資產(chǎn)估值高出同業(yè)2倍
美錦能源辦公地位于太原勁松北路哈伯中心12層。在此前后，記者多次趕赴其辦公所在，半個(gè)樓層的辦公室內，只有20名左右的員工在工作，自始至終未見(jiàn)高管出入。而在清徐縣美錦集團總部，3樓電梯右側的高管辦公區一片漆黑，無(wú)人辦公。
“領(lǐng)導都不在，去哪兒了我也不清楚�！睙o(wú)論在現場(chǎng)，還是在電話(huà)中，上述王姓人士均如是回復。
據美錦能源定增預案，美錦能源此次收購汾西太岳76.96%股權和東于煤業(yè)100%股權，二者預估值分別為36.17億元和35.78億元。
定增預案甫出，市場(chǎng)嘩然。投資者覺(jué)得美錦能源收購資產(chǎn)定價(jià)太高，煤炭行業(yè)則有不少人認為其估值遠遠高于同行。
“我們還覺(jué)得有些低呢�！�3月20日，美錦能源總部一間會(huì )議室里，董秘辦王姓工作人員對于外界的質(zhì)疑有些不滿(mǎn)。
王多次重復稱(chēng)，美錦能源擬收購的汾西太岳煤礦和東于煤礦的煤比較特別，價(jià)值更高。
“我們(收購煤礦)的煤，煤質(zhì)較好，是最適合做焦炭的煤�！蓖跻恢睂τ浾弑硎�，汾西太岳煤礦和東于煤礦比其他多數煤礦要優(yōu)質(zhì)，是稀有煤種。
這名王姓人士還稱(chēng)，公司收購的兩座礦山開(kāi)采成本較低，同時(shí)還具有區位優(yōu)勢，上述這些因素，使得汾西太岳和東于二礦估值高于同行。
記者多次追問(wèn)美錦能源擬收購兩座礦山煤質(zhì)的具體成份和關(guān)于開(kāi)采成本的細節，但他以涉及上市公司信息披露原則為由，未予回答。
“大家對我們當地煤炭的特性不太明白，其實(shí)我們當地產(chǎn)的主焦煤是全中國最好的�！狈谖魈烂旱V所在沁源縣一家焦煤公司負責人頗為認同美錦能源的觀(guān)點(diǎn)。他覺(jué)得汾西太岳礦儲量較大，估值并不貴。
這名負責人進(jìn)一步解釋?zhuān)谖魈牢挥谇咚禾�，其煤炭“灰份低，硫很低，磷特低，揮發(fā)也低，特別是其熱反應后強度CSR達74，所以這種煤炭煉出來(lái)的焦炭品質(zhì)是其他煤炭沒(méi)法比擬的，比澳洲的煤還好”。
煤炭科學(xué)研究總院焦化所一名專(zhuān)家向記者解釋?zhuān)咴吹拿簩儆趦?yōu)質(zhì)煤，“比同類(lèi)煤卻是要好一點(diǎn)”，但記者了解到，當地的煤并非獨一無(wú)二，內蒙古的煤有的能煉出更優(yōu)質(zhì)的焦炭。
中央財經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷向記者表示，美錦能源此次收購的兩座礦山煤種主要為瘦煤和貧煤，為稀缺資源。山西焦煤資源主要集中在山西煤焦集團，美錦也有一部分，內蒙古烏海和冀中能源(13.63,0.12,0.89%)邢臺礦也分別有一部分�！吧鲜泄局姓嬲薪姑旱暮苌��！�
不過(guò)，邢雷依然表示美錦能源的預估值過(guò)高。他認為，煤礦估值除了看煤種，還要比較此前購買(mǎi)價(jià)格、儲量，但最重要的是看未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值。
“說(shuō)它現在溢價(jià)比較高，也跟它原來(lái)的收購價(jià)格較低有關(guān)系�！毙侠妆硎�。
2009年，美錦集團以1.83億價(jià)格受讓東于煤礦全部實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)相關(guān)利益，同年又花了1.4億元左右收購同億煤礦。整合進(jìn)同億、太平和澤漁河等礦之后，截至2012年底，東于煤業(yè)凈資產(chǎn)賬面值為2億元，其目前約36億元的預估值增值率為1701.03%。
而汾西太岳為美錦集團于2001年創(chuàng )立企業(yè)，截至2012年底，其凈資產(chǎn)賬面值為1.08億元，目前其凈資產(chǎn)預估值為36.17億元，增值率高達3239.25%。
山西省中小礦山井巷企業(yè)聯(lián)合會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)周時(shí)選在山西投資煤礦多年，他向記者介紹，判斷一座煤礦價(jià)格的高低，常�；趦α�，而每噸煤可采儲量收購價(jià)格是一個(gè)重要指標。
周時(shí)選介紹，目前國內煤礦收購中，噸煤可采儲量收購價(jià)格一般在10-20元之間。而深圳一名煤炭行業(yè)分析師則表示，貧煤、瘦煤噸煤可采儲量收購價(jià)格多為20元左右，美錦能源的估價(jià)明顯高于這個(gè)數字。
資料顯示，汾西太岳煤礦目前保有煤炭?jì)α繛?.14億噸，可開(kāi)采儲量為0.76億噸，按照其預估值計算，可采儲量收購平均價(jià)格約為62元/噸，為行業(yè)平均值的3倍。
而根據山西省煤炭工業(yè)廳2011年發(fā)布的《關(guān)于山西美錦集團東于煤業(yè)有限公司礦井兼并重組整合項目初步設計的批復》，東于煤業(yè)煤炭保有儲量為2.73億噸，設計可開(kāi)采儲量為1.43億噸，可采儲量收購平均價(jià)格為25元/噸。
“(美錦能源)噸煤資源價(jià)款估到60元(瘦煤)和30元(貧煤)，按其資產(chǎn)注入的估價(jià)方法，如果按此方法對西煤(西山煤電，目前市值385億元)重估一下，市值隨便過(guò)千億�！币幻禾啃袠I(yè)分析師稱(chēng)。