只要投資者對未來(lái)經(jīng)濟的預期發(fā)生微小的變化，股市就會(huì )做出強烈的反應。
    道瓊斯指數周二創(chuàng )出歷史新高，已較2009年的最低點(diǎn)位上漲超過(guò)一倍。日經(jīng)指數自2012年10月以來(lái)也已上漲40%。歐洲股市也出現大幅上漲，盡管歐元區大部分成員國似乎還陷于支出緊縮和經(jīng)濟衰退中。
    那么，推動(dòng)股市走高的動(dòng)力到底是什么？
    作為體現未來(lái)預期的一種機制，股市只是在對未來(lái)3-5年或更長(cháng)時(shí)間的更樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟增長(cháng)前景作出反映。股票價(jià)格應該與未來(lái)回報的當前價(jià)值一致。但從歷史情況看，股息的增長(cháng)一直較為平穩。
    造成這種波動(dòng)幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結為風(fēng)險偏好的變化。事實(shí)上，經(jīng)周期性因素調整后的美國公司股票本益比的確在上升，目前已較長(cháng)期趨勢高出三分之一。但本益比的長(cháng)期趨勢很可能也在上升，而非靜止不動(dòng)。
    人們也可以把股價(jià)看作是未來(lái)各種可能性的綜合。這可能產(chǎn)生意想不到的巨大影響。對未來(lái)極端事件的預期即使只是發(fā)生很小的變化，也可能導致市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)。
    在過(guò)去不到10年的時(shí)間里，美國股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤(pán)，有太多指標表明股價(jià)已經(jīng)脫離經(jīng)濟基本面，況且讓許多市場(chǎng)人士感到不安的投機狂潮已經(jīng)露出了苗頭。這些市場(chǎng)參與者還在硬著(zhù)頭皮買(mǎi)進(jìn)股票，但他們這么做    只是不希望被同行甩在后面并因此丟掉工作，其實(shí)，他們對這一輪股市上漲并沒(méi)有信心。
    所以，他們只能寄希望于全球央行無(wú)休止地提供廉價(jià)流動(dòng)性以維持當前的股票估值，同時(shí)滿(mǎn)心期待自己在大限來(lái)臨的那一刻早一步實(shí)現勝利逃亡。