中國物流與采購聯(lián)合會(huì )、國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心4月1日發(fā)布，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為50.9%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續6個(gè)月保持在50%以上。
雖然3月份PMI創(chuàng )11個(gè)月新高，但低于52%的市場(chǎng)預期。有機構分析認為，3月份PMI回升主要因為春節效應導致2月份數據偏低。而分項指標看，需求仍然偏弱，制造業(yè)整體走勢延續開(kāi)年以來(lái)的疲弱態(tài)勢，預示整體經(jīng)濟復蘇較為脆弱。
數據 指數低于市場(chǎng)預期
3月份除個(gè)別指數外，PMI的主要分項指數均現回升。其中，新訂單指數為52.3%，比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數為52.7%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數為47.5%，比上月下降2個(gè)百分點(diǎn)；購進(jìn)價(jià)格指數為50.6%，比上月下降4.9個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數為50.2%，比上月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。
美銀美林大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺對《經(jīng)濟參考報》記者表示，3月份PMI回升主要受益于出口回升帶動(dòng)新訂單和生產(chǎn)這兩個(gè)分項指數的回升。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析認為，3月份PMI指數上升，改變了1至2月持續小幅回落態(tài)勢，預示未來(lái)經(jīng)濟總體走穩。從市場(chǎng)需求方面看，投資與出口增速有所加快，與新訂單指數、新出口訂單指數提高相吻合。受訂單增加的支持，預計企業(yè)開(kāi)工率將有所提高。當前投資、出口增長(cháng)都包含一些不確定因素，一季度包含春節影響，數據波動(dòng)偏大。從目前數據看，經(jīng)濟運行大體平穩，對未來(lái)變化還需密切監測。
同日發(fā)布的3月份匯豐PMI錄得51.6，比2月份提高了1.2。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管屈宏斌認為，中國經(jīng)濟復蘇正在持續，主要得益于國內需求狀況的逐步改善。而投入價(jià)格的小幅回落表明當前需求的復蘇仍然十分溫和，且通脹壓力有所緩解。同時(shí)，鑒于持續的外部不利因素，決策者應該保持相對寬松的政策基調。
然而市場(chǎng)對這一數據反映偏于悲觀(guān)。良運期貨稱(chēng)，在3月份中旬，市場(chǎng)對于3月份PMI的預期值是52%，可以說(shuō)終值明顯不及預期，這就導致了近日天膠價(jià)格的小幅下行。申銀萬(wàn)國高級分析師孟祥娟認為，2005年以來(lái)，今年3月份是PMI環(huán)比1至2月份均值回升幅度最弱的一年，顯示3月份經(jīng)濟在回暖，但是相比往年旺季偏淡。
春節效應的消失被認為是3月份PMI回升的主要原因。聯(lián)訊證券宏觀(guān)及固定收益高級分析師楊為敩分析說(shuō)，從PMI序列本身的季節性來(lái)看，在春節當月低迷之后，第二個(gè)月數據反彈為大概率事件。從歷史研究顯示，3月份比2月份的均值高出3個(gè)百分點(diǎn)，今年3月份僅有0.8個(gè)百分點(diǎn)的反彈，整體數據偏負面。
高盛高華中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，季節效應和假期效應可能是PMI反彈的原因。PMI自2005年有數據以來(lái)每年3月份都出現反彈，雖然近年來(lái)其季節性因素可能因統計部門(mén)對其進(jìn)行調整而有所下降，但季節效應有可能并未完全消失。
態(tài)勢 制造業(yè)延續疲弱
從PMI的主要分項指數看，情況也不盡樂(lè )觀(guān)。劉利剛說(shuō)，PMI在3月份的反彈主要是因為2月份的PMI受到了春節效應的明顯影響。盡管PMI各主要分項指數都出現了明顯的反彈，但與過(guò)去幾年P(guān)MI在3月份的表現相比，反彈力度明顯偏低。整個(gè)第一季度的PMI平均值僅為50.5%，表明盡管整體經(jīng)濟增長(cháng)勢頭處于平穩態(tài)勢，但仍存在較強的不確定性。與此同時(shí)，購進(jìn)價(jià)格出現了4.6個(gè)百分點(diǎn)的大幅下滑，原材料庫存也出現了2個(gè)百分點(diǎn)的下滑，這意味著(zhù)中國廠(chǎng)商的補庫存力度仍然較弱�！�
陸挺表示，3月份原材料庫存指數為47.5%，2月份為49.5%，連續2個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)原材料庫存量大幅減少，即便是產(chǎn)成品庫存的增長(cháng)也沒(méi)有帶動(dòng)企業(yè)的原材料庫存增長(cháng)。這一方面是受到不斷下降的大宗商品價(jià)格影響，另一方面也表明企業(yè)對需求增長(cháng)的持續性信心不足。近日廣東、北京、上海、重慶等地相繼公布“國五條”調控政策的地方版本。這將對于建材等相關(guān)制造業(yè)的生產(chǎn)帶來(lái)負面影響。另外，隨著(zhù)環(huán)保標準趨嚴，高污染的工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)可能會(huì )受到管制，也對PMI產(chǎn)生了向下的拉力。
中國物流信息中心報告顯示，從今年前三個(gè)月的PMI情況來(lái)看，前兩個(gè)月受一些特殊性因素影響，主要指數有所回落，但3月份PMI回升，顯示一季度經(jīng)濟總體運行態(tài)勢良好。但是也必須看到，當前主要指數的回升具有季節性，回升幅度弱于歷史同期，后期走勢仍需密切觀(guān)察。值得關(guān)注的是，制造業(yè)產(chǎn)成品庫存指數改變了持續8個(gè)月50%以下低位運行局面，再次回升到50%以上，反映出當前供需雖然均現回升跡象，但需求回升仍須加強。從當前企業(yè)反饋的情況來(lái)看，主要集中在成本上漲等經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與效益方面，生產(chǎn)方式與經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng )新升級越來(lái)越受到關(guān)注。
結合此前公布數據，機構判斷制造業(yè)仍在延續年初以來(lái)的疲弱走勢。工信部工業(yè)經(jīng)濟研究中心高級研究員文彩霞對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)：“從工業(yè)企業(yè)利潤長(cháng)期變動(dòng)趨勢來(lái)看，其增長(cháng)動(dòng)力仍然不足。一是城鎮化刺激投資帶來(lái)的增長(cháng)短期還不能顯現，政策對于投資增長(cháng)的控制趨于嚴格。二是工業(yè)企業(yè)抗通脹能力較低，大宗商品價(jià)格指數變動(dòng)過(guò)于頻繁可能會(huì )影響企業(yè)生產(chǎn)狀況，在輸入型通脹的影響下，出廠(chǎng)價(jià)格與購進(jìn)價(jià)格的不對稱(chēng)傳導機制將擠壓企業(yè)利潤。三是利潤增長(cháng)結構急需優(yōu)化，從1至2月數據來(lái)看，原材料加工行業(yè)仍然是支撐利潤增長(cháng)的主要來(lái)源，制造業(yè)市場(chǎng)比較低迷，市場(chǎng)預期也有所下降�！�
研判 經(jīng)濟復蘇較為脆弱
低于市場(chǎng)預期的PMI引發(fā)了市場(chǎng)對今年經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)。劉利剛說(shuō)，PMI低于市場(chǎng)預期以及歷史表現，加上近期公布的亞洲其他國家的貿易表現均明顯低于市場(chǎng)預期，表明在本月中公布的一季度中國經(jīng)濟數據也可能低于市場(chǎng)預期。我們維持中國第一季度國內生產(chǎn)總值(GDP)將同比增長(cháng)8.1%的預測，主要受到了投資以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售大幅增長(cháng)的推動(dòng)。但近期消費數據明顯低于市場(chǎng)預期，這也意味著(zhù)我們的預測存在一定的下行風(fēng)險�！�
劉利剛認為，整體來(lái)看，中國PMI的表現意味著(zhù)本輪經(jīng)濟復蘇仍然較脆弱，同時(shí)也很容易受到貨幣政策收緊的影響。周小川留任央行行長(cháng)，在一定程度上表明央行仍將保持對通脹的謹慎態(tài)度。這樣的態(tài)度在通脹預期上升以及房?jì)r(jià)上升的大背景下尤為明顯。此外，中國銀監會(huì )也對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品采取了高壓的態(tài)勢，同時(shí)開(kāi)始警示對地方政府的融資。這表明未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟復蘇仍將存在不確定性。
楊為敩表示，如果將PMI序列做季節調整處理或同差處理的話(huà)，可看出去年11月份是經(jīng)濟的一個(gè)短期波峰，在此之后PMI連續4個(gè)月回調。通過(guò)對匯豐PMI的觀(guān)測，我們認為如果后期政策明朗，則市場(chǎng)信心有望修復。但從目前來(lái)看，整體信心未顯著(zhù)恢復，短期經(jīng)濟走勢仍需觀(guān)察，證偽的第一個(gè)時(shí)間窗口為3月份宏觀(guān)經(jīng)濟指標的公布時(shí)點(diǎn)。
根據國務(wù)院發(fā)展研究中心相關(guān)課題組做出的預測，2013年世界經(jīng)濟仍處在深度調整期，但總體將略好于2012年；國內需求穩定有余、回升動(dòng)力不足，經(jīng)濟有望出現短期的弱復蘇，GDP同比增長(cháng)8.1%，居民消費價(jià)格指數(CPI)漲幅為3.4%，廣義貨幣量(M2)增速為14%，人民幣兌美元匯率升值空間在2%以下。
國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦表示，2013年中國經(jīng)濟的新周期正在開(kāi)啟。同時(shí)經(jīng)濟運行機制、經(jīng)濟結構都在發(fā)生不同以往的深刻變化，經(jīng)濟趨勢增長(cháng)率正在逐步下移，經(jīng)濟增長(cháng)階段轉換也在悄然開(kāi)始。增長(cháng)階段轉換實(shí)質(zhì)是增長(cháng)動(dòng)力的轉換，是原有競爭優(yōu)勢逐漸削弱、新競爭優(yōu)勢逐漸形成的過(guò)程，是企業(yè)、政府和居民重新調整適應新環(huán)境的過(guò)程，也是原有平衡被打破，需要尋找并建立新平衡的過(guò)程。轉換就會(huì )有“陣痛”，經(jīng)濟運行總體會(huì )比較脆弱，不少風(fēng)險點(diǎn)易被激發(fā)。