人民幣升值預期再次升溫。4月2日，人民幣對美元中間價(jià)升至6.2586，創(chuàng )下新高；詢(xún)價(jià)交易市場(chǎng)人民幣對美元即期匯率升至6.1986也再次刷新高點(diǎn)。
　　業(yè)內人士指出，在人民幣升值、發(fā)達國家貨幣寬松背景下，資金再次追逐中國資產(chǎn)的動(dòng)力增加，2013年我國跨境資金凈流入規�？赡芊磸�。

　　市場(chǎng)　人民幣升值預期再次升溫

　　美元對人民幣即期匯率一開(kāi)盤(pán)就創(chuàng )出6.2004的高位，并一度強于離岸人民幣(CNH)的價(jià)格水平。最終在詢(xún)價(jià)交易系統收盤(pán)時(shí)報6.1986，較上一交易日下跌94個(gè)基點(diǎn)，再次刷新歷史低點(diǎn)，且為連續第三日走低。全日交投區間為6.1986至6.2080元。
　　根據湯森路透提供給《經(jīng)濟參考報》記者的數據，自今年2月春節假期之后，人民幣對美元匯率一改此前1個(gè)月的貶值趨勢，再次呈現出比較明顯的單邊上升趨勢。2012年人民幣兌美元全年升值0.25%，而今年以來(lái)，人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)超過(guò)0.3%。
　　據路透社援引一位交易員的話(huà)說(shuō)，中間價(jià)和即期匯率再創(chuàng )新高，市場(chǎng)預計后期人民幣還會(huì )繼續走高，使6個(gè)月以上遠期結匯有所增加，美元賣(mài)盤(pán)的增多也使遠期報價(jià)承壓。中信銀行總行金融市場(chǎng)部專(zhuān)家劉維明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)則指出，中國公布的國內經(jīng)濟數據較為穩定，雖然好轉程度沒(méi)那么強，但也不是很差。另外，美元指數上漲放緩，步入震蕩期，這些因素都一定程度上支撐了人民幣呈現出較強的走勢。
　　劉維明還說(shuō)，最近亞洲貨幣對美元匯率呈現出集體走強的趨勢。人民幣與亞洲貨幣的相關(guān)性也在逐步加強，這也能部分解釋人民幣最近的迅速升值。跟蹤亞洲地區除日元以外最活躍十種貨幣的彭博-摩根大通亞洲貨幣指數顯示，自3月22日以來(lái)，該指數上升了0.2%。根據彭博新聞社匯總的數據，3月24日至3月30日，馬來(lái)西亞林吉特上漲0.6%，漲至3.0938林吉特兌換1美元；韓元上漲0.7%，達到1111.35韓元兌換1美元。
　　國家外匯管理局日前公布的數據顯示，2月銀行代客結售匯順差為322億美元，較1月顯著(zhù)回落，但是這一數額相較2012年的1月至11月來(lái)說(shuō)，仍處較高水平。與此同時(shí)，2月代客遠期結售匯仍呈現25億元的凈結匯狀態(tài)。有市場(chǎng)人士分析認為，這顯示當前市場(chǎng)仍處于單向結匯狀態(tài)，企業(yè)對于人民幣的升值預期并未改變。
　　商務(wù)部數據顯示，今年前兩個(gè)月，貿易順差達441.5億美元，接近去年全年的五分之一。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵表示，從國際上看，盡管中國經(jīng)濟在上升，但是必須清醒地看到，國際市場(chǎng)烏云密布。日本央行事實(shí)上正在挑起新一輪的貨幣戰爭。中國貿易順差的上升將成為借口，針對人民幣升值的壓力今年會(huì )驟然上升，期望人民幣匯率像去年那樣基本穩定是極其不現實(shí)的。
　　實(shí)際上，3月20日，美國101位議員聯(lián)署提出迫使人民幣升值的議案，要求允許美國企業(yè)以個(gè)案形式申請對中國產(chǎn)品征收抵消性關(guān)稅。此議案內容與2010年眾議院通過(guò)的和2011年參議院通過(guò)的議案相似，但前兩個(gè)議案并未獲得國會(huì )最終批準。
　　不過(guò)，也并非所有的市場(chǎng)人士都認為人民幣升值趨勢將持續很久。劉維明認為，目前的人民幣升值是前一輪大趨勢的末端，從市場(chǎng)的角度講，升值意味著(zhù)市場(chǎng)參與者在尋找人民幣的價(jià)值高點(diǎn)和可容忍區間。所以，從升值的節奏上看，可謂是“小心翼翼”，而不是“堅決肯定”，帶有強烈的測試意味。
　　人民幣兌美元的境外市場(chǎng)的NDF(無(wú)本金交割遠期)數據似乎也側面印證了這點(diǎn)。湯森路透提供的數據顯示，最近NDF在6.3左右震蕩，仍然低于即期市場(chǎng)的水平。
　　星展銀行財資市場(chǎng)部高級副總裁王良享4月2日撰寫(xiě)報告指出，人民幣匯價(jià)持續高企。但從2005年匯改至今，兌美元只升了33%，相比1985年廣場(chǎng)協(xié)定后，日元兌美元于兩年內升值90%，只是小巫見(jiàn)大巫。不過(guò)，中國出口增長(cháng)已從過(guò)去10年間的20%，回落至10%的可持續水平，人民幣升值幅度將減慢至每年約2%至3%。

　　資金　發(fā)達國家持續貨幣寬松

　　匯率是一個(gè)相對的指標。目前，包括日元、英鎊在內的全球主要貨幣仍保持弱勢，而美元后期也存在反彈乏力的可能。這無(wú)疑也從另一方面加大了人民幣后期升值的壓力。
　　中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《2013年二季度經(jīng)濟金融展望報告》指出，一季度，在全球主要央行無(wú)限量寬松貨幣政策推動(dòng)下，國際金融市場(chǎng)大幅反彈，全球經(jīng)濟復蘇力度增強。展望二季度，全球經(jīng)濟低于潛在增長(cháng)率的復蘇態(tài)勢將會(huì )持續。通脹壓力減輕，主要經(jīng)濟體央行將會(huì )維持寬松的貨幣政策。
　　本周被稱(chēng)為匯市的“Big　Week”。除了澳大利亞聯(lián)儲已宣布繼續維持當前利率水平不變，包括日本央行、英國央行和歐洲央行也將相繼舉行貨幣政策例會(huì )。市場(chǎng)普遍預期，履新的日本央行行長(cháng)黑田東彥將在首次貨幣政策例會(huì )上，宣布更為大膽激進(jìn)的貨幣寬松措施，比如擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模和將購入標的從短期國債擴大至長(cháng)期國債。
　　近一段時(shí)期以來(lái)，日元出現了持續貶值趨勢。截至3月，日元兌美元匯率為96，較去年9月貶值了25%。中行報告指出，日元貶值的主要原因在于政策推動(dòng)。日本安倍政府上臺以后，將通貨膨脹目標從1%提升至2%，并明確提出了通過(guò)量化寬松政策壓低日元匯率的主張。日本央行的量化寬松政策，增加了外匯市場(chǎng)上日元的供給，壓低了日元匯率。在“弱日元”政策作用下，日元繼續走低的可能性很大。
　　而市場(chǎng)預期英國央行也將再度擴大資產(chǎn)負債表規模，由目前的3750億英鎊擴至4250億至4500億英鎊，未來(lái)英鎊可能會(huì )繼續受到打壓。
　　更重要的是，美元指數也存在反彈乏力的可能性，而美元若翻轉，則人民幣升值的壓力將更大。進(jìn)入2013年以來(lái)，美元開(kāi)始走強，到3月中旬，美元指數達到76，是兩年半以來(lái)的新高。不過(guò)，中行報告指出，目前仍存在影響美元走勢的不利因素：一是3月1日生效的850億美元政府減支措施可能會(huì )對美國今年的經(jīng)濟增長(cháng)構成拖累，進(jìn)而抑制美元的反彈。二是量化寬松政策在推動(dòng)美國經(jīng)濟復蘇中的作用能否持續，如果其對經(jīng)濟刺激效果有限，那么美元反彈可能后繼乏力。
　　劉維明認為，美國將維持目前弱復蘇的態(tài)勢。他指出，美國經(jīng)濟目前很難在充當全球經(jīng)濟的火車(chē)頭，其對自身風(fēng)險的抵抗能力也沒(méi)那么強，若出現意外的風(fēng)險，則美國自己也難抵御。雖然最近房地產(chǎn)業(yè)的數據比較好，但和歷史平均水平相比還差很遠，而美國的制造業(yè)的情況也還不夠穩定。不過(guò)，他表示，美國為了自身持續債務(wù)融資的需要，包括吸引資金繼續回流的需要，美元需要堅挺。

　　預期　資金凈流入可能反彈

　　而在人民幣升值的背景下，資金再次追逐中國的資產(chǎn)的動(dòng)力也在增加。
　　路透社援引一名交易員的話(huà)說(shuō)，資金要看在哪里有更高的回報率，美國一般，歐洲肯定不行。從投資角度也就中國固定資產(chǎn)、城投債的收益在世界范圍來(lái)說(shuō)是比較高的，還比較穩定。
　　從中行報告引用的數據顯示，今年一季度，歐美發(fā)達經(jīng)濟體股票市場(chǎng)高漲，帶動(dòng)大量資本流入，一改去年資本凈流出局面。新興市場(chǎng)資本流入同樣強勁，前兩個(gè)月股票市場(chǎng)資本凈流入已達到376億美元，為2008年以來(lái)最大規模；債券市場(chǎng)的資本凈流入為135億美元，與2012年基本持平。
　　中國社科院學(xué)部委員余永定在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，由于美聯(lián)儲所采取的寬松貨幣政策可能造成美元不斷貶值，因此又把資金從自己國家驅趕出去，流到回報率較高的地區和國家。中國面臨外資可能比較大規模流入的情況�，F在資金主要流入巴西、印度尼西亞，準備要進(jìn)入中國。
　　不過(guò)，劉維明指出，從長(cháng)期來(lái)看，資金已經(jīng)過(guò)了追逐中國概念的時(shí)期，資金流入中國追逐的也是能夠使其套利的資產(chǎn)，即使流入，可能也是短期的。
　　國家外匯管理局日前發(fā)布報告稱(chēng)，“2013年我國跨境資金凈流入規模反彈和雙向變動(dòng)的內外部因素依然存在……發(fā)達經(jīng)濟體爆發(fā)主權債務(wù)危機的根源并沒(méi)有得到根治，全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)存在較大的不確定性，國內經(jīng)濟回升進(jìn)程也可能反復。未來(lái)一旦風(fēng)險再次積聚和爆發(fā)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體又將被動(dòng)承受資本流出和本幣貶值的壓力�！�