2013年政府換屆，新的金融班子將開(kāi)始資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革工作。筆者認為，資本市場(chǎng)改革需要新的步伐，需要新的次序安排。
　　首先，要加快存款利率市場(chǎng)化。一個(gè)充分有效的資本市場(chǎng)離不開(kāi)市場(chǎng)化的利率曲線(xiàn)，否則將造成資產(chǎn)價(jià)格扭曲。目前貸款利率已經(jīng)基本實(shí)現市場(chǎng)化，但存款尤其是大額存款尚未實(shí)現市場(chǎng)化。銀行理財和信托融資急劇膨脹，就是利率未市場(chǎng)化的結果，反映了大額存款追求較高的固定利息，銀行不得不通過(guò)理財產(chǎn)品來(lái)實(shí)現大額存款利率市場(chǎng)化，與信托競爭高凈值客戶(hù)資金。央行如果放開(kāi)不同級別的大額存款利率限制，比如放開(kāi)100萬(wàn)元人民幣個(gè)人存款利率限制，有助于將銀行的理財資金從表外驅回表內，更有利于監控銀行風(fēng)險。
　　其次，有序推動(dòng)匯率波動(dòng)市場(chǎng)化。在美元逐步恢復上漲且人民幣匯率基本屬于均衡水平的大趨勢下，人民幣匯率如果不盡快實(shí)行市場(chǎng)化，將被動(dòng)地與美元同步走強，不利于中國整體經(jīng)濟。
　　再次，資本項目逐步實(shí)現雙向開(kāi)放。中國已從資本短缺國家變成資本過(guò)剩國家，對資本項目進(jìn)行控制已經(jīng)意義不大。應該在嚴防熱錢(qián)、洗錢(qián)和非法轉移資產(chǎn)的基礎上，完善相關(guān)涉外稅收和法規。同時(shí)，對資本項目逐步實(shí)行雙向開(kāi)放，但可保留外資投資產(chǎn)業(yè)政策指導。
　　此外，應統一債券市場(chǎng)。中國債券市場(chǎng)存在央行、證監會(huì )和發(fā)改委多頭監管和市場(chǎng)分割問(wèn)題。改革的方向是將審批制度改為備案制度，僅上市公司的債券發(fā)行因涉及公眾小股東利益須證監會(huì )審批；非上市公司的債券發(fā)行完全放開(kāi)，僅向央行和證監會(huì )備案，但只能銷(xiāo)售給機構和基金，不得針對個(gè)人進(jìn)行銷(xiāo)售(個(gè)人可購買(mǎi)相關(guān)債券基金實(shí)現對該類(lèi)債券的投資)。統一債券市場(chǎng)需要統一的登記結算機構，因此現有登記結算制度需要改革。
　　應開(kāi)征資本利得稅。國際成熟市場(chǎng)國家基本都征收資本利得稅，中國是少數未開(kāi)征資本利得稅的國家之一。10多年來(lái)，外資在中國股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)大賺其財，未向其征收資本利得稅實(shí)在是一大損失。
　　應實(shí)行金融牌照開(kāi)放，鼓勵金融產(chǎn)品創(chuàng )新。中國的銀行、保險、證券、信托、公募基金等金融機構實(shí)行嚴格的牌照管理，處于相對壟斷地位，民間資金很難申請相關(guān)許可牌照，不利于市場(chǎng)競爭和金融創(chuàng )新。目前，證券公司和公募基金的牌照開(kāi)放改革已有突破，但銀行、信托和保險的牌照開(kāi)放改革尚須加快。
　　應培育國際化資產(chǎn)管理機構。中國的機構投資者尚未占據市場(chǎng)主導地位，中小散戶(hù)比例過(guò)高。這既有機構投資者從屬于銀行、保險、證券等國企而無(wú)法獨立發(fā)展的問(wèn)題，也有管理機構培育鼓勵不夠的原因。國內目前靠民間自己發(fā)展到較大規模的資產(chǎn)管理機構幾乎沒(méi)有，國際化的大型對沖基金公司更不存在。若不培育發(fā)展國內的資產(chǎn)管理機構，將無(wú)法適應未來(lái)的民間投資浪潮。