸款占比回升。在投資回升帶動(dòng)下，建設項目的信貸支持力度逐步加大。年末中長(cháng)期貸款增長(cháng)9.0%，其增速自2012 年4 月份以來(lái)一直穩定于9%左右，呈平穩增長(cháng)態(tài)勢，比年初新增2.9 萬(wàn)億元，在全部貸款中占比為35%，比年內最低點(diǎn)回升2.7 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款增速回升。年末個(gè)人住房貸款同比增速為12.9%，已連續7 個(gè)月回升，比5 月末的最低點(diǎn)提高2.6 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加8419 億元，同比多增98 億元。包含票據融資在內的短期貸款比年初增加5.1 萬(wàn)億元，同比多增1.3 萬(wàn)億元。其中票據融資比年初增加5309 億元，同比多增5197 億元，主要是前8 個(gè)月多增較多，9 月份起票據融資余額連續凈下降。由于2012 年經(jīng)濟形勢較為復雜，企業(yè)和銀行資金安排傾向于短期化。

表1 2012 年分機構人民幣貸款情況

　　注：① 中資全國性大型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量大于等于2 萬(wàn)億元的銀行（以2 008 年末各金融機構本外幣資產(chǎn)總額為參考標準）。② 中資全國性中小型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量小于2 萬(wàn)億元且跨省經(jīng)營(yíng)的銀行。③ 中資區域性中小型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量小于2 萬(wàn)億元且不跨省經(jīng)營(yíng)的銀行。④ 主要農村金融機構包括農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用社。
　　數據來(lái)源：中國人民銀行。
　　外幣貸款增長(cháng)較快。2012 年年末，金融機構外幣貸款余額為6836億美元，同比增長(cháng)26.9%，比年初增加1451 億美元，同比多增569億美元。從投向看，對進(jìn)出口貿易和“走出去”的支持力度較大。其中，進(jìn)出口貿易融資增加924 億美元，同比多增649 億美元；境外貸款與境內中長(cháng)期貸款增加517 億美元，同比多增111 億美元。

　　四、社會(huì )融資結構多元發(fā)展

　　初步統計，2012 年全年社會(huì )融資規模為15.76 萬(wàn)億元，為歷史最高水平，比上年多2.93 萬(wàn)億元1。從2012 年5 月開(kāi)始，社會(huì )融資規模連續八個(gè)月超過(guò)萬(wàn)億并高于上年同期。2012 年全年社會(huì )融資規模明顯高于上年，主要是由于信托貸款、企業(yè)債券、人民幣貸款和外幣貸款融資較為活躍，這四類(lèi)融資合計為12.66 萬(wàn)億元，比上年多3.05 萬(wàn)億元。

　　表2 2002 年以來(lái)社會(huì )融資規模

　　注：① 社會(huì )融資規模是指一定時(shí)期內實(shí)體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金總額，是增量概念。② 當期數據為初步統計數。③ 表中的人民幣貨款為歷史公布數。④ “一’表示數據缺失或者有關(guān)業(yè)務(wù)量很小。
    數據來(lái)源：中國人民銀行、國家發(fā)展與改革委員會(huì )、中國證券監督管理委員會(huì )、中國保險監督管理委員會(huì )、中央國債登記結算有限責任公司和銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )等。

　　從構成看，融資方式多元發(fā)展，融資結構趨于優(yōu)化。一是人民幣貸款增加較多，但占比下降至歷史最低水平。二是外幣貸款新增額明顯多于上年。三是企業(yè)債券融資十分活躍，直接融資占比創(chuàng )歷史最高水平。四是信托貸款同比大幅多增。未貼現的銀行承兌匯票和委托貸款新增額均與上年基本相當。此外，2012年保險公司賠償、小貸公司及貸款公司貸款合計新增5136億元，比上年多745億元。

　　專(zhuān)欄1 城鎮化建設融資的國際經(jīng)驗

　　城鎮化是工業(yè)化過(guò)程中農業(yè)人口向非農產(chǎn)業(yè)轉移、農村人口向城鎮轉移的過(guò)程。從公共服務(wù)均等化目標出發(fā)，城鎮化過(guò)程中將產(chǎn)生對基拙設施以及其他公共服務(wù)的大量需求，相應的建設資金保障是一個(gè)重要環(huán)節。
　　綜合大多數國家情況，城鎮化建設資金來(lái)源主要有三方面，一是傳統意義上的政府稅收；二是基于使用者付費原則的項目收益；三是通過(guò)發(fā)行市政債或類(lèi)似債務(wù)工具從金融市場(chǎng)融資。但無(wú)論是政府稅收、使用者付費還是發(fā)債，其來(lái)源都與城鎮化過(guò)程中基拙設施服務(wù)功能提升，以及土地、房產(chǎn)帶來(lái)的未來(lái)收入有關(guān)。

　　一、城鎮化建設融資的未來(lái)收入基拙

　　傳統觀(guān)念和做法上，城鎮基礎設施被認為是公共品，而公共品在生產(chǎn)上具有非競爭性，消費上具有非排他性，應由政府使用稅收建設，并向作為納稅人的城市居民免費提供。但隨著(zhù)實(shí)踐的發(fā)展，政府在公共品提供上缺少成本控制動(dòng)機的缺陷越來(lái)越突出，加之城鎮化迅速發(fā)展帶來(lái)的公共服務(wù)需求壓力，財政日益捉襟見(jiàn)肘，公共品生產(chǎn)上授權、外包、補貼等各種形式的公私合作（Public PrivatePartnership）逐漸興起，使用者付費（User Fee）成為重要的公共品提供方式，由此構成了城鎮化融資的一個(gè)未來(lái)收入基礎。
　　城鎮化融資未來(lái)收入的另一個(gè)基礎，是地方政府稅收或上級政府的轉移收入。稅收收入中除一般性稅收外，從稅源與稅收一致性看，基于土地、房產(chǎn)基礎上的財產(chǎn)性稅收，稅源在地方，稅收也主要歸地方政府。財政聯(lián)邦制國家中，美國財產(chǎn)稅占州以下地方政府（市、縣）稅收的80%以上，加拿大不動(dòng)產(chǎn)稅幾乎是州以下地方政府的唯一稅收，占財政收入的40%以上，另有40%是以使用者付費為主的非稅收入，而轉移支付僅占17%左右。單一制國家的地方稅體系盡管相對較弱，但總的趨勢也是擴大地方稅收權限，特別是財產(chǎn)稅、土地稅、城市開(kāi)發(fā)稅、地方公共設施稅等。以城市基礎設施改善帶來(lái)的財產(chǎn)增值為基本稅源，事權也主要由地方政府承擔，二者具有較強的一致性，這類(lèi)稅收往往由地方財政自行歸集和使用，有利于激勵其主動(dòng)改善公共設施和服務(wù)。
　　
　　二、市政債是城鎮化建設的重要融資工具

　　有了使用者付費和財產(chǎn)稅等地方稅作為穩定的未來(lái)收入，地方政府就可能負債融資進(jìn)行城鎮化建設，這方面國際上一個(gè)典型做法就是發(fā)行市政債或類(lèi)似債務(wù)工具。市政債大體可分為一般責任債券和項目收益債券，前者以地方政府稅收償還，后者以項目收益為主償還，實(shí)際做法上二者區分并不嚴格，使用一般稅收、財產(chǎn)稅和項目收益共同償債的混合債券較為普遍。市政債一般享有免稅待遇，所籌資金限于社會(huì )公益項目或基礎設施建設，不得用于彌補政府經(jīng)常性支出，期限上多為長(cháng)期建設債券。
　　從歷史上看，市政債和城市化進(jìn)程關(guān)系較為密切。美國南北戰爭結束到第一次世界大戰結束這段時(shí)間，市政債發(fā)行規模均超過(guò)國債，這一時(shí)期也是美國城市化快速發(fā)展時(shí)期。日本二戰后50-70 年代，經(jīng)濟高速增長(cháng)大大推動(dòng)了城市化進(jìn)程，地方債在這一時(shí)期也大量發(fā)行。南美的巴西、墨西哥、阿根廷等國這方面雖有過(guò)一些挫折，但經(jīng)過(guò)上世紀80 年代的財政整治，市政債對支持城鎮化建設仍發(fā)揮了重要作用。上世紀90 年代以來(lái)，波蘭、俄羅斯、匈牙利等轉軌國家也大量發(fā)行市政債支持城市基礎設施建設。目前大國經(jīng)濟體中，無(wú)論是財政聯(lián)邦制還是單一制國家，市政債或類(lèi)似地方債都在城市建設中得到廣泛運用。
　　市政債的廣泛應用并非偶然。與銀行貸款比，市政債是在金融市場(chǎng)上的公開(kāi)融資行為，需要披露信息和獲得相應的發(fā)債評級，債券價(jià)格可以及時(shí)反映地方財力的穩健狀況，既面臨較強的市場(chǎng)約束，也有助于激勵地方政府通過(guò)改善當地信用狀況降低融資成本。與一般公司債相比，市政債由地方政府或地方政府授權公營(yíng)機構發(fā)行，還會(huì )面臨相應的財政紀律約束。此外，不少?lài)�家發(fā)行市政債還要進(jìn)行民意聽(tīng)證或經(jīng)地方議會(huì )審議，市政債也具有一定的民意約束。正因如此，盡管市政債發(fā)展過(guò)程中有過(guò)一些波折，但就總體而言，違約風(fēng)險明顯低于公司債或銀行貸款。特別是上世紀80-90 年代以來(lái)，不少?lài)�家出臺了一系列強化財政紀律和監管透明度的相關(guān)法案，市政債等地方債的償債主體、償債來(lái)源、違約處置責任得到清晰界定，制度設計上有效隔離了地方債風(fēng)險向中央財政的傳遞，降低了風(fēng)險的外部性，違約率大幅下降（美、日等通常不超過(guò)1%）。
　　協(xié)調推進(jìn)城鎮化是中國實(shí)現現代化的重大戰略選擇，蘊含著(zhù)巨大的內需潛力。推進(jìn)城鎮化進(jìn)程、加快完善城鄉發(fā)展一體化，需要在基礎設施、公共服務(wù)和保障性住房建設等方面進(jìn)行大量投資。這類(lèi)投資有幾個(gè)特點(diǎn)：一是資金需求量大，二是建設周期相對較長(cháng)，投資回收周期往往更長(cháng)，三是有些投資部分甚至全部體現為社會(huì )效益而非項目本身的直接收入效益。應通過(guò)鼓勵民間投資、健全稅收體系、完善多元化融資機制等，為城鎮化投資提供規范、穩定、可持續的資金支持。

　　五、金融機構存貸款利率總體下行

　　2012 年上半年，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，貼現、債券籌資等市場(chǎng)化產(chǎn)品利率有所下行，帶動(dòng)金融機構貸款利率穩步下降。6 月份和7 月份，中國人民銀行連續兩次下調存貸款基準利率，并小幅擴大利率浮動(dòng)區間，金融機構貸款利率進(jìn)一步下降，并于年末趨于穩定。12 月份，貸款加權平均利率為6.78%，比年初下降1.23 個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權平均利率為7.07%，比年初下降0.73 個(gè)百分點(diǎn)；票據融資加權平均利率為5.64%，比年初下降3.42 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款利率穩步下行，12 月加權平均利率為6.22%，比年初下降1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
　　從利率浮動(dòng)情況看，執行下浮利率的貸款占比有所上升。12 月份，一般貸款中執行下浮利率的貸款占比為14.16%，比年初上升7.14個(gè)百分點(diǎn)；執行基準和上浮利率的貸款占比分別為26.10%和59.74%，比年初分別下降0.86 個(gè)和6.28 個(gè)百分點(diǎn)。
　　受?chē)�際金融市場(chǎng)利率走勢及境內資金供求關(guān)系變動(dòng)等因素影響，美元存貸款利率總體波動(dòng)下行。12 月，活期、3 個(gè)月以?xún)却箢~美元存款加權平均利率分別為0.17%和0.51%，比年初分別下降0.14 個(gè)和2.78 個(gè)百分點(diǎn)；3 個(gè)月以?xún)取?（含3 個(gè)月）-6 個(gè)月美元貸款加權平均利率分別為2.02%和1.96%，比年初分別下降1.83 個(gè)和2.35 個(gè)百分點(diǎn)。

　　表3 2012 年1 一12 月金融機構人民幣貸款各利率區間占比

　　 數據來(lái)源：中國人民銀行。

  表 4 2012 年1-12 月大額美元存款與美元貸款平均利率

　　數據來(lái)源：中國人民銀行。

　　六、人民幣匯率彈性明顯增強

　　2012 年，人民幣小幅升值，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩。2012 年年末，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.2855 元，比上年末升值154 個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.25%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來(lái)至2012 年年末，人民幣對美元匯率累計升值31.68%。根據國際清算銀行的計算，2012 年，人民幣名義有效匯率升值1.73%，實(shí)際有效匯率升值2.22%；2005 年人民幣匯率形成機制改革以來(lái)至2012 年12 月，人民幣名義有效匯率升值23.25%，實(shí)際有效匯率升值31.86%。

　　第二部分貨幣政策操作

　�。玻埃保材�，中國人民銀行按照國務(wù)院統一部署，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，著(zhù)力增強政策的靈活性、針對性和前瞻性，根據經(jīng)濟形勢變化，適時(shí)適度加大預調微調力度。

　　一、優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　2012 年，隨著(zhù)國際收支和人民幣匯率逐漸趨向合理均衡，加之歐洲主權債務(wù)危機引發(fā)國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，外匯流入減少，外匯占款比上年少增超過(guò)2 萬(wàn)億元，銀行體系流動(dòng)性供給格局發(fā)生較大變化，對中央銀行流動(dòng)性管理提出了新的要求。
　　中國人民銀行加強對國內外市場(chǎng)環(huán)境和銀行體系流動(dòng)性供求因素的分析監測，合理安排正回購和逆回購操作期限品種、操作規模和頻率，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。上半年，與兩次下調存款準備金率政策相配合，以正回購操作為主、逆回購操作為輔實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)雙向操作；下半年以來(lái)，將逆回購操作作為流動(dòng)性供給的主要渠道，有效熨平多種因素引起的流動(dòng)性波動(dòng)。全年累計開(kāi)展正回購操作9440 億元，開(kāi)展逆回購操作60380 億元；截至2012 年年末，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作余額為4980 億元。
　　適度增強操作利率彈性，有效引導市場(chǎng)預期。配合兩次存貸款基準利率調整并結合各階段市場(chǎng)利率走勢變化情況，中國人民銀行適度增強了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率彈性，既有助于釋放穩健貨幣政策信號，有效引導市場(chǎng)預期，也有助于促進(jìn)貨幣市場(chǎng)利率水平的合理回落和平穩運行。截至2012 年年末，7 天期、14 天期和28 天期逆回購操作利率分別為3.35%、3.45%和3.60%。
　　適時(shí)開(kāi)展中央國庫現金管理操作。2012 年中央國庫現金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)繼續穩步發(fā)展，全年共開(kāi)展14 期操作，規模共計6900 億元，年末余額為3000 億元，操作期數、操作總量和年末余額均處于近年來(lái)的最高水平。

　　二、兩次下調存款準備金率，發(fā)揮差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制的逆周期調節作用

　　2012 年，根據流動(dòng)性供需形勢的變化，中國人民銀行適當發(fā)揮存款準備金工具的流動(dòng)性調節作用，在2011 年12 月5 日下調存款準備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)的基礎上，于2012 年2 月24 日和5 月18 日兩次下調存款準備金率各0.5 個(gè)百分點(diǎn)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
　　2012 年，中國人民銀行繼續根據國內外經(jīng)濟金融形勢變化以及金融機構穩健性狀況和信貸政策執行情況，對差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制的有關(guān)參數進(jìn)行調整，發(fā)揮其逆周期調節作用，引導信貸平穩適度增長(cháng)，增強金融機構抗風(fēng)險能力。年初，針對經(jīng)濟增速有所放緩、物價(jià)漲幅趨于回落等情況，適時(shí)下調了宏觀(guān)熱度參數。同時(shí)，引導農村金融機構充分考慮農時(shí)和農業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，及時(shí)安排春耕備耕貸款資金，切實(shí)滿(mǎn)足“三農”信貸需求。5 月份以后，根據穩增長(cháng)的要求進(jìn)一步加強了預調微調，鼓勵信貸政策執行較好且頭寸較為充裕的地方金融機構適當增加貸款投放。

　　三、適時(shí)下調存貸款基準利率，調整存貸款利率浮動(dòng)區間

　　根據經(jīng)濟形勢發(fā)展變化，中國人民銀行分別于6 月8 日、7 月6日兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，1 年期存款基準利率由3.5%下降到3%，累計下調0.5 個(gè)百分點(diǎn)；1 年期貸款基準利率由6.56%下降到6%，累計下調0.56 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，把利率調整與利率市場(chǎng)化改革相結合，調整金融機構存貸款利率浮動(dòng)區間：一是將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限調整為基準利率的1.1 倍；二是將金融機構貸款利率浮動(dòng)區間的下限調整為基準利率的0.7 倍。上述措施有利于引導資金價(jià)格下行，為進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本創(chuàng )造更加有利的政策環(huán)境。金融機構自主定價(jià)空間進(jìn)一步擴大，有利于促進(jìn)其不斷通過(guò)提高金融服務(wù)水平參與市場(chǎng)競爭。存貸款基準利率和利率浮動(dòng)區間調整后，金融機構對企業(yè)貸款利率水平總體逐月降低。金融機構的存款利率并沒(méi)有全部“一浮到頂”，而是體現出差異化、精細化定價(jià)的特征。

　　四、加強窗口指導和信貸政策引導

　　中國人民銀行緊緊把握金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，在加強總量調控的同時(shí)，注重發(fā)揮宏觀(guān)信貸政策在轉方式、調結構中的積極作用。引導金融機構繼續加大對“三農”、小微企業(yè)、節能環(huán)保和事關(guān)全局、帶動(dòng)性強的重大在建續建項目的支持力度。圍繞國家區域政策要求，引導信貸資源合理配置，推動(dòng)區域經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。加強對科技創(chuàng )新、戰略性新興產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展重要領(lǐng)域的金融支持。加大對就業(yè)、扶貧等“民生”領(lǐng)域的金融支持和服務(wù)。繼續支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費。
　　小微企業(yè)和“三農”信貸支持保持較強力度。2012 年年末，主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社和外資銀行小微企業(yè)人民幣貸款余額同比增長(cháng)16.6%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高8.0 個(gè)和1.0 個(gè)百分點(diǎn)。全年主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社、村鎮銀行、財務(wù)公司本外幣涉農貸款余額同比增長(cháng)20.7%，比全部貸款增速高5.7 個(gè)百分點(diǎn)。

　　五、有效發(fā)揮支農再貸款、再貼現的引導作用，擴大涉農和小微企業(yè)信貸投放

　　2012 年以來(lái)，中國人民銀行積極運用支農再貸款和再貼現政策加大對“三農”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節的支持力度。年初，進(jìn)一步加強和改進(jìn)支農再貸款管理，支持農村經(jīng)濟持續、穩固發(fā)展。8 月，中國人民銀行在陜西、黑龍江開(kāi)展試點(diǎn)，試點(diǎn)地區支農再貸款的對象由現行設立在縣域和村鎮的農商行、農合行、農信社和村鎮銀行等存款類(lèi)金融機構法人，拓寬到設立在市區的涉農貸款占其各項貸款比例不低于70%的上述四類(lèi)機構，引導和支持以上金融機構擴大涉農信貸投放。2012 年年末，全國支農再貸款余額1375 億元，比年初增加281億元，其中西部地區和糧食主產(chǎn)區支農再貸款限額及余額占全國的比重均超過(guò)90%。全國再貼現余額760 億元，比年初增加314 億元。按投向劃分，再貼現總量中涉農票據占32%，中小企業(yè)票據占比為87%。同時(shí)，適應流動(dòng)性供求格局的變化，探索發(fā)揮再貸款、再貼現流動(dòng)性供給功能，與其他貨幣政策工具相配合，共同保障銀行體系流動(dòng)性供給。2012 年年末，發(fā)揮流動(dòng)性供給功能的流動(dòng)性再貸款和再貼現余額共計2367 億元，比上年末增加1909 億元，再貸款和再貼現的結構更加優(yōu)化，流動(dòng)性供給功能有所增強。

　　六、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展

　　2012 年6 月，中國人民銀行等六部委聯(lián)合下發(fā)了出口貨物貿易人民幣結算重點(diǎn)監管企業(yè)名單，跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)全面推開(kāi)，所有進(jìn)出口企業(yè)都可以選擇以人民幣進(jìn)行計價(jià)、結算和收付。2012 年，跨境貿易人民幣結算量保持較快增長(cháng)，銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)2.94 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)41%，其中貨物貿易結算金額2.06 萬(wàn)億元，服務(wù)貿易及其他經(jīng)常項目結算金額8764.5億元。全年跨境貿易人民幣結算實(shí)收1.30 萬(wàn)億元，實(shí)付1.57 萬(wàn)億元，凈流出2691.7 億元，收付比由2011 年的1：1.7 上升至1：1.2。2012年銀行累計辦理人民幣跨境直接投資結算業(yè)務(wù)2840.2 億元，其中對外直接投資結算金額304.4 億元，外商直接投資結算金額2535.8 億元。截至2012 年年末，境內代理銀行為境外參加銀行共開(kāi)立人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)1592 個(gè)，賬戶(hù)余額2852.0 億元；境外企業(yè)在境內共開(kāi)立人民幣結算賬戶(hù)6197 個(gè)，賬戶(hù)余額500.2 億元。

　　圖 1 跨境貿易人民幣結算金額

　　數據來(lái)源：中國人民銀行。　

　　專(zhuān)欄2 境外人　民幣市場(chǎng)發(fā)展

　　一、香港人民幣市場(chǎng)平穩較快發(fā)展

　　“十二五”規劃綱要提出，支持香港成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和國際資產(chǎn)管理中心，鞏固和提升香港國際金融中心地位。香港發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)是鞏固和提升香港國際金融中心地位的重要舉措，2009 年以來(lái)，香港一直是境外重要的人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展地區。
　　香港離岸人民幣市場(chǎng)參與主體日趨豐富，參與深度不斷拓展，陸續推出以人民幣計價(jià)的債券、基金、保險、存款證、期貨、人民幣與港幣同時(shí)計價(jià)的“雙幣雙股”等金融產(chǎn)品。據香港金融管理局統計，至2012 年11 月末，香港人民幣存款余額為5710 億元。香港人民幣市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)一步密切了香港與內地的經(jīng)貿聯(lián)系和人員往來(lái)，有力地促進(jìn)了貿易投資自由化和便利化。
　　
　　二、人民幣在境外的循環(huán)使用逐步擴大

　　隨著(zhù)人民幣在跨境貿易、投資中使用的擴大，境外對人民幣的接受程度不斷提高。截至2012 年年末，與境內發(fā)生實(shí)際收付的境外企業(yè)所在國家和地區達到206 個(gè)。臺灣、倫敦、新加坡等境外市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)漸次展開(kāi)。2011 年9 月，中英發(fā)表聯(lián)合聲明，表示雙方歡迎私營(yíng)部門(mén)對發(fā)展倫敦人民幣離岸市場(chǎng)和該市場(chǎng)最新發(fā)展情況的興趣。倫敦金融城成立了一個(gè)由私營(yíng)機構代表組成的工作小組，推動(dòng)倫敦人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。2012 年7 月，中新簽署換文，在《中新自由貿易協(xié)定》框架下，中方在新加坡持有全面銀行牌照的中資銀行中選擇一家作為新加坡人民幣業(yè)務(wù)清算行。2012 年8 月，兩岸貨幣管理機構簽署《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》。12 月，經(jīng)過(guò)評審，中國人民銀行決定授權中國銀行臺北分行作為臺灣人民幣業(yè)務(wù)清算行�；�于市場(chǎng)需求，境外企業(yè)和銀行關(guān)注并嘗試按照商業(yè)原則使用人民幣開(kāi)展貿易與投資，各境外市場(chǎng)在人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方面開(kāi)展相互合作，有利于促進(jìn)人民幣在境外的循環(huán)運用。

　　七、進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制

　　繼續按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，重在堅持以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。自2012 年4 月16 日起，中國人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴大至百分之一。中國人民銀行繼續采取措施推動(dòng)人民幣對新興市場(chǎng)貨幣直接交易市場(chǎng)的發(fā)展，并在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對日元直接交易。
　　2012 年，人民幣對美元匯率中間價(jià)最高為6.3495 元，最低為6.2670 元，243 個(gè)交易日中122 個(gè)交易日升值、121 個(gè)交易日貶值。最大單日升值幅度為0.26%（162 點(diǎn)），最大單日貶值幅度為0.33%（209 點(diǎn)）。人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動(dòng)。2012 年年末，人民幣對歐元、日元匯率中間價(jià)分別為1 歐元兌8.3176元人民幣、100 日元兌7.3049 元人民幣，分別較2011 年末貶值1.86%和升值11.03%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來(lái)至2012年年末，人民幣對歐元匯率累計升值20.40%，對日元匯率累計升值0.01%。

表5  2012 年銀行間外匯即期市場(chǎng)人民幣對各幣種交易

　　數據來(lái)源：中國外匯交易中心。

　　八．深入推進(jìn)金融機構改革

　　推動(dòng)大型商業(yè)銀行“走出去”，扎實(shí)推進(jìn)中國農業(yè)銀行“三農金融事業(yè)部”改革。中國工商銀行收購東亞銀行（美國）和設立巴西子行、中國農業(yè)銀行設立紐約分行、中國銀行設立芝加哥分行的申請均獲得境外監管當局批準，大型商業(yè)銀行跨國經(jīng)營(yíng)取得重要進(jìn)展。中國人民銀行年初出臺了中國農業(yè)銀行“三農金融事業(yè)部”執行差別化存款準備金率政策的新實(shí)施標準，加強優(yōu)惠政策的正向激勵和引導功能；通過(guò)季度監測、年度考核、檢查評估、專(zhuān)題調研等方式，持續跟蹤、評價(jià)、督導中國農業(yè)銀行落實(shí)改革方案。平穩推進(jìn)政策性金融機構改革，中國出口信用保險公司穩步落實(shí)改革方案，第一屆董事會(huì )于2012 年12 月順利召開(kāi)。積極推進(jìn)其他金融機構改革工作，中國信達資產(chǎn)管理公司于2012 年3 月成功引入境內外戰略投資者；中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司于10 月正式掛牌成立，建立現代股份公司治理結構；中國人保集團于2012 年12 月在H 股市場(chǎng)成功實(shí)現整體上市。農村信用社改革取得顯著(zhù)成效。資金支持政策進(jìn)一步落實(shí)。截至2012 年年末，共計對全國2408 個(gè)縣（市）農村信用社發(fā)行專(zhuān)項票據1699 億元，對2402 個(gè)縣（市）農村信用社兌付專(zhuān)項票據1694 億元，兌付進(jìn)度達到99%以上；對新疆等3 �。▍^）發(fā)放專(zhuān)項借款17 億元。2012 年以來(lái)，農村信用社經(jīng)營(yíng)財務(wù)狀況明顯改善，抗風(fēng)險能力顯著(zhù)提升，涉農信貸投放大幅增加。年末，按照貸款五級分類(lèi)口徑統計，全國農村信用社不良貸款比例為4.5%，比上年末下降1 個(gè)百分點(diǎn)。資本充足率為11.8%，比上年末提高1.1 個(gè)百分點(diǎn)。全年利潤總額為1593 億元，比上年增加9 億元。年末涉農貸款、農戶(hù)貸款余額分別為5.3 萬(wàn)億元、2.6 萬(wàn)億元，比上年末分別增長(cháng)16%、12.6%。同時(shí)，農村信用社產(chǎn)權制度改革逐步推進(jìn)，內控管理不斷加強。截至2012年年末，全國共組建以縣（市）為單位的統一法人農村信用社1804家，農村商業(yè)銀行337 家，農村合作銀行147 家。部分農村信用社在構建多種產(chǎn)權制度和組織形式，完善法人治理、加強內部管理方面進(jìn)行了有益探索，取得了明顯成效。

　　九、深化外匯管理體制改革

　　全面推進(jìn)貨物貿易外匯管理制度改革。2012 年8 月1 日起，貨物貿易外匯管理制度改革推廣至全國。取消逐筆核銷(xiāo)，調整報關(guān)流程，簡(jiǎn)化退稅憑證，企業(yè)成本大幅降低，銀行貿易收付匯效率明顯提高，部門(mén)監管合力較大提升，實(shí)現了貿易便利化和監管有效性的有機統一。
　　穩步推動(dòng)人民幣資本項目可兌換。大幅簡(jiǎn)化外商直接投資外匯管理，取消50 項行政審批項目中的35 項，簡(jiǎn)化合并14 項，基本實(shí)現了直接投資可兌換。不斷完善合格境外機構投資者（QFII）、合格境內機構投資者（QDII）制度以及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度。改進(jìn)QFII 額度分配機制，進(jìn)一步規范QFII 投資資金流出管理。2012 年，共批準100 家QFII 機構158 億美元投資額度、25 家QDII機構106.3 億美元投資額度、28 家RQFII 機構563 億元人民幣投資額度；新增QFII 和RQFII 投資額度500 億美元和2500 億元人民幣。積極促進(jìn)貿易投資便利化。簡(jiǎn)化境外直接投資資金匯回和境外放款外匯管理，放寬個(gè)人對外擔保管理，實(shí)行銀行結售匯綜合頭寸正負區間管理。簡(jiǎn)化市場(chǎng)準入，鼓勵非銀行金融機構和企業(yè)進(jìn)入外匯市場(chǎng)。豐富貨幣掉期交易形式，擴大個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍。推進(jìn)電子銀行個(gè)人結售匯業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　進(jìn)一步完善防范跨境資金流動(dòng)沖擊的體制機制。密切跟蹤國內外經(jīng)濟形勢和跨境資金流動(dòng)變化，充實(shí)防范跨境資金大幅波動(dòng)特別是異常流出的政策儲備。繼續保持對違規資金的高壓打擊態(tài)勢，加大對大要案和地下錢(qián)莊的打擊力度。

　　第三部分金融市場(chǎng)分析

　　2012年，金融市場(chǎng)保持健康平穩發(fā)展。貨幣市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率總體小幅下降；債券發(fā)行規模大幅增加；股票市場(chǎng)指數跌至底部后有所反彈；保險業(yè)總資產(chǎn)繼續快速增長(cháng)；外匯市場(chǎng)交易平穩，掉期交易保持快速增長(cháng)。

  一、金融市場(chǎng)運行

　　（一）貨幣市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率總體小幅下降

　　銀行間回購、拆借市場(chǎng)交易活躍，成交量快速增長(cháng)。2012年，銀行間市場(chǎng)債券回購累計成交141.7萬(wàn)億元，日均成交5691億元，同比增長(cháng)43.1%；同業(yè)拆借累計成交46.7萬(wàn)億元，日均成交1876億元，同比增長(cháng)40.2%。從期限結構看，市場(chǎng)交易仍主要集中于隔夜品種，回購和拆借隔夜品種的成交分別占各自總量的80.7%和86.3%，占比同比分別提高5.9個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。交易所市場(chǎng)政府債券回購累計成交34.6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)73.5%。
　　從融資主體結構看，主要呈現以下特點(diǎn)：一是大型銀行在回購市場(chǎng)和拆借市場(chǎng)上均是供給資金的主體，融出資金量持續增加。其中，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，大型銀行由上年同期的資金凈融入轉為凈融出。二是中小型銀行、證券及基金公司和其他金融機構資金需求不斷增加。其中，中小型銀行和外資金融機構在同業(yè)拆借市場(chǎng)上均由上年的資金凈融出轉為凈融入。

　　表6 2012 年金融機構回購、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況

　　注：① 中資大型銀行包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行。② 中資中小型銀行包括招商銀行等17 家銀行、城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮銀行。③ 其他金融機構包括城市信用社、農村信用社、財務(wù)公司、信托投資公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司、社�；�金、投資公司、企業(yè)年金、其他投資產(chǎn)品等。④ 負號表示凈融出，正號表示凈融入。
　　數據來(lái)源：中國外匯交易中心。
　　2012 年，貨幣市場(chǎng)利率春節沖高后回落，趨于平穩運行，總體低于上年。12 月，質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權平均利率分別為2.62%和2.61%，比上年同期分別下降75 個(gè)和72 個(gè)基點(diǎn)。2012 年年末，隔夜和1 周Shibor 為3.87%和4.58%，分別較上年末下降113個(gè)和175 個(gè)基點(diǎn)；3 個(gè)月和1 年期Shibor 為3.90%和4.40%，分別下降157 個(gè)和84 個(gè)基點(diǎn)。
　　人民幣利率互換交易有所增加，遠期品種交易有所減少。2012年，人民幣利率互換交易名義本金總額為29021 億元，同比增長(cháng)8.45%。從期限結構來(lái)看，1 年及1 年期以下交易最為活躍，其名義本金總額為22498 億元，占總量的77.5%。從參考利率來(lái)看，2012 年人民幣利率互換交易的浮動(dòng)端參考利率主要包括7 天回購定盤(pán)利率和Shibor，與之掛鉤的利率互換交易名義本金占比分別為45.33%和50.01%。

　　表7 利率衍生產(chǎn)品交易情況

　　注：① 自2 009 年起，債券遠期交易量改按結算金額統計。
　　數據來(lái)源：中國外匯交易中心。

　　（二）債券交易持續增長(cháng)，債券發(fā)行規模大幅增加

　　銀行間債券市場(chǎng)現券交易持續增長(cháng)。2012年全年累計成交75.2萬(wàn)億元，日均成交3020億元，同比增長(cháng)18.6%。從交易主體看，中資大型銀行、外資金融機構是銀行間現券市場(chǎng)上的凈買(mǎi)入方，分別凈買(mǎi)入現券4492億元和1417億元；中資中小型銀行、證券及基金公司為凈賣(mài)出方，分別凈賣(mài)出現券5113億元和1619億元。2012年，交易所國債現券全年累計成交886億元，同比少成交367億元。
　　2012 年，中債綜合凈價(jià)指數由年初的101.23 點(diǎn)下降至年末的100.75 點(diǎn)，跌幅為0.47%；中債綜合全價(jià)指數由年初的111.28 點(diǎn)上升至年末的111.66 點(diǎn)，升幅為0.34%。交易所市場(chǎng)國債指數由年初的131.44 點(diǎn)升至年末的135.79 點(diǎn)，升幅為3.31%。

　　圖2 銀行間市場(chǎng)國債收益率曲線(xiàn)變化情況

　　數據來(lái)源：中央國債登記結算有限責任公司。

　　2012 年，銀行間市場(chǎng)國債收益率曲線(xiàn)總體呈現平坦化上移走勢。全年大致分為三個(gè)階段：第一階段為前4個(gè)月，受CPI處于年內相對較高水平等因素影響，國債收益率曲線(xiàn)總體呈現平坦化上移趨勢。第二階段為5 月至7 月，受央行年內第二次下調準備金率、兩次降息并擴大利率浮動(dòng)區間等因素影響，各期限國債收益率明顯下行，國債收益率曲線(xiàn)陡峭化下移。第三階段為8 月至12 月，經(jīng)濟顯現企穩回升態(tài)勢，帶動(dòng)收益率震蕩中有所上升，收益率曲線(xiàn)出現平坦化上移。
　　債券市場(chǎng)發(fā)行規模大幅增加。2012 年累計發(fā)行各類(lèi)債券（不含中央銀行票據）7.97 萬(wàn)億元，比上年同期多發(fā)行1.56 萬(wàn)億元，增長(cháng)24.3%。其中，金融債以及公司信用類(lèi)債券中的企業(yè)債券、超短期融資券和非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具同比增加較多。2012 年年末，中央國債登記結算有限責任公司債券托管量余額為23.8 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.2%。

　　表8 2012 年主要債券發(fā)行情況

　　注：① 包括國開(kāi)行金融債及政策金融債、銀行普通債、銀行次級債、混合資本債、資產(chǎn)支持證券、證券公司債券、證券公司短期融資券等。② 包括企業(yè)債券、短期融資券、超短期融資券、中期票據、中小企業(yè)集合票據、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據、公司債券、可轉債、可分離債及中小企業(yè)私募債等。數據來(lái)源：中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會(huì )、中國證券監督管理委員會(huì )、中央國債登記結算公司。
　　國債發(fā)行利率基本平穩。2012 年12 月份發(fā)行的10 年期國債利率為3 . 55 % ，比上年12 月份發(fā)行的同期限國債利率低2 個(gè)基點(diǎn)。2012 年，債券一級市場(chǎng)發(fā)行固定利率企業(yè)債483 只，發(fā)行總量6490 億元，全部參照shib 。：定價(jià)；發(fā)行參照shib 。r 定價(jià)的固定利率短期融資券3888 億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的46 % ，比2011 年提高15 個(gè)百分點(diǎn)。

　　（三）票據融資有所增長(cháng)

　　票據承兌業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)，第四季度增幅趨緩。2012 年，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票17.9 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.8%；期末商業(yè)匯票未到期金額8.3 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.4%。前三季度，票據承兌余額持續增長(cháng)，9 月末達到8.4 萬(wàn)億元，再創(chuàng )歷史新高。第四季度以來(lái)票據承兌增幅趨緩、余額小幅振蕩，年末承兌余額比年初增加1.7 萬(wàn)億元。從行業(yè)結構看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。從企業(yè)結構看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。票據承兌的持續穩定增長(cháng)有效加大了對實(shí)體經(jīng)濟、特別是中小企業(yè)的融資支持。
　　票據融資波動(dòng)中有所增長(cháng)，票據市場(chǎng)利率總體走低。2012 年，金融機構累計貼現31.6 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)26.4%；期末貼現余額2.0萬(wàn)億元，同比增長(cháng)35.1%。前三季度票據融資余額穩步增長(cháng)，8 月末達到年度最高值2.6 萬(wàn)億元，之后逐步下降，年末票據融資余額比年初增加0.5 萬(wàn)億元。年末票據融資余額占各項貸款的比重為3.2%，比年初上升0.5 個(gè)百分點(diǎn)。受貨幣市場(chǎng)利率和票據市場(chǎng)供求變化等多種因素影響，2012 年票據市場(chǎng)利率總體走低。
　�。�四）股票市場(chǎng)指數降至底部后有所反彈，成交量和融資額減少

　　股票市場(chǎng)指數震蕩下行，11 月份降至底部后有所反彈。2012 年年末，上證綜合指數和深證成份指數分別收于2269 點(diǎn)和9116 點(diǎn)，比上年末分別上升70 點(diǎn)和198 點(diǎn)。深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板指數收于714點(diǎn)，比上年末下跌16 點(diǎn)。滬、深兩市A 股加權平均市盈率分別從上年末的13.4 倍和23.5 倍下降至12.3 倍和22.2 倍。
　　股票市場(chǎng)成交量下降。2012 年，滬、深股市累計成交31.5 萬(wàn)億元，同比下降25.4%；日均成交1291 億元，同比下降25.4%。其中，創(chuàng )業(yè)板累計成交2.33 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)23.4%。年末,滬、深股市流通市值為18.2 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.1%。創(chuàng )業(yè)板流通市值為3335 億元，比上年末增長(cháng)33.2%。
　　股票市場(chǎng)籌資額減少。2012 年，各類(lèi)企業(yè)和金融機構在境內外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)、配股等方式累計籌資3862 億元，同比減少33.4%。其中A 股累計籌資3128 億元，H 股累計籌資734 億元。

　　（五）保險業(yè)總資產(chǎn)繼續快速增長(cháng)

　　2012 年，保險業(yè)累計實(shí)現保費收入1.5 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.0%。累計賠款、給付4716 億元，同比增長(cháng)20.0%，其中，財產(chǎn)險賠付同比增長(cháng)28.8%，人身險賠付同比增長(cháng)9.0%。
　　保險業(yè)總資產(chǎn)繼續快速增長(cháng)。2012 年年末，保險業(yè)總資產(chǎn)7.4萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.3%。其中，銀行存款同比增長(cháng)32.2%，投資類(lèi)資產(chǎn)同比增長(cháng)19.5%。

　　表9 2012 年年末主要保險資金運用余額及占比情況

　　數據來(lái)源：中國保險監督管理委員會(huì )。

　　（六）外匯市場(chǎng)交易平穩，掉期交易保持快速增長(cháng)

　2012 年，人民幣外匯即期成交3.36 萬(wàn)億美元，同比下降5.6%；人民幣外匯掉期交易累計成交金額折合2.52 萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)42.2%，其中，隔夜美元掉期成交1.4 萬(wàn)億美元，占掉期總成交額的55.6%；人民幣外匯遠期市場(chǎng)累計成交866 億美元，同比下降59.6%。全年“外幣對”累計成交金額折合857 億美元，同比下降9.5%，其中成交最多的產(chǎn)品為美元對港幣，占市場(chǎng)份額比重為41.6%，同比下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)。
　　外匯市場(chǎng)交易主體進(jìn)一步增加，截至2012 年年末，共有外匯市場(chǎng)即期市場(chǎng)會(huì )員353 家，遠期、掉期市場(chǎng)會(huì )員79 家，期權會(huì )員31 家。

　　（七）黃金市場(chǎng)運行平穩

　　黃金價(jià)格整體呈震蕩走勢。2012 年，國際金價(jià)最高達到1791.75美元/盎司，最低為1540 美元/盎司，年末收于1664 美元/盎司，較上年末上漲5.68%。國內金價(jià)與國際金價(jià)走勢總體保持一致，上海黃金交易所年內黃金（Au9995）最高價(jià)為362.5 元/克，年末收于334.34元/克，較上年末上漲4.55%。全年加權平均價(jià)為339.81 元/克，比上年上漲3.75%。
　　上海黃金交易所交易規模有所下降。2012 年，黃金交易累計成交6350.20 噸，同比下降14.63%；成交金額為2.15 萬(wàn)億元，同比下降13.18%。白銀交易累計成交20.89 萬(wàn)噸，同比下降15.42%；成交金額為1.36 萬(wàn)億元，同比下降29.99%。鉑金交易累計成交63.91 噸，同比下降1.72%；成交金額為210.43 億元，同比下降12.26%。

　　二、金融市場(chǎng)制度性建設

　　（一）推動(dòng)債券市場(chǎng)創(chuàng )新和規范發(fā)展

　　一是推出銀行間黃金詢(xún)價(jià)交易。2012年12月3日，銀行間黃金詢(xún)價(jià)交易正式上線(xiàn)運行，有助于完善黃金市場(chǎng)交易機制，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步深化市場(chǎng)功能。二是建立黃金市場(chǎng)業(yè)務(wù)備案管理和監測統計制度，以促進(jìn)銀行業(yè)金融機構黃金業(yè)務(wù)的規范開(kāi)展。三是會(huì )同相關(guān)部委穩妥開(kāi)展非法黃金交易場(chǎng)所打擊和清理工作，加強投資者教育，以規范黃金市場(chǎng)秩序。

　　（二）促進(jìn)黃金市場(chǎng)規范健康發(fā)展

　　一是推出銀行間黃金詢(xún)價(jià)交易。２０１２年12 月3 日，銀行間黃金詢(xún)價(jià)交易正式上線(xiàn)運行，有助于完善黃金市場(chǎng)交易機制，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步深化市場(chǎng)功能。二是建立黃金市場(chǎng)業(yè)務(wù)備案管理和監測統計制度，以促進(jìn)銀行業(yè)金融機構黃金業(yè)務(wù)的規范開(kāi)展。三是會(huì )同相關(guān)部委穩妥開(kāi)展非法黃金交易場(chǎng)所打擊和清理工作，加強投資者教育，以規范黃金市場(chǎng)秩序。

　　（三）探索推進(jìn)金融監管合作

　　為加強監管合作，共同維護金融穩定，2012 年12 月，中國人民銀行和中國證券監督管理委員會(huì )簽署了《關(guān)于加強證券期貨監管合作共同維護金融穩定的備忘錄》。監管合作立足于發(fā)揮中國人民銀行分支機構覆蓋面廣的優(yōu)勢，彌補地市級、縣級證券期貨監管力量的不足，著(zhù)力提升金融監管效能。12 月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國人民銀行、銀監會(huì )、證監會(huì )再次擴大商業(yè)銀行設立基金管理公司試點(diǎn)范圍。商業(yè)銀行設立基金管理公司，有利于拓寬儲蓄資金向資本市場(chǎng)有序轉化渠道，支持資本市場(chǎng)平穩發(fā)展。

　�。�四）完善證券市場(chǎng)基礎性制度建設　

　　繼續深化新股發(fā)行體制改革。通過(guò)強化信息披露真實(shí)性和準確性，適當調整詢(xún)價(jià)范圍和配售比例，增加新上市公司流通股數量，加強對發(fā)行定價(jià)和炒新行為的監管等措施，進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的新股發(fā)行制度改革，推動(dòng)實(shí)現一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)均衡協(xié)調健康發(fā)展，保護投資者的合法權益。
　　穩步推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設。明確了區域性股權交易市場(chǎng)的定位和證券公司參與的方式，并對市場(chǎng)設立審批與日常監管、投資者適當性管理以及市場(chǎng)中介機構職責等進(jìn)行了規范。確定了非上市公眾公司的范圍，明確了該類(lèi)公司公開(kāi)轉讓、定向轉讓、定向發(fā)行的申請程序，將非上市公眾公司監管正式納入法制軌道。
　　進(jìn)一步加強證券經(jīng)營(yíng)機構監管。要求保薦機構建立對保薦代表人和項目組成員的問(wèn)責制度，完善對保薦項目的持續追蹤機制，促使其實(shí)現保薦全程有效內控。強調基金管理公司子公司的公司治理和內控機制，并要求基金管理公司建立完善內幕信息的識別、報告、處理、責任追究等防控內幕交易制度。

　　（五）完善保險市場(chǎng)基礎性制度建設

　　深化保險監管制度改革。一是中國保險監督管理委員會(huì )發(fā)布實(shí)施第二代償付能力監管制度體系建設規劃，研究建立一套適合我國保險市場(chǎng)特征的科學(xué)的償付能力監管模式。二是2012 年7 月以來(lái)，中國保險監督管理委員會(huì )不斷深化保險資金運用監管體制改革，發(fā)布資產(chǎn)配置、委托投資管理、債券投資、股權及不動(dòng)產(chǎn)投資等十項新規，在投資范圍和資金托管機構等方面進(jìn)行了較大突破，擴大了保險公司投資空間。三是推進(jìn)條款費率管理制度改革，完善商業(yè)車(chē)險條款費率擬定及審批管理的原則、方法和程序，加強人身保險公司保險條款和費率管理。四是修訂《機動(dòng)車(chē)交通事故責任強制保險條例》，允許外資保險公司經(jīng)營(yíng)交強險業(yè)務(wù)。
　　綜合治理壽險銷(xiāo)售誤導和車(chē)險理賠難。建立了客觀(guān)評價(jià)綜合治理銷(xiāo)售誤導工作的機制，明確界定了銷(xiāo)售誤導行為及處罰措施，并引入責任追究機制。制定車(chē)險理賠管理指引，統一車(chē)險理賠流程，規范車(chē)險理賠服務(wù)標準。
　　提升保險業(yè)服務(wù)經(jīng)濟社會(huì )的能力。國務(wù)院于2012 年11月出臺《農業(yè)保險條例》，涵蓋了農業(yè)保險經(jīng)營(yíng)主體、經(jīng)營(yíng)原則、經(jīng)營(yíng)模式、政策支持和監督管理等方面的內容，明確了農業(yè)保險的法律定位，為農業(yè)保險的運營(yíng)和監管提供了法律依據。六部委于2012 年8 月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展城鄉居民大病保險的指導意見(jiàn)》，由政府主導、商業(yè)保險機構承辦的大病保險制度正式全面鋪開(kāi)。

　　第四部分宏觀(guān)經(jīng)濟分析

　　一、世界經(jīng)濟金融形勢

　　2012 年以來(lái)，世界經(jīng)濟繼續處在深度轉型調整期。美國經(jīng)濟溫和復蘇，財政整頓進(jìn)展緩慢。歐債危機形勢得到緩解，但對實(shí)體經(jīng)濟的影響日益加深。受外需萎縮和國內消費需求不足影響，日本經(jīng)濟下滑。大部分新興經(jīng)濟體增長(cháng)勢頭放緩，面臨的不確定性因素增加。

　　（一）主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢

　　美國經(jīng)濟溫和復蘇，財政整頓滯后。2012 年以來(lái)，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續改善，金融部門(mén)去杠桿化基本完成，能源行業(yè)和高科技行業(yè)增長(cháng)強勁，通脹壓力減小。財政整頓滯后帶來(lái)的政策不確定性影響了投資和消費的持續增長(cháng)，經(jīng)濟復蘇不穩。受政府支出減少及出口下滑等因素影響，第四季度GDP 環(huán)比折年率初值下降0.1%，全年實(shí)際GDP增長(cháng)率初值為2.2%。短期內美國經(jīng)濟運行仍面臨政府支出削減談判等政策不確定因素影響。同時(shí)，疲軟的就業(yè)市場(chǎng)可能繼續拖累市場(chǎng)信心恢復。

　　專(zhuān)欄3 美國“財政懸崖”問(wèn)題及前景分析

　　“財政懸崖”主要是指2013 年初美國一系列減稅優(yōu)惠政策到期，同時(shí)多項減赤措施也將啟動(dòng)，會(huì )使美國財政赤字曲線(xiàn)狀如懸崖�！柏斦�懸崖”問(wèn)題涉及的政策變動(dòng)主要包括四個(gè)方面的內容，一是小布什政府推出的減稅政策到期，二是奧巴馬政府推出的工薪稅優(yōu)惠政策到期，三是奧巴馬政府推出的臨時(shí)失業(yè)救濟金政策結束，四是根據《2011 年預算控制法案》制定的“自動(dòng)減赤程序”被觸發(fā)�！柏斦�懸崖”產(chǎn)生的根源是美國政府與國會(huì )都意識到債務(wù)的不可持續而必須大幅削減赤字，但政治極化導致兩黨不能達成合理的減赤方案，而是被迫形成了激進(jìn)的減赤局面。美國國會(huì )預算辦公室（CBO）預測，在上述收入和支出政策變化的情形下，美國2013 年的財政赤字削減量將達到GDP 的5.1%，2013 年第四季度實(shí)際GDP 將同比萎縮0.5%，失業(yè)率將回升至9.1%�；�金組織和世界銀行均認為，美國的“財政懸崖”是世界經(jīng)濟的主要不確定因素之一。
　　鑒于“財政懸崖”對經(jīng)濟造成的巨大負面影響，美國會(huì )兩黨在大選結束后立即就該問(wèn)題的解決方案進(jìn)行磋商。解決該問(wèn)題的關(guān)鍵在于兩黨能否就未來(lái)10 年的減赤方案達成一致，而核心分歧在于兩黨對增收減支的傳統理念不同。民主黨希望取消對富人的稅收減免，并通過(guò)增加稅收來(lái)削減赤字，而共和黨堅持將稅收減免惠及富人，并要求大幅削減政府支出，尤其是福利支出。經(jīng)過(guò)多輪艱難的博弈和交鋒，兩黨在年末的最后一刻終于達成一個(gè)“分步走”的解決方案，主要內容包括對年收入45 萬(wàn)美元及以上的家庭增稅，并延長(cháng)對低收入階層的減稅和失業(yè)救濟。同時(shí)，“自動(dòng)減赤程序”中的開(kāi)支削減計劃生效時(shí)間被延后兩個(gè)月等。美國國會(huì )預算辦公室預測，該方案將使未來(lái)10 年美國的財政赤字比“財政懸崖”情景下增加4 萬(wàn)億美元（不包括6000 億美元額外債務(wù)利息支出），美減赤任務(wù)依然艱巨。雖然“財政懸崖”在最后時(shí)刻得以暫時(shí)避免，但美國財政不可持續的狀況依然沒(méi)有得到根本解決。美國債規模已于2012 年年末觸抵債務(wù)上限，財政部隨即采取臨時(shí)措施予以應對。2013 年1 月下旬，美國國會(huì )投票通過(guò)了暫時(shí)延緩執行債務(wù)上限的法案，允許政府在2013 年5 月19 日前根據需要繼續發(fā)債以?xún)敻秱鶆?wù)本息，但發(fā)債規模必須嚴格按照支出所需而定。從當前美國政治極化的現實(shí)來(lái)看，未來(lái)兩黨在支出削減方案的談判和債務(wù)上限上調等問(wèn)題上的博弈仍將繼續，由此帶來(lái)的政策不確定性將持續影響美國和全球金融市場(chǎng)的穩定。
　　歐債危機形勢一波三折，對實(shí)體經(jīng)濟的影響日益加深。受歐債危機困擾，前三季度各季歐元區實(shí)際GDP 環(huán)比為零或負增長(cháng)。9 月6 日，歐央行推出二級市場(chǎng)直接貨幣交易計劃（OMT）后，歐債危機形勢出現緩和，但歐元區實(shí)體經(jīng)濟仍十分疲弱。12 月，歐元區綜合采購經(jīng)理人指數（PMI）降至47.2，已連續第11 個(gè)月位于50 榮枯線(xiàn)以下。失業(yè)率不斷攀升，11 月達11.8%，創(chuàng )歐元區成立以來(lái)的歷史新高。綜合物價(jià)指數（HICP）降至2.2%。12 月，歐央行預計2012 年歐元區實(shí)際GDP 增長(cháng)率將下降0.4%-0.6%�！　∈軆韧庑栉�縮影響，日本經(jīng)濟下滑。第一季度日本經(jīng)濟大幅反彈，隨后出現急速下滑。大地震和海嘯過(guò)后的重建效應持續消退，家庭消費者信心指數持續下降，顯示日本國內消費需求不足。同時(shí)，外需萎縮和國內能源進(jìn)口需求增加，致使貿易持續出現大幅逆差。此外，2012年通過(guò)的消費稅改革法案在新政府時(shí)期仍有較大變數，政府債務(wù)積累可能繼續增加并推升財政風(fēng)險。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，2012 年年末，日本政府債務(wù)總規模將達1122.6 萬(wàn)億日元，占同期GDP的236.6%。

　　表10 主要經(jīng)濟體宏觀(guān)經(jīng)濟金融指標

　　數據來(lái)源：各經(jīng)濟體相關(guān)統計部門(mén)及中央銀行。
　　大部分新興經(jīng)濟體增速放緩，面臨跨境資本流動(dòng)波動(dòng)加劇和通脹壓力上行的挑戰。2012 年以來(lái)，受外需下降、經(jīng)濟周期性下行等多重因素影響，金磚國家經(jīng)濟增速普遍放緩。12 月，巴西央行將2012年巴西GDP 增長(cháng)率預期值從此前的1.27%降至1.03%，較2011 年2.7%的增長(cháng)率大幅放緩。同時(shí)，印度、俄羅斯等一些新興市場(chǎng)國家也面臨著(zhù)通脹壓力。發(fā)達經(jīng)濟體的寬松貨幣政策已經(jīng)對一些新興市場(chǎng)國家的跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生影響，未來(lái)還可能推升國際大宗商品價(jià)格，特別是糧食價(jià)格，這將給新興經(jīng)濟體帶來(lái)輸入型通脹壓力，增加其制定宏觀(guān)經(jīng)濟政策的難度。

　　（二）國際金融市場(chǎng)概況

　　受全球經(jīng)濟復蘇曲折緩慢、歐債危機前景不明、主要經(jīng)濟體量化寬松措施頻出及國際地緣政治沖突等因素的交替影響，2012 年國際金融市場(chǎng)波動(dòng)較大。
　　全球資本隨經(jīng)濟形勢變化在主要發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場(chǎng)間配置流動(dòng)，主要國際貨幣間匯率寬幅震蕩。1-2 月，歐洲債務(wù)危機暫時(shí)得到緩解，主要貨幣對美元大多升值。3-6 月，避險需求推動(dòng)國際資本從歐洲和新興市場(chǎng)流向美國、日本，導致美元、日元對歐元和新興市場(chǎng)貨幣升值。7 月后，歐洲主權債務(wù)危機取得新進(jìn)展及主要發(fā)達經(jīng)濟體推出新一輪量化寬松政策，推動(dòng)國際資本從美國重新回流新興市場(chǎng)，多數貨幣對美元匯率走升。第四季度，受日本央行擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模和市場(chǎng)對新政府未來(lái)匯率政策的預期影響，日元對美元大幅貶值。截至2012 年年末，歐元、日元對美元匯率分別為1.3194 美元/歐元和86.74 日元/美元，較上年末分別升值1.92%和貶值11.30%。新興市場(chǎng)貨幣分化嚴重，韓元、智利比索、墨西哥比索等對美元匯率全年升幅超過(guò)8%；阿根廷比索、巴西雷亞爾等跌幅超過(guò)9%。

　　專(zhuān)欄 4 發(fā)達經(jīng)濟體加碼量化寬松貨幣政策對資本流動(dòng)的影響

　　2012 年歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體不斷加碼量化寬松貨幣政策。一是2012 年9 月15 日美聯(lián)儲啟動(dòng)第三輪量化寬松政策（QE3），每月購買(mǎi)400 億美元機構抵押貸款支持證券；12 月12 日，美聯(lián)儲決定在年底“扭轉操作”到期后，每月新增450億美元長(cháng)期國債購買(mǎi)規模，并為極低利率政策設定失業(yè)率高于6.5%、未來(lái)1-2年通脹預期不超過(guò)2%長(cháng)期目標0.5 個(gè)百分點(diǎn)的適用條件。區別于QE1 和QE2，新一輪量化寬松貨幣政策不再設定總規模和到期時(shí)間，避免了政策到期前因投資者中止參與甚至反向操作導致的效力衰減。二是歐央行在此前長(cháng)期再融資操作（LTROs）、證券市場(chǎng)計劃（SMP）等非常規貨幣政策基礎上，9 月6 日推出了在二級市場(chǎng)無(wú)限量購買(mǎi)三年期以?xún)葰W元區主權債券的直接貨幣交易計劃（OMT），前提是會(huì )員國符合條件且提出救助申請。OMT 雖未付諸操作，但其無(wú)限量的信號具有為重債國資金缺口兜底的政策效力。三是日本央行在2012 年五次放松貨幣政策，將資產(chǎn)購買(mǎi)規模從2012 年初的55 萬(wàn)億日元擴容至年末的101 萬(wàn)億日元（約合1.15 萬(wàn)億美元）。資產(chǎn)購買(mǎi)規模頻繁大幅擴容，還面臨新政府要求進(jìn)一步加碼的壓力，這已接近于無(wú)限量寬松。
　　2012 年發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策從有節制寬松向無(wú)限量寬松轉變的新取向，大大降低了投資者面臨的政策退出風(fēng)險。若美聯(lián)儲在2013 年持續實(shí)施超寬松貨幣政策，則將購買(mǎi)1.02 萬(wàn)億美元資產(chǎn)，由于近期美國貨幣乘數已企穩回升，貨幣創(chuàng )造功能還可能帶來(lái)大量美元貨幣供給，市場(chǎng)由此形成超低成本資金源源不斷供給的預期，投資者的風(fēng)險溢價(jià)顯著(zhù)降低。大量超低成本資金流向利率更高的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體尋求套利機會(huì )。據基金投資研究機構EPFR Global 監測，截至2013年1 月2 日，新興市場(chǎng)股票基金連續17 周吸引資金凈流入，規模約為900 億美元；2012 年新興市場(chǎng)債券基金總計流入資金556 億美元，創(chuàng )歷史新高，遠高于2011 年的159 億美元。資金持續流入令新興市場(chǎng)本幣大幅升值、資產(chǎn)價(jià)格上漲，亞洲新興經(jīng)濟體首當其沖。2012 年韓元、新加坡元和新臺幣對美元分別升值8.3%、6.1%和4.3%，第四季度香港和新加坡股市分別上漲8.7%和3.5%。
　　但是，盡管第四季度出口有所回升，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體仍普遍面臨經(jīng)濟增速放緩的難題。2012 年第三季度，韓國GDP 增速為1.8%，僅為2011 年的一半；新加坡和香港僅為0.3%和1.3%，遠低于2011 年的4.9%和5%，很顯然本幣升值對經(jīng)濟回升不利。與此同時(shí)，由于大宗商品價(jià)格持穩、內需低迷，多數新興市場(chǎng)經(jīng)濟體通脹回落，依靠本幣升值抑制輸入性通脹的迫切性還不強。因此，為穩出口、保增長(cháng)，新興經(jīng)濟體特別是出口導向型經(jīng)濟體被迫采取了央行干預等措施抑制本幣升值。韓國、菲律賓等國公開(kāi)表達了對本幣快速升值的關(guān)切，一些國家和地區的貨幣當局入市進(jìn)行了干預以抑制本幣升值，2012 年第四季度香港金管局為維護港幣的強方兌換保證，先后28 次向市場(chǎng)注資，總計1071.93 億港幣。發(fā)達經(jīng)濟體中，瑞士央行持續維持1 歐元兌1.20 瑞郎的匯率上限目標，澳大利亞聯(lián)儲也罕有地釋放可能對本幣升值采取應對措施的信號。IMF 經(jīng)濟學(xué)家則認為，當國際資本流動(dòng)波動(dòng)劇烈時(shí)，外匯干預也可作為政策選項，這也反映了IMF 對各國貨幣當局外匯干預態(tài)度的微妙變化。
　　傳統避險國國債收益率低位盤(pán)整，重債國國債收益率有所下降。全球經(jīng)濟復蘇乏力推升避險情緒，年內美、德、日國債收益率低位盤(pán)整。受美國“財政懸崖”談判等不確定性因素的影響，12 月主要避險國國債收益率出現回升。受地區銀行業(yè)危機影響，西班牙十年期國債收益率年中一度突破7.5%的高點(diǎn)。全年而言，歐債危機形勢緩和使重債國國債收益率震蕩下行。此外，2012 年倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)美元Libor 穩步走低，歐元區同業(yè)拆借利率Euribor 受歐央行降息及進(jìn)一步寬松的貨幣政策等因素影響明顯下降，并降至歷史低位。截至12 月31 日，1 年期Libor 為0.8435%，比上年末下降0.285 個(gè)百分點(diǎn)；1 年期Euribor 為0.5420%，比上年末下降1.405 個(gè)百分點(diǎn)。
　　全球主要股市震蕩上行。第一季度，得益于歐洲一系列救助措施出臺，美、歐、日股市有所上揚。4 至5 月份，受西班牙地區銀行危機加劇及希臘形勢惡化影響，全球主要股市下行。下半年，美國“財政懸崖”問(wèn)題、希臘救助計劃談判和日本政局更迭的不確定性使全球主要股市加劇波動(dòng)。但隨著(zhù)主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策進(jìn)一步寬松的預期增強，美歐日股市出現反彈，美國股市已回歸至國際金融危機爆發(fā)前的水平。
　　國際原油價(jià)格先跌后升，黃金價(jià)格高位震蕩。2012 年年末，倫敦布倫特原油價(jià)格與年初基本持平，黃金現貨市場(chǎng)價(jià)格收報1674 美元/盎司，較年初上漲7%。從全年看，國際工業(yè)金屬價(jià)格受經(jīng)濟形勢影響有所下降，農產(chǎn)品價(jià)格受極端天氣影響大幅上揚。

　　（三）主要經(jīng)濟體貨幣政策

　　2012 年主要發(fā)達經(jīng)濟體均加大了寬松貨幣政策力度。美聯(lián)儲繼續維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率目標區間，并于6 月20 日宣布延長(cháng)“扭轉操作”至2012 年底，額度增加2670 億美元。9 月13 日，美聯(lián)儲宣布推出第三輪無(wú)期限的量化寬松措施（QE3），以每個(gè)月增加400 億美元的速度購買(mǎi)更多機構抵押貸款支持債券（MBS）。12 月12日，美聯(lián)儲決定在年底“扭轉操作”到期后，每月新增450 億美元長(cháng)期國債購買(mǎi)規模，并首次將利率政策與失業(yè)率等具體的經(jīng)濟指標掛鉤。預計只要失業(yè)率仍超過(guò)6.5%、未來(lái)1-2 年通脹率不超過(guò)2.5%以及長(cháng)期通脹預期保持穩定，美聯(lián)儲將在較長(cháng)時(shí)期維持超低利率水平。歐央行持續加大寬松貨幣政策力度。6 月20 日，歐央行進(jìn)一步放寬了銀行從歐元體系獲得流動(dòng)性的抵押品資質(zhì)。7 月5 日，歐央行宣布將主要再融資利率下調25 個(gè)基點(diǎn)至0.75%的歷史新低，并于9 月6日推出在二級市場(chǎng)無(wú)限量購買(mǎi)三年期以?xún)戎鳈鄠�券的直接貨幣交易計劃（OMT），以壓低成員國融資成本。12 月13 日，歐盟財長(cháng)會(huì )議達成協(xié)議，賦予歐央行新的權力，自2014 年3 月1 日起統一監管歐元區銀行業(yè)。英格蘭銀行繼續將基準利率維持在0.5%的歷史最低水平，于6 月14 日宣布啟動(dòng)擴展抵押品定期回購工具（ECTR）拍賣(mài)，并于7 月5 日宣布將資產(chǎn)購買(mǎi)規模再次擴大500 億英鎊至3750 億美元。日本央行繼續維持零利率政策，并數次擴大用于資產(chǎn)購買(mǎi)的基金規模。2013 年1 月22 日，日本央行宣布設定CPI 年漲幅為2%的價(jià)格穩定目標，并決定從2014 年起實(shí)施無(wú)限期資產(chǎn)購買(mǎi)。
　　受外部經(jīng)濟不確定性增加、自身經(jīng)濟普遍放緩影響，多數新興經(jīng)濟體貨幣政策也趨于寬松。2012 年，巴西央行連續7 次降息將基準利率水平降至7.5%。印度儲備銀行4 月17 日將回購利率下調50 個(gè)基點(diǎn)至8.0%，并于7 月31 日宣布將銀行的法定流動(dòng)比率從24%下調至23%，9 月17 日將現金存款準備金率下調25 個(gè)基點(diǎn)至4.5%。韓國央行于7 月12 日和10 月11 日下調基準利率各25 個(gè)基點(diǎn)至2.75%。此外，南非、菲律賓、越南、哈薩克斯坦、匈牙利等也分別下調基準利率。

　　（四）國際經(jīng)濟展望及面臨的主要風(fēng)險

　　全球經(jīng)濟增長(cháng)前景存在較大不確定性，預計2013 年仍將保持低速增長(cháng)。國際貨幣基金組織在2013 年1 月更新的《世界經(jīng)濟展望》中，將2013 年的全球經(jīng)濟增長(cháng)率下調至3.5%。其中，美國經(jīng)濟增速下調至2.0%；歐元區經(jīng)濟將萎縮0.2%；日本經(jīng)濟增長(cháng)1.2%；新興經(jīng)濟體增速下調至5.5%。
　　展望未來(lái)，全球經(jīng)濟主要面臨以下風(fēng)險：
　　第一，主權債務(wù)危機仍是全球經(jīng)濟增長(cháng)面臨的最大風(fēng)險。目前歐債危機暫時(shí)出現緩和，但風(fēng)險依然存在。西班牙可能被迫接受?chē)�際社會(huì )全面救助，法國債務(wù)水平高、經(jīng)濟增長(cháng)率低，這些因素均有可能成為加劇歐債危機的潛在風(fēng)險點(diǎn)。此外，美國和日本潛在的財政風(fēng)險也不容忽視。
　　第二，美國財政政策的不確定性將繼續給美國和全球經(jīng)濟帶來(lái)沖擊。雖然美政府與國會(huì )已就“財政懸崖”問(wèn)題達成初步方案，但未來(lái)幾個(gè)月仍將面臨政府支出削減方案談判等問(wèn)題。如不能及時(shí)妥善處理，仍有可能會(huì )給美國及全球經(jīng)濟金融帶來(lái)沖擊。
　　第三，發(fā)達經(jīng)濟體新一輪寬松貨幣政策對全球經(jīng)濟影響存在不確定性。2012 年下半年以來(lái)，主要發(fā)達經(jīng)濟體持續加大了量化寬松貨幣政策力度，對全球經(jīng)濟的外溢效應已經(jīng)開(kāi)始顯現。由于當前大部分量化寬松貨幣政策無(wú)期限，對自身和全球經(jīng)濟的作用效果存在極大的不確定性，可能進(jìn)一步加劇全球跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)，推升國際大宗商品價(jià)格，對新興市場(chǎng)經(jīng)濟體產(chǎn)生更大的溢出效應。
　　第四，貿易和投資保護主義傾向上升。當前主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)前景黯淡，失業(yè)率高企，金融監管加強，貿易摩擦和投資風(fēng)險增加。世界貿易組織（WTO）將2012 年全球貿易增速的預測值從3.7%降至2.5%，遠低于過(guò)去30 年年均5.7%的增速，并將2013 年全球貿易增速預測值從5.6%調降至4.5%。
　　第五，地緣政治風(fēng)險增加。近年來(lái)，一些發(fā)達經(jīng)濟體內部政治極化現象日益嚴重，中東地區的政治形勢也趨于惡化，東亞地區地緣政治緊張加劇，可能對雙邊經(jīng)貿關(guān)系和區域經(jīng)濟合作形成干擾。

　　二、中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行

　　2012 年，中國經(jīng)濟發(fā)展呈現穩中有進(jìn)的良好態(tài)勢。消費需求穩定，固定資產(chǎn)投資較快增長(cháng)。農業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)緩中趨穩。物價(jià)漲幅總體回落，就業(yè)形勢基本穩定。國際收支更趨平衡，資本和金融項目自亞洲金融危機以來(lái)首次出現年度逆差。全年實(shí)現國內生產(chǎn)總值（GDP）51.9 萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.8%，增速比上年低1.5 個(gè)百分點(diǎn)。全年CPI 上漲2.6%，比上年低2.8 個(gè)百分點(diǎn)；貿易順差為2311 億美元。

　�。�一）消費需求回升，投資平穩較快增長(cháng)，出口增速回落

　　城鄉居民收入較快增長(cháng)，消費需求有所回升。2012 年，城鎮居民家庭人均可支配收入2.5 萬(wàn)元，比上年增長(cháng)12.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)9.6%；農村居民人均純收入7917 元，比上年增長(cháng)13.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)10.7%。第四季度全國城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查結果顯示，居民當期收入感受指數為51.8%，較上季提高1.6 個(gè)百分點(diǎn)。居民消費意愿較強，傾向于“更多消費”的居民占比為19.4%，較年初提高1.9 個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì )消費品零售總額為20.7 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)14.3%，扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(cháng)12.1%。分城鄉看，城鎮消費品零售額17.9 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)14.3%；鄉村消費品零售額2.8萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)14.5%。
　　固定資產(chǎn)投資平穩較快增長(cháng)。2012 年，固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）完成36.5 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)20.6%；扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)19.3%。分地區看，中部和西部投資增速明顯快于東部，東、中、西部地區固定資產(chǎn)投資比上年分別增長(cháng)17.8%、25.8%和24.2%；分產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三次產(chǎn)業(yè)投資比上年分別增長(cháng)32.2%、20.2%和20.6%。2012 年，新開(kāi)工項目計劃總投資30.9 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)28.6%；施工項目計劃總投資74.2 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)18.1%。
　　外需疲弱，出口增速回落。2012 年，進(jìn)出口總額3.9 萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)6.2%；出口2.0 萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)7.9%，增速比上年回落12.4 個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1.8 萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)4.3%；貿易順差2311億美元。美國取代歐盟成為中國第一大出口市場(chǎng)，2012 年對美出口3518 億美元，增長(cháng)8.4%，對歐盟出口3339.9 億美元，下降6.2%。中國與新興市場(chǎng)雙邊貿易增長(cháng)相對較快，2012 年對東盟、俄羅斯和南非出口同比分別增長(cháng)20.1%、13.2%和14.7%，比上年分別高12.2個(gè)、5.3 個(gè)和6.8 個(gè)百分點(diǎn)。民營(yíng)企業(yè)出口增長(cháng)加快，2012 年比上年增長(cháng)21.1%。從商品結構看，機電產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口平穩增長(cháng)，機電產(chǎn)品出口比上年增長(cháng)8.7%，服裝、紡織品、鞋類(lèi)等七大類(lèi)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口比上年增長(cháng)8.6%。2012 年實(shí)際使用外商直接投資1117 億美元；境內投資者共對全球141 個(gè)國家和地區的4425 家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計實(shí)現非金融類(lèi)直接投資772.2 億美元。

　　圖3 進(jìn)出口增速與貿易差額

　　資料來(lái)源：海關(guān)總署，中國人民銀行。

　　（二）農業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)緩中趨穩

　　2012 年，第一產(chǎn)業(yè)增加值為5.2 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)4.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值為23.5 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)8.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值為23.2 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)8.1%。第一、二、三產(chǎn)業(yè)占GDP 比重分別為10.1%、45.3%和44.6%。
　　農業(yè)生產(chǎn)保持穩定發(fā)展勢頭，糧食連續九年增產(chǎn)。2012 年，全國糧食產(chǎn)量達到58957 萬(wàn)噸，增長(cháng)3.2%。豬牛羊禽肉產(chǎn)量8221 萬(wàn)噸，增長(cháng)5.4%，其中豬肉產(chǎn)量5335 萬(wàn)噸，增長(cháng)5.6%。
　　工業(yè)生產(chǎn)增速回升。2012 年，全國規模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計算比上年增長(cháng)10.0%，增速比上年回落3.9 個(gè)百分點(diǎn)。各月同比增速自8 月之后逐步回升，由8.9%上升至10.3%。全年全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤5.6 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5.3%；規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤率為6.07%；全年工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率為98.0%。第四季度中國人民銀行5000 戶(hù)工業(yè)企業(yè)調查顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣狀況回升，盈利狀況有所好轉。第四季度，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數為61.8%，較上季回升0.7 個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)盈利指數為53.1%，較上季上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　專(zhuān)欄 5 當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況

　　企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有所好轉，市場(chǎng)需求有所回暖。從中國人民銀行5000 戶(hù)工業(yè)企業(yè)問(wèn)卷調查的數據看，2012 年第四季度，企業(yè)設備能力利用水平指數為40%，較上季上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數和企業(yè)家信心指數分別為61.8%和60.4%，較上季分別回升0.8 和1.2 個(gè)百分點(diǎn)。從5000 戶(hù)企業(yè)財務(wù)數據看，企業(yè)實(shí)現利潤總額雖少于上年同期，但降幅已連續3 個(gè)月收窄。2012 年1-11 月，5850戶(hù)企業(yè)實(shí)現利潤總額8810.9 億元，同比減少14.3%，降幅較1-10 月收窄4.7 個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)需求回暖，企業(yè)庫存水平下降。第四季度企業(yè)市場(chǎng)需求指數為51%，較上季上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)產(chǎn)成品庫存水平指數為54.5%，較上季下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，17%的企業(yè)認為產(chǎn)成品庫存水平偏高，較上季下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)。
　　我們選取10 個(gè)能夠較好反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的指標進(jìn)行觀(guān)察，除產(chǎn)成品庫存指數和出口訂單指數較上季下降，固定資產(chǎn)投資指數與上季持平外，其余7項指數均較上季回升，這表明當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況總體有所好轉。
　　不過(guò)，當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍面臨一些問(wèn)題，如勞動(dòng)力價(jià)格上升等，企業(yè)投資較為謹慎。從外向型企業(yè)調查數據看，2012 年第四季度，53.3%的外向型企業(yè)認為目前面臨的最主要問(wèn)題是“勞動(dòng)力價(jià)格上升，招工難”。分地區看，不僅東部勞務(wù)輸入大省對招工難問(wèn)題反映較為突出，河南、江西、湖北等勞務(wù)輸出大省反映“勞動(dòng)力價(jià)格上升，招工難”的企業(yè)占比，也較上季有不同程度上升。此外，企業(yè)投資較為謹慎。2012 年第四季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資、設備投資和土建工程投資預期指數分別為46.9%、46.4%和44%，較上年同期分別下降2.3 個(gè)、2.6 個(gè)和3.1 個(gè)百分點(diǎn)。
　　下一步，要繼續改善企業(yè)融資環(huán)境，改進(jìn)對實(shí)體經(jīng)濟的金融服務(wù)。要綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)。優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結構性矛盾，防范金融風(fēng)險，進(jìn)一步發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿(mǎn)足多樣化投融資需求。此外，要支持完善小微企業(yè)金融服務(wù)體系，健全小微企業(yè)金融服務(wù)機制，加快中小金融機構發(fā)展，推進(jìn)小微企業(yè)融資擔保體系和信用評價(jià)體系建設。

　　（三）物價(jià)漲幅得到有效控制，回落至目標區間

　　2012 年以來(lái)，隨著(zhù)國內經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩和穩健貨幣政策效果進(jìn)一步顯現，主要價(jià)格指標延續了回落走勢。9 月份以后，經(jīng)濟緩中趨穩勢頭進(jìn)一步明顯，主要價(jià)格指標有所回升。
　　居民消費價(jià)格同比漲幅低于上年，年末有所回升。2012 年CPI同比上漲2.6%，漲幅比上年回落2.8 個(gè)百分點(diǎn)。各季度同比漲幅分別為3.8%、2.9%、1.9%和2.1%。從食品和非食品分類(lèi)看，食品價(jià)格上漲4.8%，漲幅比上年低7.0 個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.6%，漲幅比上年低1.1 個(gè)百分點(diǎn)。從消費品和服務(wù)分類(lèi)看，消費品價(jià)格上漲2.9%，漲幅比上年低3.3 個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)價(jià)格上漲2.0%，漲幅比上年低1.5 個(gè)百分點(diǎn)。
　　工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格同比降幅有所收窄。2012 年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降1.7%，其中，第一季度上漲0.1%，其余各季度分別下降1.4%、3.3%和2.3%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降1.8%，其中，第一季度上漲1.0%，其余各季度分別下降1.6%、3.9%和2.8%。企業(yè)商品價(jià)格（CGPI）全年同比下降1.6%，月同比漲幅在連續13 個(gè)月下降后又連續4 個(gè)月反彈。農產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格漲幅低于農業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅。2012 年，農產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格上漲2.7%，比上年回落13.8 個(gè)百分點(diǎn)；農業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲5.6%，比上年回落5.7 個(gè)百分點(diǎn)。
　　受?chē)�際大宗商品價(jià)格總體下跌等因素影響，進(jìn)口價(jià)格下降。2012年各季度，紐約商品交易所原油期貨當季平均價(jià)格分別環(huán)比上漲9.5%、-9.4%、-1.2%和-4.3%，累計下降6.2%。2012 年，進(jìn)口價(jià)格同比下降0.5%，比上年低14.5 個(gè)百分點(diǎn)，第一季度同比上漲4.1%，其余各季度分別下降0.7%、3.2%和2.3%。出口價(jià)格同比上漲2.2%，比上年低7.8 個(gè)百分點(diǎn)，各季度分別上漲4.7%、3.5%、0.5%和0.2%。GDP 縮減指數明顯回落。2012 年GDP 為51.9 萬(wàn)億元，增長(cháng)7.8%，GDP 縮減指數（按當年價(jià)格計算的GDP 與按固定價(jià)格計算的GDP 的比率）變動(dòng)率為1.8%，比上年全年低6.0 個(gè)百分點(diǎn)�！　≠Y源性產(chǎn)品價(jià)格改革繼續推進(jìn)。一是國家發(fā)展改革委2012 年12月18 日決定自2013 年1 月1 日起，解除對發(fā)電用煤的臨時(shí)價(jià)格干預措施，取消對合同電煤價(jià)格漲幅和市場(chǎng)交易電煤最高限價(jià)的有關(guān)規定，電煤由供需雙方自主協(xié)商定價(jià)。二是多地在召開(kāi)聽(tīng)證會(huì )對居民階梯電價(jià)實(shí)施方案進(jìn)行修改和完善的基礎上，自2012 年7 月1 日起正式實(shí)施居民階梯電價(jià)制度。

　　（四）財政收入增長(cháng)放緩，財政支出結構繼續改善

　　2012 年，全國公共財政收入11.7 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)12.8%，增速比上年低12.2 個(gè)百分點(diǎn)；全國公共財政支出12.6 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)15.1%，增速比上年低6.5 個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，支出大于收入8502 億元。
　　從財政收入結構看，2012 年稅收收入為10.1 萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)12.1%，增速比上年低10.5 個(gè)百分點(diǎn)。收入增幅明顯回落，主要是受經(jīng)濟增長(cháng)放緩、企業(yè)效益下滑以及結構性減稅政策等因素影響。其中，國內增值稅比上年增長(cháng)8.9%，國內消費稅比上年增長(cháng)13.5%，營(yíng)業(yè)稅比上年增長(cháng)15.1%，企業(yè)所得稅比上年增長(cháng)17.2%，進(jìn)口貨物增值稅和消費稅比上年增長(cháng)9.1%，個(gè)人所得稅比上年下降3.9%，上述六項稅收收入占全國財政收入77.0%�！　�從支出結構看，財政支出增長(cháng)較快的有教育、農林水事務(wù)、文化體育與傳媒、城鄉社區事務(wù)和住房保障支出，分別較上年增長(cháng)28.3%、19.8%、18.9%、18.4%和16.4%。全國財政支出較多的有教育、社會(huì )保障和就業(yè)、農林水事務(wù)，分別占財政支出的16.8%、10.0%和9.5%。

　　（五）就業(yè)形勢基本穩定

　　2012 年，全國就業(yè)人員76704 萬(wàn)人，比上年末增加284 萬(wàn)人；其中城鎮就業(yè)人員37102 萬(wàn)人，比上年末增加1188 萬(wàn)人。第四季度，中國人力資源市場(chǎng)信息監測中心對全國103 個(gè)城市的公共就業(yè)服務(wù)機構市場(chǎng)供求信息進(jìn)行的統計分析顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)供略小于求，求人倍率已經(jīng)連續十個(gè)季度大于1。與上年同期相比，市場(chǎng)用人需求有所增加，求職人數略有減少。分地區看，西部地區市場(chǎng)供不應求的程度高于東部和中部地區。用人需求集中在二、三產(chǎn)業(yè)，分行業(yè)看，與上年同期相比，制造業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)的用人需求比重有所上升。勞動(dòng)力市場(chǎng)中，中高級技能人才供不應求，高級技師、技師、高級工程師的崗位空缺與求職人數的比率較大。

　　（六）國際收支狀況繼續改善

　　經(jīng)常項目收支繼續保持基本平衡，資本和金融項目呈現凈流出。據國家外匯管理局初步統計，2012 年經(jīng)常項目總順差2138 億美元，同比增長(cháng)6%，與同期國內生產(chǎn)總值之比為2.6%，較上年下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，貨物貿易雖有所增長(cháng)，但服務(wù)貿易和收益項目逆差擴大、經(jīng)常轉移順差減少。資本和金融項目（含誤差與遺漏）逆差1173億美元，上年為順差1861 億美元。外匯儲備增長(cháng)大幅放緩。國際收支口徑的外匯儲備資產(chǎn)（剔除匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響）僅增加987 億美元，同比少增74%。
　　外債規模增速有所放緩，短期外債占比繼續上升。9 月末，外債余額為7708 億美元，同比增長(cháng)10.6％。其中，登記外債余額為4713億美元，同比增長(cháng)7%；短期外債余額為5728 億美元，同比增長(cháng)12.8%，占外債余額的72.8%，占比較上年同期上升1.5 個(gè)百分點(diǎn)。

　�。�七）行業(yè)分析

　　2012 年，在41 個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，29 個(gè)行業(yè)利潤同比增長(cháng)，11個(gè)行業(yè)同比下降，1 個(gè)行業(yè)由同期虧損轉為盈利。其中，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長(cháng)69.1%，農副食品加工業(yè)利潤同比增長(cháng)20.6%。產(chǎn)業(yè)結構調整和轉型升級取得新進(jìn)展，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增速高出規模以上工業(yè)平均增速2.2 個(gè)百分點(diǎn)，規模以上企業(yè)單位工業(yè)增加值能耗下降幅度大于預期目標。
　　1.房地產(chǎn)行業(yè)
　　2012 年，全國商品房成交量小幅增長(cháng)，但增幅低于上年水平，房?jì)r(jià)同比上漲城市個(gè)數11 月份以來(lái)有所增加，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速低位徘徊，新開(kāi)工面積同比下降，房地產(chǎn)貸款增速有所回升。
　　全國商品房成交量小幅增長(cháng)，但增幅低于上年水平。2012 年，全國商品房累計銷(xiāo)售面積連續10 個(gè)月低于上年同期水平，11 月份首次出現同比增長(cháng)，全年共實(shí)現商品房銷(xiāo)售11.13 億平方米，同比增長(cháng)1.8%，比上年低2.6 個(gè)百分點(diǎn)。全國商品房銷(xiāo)售額6.4 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10%，比上年低1.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅的銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額分別占商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額的88.5%和83%，辦公樓銷(xiāo)售增幅大幅超過(guò)商品住宅銷(xiāo)售增幅。
　　房?jì)r(jià)同比上漲城市個(gè)數自年初以來(lái)逐步回落，11 月份以后有所增加。2012 年12 月，全國70 個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格同比上漲的城市有40 個(gè)，比1 月份減少13 個(gè)，但比10 月份增加28 個(gè)；二手住宅價(jià)格同比上漲的城市有25 個(gè)，比1 月份減少5 個(gè)，但比10月份增加10 個(gè)。
　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續低位徘徊。2012 年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速逐步回落，11 月份出現小幅回升，全年完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.2 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.2%，比上年低11.9 個(gè)百分點(diǎn)，處于2010年以來(lái)的較低水平。其中，商品住宅完成投資4.9 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.4%，增速比上年低18.8 個(gè)百分點(diǎn),占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.8%。2012 年，全國房屋新開(kāi)工面積為17.7 億平方米，同比下降7.3%，而2011 年為增長(cháng)16.2%；房屋施工面積為57.3 億平方米，同比增長(cháng)13.2%，增速比上年低12.1 個(gè)百分點(diǎn)；全國房屋竣工面積為9.9 億平方米，同比增長(cháng)7.3%，增速比上年低6 個(gè)百分點(diǎn)。
　　房地產(chǎn)貸款增速有所回升。2012 年年末，全國主要金融機構（含外資）房地產(chǎn)貸款余額12.1 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.8%，增速自5 月份以來(lái)逐月回升，但仍比上年末低1.1 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)貸款余額占各項貸款余額的19.8%，比上年末低0.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款余額7.5 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.9%，比上年末低1.9 個(gè)百分點(diǎn)；房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額3.0 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.7%，比上年末低6.4 個(gè)百分點(diǎn)；地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額8630 億元，同比增長(cháng)12.4%，而2011 年末為同比下降7.9%。2012 年新增房地產(chǎn)貸款13465 億元，同比多增897 億元。房地產(chǎn)貸款新增額占各項貸款新增額的17.4%，比2011 年全年水平低0.1 個(gè)百分點(diǎn)。
　　保障房信貸支持力度繼續加大。截至2012 年年末，全國保障性住房開(kāi)發(fā)貸款余額為5711 億元，占全部住房開(kāi)發(fā)貸款余額的25.1%。2012 年新增保障性住房開(kāi)發(fā)貸款1796 億元，占全部住房開(kāi)發(fā)貸款新增額的89.3%。此外，利用住房公積金貸款支持保障性住房建設試點(diǎn)工作穩步推進(jìn)，截至2012 年年末，已按進(jìn)度發(fā)放住房公積金貸款420.9 億元，支持了40 個(gè)城市162 個(gè)保障房建設項目，收回貸款本金58.1 億元。
　　2.電子商務(wù)
　　電子商務(wù)是信息條件下的新興經(jīng)濟活動(dòng)，是降低成本、提高效率、拓展市場(chǎng)和創(chuàng )新經(jīng)營(yíng)模式的有效手段，有利于滿(mǎn)足和提升消費需求、形成新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)�！笆�一五”期間，電子商務(wù)持續快速發(fā)展，交易額增長(cháng)近2.5 倍，2010 年達到約4.5 萬(wàn)億元。2011 年，電子商務(wù)交易額接近6 萬(wàn)億元；2012 年1-11 月，電子商務(wù)交易額超過(guò)7 萬(wàn)億元。大規模、個(gè)性化的消費需求、持續升級的消費結構、交易成本下降以及互聯(lián)網(wǎng)的普及是電子商務(wù)高速增長(cháng)的重要推動(dòng)力量。
　　電子商務(wù)帶動(dòng)電子商務(wù)平臺服務(wù)、信用服務(wù)、電子支付、現代物流和電子認證等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，是現代服務(wù)業(yè)的新生長(cháng)點(diǎn)。面向廣大企業(yè)，特別是中小企業(yè)的第三方電子商務(wù)服務(wù)平臺向專(zhuān)業(yè)化和集成化的方向發(fā)展。網(wǎng)上支付、移動(dòng)支付、電話(huà)支付等新興支付服務(wù)發(fā)展迅猛�！斗墙鹑跈C構支付服務(wù)管理辦法》的出臺和第三方支付牌照的發(fā)放為支付服務(wù)市場(chǎng)規范化發(fā)展提供了保障�，F代物流業(yè)快速發(fā)展，2012 年，全國規模以上快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成56.9 億件，同比增長(cháng)54.8%，業(yè)務(wù)收入完成1055.3 億元，同比增長(cháng)39.2%。截至2012 年年末，有效電子認證證書(shū)持有量合計約8731 萬(wàn)張�！　≌�府針對網(wǎng)上交易和支付服務(wù)出臺了一系列政策、規章與標準規范，對促進(jìn)電子商務(wù)發(fā)展發(fā)揮了積極作用，但電子商務(wù)服務(wù)業(yè)還在成長(cháng)期，商業(yè)模式尚不成熟，服務(wù)能力尚待增強，現代物流業(yè)與電子商務(wù)發(fā)展還需匹配，電子商務(wù)發(fā)展的制度環(huán)境有待進(jìn)一步完善，相關(guān)法律法規建設滯后，服務(wù)監管體系、征信信用體系、統計監測體系、產(chǎn)業(yè)投融資機制有待加強，網(wǎng)絡(luò )交易糾紛處理難度較大。
　　“十二五”時(shí)期是電子商務(wù)加速發(fā)展的戰略機遇期。應當通過(guò)加強組織保障、建立健全誠信發(fā)展環(huán)境、提高公共服務(wù)和市場(chǎng)監督水平、完善權益保護機制、加強法律法規和標準規范建設、完善多元化投融資機制等措施，積極推進(jìn)電子商務(wù)在各領(lǐng)域的廣泛應用，加快推動(dòng)移動(dòng)電子商務(wù)應用的示范和普及推廣，大力促進(jìn)物流、支付、信用、融資、保險、檢測和認證等電子商務(wù)支撐體系協(xié)調發(fā)展，進(jìn)一步提高電子商務(wù)的安全保障和技術(shù)支持能力。

　　第五部分 貨幣政策趨勢

　　一、中國宏觀(guān)經(jīng)濟展望

　　展望未來(lái)一段時(shí)期，中國經(jīng)濟持續增長(cháng)的動(dòng)力依然較強，在宏觀(guān)政策的協(xié)調配合下，有望繼續保持平穩較快發(fā)展的基本態(tài)勢。從全球經(jīng)濟看，雖存在諸多不確定因素，但總體看全球經(jīng)濟有可能繼續緩慢復蘇，美國已經(jīng)歷一段持續的去杠桿過(guò)程，對經(jīng)濟的負面拖累逐步減弱，歐央行的流動(dòng)性支持計劃也對穩定市場(chǎng)起到了積極作用，從而形成一個(gè)總體較為疲弱但相對穩定的外部環(huán)境。從國內情況看，推動(dòng)內需增長(cháng)的積極因素也在增多。2012 年城鎮居民人均可支配收入和農村居民人均純收入實(shí)際增速均超過(guò)GDP 增速。隨著(zhù)促進(jìn)消費增長(cháng)的政策力度逐步增大，收入分配改革推進(jìn)，居民收入增速有望較快增長(cháng)，結構逐步改善。消費在拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)中的作用會(huì )趨于增大。中國人民銀行2012 年第四季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，居民未來(lái)收入信心指數較上季提高2.5 個(gè)百分點(diǎn)，傾向于更多消費的居民占比上升，消費意愿增強。當前各地發(fā)展熱情較高，尤其是中西部地區實(shí)現后發(fā)增長(cháng)和區域協(xié)調發(fā)展的意愿很強，在城鎮化、信息化、工業(yè)化和農業(yè)現代化進(jìn)程中，投資需求仍比較旺盛，基礎設施、產(chǎn)業(yè)升級以及技術(shù)改造等投資領(lǐng)域比較多。這是穩定增長(cháng)的重要因素。此外，中國經(jīng)濟已經(jīng)歷了一段去庫存過(guò)程，工業(yè)生產(chǎn)對需求回升和預期變化更為敏感，也有利于經(jīng)濟穩定增長(cháng)。前期宏觀(guān)經(jīng)濟政策預調微調的效果已逐步顯現。中國宏觀(guān)調控經(jīng)驗更加豐富，力度和節奏把握更趨適度，這都有助于為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造一個(gè)好的政策環(huán)境�！　⊥瑫r(shí)也要看到，中國經(jīng)濟發(fā)展還面臨著(zhù)復雜的國內外環(huán)境。全球經(jīng)濟復蘇步伐緩慢，部分經(jīng)濟體債務(wù)負擔沉重，“緊財政、寬貨幣”或成主要發(fā)達經(jīng)濟體長(cháng)期政策選擇，加之貿易投資保護主義抬頭，新興經(jīng)濟體面臨來(lái)自貿易、金融等多方面的挑戰。從國內情況看，近期投資回升尚主要依靠國有及國有控股投資推動(dòng)，經(jīng)濟企穩的基礎還不夠穩固，部分領(lǐng)域投資沖動(dòng)持續較強與經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力相對不足并存，結構不平衡問(wèn)題仍比較突出，資源環(huán)境約束也在明顯增強，經(jīng)濟結構調整和生態(tài)文明建設的任務(wù)還很艱巨。
　　物價(jià)形勢相對穩定，但不確定因素也在增加。物價(jià)短期可能受到供給沖擊等影響，中長(cháng)期看則主要取決于總需求、產(chǎn)出缺口和經(jīng)濟的結構性變化。經(jīng)濟增長(cháng)相對穩定，糧食連續九年增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)和供給能力充足，這些因素都有利于物價(jià)保持基本穩定。但也要看到，經(jīng)濟中仍存在多方面導致物價(jià)上行的因素，值得關(guān)注。一是隨著(zhù)勞動(dòng)年齡人口增長(cháng)逐步趨緩，那些勞動(dòng)相對密集且可貿易難度較大的農產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)價(jià)格可能會(huì )經(jīng)歷一個(gè)趨勢性上升的過(guò)程，同時(shí)資源性產(chǎn)品價(jià)格也有待逐步理順。當然這一因素的影響程度與總需求狀況也有很大關(guān)系。二是受多方面因素影響，供給曲線(xiàn)可能會(huì )變得更陡一些，此時(shí)物價(jià)對需求擴張的敏感度會(huì )更高。從國際金融危機以來(lái)的情況看，極度寬松的貨幣可能導致全球增長(cháng)與通脹的組合關(guān)系有所變化，較低的產(chǎn)出對應著(zhù)相對高一些的物價(jià)上漲。實(shí)證檢驗顯示，國際金融危機后中國CPI 對產(chǎn)出缺口變化的彈性也有較明顯提高。在此背景下經(jīng)濟回升和需求擴張可能會(huì )較快向CPI 傳導。三是全球超寬松的貨幣環(huán)境還會(huì )持續較長(cháng)時(shí)間，主要經(jīng)濟體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入性通脹壓力也需關(guān)注。中國人民銀行2012 年第四季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，41.7%的居民預期下季物價(jià)水平上升，較上季提高了4.7 個(gè)百分點(diǎn)。需要特別關(guān)注預期變化可能對未來(lái)物價(jià)產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟轉軌發(fā)展階段，金融宏觀(guān)調控需要始終強調防范通脹風(fēng)險。

　　二、下一階段主要政策思路

　　中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院統一部署，落實(shí)好中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，緊緊圍繞科學(xué)發(fā)展的主題和加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的主線(xiàn)，以提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益為中心，堅持穩中求進(jìn)的工作總基調，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強前瞻性、針對性和靈活性，處理好穩增長(cháng)、調結構、控通脹、防風(fēng)險的關(guān)系，把握好貨幣政策調控的重點(diǎn)、力度和節奏，加強政策協(xié)調配合，維持貨幣環(huán)境的穩定，著(zhù)力改進(jìn)對實(shí)體經(jīng)濟的金融服務(wù)，保持物價(jià)水平基本穩定，為市場(chǎng)經(jīng)濟自身的調整和穩定機制發(fā)揮作用創(chuàng )造條件，促進(jìn)經(jīng)濟持續健康發(fā)展。
　　一是綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀(guān)審慎政策框架，保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，引導貨幣信貸及社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)。繼續根據國際收支和流動(dòng)性供需形勢，合理運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創(chuàng )新流動(dòng)性管理工具組合，調節好銀行體系流動(dòng)性，引導市場(chǎng)利率平穩運行。繼續發(fā)揮宏觀(guān)審慎政策的逆周期調節作用，根據經(jīng)濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關(guān)參數進(jìn)行適度調整，引導金融機構更有針對性地支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
　　二是著(zhù)力優(yōu)化信貸資源配置，加強存量信貸資產(chǎn)的結構調整，繼續支持經(jīng)濟結構調整，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。繼續引導金融機構加大對國家重點(diǎn)在建續建項目、“三農”、小微企業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，繼續完善民生金融，努力支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程，配合國家區域經(jīng)濟發(fā)展政策，繼續做好區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款。落實(shí)好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費，堅決抑制投機投資性購房需求。
　　三是穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調控機制。加快培育市場(chǎng)基準利率體系，引導金融機構增強風(fēng)險定價(jià)能力，用好利率浮動(dòng)定價(jià)權合理定價(jià)，加強主動(dòng)負債管理和成本約束，科學(xué)評估利率風(fēng)險，完善定價(jià)機制，自覺(jué)維護定價(jià)秩序，進(jìn)一步提高中央銀行市場(chǎng)利率調控水平，強化價(jià)格型傳導和調控機制，促進(jìn)經(jīng)濟金融協(xié)調發(fā)展。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，使市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng )新。支持人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對新興市場(chǎng)貨幣等交易，更好地為跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，加強對跨境資本的有效監控。
　　四是堅持市場(chǎng)化取向，推動(dòng)金融市場(chǎng)規范發(fā)展。推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng )新，增強風(fēng)險防范意識，著(zhù)重發(fā)揮市場(chǎng)機制作用，不斷鞏固和加強市場(chǎng)基礎設施建設，加強監督管理，推動(dòng)金融市場(chǎng)健康規范發(fā)展。鼓勵符合條件的中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合票據等多種渠道融資，支持符合條件的商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項用于支持小微企業(yè)貸款的金融債券，拓寬小微企業(yè)融資渠道。
　　五是深化金融機構改革。繼續深化大型商業(yè)銀行改革，推動(dòng)其不斷完善公司治理，逐步健全現代金融企業(yè)制度，深化內部治理和風(fēng)險管理，加快發(fā)展方式轉型，提高創(chuàng )新發(fā)展能力和國際競爭力。推動(dòng)農村信用社深化改革，扎實(shí)推進(jìn)中國農業(yè)銀行深化“三農金融事業(yè)部”改革，持之以恒地通過(guò)改革完善農村金融服務(wù)體系。統籌考慮政策性金融總體發(fā)展，堅持分類(lèi)指導、“一行一策”的原則，堅持和深化國家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化改革，研究推動(dòng)中國進(jìn)出口銀行和中國農業(yè)發(fā)展銀行改革。繼續推動(dòng)資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉型等工作。積極穩妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，支持民營(yíng)金融機構加快發(fā)展，繼續推動(dòng)地方金融改革試點(diǎn)，引導和規范民間融資健康發(fā)展。
　　六是有效防范系統性金融風(fēng)險，切實(shí)維護金融體系穩定。加強宏觀(guān)審慎管理，引導金融機構穩健經(jīng)營(yíng)，督促金融機構加強內控和風(fēng)險管理，繼續加強對金融創(chuàng )新和業(yè)務(wù)發(fā)展中潛在風(fēng)險的監測。健全系統性金融風(fēng)險的防范預警和評估體系，強化跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨境金融風(fēng)險的監測評估，防范實(shí)體經(jīng)濟部分地區、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險及非正規金融風(fēng)險向金融體系傳導。構建危機管理和風(fēng)險處置框架，推進(jìn)存款保險制度建設。采取綜合措施維護金融穩定，守住不發(fā)生系統性、區域性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。