上周，幾大經(jīng)濟體議息完畢。除了日本大開(kāi)貨幣寬松之門(mén)外，歐洲央行、英國央行和澳洲聯(lián)儲都維持貨幣政策不變。未來(lái)一段時(shí)間內，各主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策仍將維持寬松基調不變，但由于經(jīng)濟狀況、政治背景和貨幣政策目標的不同，在未來(lái)寬松貨幣政策問(wèn)題上，各國在是否進(jìn)一步增加力度、何時(shí)增加或何時(shí)考慮退出等方面恐怕將不會(huì )同步。

　　日本：半年內難出更激進(jìn)政策

　　日本陷入通貨緊縮已經(jīng)長(cháng)達十幾年，通縮是日本經(jīng)濟難以驅趕的攔路虎。日本新央行行長(cháng)黑田東彥上任后的首次金融政策會(huì )議前，外界普遍預期將會(huì )出臺更為激進(jìn)的貨幣政策。4月3日至4日的金融政策會(huì )議上，黑田東彥推出了一套超過(guò)市場(chǎng)預期的組合拳，并表示日本的貨幣政策將向“從量和質(zhì)兩方面實(shí)現大膽貨幣寬松”的方向轉變。
　　日本央行決定，將以擴大對市場(chǎng)的貨幣投入為新政策目標，基礎貨幣今后兩年將以每年約60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬(wàn)億日元，比2012年12月的138萬(wàn)億日元近乎翻番。爭取兩年內使資金供應規模擴大至迄今為止的兩倍左右，同時(shí)還擴大收購長(cháng)期國債，將包括40年期國債在內的所有長(cháng)期國債均列為收購對象，并將國債的平均剩余到期年限從目前的不到3年延長(cháng)至7年左右。此外，央行還將擴大購買(mǎi)房地產(chǎn)投資基金(REIT)、交易型開(kāi)放式指數基金(ETF)等可能虧本的風(fēng)險資產(chǎn)，同時(shí)暫時(shí)取消此前的長(cháng)期國債持有額必須少于紙幣發(fā)行余額的“銀行券規則”�！�
　　日本央行發(fā)表了4月經(jīng)濟月報稱(chēng)，經(jīng)濟已停止趨弱的勢頭，出現部分回升信號。央行指出，海外經(jīng)濟已擺脫了去年以來(lái)的放緩步調，并逐漸復蘇，使得日本出口停止萎縮。月報預計日本經(jīng)濟將回到溫和復蘇的軌道。
　　央行此次新政策的效應暫時(shí)難以評價(jià)，但此次政策力度較大，政策效應顯現和配套措施跟進(jìn)又需要時(shí)間，加之目前日本經(jīng)濟改善的狀況，很可能在未來(lái)半年內日本央行不會(huì )再有更為激進(jìn)的措施出臺。

　　英國：卡尼上任前“按兵不動(dòng)”

　　英國央行寬松加碼速度較快，從去年10月將資產(chǎn)購買(mǎi)規模由2000億英鎊擴大750億英鎊，到今年2月又將資產(chǎn)購買(mǎi)規模由2750億英鎊擴大500億英鎊至3250億英鎊，至今還不到半年。去年12月，該行還推出新的流動(dòng)性工具(ECTRF)以預防歐債危機升級導致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。英國經(jīng)濟最近暫時(shí)躲過(guò)了陷入三重衰退的威脅，而且，眼下，英國面臨較大的通脹壓力，政府和央行對今年通脹率的預期都高于目標值2%，英國央行要繼續大幅釋放流動(dòng)性，其阻力將大于日本央行。因此，英國央行此次按兵不動(dòng)，也在情理之中。
　　此外，英國還面臨“換帥”，來(lái)自加拿大的卡尼將于7月接替英國央行行長(cháng)默文·金。而英國財政大臣奧斯本對英國央行以抗擊通脹為核心的職責權限進(jìn)行了調整，希望為央行決策者提供更多支持經(jīng)濟增長(cháng)的行動(dòng)空間之舉被市場(chǎng)認為這僅是給卡尼就任后的刺激措施鋪平了道路。
　　最新數據顯示，英國服務(wù)業(yè)3月創(chuàng )下七個(gè)月來(lái)最強勁擴張，第一季度呈現增長(cháng)。3月Markit/CIPS服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)也升至52.4，創(chuàng )8月來(lái)最高，且高于市場(chǎng)預期的51.5。
　　市場(chǎng)估計，在卡尼上任前，英國央行的政策不太可能有任何變化，除非英國經(jīng)濟有加速下滑的跡象。

　　歐元區：多看少做保持寬松

　　僅從歐洲央行此次議息會(huì )議的結果來(lái)說(shuō)，并無(wú)任何驚喜。但是歐洲央行行長(cháng)德拉吉在新聞發(fā)布會(huì )上表示，“只要有必要，貨幣政策就會(huì )保持寬松”，“目前通脹壓力有限，經(jīng)濟有下行壓力”以及“歐洲央行將評估數據，準備采取行動(dòng)”等一系列觀(guān)點(diǎn)很明確地給出了近期歐洲央行貨幣政策取向。
　　歐元區有其區別于其他經(jīng)濟體的特殊性，盡管自2011年底以來(lái)，歐洲央行已3次下調利率，并向銀行注入大量資金，同時(shí)建立了新的債券購買(mǎi)計劃，但歐元區GDP卻一直在萎縮。南部國家經(jīng)濟的衰退尤為嚴重。西班牙和希臘的失業(yè)率超過(guò)25%，抑制了消費支出。雖然目前歐元區經(jīng)濟有放緩減速的跡象，但歐洲央行政策無(wú)法在歐元區17個(gè)成員國均勻傳導，歐元協(xié)調機制也面臨著(zhù)相當的困難。因此，歐洲央行的政策將會(huì )多看少做。

　　美聯(lián)儲：難以宣布退出貨幣寬松

　　至于美國，本月無(wú)議息，上月維持利率和寬松貨幣舉措不變。但觀(guān)察發(fā)達國家的貨幣走向不得不提到美國。下月初美聯(lián)儲將有議息。
　　從美國的情況來(lái)看，目前通脹水平很低，預期在中期內將可能處于或低于2%的目標，而較長(cháng)期通脹預期保持穩定，這給美聯(lián)儲提供了繼續購債的空間。經(jīng)濟復蘇態(tài)勢還算穩定，經(jīng)濟溫和增長(cháng)，雖然在去年年底曾一度停滯。只要美聯(lián)儲看重的就業(yè)市場(chǎng)能持續保持強勁增長(cháng)，美聯(lián)儲可能在就業(yè)前景大幅改善前開(kāi)始縮減購債規模。
　　不過(guò)，從最新公布的非農就業(yè)人數統計來(lái)看，美國就業(yè)改善的道路并非毫無(wú)障礙，改善的速度也未如預期之快。最新數據顯示，美國的失業(yè)率在7.6%，并不十分理想。因此，美聯(lián)儲近期不存在退出寬松貨幣政策的理由。