中國人民銀行于１９日以利率招標方式開(kāi)展了３９０億元２８天期正回購操作，招標利率持穩于２．７５％。
　　由此看到，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有正回購到期４００億元，加上民生轉債申購資金解凍，則流動(dòng)性壓力總體無(wú)虞。
　　中債提供的數據顯示，截至３月１８日收盤(pán)，銀行間回購利率漲跌互現，其中隔夜、７天和１４天品種利率分別行至２．４９７％、３．０７２％、３．２９４％，仍處于相對較低的位置。
　　對于近期公開(kāi)市場(chǎng)操作的解讀可以歸為兩點(diǎn)。一方面，公開(kāi)市場(chǎng)操作中量的變化主要在于控制基礎貨幣的平穩投放，并非一味地緊縮操作，且３月通脹料將再度回落、短期風(fēng)險可控，因此目前出于“防通脹”的貨幣政策收緊仍為時(shí)尚早；另一方面，價(jià)的穩定明確了公開(kāi)市場(chǎng)引導資金利率回歸合意水平的目標并未發(fā)生改變。
　　在多數業(yè)內人士看來(lái)，基于中性對沖思路的考慮，未來(lái)“實(shí)際不緊＋預期不松”的資金格局仍將延續。
　　來(lái)自申萬(wàn)的研究觀(guān)點(diǎn)認為，在未來(lái)的時(shí)期中，現實(shí)資金面的寬松和預期的緊縮將相伴而生。短期利率特別以隔夜回購利率為準，將更多受到現實(shí)資金面條件的影響，而長(cháng)期資金回購利率則更多加入了預期因素。
　　業(yè)界普遍預計，短期利率依然可能保持低位，但長(cháng)期貨幣市場(chǎng)利率與短期利率之間的利差將存在放大的可能，這種放大是預期緊縮的結果。
　　國泰君安債券研究員陳雷亦表示，“本周（３月１８日－３月２２日）公開(kāi)市場(chǎng)有４００億元正回購到期，且民生轉債申購資金將解凍回流，預計短期資金面仍將平穩運行。但下周隨著(zhù)季末時(shí)點(diǎn)的臨近，在指標考核因素下，銀行資金需求提升或對資金面再度形成沖擊�！�
　　陳雷預計，下周伴隨市場(chǎng)對跨季資金需求的增加，７天以上資金利率進(jìn)一步上攀的可能性較大。
　　“個(gè)人認為，后續仍應堅持相對謹慎的觀(guān)點(diǎn)，即短期資金寬松（財政存款下?lián)�、存款準備金退回及外匯占款的可能恢復）并不能改變中長(cháng)期收緊的格局�！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，“隨著(zhù)季末的臨近、跨季節資金的不確定、房地產(chǎn)調控引發(fā)的貨幣政策收緊，中性卻實(shí)質(zhì)偏緊的貨幣政策可能會(huì )是未來(lái)管理層的政策取向。而且，伴隨央行正回購的不斷加碼，如果沒(méi)有外源性貨幣的創(chuàng )造，其累積效應將使資金面失去基礎貨幣，從而引發(fā)流動(dòng)性的相對緊張�！�