2008年以來(lái)，全球各國央行都在囤積資金，外匯儲備以空前的速度膨脹，這樣做的目的通常是試圖管理本幣匯率。但是紐約聯(lián)邦儲備銀行研究員發(fā)表最新研究報告稱(chēng)，對于其中許多機構來(lái)說(shuō)，資金池的規�？赡芤呀�(jīng)過(guò)于龐大，以至于這種所謂的“保險”的效益不敵成本。中國3萬(wàn)億美元的天量外匯儲備吸引了最多目光，但是日本和瑞士等大力積攢外匯儲備的工業(yè)化國家央行也被點(diǎn)了名。

　　這篇周一發(fā)表在美聯(lián)儲網(wǎng)站的報告稱(chēng)，發(fā)現了高儲備國家的兩大風(fēng)險。其一是所謂的機會(huì )成本：多數央行只能投資于收益率相對較低的資產(chǎn)，這只能產(chǎn)生較少的回報。瑞士是個(gè)例外，其央行可投資資產(chǎn)范圍廣闊，包括企業(yè)債券和股票。另一個(gè)則是匯率走勢最終大幅逆轉的可能性，這會(huì )令央行的巨額儲備貶值。以瑞士央行為例，該行買(mǎi)入了大量的歐元，因此也就暴露在歐元貶值的風(fēng)險之中。

　　美聯(lián)儲指出，歷史上成功的匯市干預并不都是需要大量外匯儲備的。某一央行最有效率的干預往往是在與其他國家央行協(xié)調行動(dòng)的時(shí)候，或者是通過(guò)利率和買(mǎi)賣(mài)本國資產(chǎn)等更傳統的貨幣政策進(jìn)行干預以表明自己對于匯率走勢的意愿。

　　央行積累外匯儲備，就相當于為類(lèi)似上世紀90年代亞洲金融危機時(shí)期曾發(fā)生的流動(dòng)性驟停問(wèn)題買(mǎi)了份保險，但是考慮其他方法可能會(huì )更好。例如，美聯(lián)儲在金融危機最嚴重時(shí)期為其他國家提供美元融資的互換協(xié)議，就能幫助這些國家央行免于動(dòng)用自己的儲備。報告最后總結道，工業(yè)化國家所需的外匯儲備規模存在巨大的不確定性。