由于國際油價(jià)以美元計，美元貨幣政策對國際油價(jià)影響很大。在美國一輪又一輪的寬松貨幣政策作用下，國際油價(jià)成了美元轉嫁過(guò)度濫發(fā)的抵押物。因此，我們才會(huì )看到這樣一條油價(jià)生態(tài)鏈：美聯(lián)儲每“寬松”一輪美元貨幣，投機商就擴張一次投機持倉規模，國際油價(jià)就攀升一個(gè)新臺階。
　　美國在沒(méi)有推出第一輪寬松貨幣政策(QE1)之前，紐交所石油投機商總持倉量只有130萬(wàn)手，但經(jīng)過(guò)美國連續幾輪寬松貨幣政策后，在2013年3月初己增至171萬(wàn)手，經(jīng)過(guò)四輪貨幣寬松，投機商總持倉增長(cháng)了32%。當投機商被更多的資金哺育壯大后，投機油價(jià)的欲望與力量更是今非昔比。在QE前的好多年里，每做多一輪油價(jià)的凈多頭(凈持倉)常期徘徊在6萬(wàn)手左右，可是，今天已經(jīng)有能力推高到27萬(wàn)手，凈多頭更是增長(cháng)了350%。
　　正因為有了美元的過(guò)度流動(dòng)性，才有了被寬松貨幣壯大了的投機力量，使得投機商有了更瘋狂的欲望與更強勢的力量炒作油價(jià)。因此，在這條油價(jià)生態(tài)鏈下，國際油價(jià)一次又一次的“重生”與“長(cháng)大”，2009年因金融危機使國際油價(jià)一度回落到40美元以后，在寬松貨幣與瘋狂投機的共同作用下，國際油價(jià)不但沒(méi)有下降，反而能夠在此之后的幾年里，逆美國石油需求下滑、庫存高漲、供求偏大的基本面不顧，輕松突破100美元。
　　今天，影響國際油價(jià)的主要因素已不在是供求關(guān)系，而演變?yōu)橐环N金融現象。說(shuō)得更直接一些，國際油價(jià)是在美元貨幣政策主導下的石油美元現象。所以，關(guān)注美元貨幣政策走向，更應該是我們判斷國際油價(jià)基本走勢時(shí)首先要考慮的因素。
　　當前，石油投機商的運作行為又一次驗證了這一點(diǎn)。在QE3、QE4貨幣投放量每月850萬(wàn)美元的驅動(dòng)下，投機商經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的增倉運作，石油投機總持倉量已經(jīng)從一度147萬(wàn)手的水平上逐步增加到171萬(wàn)手的歷史高位。油價(jià)蓄勢待發(fā)的一刻已經(jīng)拉開(kāi)了帷幕。
　　今后，隨著(zhù)以后每月850萬(wàn)美元的連續投放，將會(huì )有更多的資金進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)。雖然，當前有經(jīng)濟基本面不景氣的環(huán)境存在，但是對油價(jià)并不一定會(huì )形成太大的壓抑作用。因為目前這種高油價(jià)就是在金融危機后的不景氣中逐步推高的。今天，更有力的手，是那雙被寬松貨幣滋養壯大了的投機商的手。在這雙手的推動(dòng)下，油價(jià)想不上升都很難。
　　可以預料，原先那些并不起眼的一些地緣事件、氣候事件、設備故障等事件，將可能在今后再度熱鬧起來(lái)。曾經(jīng)在投機瘋狂炒作的日子里，一個(gè)經(jīng)濟數據的變動(dòng)、一件地緣事件、甚至一條管線(xiàn)的爆炸就能擾動(dòng)當日油價(jià)波動(dòng)十余美元的情景仍可能再現。由此看來(lái)，2013年國際石油市場(chǎng)不會(huì )平靜，國際油價(jià)繼續上漲將是大概率事件。

(作者單位：易貿研究中心)