代表委員認為，國債期貨可成為30萬(wàn)億債券市場(chǎng)定價(jià)基準
兩會(huì )期間，多位代表委員建議有關(guān)部門(mén)在控制風(fēng)險前提下，盡快重新推出國債期貨�！督�(jīng)濟參考報》記者從權威部門(mén)獲悉，國債期貨方案已完成設計，基本框架包括交易標的、交易規則、風(fēng)險控制等。有關(guān)部門(mén)正在履行相關(guān)程序報國務(wù)院批準，估計國債期貨二季度推出。
記者從中國金融期貨交易所獲悉，中金所已從多個(gè)方面進(jìn)行籌備，國債期貨合約和規則已設計完畢，交易系統已準備完畢。中金所、中債登、中證登以及外匯交易中心等部門(mén)已建立聯(lián)合監控機制，在信息交換、聯(lián)合監管、跨市場(chǎng)托管以及交割業(yè)務(wù)方面達成共識。
兩會(huì )期間，全國政協(xié)委員、財政部財科所所長(cháng)賈康和全國政協(xié)委員、復旦大學(xué)法學(xué)院院長(cháng)孫南申分別提交提案，認為推出國債期貨的時(shí)機已經(jīng)成熟，建議有關(guān)部門(mén)在控制風(fēng)險的前提下，盡快重新推出國債期貨。
全國人大代表、證監會(huì )上市一部主任歐陽(yáng)澤華在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“國債期貨、原油期貨等品種的上市準備工作正在有序推進(jìn)�！�
截至目前，全球有26個(gè)國家和地區的28個(gè)期貨交易所推出了國債期貨。全球前15大經(jīng)濟體以及“金磚國家”中的巴西、俄羅斯、印度和南非都推出了國債期貨。中國國債期貨由于“3·27國債事件”，自1995年暫停后一直沒(méi)有恢復。
賈康認為，重新推出國債期貨的正面效應有三點(diǎn)：有助于促進(jìn)國債發(fā)行；有助于國家財政政策執行；有助于提高國債現貨市場(chǎng)流動(dòng)性，有助于完善基準利率體系。
中國金融期貨交易所有關(guān)負責人表示，“3·27國債事件”主要有三點(diǎn)值得總結：一是利率市場(chǎng)化程度不夠；二是當時(shí)國債存量少，約1000億元，錢(qián)比貨多，容易逼倉；三是當時(shí)保證金低，在交易前無(wú)前置性審查。所以，這次國債期貨新方案汲取了“3·27國債事件”的教訓，本著(zhù)審慎原則，中金所設計了相關(guān)制度。
參加兩會(huì )的代表委員表示，推出國債期貨的主要意義在于，通過(guò)國債帶動(dòng)30萬(wàn)億元債券市場(chǎng)，并有望成為整個(gè)債券市場(chǎng)的定價(jià)基準。
根據總體方案的設計，國債期貨選擇的合約品種是體量最大、交易最廣泛、避險使用最容易的5年期中期國債合約。據了解，我國上世紀90年代國債期貨交易的標的券種是現貨市場(chǎng)的實(shí)物債券，交割物主要是單一實(shí)物債券。當時(shí)期貨交易的大部分合約標的是2年、3年、5年期國債，期限短，可交割量少，因此發(fā)生連續逼倉事件有一定的必然性。
與上世紀90年代中期國債期貨采用對應國債現貨券種設計期貨交易品種的模式不同，現在的總體方案規定，交易采用虛擬債券(遠期即將發(fā)行上市的債券)作為合約中的標的券種。因此，市場(chǎng)參與者難以通過(guò)操縱現貨價(jià)格進(jìn)而在期貨市場(chǎng)獲利，只有通過(guò)對未來(lái)利率走勢進(jìn)行預期來(lái)參與交易。
中國國際期貨公司有關(guān)分析人士表示：“以虛擬債券作為標的券種，保證了合約設計中的超脫性，使國債期貨所提供的價(jià)格信號徹底擺脫某一具體國債品種的影響，從而真正反映金融市場(chǎng)一般的利率水平�！�
根據目前設計的交易規則，國債期貨將實(shí)行實(shí)物交割，同時(shí)采用混合交割方式。前期，中金所實(shí)施了國債期貨仿真交易。據了解，國債期貨仿真交易與股指期貨仿真交易為同一系統，在首批試點(diǎn)的期貨公司開(kāi)有期指仿真賬戶(hù)的投資者，可用原有賬戶(hù)進(jìn)行國債期貨仿真交易。
對于未來(lái)國債期貨的投資者，中金所稱(chēng)，國債期貨不適合散戶(hù)參與，預計以機構投資者為主。投資者參與門(mén)檻很高，資金門(mén)檻預計和股指期貨差不多，主要是設計了知識、技術(shù)門(mén)檻。
在風(fēng)險控制方面，方案突出了對保證金的相關(guān)規定。據了解，在國債期貨保證金比例上，方案提出的保證金比例為3%。中金所指出，國際上的比例一般是1%至1.5%，從設計思路上，中國國債期貨剛開(kāi)始保證金比例要高一些，杠桿比例要小一些。中金所認為，相對于股指期貨15%的保證金比例，國債期貨3%的比例并不低，主要是產(chǎn)品特性不同，國債期貨的穩定性好，波動(dòng)非常小。
孫南申建議，借鑒商品期貨和滬深300股指期貨的運行經(jīng)驗和風(fēng)險防范經(jīng)驗，制定相關(guān)的交易、結算、交割業(yè)務(wù)等國債期貨核心業(yè)務(wù)規則，構建一整套完善的風(fēng)險管理制度。在國債期貨上市后，由人民銀行、證監會(huì )建立現貨、期貨市場(chǎng)聯(lián)合監管協(xié)調機制，以防范系統性風(fēng)險。