今年一季度，亞洲地區的新興市場(chǎng)普遍出現國際資本流出的局面，導致該區域的股市創(chuàng )２００８年以來(lái)最低。盡管中國市場(chǎng)仍有資本流入跡象，人民幣也保持強勢，但若國內經(jīng)濟增速繼續放緩，加上美元可能迎來(lái)的大牛市，資本流入的局面將可能逆轉。
新興市場(chǎng)資金吃緊
今年年初以來(lái)，摩根士丹利編制的ＭＳＣＩ新興市場(chǎng)指數下跌３．８％。同期，ＭＳＣＩ全球指數上漲３３％。意味著(zhù)１９９８年以來(lái)，發(fā)展中國家股市表現首次落后于全球市場(chǎng)。
美銀美林發(fā)布最新報告明確表示看好美股，而對新興市場(chǎng)股市僅給予“中性”的評價(jià)。
亞洲部分地區和國家資本流出跡象顯著(zhù)：其中，港幣匯率連續四周走弱。上一次港幣快速貶值出現在２０１２年５月，當時(shí)新興市場(chǎng)也面臨資金明顯流出的壓力；此外，印度、韓國的資本流入規模也持續出現下滑，與新興市場(chǎng)貨幣匯率走弱表現一致。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)研究主管謝亞軒分析認為，這緣于塞浦路斯問(wèn)題攪動(dòng)市場(chǎng)，避險情緒上升導致新興市場(chǎng)的波動(dòng)加大�！暗@并不是國際資本流動(dòng)的拐點(diǎn)，預計年內國際資金流入新興市場(chǎng)的趨勢仍向常態(tài)回歸�！�
中國市場(chǎng)相對寬裕
相較于亞洲其他新興市場(chǎng)，中國內地的流動(dòng)性較為寬裕，央行連續從公開(kāi)市場(chǎng)回收流動(dòng)性就可見(jiàn)一斑。
此外，人民幣匯率也保持相對高位。國家外匯管理局最新公布數據顯示，２月中國銀行代客結售匯順差３２２億美元，為我國自去年９月以來(lái)銀行代客結售匯連續第６個(gè)月出現順差。
澳新銀行經(jīng)濟學(xué)家周浩分析認為，這表明在人民幣升值預期仍強烈的情況下，企業(yè)和個(gè)人結匯意愿較強。預計境內美元賣(mài)出壓力將短期持續，結售匯順差可能還會(huì )持續幾個(gè)月，不會(huì )很快變成逆差。
部分人士樂(lè )觀(guān)認為，只要中國經(jīng)濟增長(cháng)維持去年第四季度以來(lái)的回升態(tài)勢，決策部門(mén)在進(jìn)行宏觀(guān)調控時(shí)便能掌握主動(dòng)權，保留足夠的政策空間。
然而，今年前三個(gè)月的經(jīng)濟數據顯示，從工業(yè)生產(chǎn)、投資、引進(jìn)外資、外貿等多方面看來(lái)，負面信號和不確定性有所增多，維持８％左右的經(jīng)濟增長(cháng)并不像過(guò)去那樣容易。
安邦咨詢(xún)首席研究員陳功警示，盡管?chē)鴥荣Y本流出風(fēng)險尚未顯現，但不可掉以輕心。陳功預計，一旦全球資金向發(fā)達市場(chǎng)流動(dòng)，將在三大方面影響我國：首先是國際資本也會(huì )陸續流出中國；其次，這將加大人民幣貶值的風(fēng)險；第三，外商對華直接投資也會(huì )隨之萎縮。
美聯(lián)儲退市可能導致資金流向逆轉
專(zhuān)家指出，近期新興市場(chǎng)資金流出只是暫時(shí)現象，真正引發(fā)資金大逆轉的應該是美聯(lián)儲退市從而美元大牛市到來(lái)的那一刻。
招商銀行資深金融分析師劉東亮認為，美元進(jìn)入強勢周期帶來(lái)的最大壓力，莫過(guò)于新興市場(chǎng)面臨的資本流出風(fēng)險。屆時(shí)美元資產(chǎn)將富有吸引力，極易出現海外資金大幅回流美國。
“回顧歷史，在上世紀８０年代和９０年代的美元大升值周期中，新興市場(chǎng)均出現了金融危機和經(jīng)濟動(dòng)蕩，分別是拉美債務(wù)危機和東南亞金融危機�！眲|亮坦言，“這些危機無(wú)不是在美元走強大背景下，資本外流導致本地爆發(fā)債務(wù)危機或貨幣危機�！�
聚焦美元指數走強，主要由美國經(jīng)濟復蘇及歐元相對疲弱造成。談及美國經(jīng)濟基本面，部分市場(chǎng)人士在見(jiàn)證２月份一系列向好數據之后，便稱(chēng)美聯(lián)儲退出量化寬松指日可待。
但來(lái)自星展銀行財資市場(chǎng)部的高級副總裁王良享判斷：“今年美聯(lián)儲退市的可能性很低，每個(gè)月８５０億美元的買(mǎi)債量有望繼續到年底。因為美國失業(yè)率若要回到危機前的水平，大概還需要３０個(gè)月的時(shí)間�！敝挥忻缆�(lián)儲寬松貨幣政策真正退出時(shí)，我國市場(chǎng)資金流出的風(fēng)險才會(huì )顯現。