在告別了郭樹(shù)清時(shí)代之后，中國證券市場(chǎng)迎來(lái)了它的第七任掌門(mén)人——肖鋼，對于這位有著(zhù)超過(guò)20年央行工作經(jīng)驗的新任證監會(huì )主席來(lái)說(shuō)，其本人和他的政策取向都正在受到市場(chǎng)的無(wú)比關(guān)注，并且，在可預期的范圍內，這種關(guān)注還將繼續下去。
“鐵腕”肖鋼
作為此前證監會(huì )主席的熱議人選，對于中國證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，肖鋼這個(gè)名字并不陌生。與此同時(shí)，市場(chǎng)對這位長(cháng)期從事金融監管工作的、有著(zhù)豐富經(jīng)驗的新主席也抱有更多的期待。
公開(kāi)資料顯示，肖鋼1958年8月出生于湖南長(cháng)沙，江西吉安人，1981年本科畢業(yè)于湖南財經(jīng)學(xué)院(2000年并入湖南大學(xué))，1996年獲中國人民大學(xué)法學(xué)院法學(xué)碩士學(xué)位。1996年10月任中國人民銀行行長(cháng)助理，并先后兼任計劃資金司司長(cháng)、貨幣政策司司長(cháng)、廣東省分行行長(cháng)、國家外匯管理局廣東省分局局長(cháng)。1998年10月開(kāi)始任中國人民銀行副行長(cháng)、中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員。2003年3月，就任中國銀行董事長(cháng)、行長(cháng)。2004年8月任中國銀行股份有限公司董事長(cháng)。
2003年，年僅45歲的肖鋼臨危受命，告別工作超過(guò)20年的央行，到中國銀行擔任董事長(cháng)一職。2004年，按照國務(wù)院的部署，中國銀行作為首家試點(diǎn)銀行，掀起了銀行業(yè)整體改制的浪潮，肖鋼正是這一銀行改革的直接推動(dòng)者。在中行改制上市期間，其道路并不平坦，而肖鋼正是憑借其過(guò)人的能力和“鐵腕”風(fēng)格掃除了種種障礙。在業(yè)內看來(lái)，肖鋼長(cháng)期在中國人民銀行從事貨幣政策和金融監管工作，年富力強，處事果斷，作風(fēng)樸實(shí)，熟悉宏觀(guān)經(jīng)濟和金融業(yè)務(wù)，有改革創(chuàng )新意識，善于研究問(wèn)題，組織和協(xié)調能力強。
上世紀90年代廣東國投事件發(fā)生后，肖鋼曾被任命為中國人民銀行廣州分行行長(cháng)，致力于廣東省金融業(yè)重創(chuàng )后的修復工作，成效顯著(zhù)。此后，在中國人民銀行長(cháng)期、徹底地對信托公司實(shí)施整頓、撤銷(xiāo)、合并、重組的工作進(jìn)程中，肖鋼也擔當了重要角色。他是《中華人民共和國信托法》的出臺，以及《信托投資公司管理辦法》修改完善的積極促成者之一，這兩部法規使有關(guān)部門(mén)對信托投資公司的監管更加有法可依。
而中行的上市，則更是肖鋼金融生涯中的一大亮點(diǎn)。2006年6月1日，中國銀行在香港成功上市，以97億美元的籌資規模一舉打破了多項金融機構IPO的記錄。中國銀行僅僅用了23天的進(jìn)行上市預路演和路演，就獲得了超過(guò)10倍的機構超額認購和69倍的散戶(hù)超額認購，并最終以接近招股價(jià)區間高點(diǎn)的2.95港元定價(jià)，獲得了2.18的市凈率，和花旗集團的市凈率相當。在中行的港股IPO路演中，肖鋼可信服地向投資者描述了中行的光明未來(lái)，對中行的成功上市起到了不可忽視的作用。
2008年全球金融危機，由于境外資產(chǎn)占比較大，中行這家國內最為國際化的國有銀行則是在肖鋼的帶領(lǐng)下實(shí)現了轉型。2009年3月，中行董事會(huì )通過(guò)“立足本土、海內外一體化”的新戰略規劃，肖鋼則用“18個(gè)字”解釋新戰略：擴規模、調結構、做品牌、練內功、降成本、上水平。在極力壓縮外幣資產(chǎn)投資的同時(shí)，中行仍然低調地在東南亞、南美進(jìn)行擴張。三季報顯示，截至2012年三季度末，中國銀行的總資產(chǎn)為12.74萬(wàn)億元，較2011年底增長(cháng)了7.73%；前三季度則實(shí)現凈利潤1114.19億元，同比增長(cháng)了16.76%。
2011年開(kāi)始，中國銀行成為國內唯一一家入選全球系統性重要銀行的金融機構，2012年，中國銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)再創(chuàng )新高，達到2.49萬(wàn)億元人民幣，國際結算業(yè)務(wù)量達2.78萬(wàn)億美元，繼續保持全球同業(yè)領(lǐng)先地位。中行行長(cháng)李禮輝透露說(shuō)，截至2012年末，中行海外機構已達613家，覆蓋香港、澳門(mén)、臺灣地區以及36個(gè)國家，并通過(guò)中國業(yè)務(wù)柜臺，在阿曼、加納、秘魯、芬蘭、土耳其、烏干達等國家提供金融服務(wù)，與179個(gè)國家和地區近1500家外國銀行建立了代理合作關(guān)系。
高度關(guān)注風(fēng)險
對于剛剛履新證監會(huì )主席的肖鋼，整個(gè)市場(chǎng)最為關(guān)心的，莫過(guò)于其執掌證監會(huì )的監管取向。雖然在過(guò)去的一周中位于北京金融街富凱大廈的中國證監會(huì )始終保持了平靜，據媒體報道，肖鋼接任時(shí)亦表示要保持政策的連續性，但幾乎所有的機構投資者、中介機構都在猜測這位證券市場(chǎng)新掌門(mén)人的監管取向。
在IPO事實(shí)上已經(jīng)暫停5個(gè)月之久、在審企業(yè)財務(wù)核查進(jìn)行到券商自查末期的大背景下，肖鋼這位新任證監會(huì )主席的一舉一動(dòng)都會(huì )受到市場(chǎng)的全面解讀。鑒于其執掌證監會(huì )后尚未在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)布任何言論，市場(chǎng)對于其監管趨向的猜測也只能來(lái)源于其往日的文章甚至只言片語(yǔ)。
2012年10月12日，肖鋼曾在《中國日報》撰文討論“影子銀行”問(wèn)題。他表示，銀行業(yè)的財富管理(以理財產(chǎn)品為主)蘊含較大風(fēng)險，尤其是“資金池”運作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來(lái)滿(mǎn)足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。他還表示，為防止中國金融市場(chǎng)的系統性或區域風(fēng)險，必須更多地關(guān)注影子銀行，并加強對影子銀行活動(dòng)的監管。這一言論一出，頓時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注，在一些人看來(lái)，這似乎是這位新掌門(mén)人偏向保守、注重風(fēng)險的一個(gè)證據。
實(shí)際上，近年來(lái)，在中國銀行董事長(cháng)任上的肖鋼多次在《中國日報》發(fā)表英文署名文章，針對國內外宏觀(guān)經(jīng)濟與金融市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表看法。在2013年2月份的一篇文章中，肖鋼提到，銀行需要調整經(jīng)營(yíng)策略。中國的銀行整體健康，但是伴隨著(zhù)杠桿率，風(fēng)險也在上升。最大威脅是影子銀行和地方政府融資平臺貸款�，F在應守住底線(xiàn)，防止系統風(fēng)險。
在業(yè)內人士看來(lái)，由于肖鋼早年曾致力于修復廣東金融業(yè)，并且在中行經(jīng)歷過(guò)全球金融危機，因而可能會(huì )對防范金融風(fēng)險更為關(guān)注。一些券商業(yè)人士擔心，在強調風(fēng)險控制的監管取向上，一些涉及到證券公司、基金公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng )新的政策可能會(huì )出現調整。例如，2012年出現爆發(fā)性增長(cháng)的券商資管業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一個(gè)通道業(yè)務(wù)，是銀信合作的替代品。實(shí)際上，此前，證監會(huì )機構部巡視員歐陽(yáng)昌瓊也曾表示，券商資產(chǎn)管理1.9萬(wàn)億的規模近80%是通道業(yè)務(wù)，據證監會(huì )跟蹤觀(guān)察和日常監管，還未發(fā)現風(fēng)險性事件，但潛在風(fēng)險隱患值得關(guān)注和重視。
不過(guò)，僅僅以此來(lái)斷定這位新主席傾向于保守可能有失偏頗。肖鋼雖然行事穩健，但卻也不乏創(chuàng )新和改革精神。主管貨幣政策期間，在汽車(chē)信貸市場(chǎng)的開(kāi)放問(wèn)題上，肖鋼一直持加速開(kāi)放的觀(guān)點(diǎn)，對銀行信息化問(wèn)題也頗感興趣。同樣是其在《中國日報》發(fā)表的署名文章中，肖鋼對于人民幣的國際化、商業(yè)銀行的走出去均持開(kāi)放的態(tài)度。他表示，盡管人民幣國際化還有很長(cháng)的路需要走，但是這個(gè)趨勢是不可改變的，而且宜早不宜遲。它不可能取代美元，但可以為多元的國際貨幣體系增加一個(gè)新的選擇。他還表示，在金融危機中，“走出去”戰略對中國企業(yè)尤為重要，這能幫助它們拓展成長(cháng)空間，打破自然資源的瓶頸，通過(guò)充分利用海外市場(chǎng)它們可以轉移過(guò)剩產(chǎn)能并延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。
值得注意的是，肖鋼對債券市場(chǎng)也十分關(guān)注。他表示，中國和其他發(fā)展中國家有潛力使得債券成為經(jīng)濟與金融改革的一個(gè)新引擎。在2012年的博鰲亞洲論壇中日企業(yè)家交流會(huì )上，肖鋼還表示，各國應高度重視亞洲債券市場(chǎng)的建設。亞洲債券市場(chǎng)也應該創(chuàng )造更加靈活的投融資方式，提供多種期限的債券投資工具，以吸引區內各國的外匯儲備和民間儲蓄。
除此之外，業(yè)內還有傳聞稱(chēng)，中國銀行業(yè)此前“剝離不良資產(chǎn)成立資產(chǎn)管理公司”這一設想，最早即來(lái)源于肖鋼。
三大挑戰
在市場(chǎng)看來(lái)，在證監會(huì )主席的位置上，肖鋼注定要面對相對于其在中行時(shí)期更多的壓力和挑戰——包括變幻莫測的市場(chǎng)、IPO的“堰塞湖”、億萬(wàn)股民的期望等等。
在以上所有挑戰中，最迫切的就是IPO“堰塞湖”的難題。自2012年11月份以來(lái)，新股發(fā)行已經(jīng)事實(shí)上暫停了5個(gè)月之久，目前，在針對IPO在審企業(yè)的財務(wù)專(zhuān)項核查中，已經(jīng)進(jìn)入到了券商自查階段的末期。來(lái)自證監會(huì )的最新統計數據顯示，3月13日，包括北京水晶石數字科技股份有限公司等在內的12家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)被宣布終止審查，創(chuàng )下了證監會(huì )開(kāi)展在IPO在審企業(yè)的財務(wù)核查以來(lái)的高峰。數據顯示，2013年以來(lái)，已經(jīng)先后有42家企業(yè)被宣布終止審查，其中，擬在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)有32家，擬在主板和中小板上市的企業(yè)則有10家。盡管如此，目前在創(chuàng )業(yè)板排隊等候審查的企業(yè)仍然有311家，在主板和中小板派對審查的企業(yè)總數則達到了536家，排隊企業(yè)的總數仍然達到了847家。
對于這位新主席來(lái)說(shuō)，難題在于，經(jīng)驗表明，任何關(guān)于IPO重啟的風(fēng)吹草動(dòng)的傳言，都可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的大跌，并對去年12月份以來(lái)稍有起色的A股形成打擊；而另一方面，IPO的暫停注定不可能作為一項長(cháng)期政策存在下去——這會(huì )極大地削弱市場(chǎng)的融資功能，以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能，而這往往被視作證券市場(chǎng)的首要功能。中投證券說(shuō)，金融改革提及提高直接融資的比重，當前IPO暫停是與此長(cháng)期利益相違背的；郭樹(shù)清離任后，預計IPO暫停的時(shí)間可能不會(huì )太久，IPO啟動(dòng)后股市資金面可能是偏緊的。
IPO如何重啟只是肖鋼新股發(fā)行中所面臨的一個(gè)難題，更深層次的挑戰則來(lái)自于新股發(fā)行體制的改革。在市場(chǎng)看來(lái)，他的上一任在這個(gè)問(wèn)題上的改革并不成功，沒(méi)有觸及到核心制度，而2012年10月份的幾次通過(guò)行政手段來(lái)促使發(fā)行人縮量發(fā)行的例子在遭遇到市場(chǎng)的爆炒之后更是廣受質(zhì)疑。對于肖鋼來(lái)說(shuō)，怎樣在面對IPO排隊以及市場(chǎng)波動(dòng)的雙重壓力下，推進(jìn)發(fā)行體制向市場(chǎng)化方向的改革，從實(shí)質(zhì)審查轉向形式審查，同時(shí)還要避免類(lèi)似萬(wàn)福生科、綠大地之類(lèi)的欺詐上市的出現，無(wú)論從哪方面來(lái)看，都是一個(gè)極大的考驗新主席智慧和能力以及魄力的挑戰。
除了新股發(fā)行之外，A股市場(chǎng)近年來(lái)層出不窮的欺詐上市、內幕交易等等行為，已經(jīng)嚴重地打擊了投資者的信心，并影響到了監管部門(mén)本身的公信力，在這種情況下，迫切需要監管者通過(guò)自身的重新定位以及市場(chǎng)功能的重新定位，實(shí)現市場(chǎng)的投融資功能的平衡，恢復投資者的投資信心。這個(gè)工作，不僅會(huì )牽涉到大量的利益方，而且會(huì )使時(shí)刻刻的受到證券市場(chǎng)波動(dòng)和各種突發(fā)事件的干擾，必然是一大挑戰。
另外，在郭樹(shù)清執掌證監會(huì )時(shí)期，出于培育機構投資者以及強有力的中介機構、改變A股市場(chǎng)散戶(hù)主導局面的考慮，推出了大量的支持證券公司、基金公司等機構產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng )新的政策，對于肖鋼來(lái)說(shuō)，如何繼續推進(jìn)這些領(lǐng)域的創(chuàng )新，同時(shí)又要有效地防范系統性的風(fēng)險，也是一大挑戰，從中國證券公司的發(fā)展經(jīng)歷來(lái)看，曾經(jīng)出現過(guò)“一抓就死、一放就亂”的情況，也一點(diǎn)，需要監管者巧妙地把握好監管的力度。
在門(mén)戶(hù)網(wǎng)站新浪進(jìn)行的一項調查中，對于11817個(gè)對象的調查顯示，71.4%的投票者認為肖鋼在擔任證監會(huì )主席后會(huì )加快IPO重啟，同時(shí)可能會(huì )使這位新主席感受到壓力的是，64.0%的投票者不認為肖鋼會(huì )延續上一任證監會(huì )主席的改革方向，65.0%的投票者則表示并不看好這位新的證券市場(chǎng)掌門(mén)人，而認為肖鋼會(huì )推動(dòng)A股走出牛市行情的投票者僅有34.9%。在這個(gè)調查的背后，肖鋼還要在一定程度上面對上一任證監會(huì )主席給他的新工作帶來(lái)的壓力。在離任之后，輿論大多對于郭樹(shù)清的工作給予了正面評價(jià)，認為其在短暫的任期內大刀闊斧的進(jìn)行了改革，為中國資本市場(chǎng)長(cháng)遠的發(fā)展打下了基礎——其中不乏流露出留戀的情緒。
不管怎樣，對于中國證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，郭樹(shù)清的一頁(yè)已經(jīng)翻過(guò)，但改革仍要繼續。因此，肖鋼，你好。