歐美國家在遭受了2008年的金融危機后，國際地位迅速下降。而與此相反，包括中國在內的新興經(jīng)濟體的國際地位卻逐漸提高，豐厚的外匯儲備成了中國企業(yè)進(jìn)行海外并購的堅實(shí)后盾。2012年，中國三大油企共完成了305.68億美元的海外石油資產(chǎn)并購，其中最為引人注目的便是中海油以151億美元收購加拿大尼克森公司。
　　尼克森公司有超過(guò)90%以上的資源位于經(jīng)濟發(fā)達地區，是海外投資項目中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，巨額的收購也將給中海油帶來(lái)豐厚的回報，比如中海油的油氣儲量上升了30%，產(chǎn)量則提升了20%。
　　海外并購不僅可以獲得更多的全球化資源、保障國內的能源安全，同時(shí)也是合理配置國內外匯儲備投資的重要組成部分，但也伴隨著(zhù)很多的風(fēng)險�！安祭最D森林體系”崩潰后，“石油美元”進(jìn)入了我們的眼簾，國際油價(jià)與美元指數之間開(kāi)始具有了極高的關(guān)聯(lián)性，使得石油除了作為重要的能源資源以外，更染上了金融的色彩。據石油輸出國組織計算，美元每貶值1%，就會(huì )推漲4美元/桶的油價(jià)。同理，若美元升值將令油價(jià)承壓，這時(shí)海外的油氣資源價(jià)值將受到折損。
　　中海油的并購案在短期內雖然利好于企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，然而從長(cháng)線(xiàn)來(lái)看，除去無(wú)法預估的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險外，石油與美元的高度相關(guān)也使其蘊藏著(zhù)不可避免的金融風(fēng)險。由于國際原油通常以美元計價(jià)，因此價(jià)格受到美元指數的影響很大。尼克森收購案中，中海油額外得到了9.22億桶油氣儲量，每桶油氣成本價(jià)達到21.05美元(伊拉克一桶油的開(kāi)采成本為3美元，我國青海油田一桶油的開(kāi)采成本為20美元)，該成本價(jià)格本身就不具備足夠的市場(chǎng)競爭力。當美元貶值時(shí)，石油美元的負相關(guān)性將推高油價(jià)，因此會(huì )給中海油帶來(lái)一定的投資回報。但當美元升值時(shí)，石油價(jià)格的下降將壓縮中海油的盈利空間，屆時(shí)投資回報率降低將成為中海油不得不面對的現實(shí)。
　　以往，我國大型國有企業(yè)在海外的巨額投資主要以獲取自然資源為主，然而到了2010年，受金融危機的沖擊，全球經(jīng)濟泡沫破滅，且全球化的經(jīng)濟低迷所帶來(lái)的后果是能源需求的減少，此時(shí)盲目進(jìn)行投資將會(huì )拉長(cháng)投資回報率的時(shí)間周期，因此企業(yè)對于資源投資的熱情開(kāi)始逐漸轉冷。2013年起，以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體正在逐步走出金融危機后的發(fā)展停滯期，全球經(jīng)濟的復蘇將帶動(dòng)能源需求的回暖，這或許又將帶來(lái)新一輪的海外投資熱潮，但我們在進(jìn)行海外投資的同時(shí)，還應警惕國際投資背后所隱藏的金融風(fēng)險。

　　(作者單位：易貿研究中心)