包括野村證券在內的外資投行正在集體預警中國的金融風(fēng)險，不過(guò)，在這些機構大喊“狼來(lái)了”的背后，尚不能確定其到底是一種有益的提醒還是僅僅出于交易策略的考慮。
　　在上周六(3月16日)舉行的一個(gè)電話(huà)會(huì )議中，野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家張智威博士表示，中國目前正表現出與日本、美國和歐洲部分地區遭遇金融危機之前相似的特征：快速累積的杠桿、高企的房?jì)r(jià)以及全球出口市場(chǎng)的份額下降。在他看來(lái)，在中國的金融系統中，最脆弱的領(lǐng)域包括地方政府融資平臺、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、信托公司和信用擔保公司。
　　張智威說(shuō)，日本、美國、歐洲的經(jīng)驗表明，在發(fā)生金融危機之前，杠桿率約上升了30%左右，而從2008年到現在，中國的杠桿率上升已經(jīng)超過(guò)了30%；從房?jì)r(jià)指標來(lái)看，即使是以官方的數據，其上升速度也已經(jīng)超過(guò)了美國當年發(fā)生金融危機時(shí)的速度；而從潛在增長(cháng)率這一指標來(lái)看，幾乎所有發(fā)生金融危機的國家在危機前夜都發(fā)生了其出口份額在全球市場(chǎng)中的下降，這實(shí)際上意味著(zhù)其競爭力的下降。而在中國，一直高速增長(cháng)的出口在2010年以來(lái)也出現了類(lèi)似的情況，表明其經(jīng)濟增長(cháng)潛力尤其是在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中，正在下降。
　　張智威說(shuō)，2013年是十分關(guān)鍵的一年，如果中國政府今年采取更加收緊的政策，將仍能夠避免一場(chǎng)系統性的金融危機，但這是有代價(jià)的：短期內經(jīng)濟增長(cháng)放緩。野村預計，下半年中國經(jīng)濟增長(cháng)將放緩至7.3%。
　　就在稍后的3月18日，摩根大通也建議客戶(hù)減持中國股票，同時(shí)購買(mǎi)看空中國四大銀行的衍生品，主要理由是中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩和通脹加速。摩根大通將中國股市的評級降至“減持”，摩根大通的分析師還建議購買(mǎi)做空中國銀行、農業(yè)銀行、工商銀行和建設銀行的金融衍生品。早在今年2月20日這位分析師曾發(fā)布研究報告，對中國股市持“中性”立場(chǎng)，此番言論相當于他調降了對中國股市的評級。
　　不過(guò)，考慮到之前這些外資投行都有過(guò)“唱多做空”的先例，此番突然唱空中國，也有可能存在其他動(dòng)機。南方基金首分析師楊德龍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在經(jīng)歷了前一段時(shí)間的反彈之后，銀行股都有一定漲幅，在這種情況下，一些國際資本可能會(huì )通過(guò)在港股或者其他渠道建立空頭，繼而唱空銀行股�！斑@是一種交易策略�！彼�說(shuō)。