雖貴為國內鋼企老大，但河北鋼鐵集團有限公司
（以下簡(jiǎn)稱(chēng)河鋼集團）的錢(qián)包，與其國內第一、全球第二的規模卻并不協(xié)調。
2008年6月以來(lái)的河鋼集團聯(lián)合重組，猶如一把雙刃劍，在大大擴充公司產(chǎn)能的同時(shí)，也讓其備受資金鏈收緊的困擾�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者獲得的
《河北鋼鐵集團有限公司2012年度跟蹤評級報告》顯示，截至去年9月末，河鋼集團的負債率達到73.33%，而行業(yè)平均水平為64.7％；自2008年6月以來(lái)至2012年9月底，河鋼集團獲得的2724億銀行綜合授信，已使用近1500億元，平均每個(gè)月消耗近30億元。該報告首頁(yè)顯示，河鋼集團委托中誠信國際信用評級公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中誠信）對公司中期票據進(jìn)行評級。
上述報告還顯示，2012年1～9月，受行業(yè)不景氣影響，河鋼集團現金獲取能力有所下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流下跌至-60.46億元。這表明公司依靠主業(yè)償債的能力下滑。
每月消耗授信近30億
作為我國有史以來(lái)規模最大的一次鋼鐵企業(yè)聯(lián)合重組，自2008年6月組建以來(lái)，河鋼集團從來(lái)不缺乏關(guān)注。受益于重組，2011年，河鋼集團生產(chǎn)生鐵4194.41萬(wàn)噸、粗鋼4436.35萬(wàn)噸、鋼材4336.66萬(wàn)噸，按照當年粗鋼產(chǎn)量計算，河北鋼鐵已成為國內第一大、全球第二大的鋼鐵集團。
隨著(zhù)近來(lái)山東、河北等省鋼鐵行業(yè)重組的進(jìn)行，“中國第一鋼鐵巨頭”的頭銜不斷在寶鋼、山鋼、河鋼集團之間更替。盡管重組
“熱火朝天”，但隨著(zhù)重組的深入進(jìn)行，更由于行業(yè)大環(huán)境的極度不景氣，鋼企不得不為羞澀的腰包犯難，大規模對外融資成為普遍選擇。
值得一提的是，日前銀監會(huì )要求大型銀行特別關(guān)注那些與經(jīng)濟周期變化密切相關(guān)的行業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)及五類(lèi)重點(diǎn)企業(yè)的風(fēng)險暴露，其中9個(gè)高風(fēng)險行業(yè)就包括鋼鐵行業(yè)。
盡管資金饑渴癥為普遍現象，行業(yè)風(fēng)險巨大也有目共睹，但對不同資質(zhì)的鋼企而言，在銀行信貸投放方面的待遇，則有極大的不同。
“大中型鋼企是資金密集型企業(yè)，鋼企資金運轉數額較大，并且鋼鐵企業(yè)大部分是靠銀行貸款建設和維持市場(chǎng)運營(yíng)�！敝袖搮f(xié)副秘書(shū)長(cháng)屈秀麗曾表示。
“整合，尤其是地方鋼鐵企業(yè)的整合，其實(shí)是利益分配的結果，在地方政府主導下，地方金融機構對鋼鐵的支持力度是有增無(wú)減的�！庇袖撹F業(yè)人士如是說(shuō)。
顯然，行業(yè)龍頭河鋼集團屬于被眷顧者。2009年初，中國建設銀行與河鋼集團簽署戰略合作協(xié)議。建設銀行承諾，未來(lái)幾年將為河北鋼鐵提供500億元的意向性授信支持。
《每日經(jīng)濟新聞》記者獲取的相關(guān)資料顯示，河鋼集團于2008年6月成立后即獲得多家銀行支持，截至2012年9月末，其共獲得2724億元綜合授信，其中尚未使用授信余額達1228億元。以此計算，自組建日起至2012年9月底的51個(gè)月中，河鋼集團通過(guò)使用銀行的授信額度共計1496億元，平均每月近30億元。
值得關(guān)注的是，在融資規模不斷擴大的同時(shí)，2011年以來(lái)央行銀根收緊也令鋼企融資成本不斷提高。據悉，在2010年10月份之前，鋼企發(fā)債的利率只有3%～4%，而2011年鋼企發(fā)債利率已接近銀行利率，上漲至6%左右。
4月1日，河鋼集團間接控股的上市公司河北鋼鐵（000709，收盤(pán)價(jià)2.39元）公告稱(chēng)，經(jīng)證監會(huì )核準，公司獲準向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行面值不超過(guò)50億元的公司債券，債券發(fā)行已于3月29日結束。
公告顯示，此次發(fā)債募集資金將用于改善債務(wù)結構、償還公司債務(wù)、補充營(yíng)運資金等。據《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，河北鋼鐵這50億元公司債券三年期品種票面利率為4.90%，五年期品種票面利率為5.16%。
負債率超平均水平
對于河鋼集團的整合，河北省冶金工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)宋繼軍曾表示，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)來(lái)講，排位第一即規模，只有規模上去了才能在成本、節能減等方面和國際巨頭競爭。
如今，河鋼集團的頭把交椅仍只局限在規模上。一位鋼鐵行業(yè)研究人士向
《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，即使在國內，在市場(chǎng)定價(jià)方面，市場(chǎng)更多關(guān)注寶鋼、鞍鋼、武鋼三家企業(yè)。
隨著(zhù)近年來(lái)產(chǎn)能的不斷擴張，作為河北鋼鐵的間接控股方，河鋼集團近年來(lái)債務(wù)規模也逐年增長(cháng)，整體負債水平一直較高。
刊登于中國債券信息網(wǎng)的公開(kāi)資料顯示，2009～2011年末，河鋼集團總債務(wù)規模分別為1241.39億元、1491.34億元和1837.38億元，截至2012年9月末總債務(wù)為1834.42億元，以此計算，在2009～2012年9月末不足4年時(shí)間內，河鋼集團的總債務(wù)規模增長(cháng)近600億元
（593.03億元）；同期對應的資產(chǎn)負債率分別為69.83%、72.30%、72.86%、73.33%，一直居高不下。
在剛過(guò)去的2月份，《中國冶金報》對24家鋼鐵上市公司資產(chǎn)負債率排序情況顯示，2012年前三個(gè)季度，SW普鋼行業(yè)的資產(chǎn)負債率同比上升2.29%，但負債率平均為64.7%，低于河鋼集團近9個(gè)百分點(diǎn)。
但若與其他大型鋼鐵企業(yè)相比，河鋼集團的高資產(chǎn)負債率更顯嚴峻。
以寶鋼股份為例，截至去年12月31日，該公司資產(chǎn)負債率為45.26%，去年三季末，該數字為47.15%。鞍鋼股份的負債率也在50%左右，截至2012年末，該公司負債率為52.36%，去年9月底該數字為52.84%。
有分析師認為，50%的資產(chǎn)負債率在鋼鐵行業(yè)是一個(gè)合理水平。較高的資產(chǎn)負債率，意味著(zhù)河鋼集團的財務(wù)費用和資金成本高于競爭對手。
中誠信國際對河鋼集團2012年度的跟蹤評級報告顯示，2012年9月末，由于短期借款較2011年末增加了近200億元，20億元的中期票據到期以及部分長(cháng)期借款轉至一年內到期的非流動(dòng)負債，短期債務(wù)/長(cháng)期債務(wù)比進(jìn)一步升至2.08倍。
債臺已經(jīng)高筑，但下游用鋼需求依舊疲軟，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾依然突出，在鋼鐵行業(yè)的寒冬中，河鋼集團的日子似乎還將繼續難熬。
后續存償債之憂(yōu)
相關(guān)報告顯示，從成本看，河鋼集團近年生產(chǎn)成本增速隨鐵礦石價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)，由于鐵礦石價(jià)格在2011年內維持高位，當年公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(cháng)了9.41%。中誠信國際稱(chēng)，雖然河鋼集團已加大自有礦山開(kāi)發(fā)力度，但礦山開(kāi)發(fā)所需時(shí)間較長(cháng)，目前鐵礦石自給率仍舊不高，短期內成本控制能力有限，壓力較大。
由于沒(méi)有河鋼集團的詳細財務(wù)數據，但從其間接控股的河北鋼鐵的經(jīng)營(yíng)情況，市場(chǎng)或可作為參考。
在《中國冶金報》對24家鋼鐵上市公司綜合償債情況分析中，河鋼集團控股的河北鋼鐵，在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現金流動(dòng)負債比率的排名均在20名以外，而其在償債能力排名中僅居第19位。
此外，由于負債高、產(chǎn)品附加值低，河北鋼鐵2011年上半年銷(xiāo)售利潤率僅1.48%，不及河北重點(diǎn)鋼廠(chǎng)3.3%的平均銷(xiāo)售利潤率的一半。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，河北鋼鐵2012年的業(yè)績(jì)每況愈下，一季度盈利3.6億元，第二季度微利，第三季度則出現2600萬(wàn)元的虧損。
2012年前三季度，河北鋼鐵累計利潤為3.67億元，比上年同期下跌了72%。雖然2012年度報告還未發(fā)布，但公司已作出凈利潤比上年同期下降75%～99%的預告。
事實(shí)上，整合初期的運營(yíng)數據顯示，河鋼集團的盈利能力，不僅遠不及龍頭上海寶鋼，甚至距河北省內領(lǐng)先民營(yíng)鋼企仍有一些差距。
位于唐山遷西縣的津西鋼鐵集團，是規模僅次于河北鋼鐵集團的河北第二大鋼鐵集團。據《燕趙都市報》2011年4月份報道，以上市公司指標衡量，河鋼集團其時(shí)的盈利水平，僅為津西鋼鐵的約三分之一。
受鋼材下游需求疲軟，鋼材產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量嚴重過(guò)剩影響，鋼材價(jià)格自2011年4季度以來(lái)持續下跌，且下跌幅度大于鐵礦石價(jià)格跌幅，2012年1～9月，河鋼集團營(yíng)業(yè)毛利率和總資產(chǎn)收益率分別下滑至7.51%、2.38%，實(shí)現凈利潤1.33億元。中誠信國際相關(guān)資料顯示，近三年，河鋼集團的鋼鐵業(yè)務(wù)收入在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比均超過(guò)80%。這意味著(zhù)，鋼鐵市場(chǎng)的任何分吹草動(dòng)都有可能對公司造成巨大影響。
但鋼鐵行業(yè)的發(fā)展方向顯然不利于河鋼集團。據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )預計，2011年底全行業(yè)粗鋼產(chǎn)能突破8億噸，而國內粗鋼表觀(guān)消費量?jì)H為6.49億噸，產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩。
而在淘汰落后產(chǎn)能方面，有河北民營(yíng)鋼企負責人透露，“中央態(tài)度堅決，但一到地方就打折扣了，產(chǎn)能越淘汰越大�！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)分析師則向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，產(chǎn)能過(guò)剩頑疾不除，鋼鐵企業(yè)的盈利狀況普遍堪憂(yōu)。
正是由于上述不利因素的存在，在2013年“兩會(huì )”期間，河鋼集團董事長(cháng)王義芳公開(kāi)稱(chēng)：“鋼鐵行業(yè)什么時(shí)候能好？我就說(shuō)鋼鐵行業(yè)什么時(shí)候都好不了�！�
據中誠信數據，2012年1～9月，受凈利潤縮減、存貨、應收賬款和其他應收款大幅增加影響，河鋼集團實(shí)現經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流-60.46億元。而在2011年，該數字為241.14億元。
此外，根據規劃，“十二五”期間，河鋼集團尚有一定規模的資本支出用于資源開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造、產(chǎn)品深加工等，這將進(jìn)一步加大其資金壓力。
記者手記
礦產(chǎn)資源式微河鋼集團內憂(yōu)加碼
每經(jīng)記者 江下善
尹力方（化名）發(fā)自河北、北京
這一次，河北鋼鐵或許處在了其發(fā)展的“十字路口”。這家體量龐大的鋼鐵公司，置身于鋼鐵行業(yè)的冷冬之中，過(guò)去的一年似乎沒(méi)有尋得如意的“御寒之策”。與此同時(shí)，其第一大利潤來(lái)源——全資子公司河鋼礦業(yè)公司旗下鐵礦，未能避免資源日漸式微的趨勢，后續發(fā)展存憂(yōu)。
述及今年形勢，河鋼礦業(yè)公司坦言，“幾乎所有生產(chǎn)礦山都面臨露天轉地下的壓力，老礦山增投不增產(chǎn)、高效礦山減產(chǎn)減效和供礦能力嚴重不足的矛盾十分突出�！币浴睹咳战�(jīng)濟新聞》記者調查的廟溝鐵礦為例，在經(jīng)過(guò)了二十多年的開(kāi)采之后，露天礦體開(kāi)采已近尾聲，需要建設地下礦體開(kāi)采系統，進(jìn)行深部礦石開(kāi)采。
當下境況，一方面是礦產(chǎn)儲量不可無(wú)限開(kāi)采的客觀(guān)實(shí)際使然；另一方面是以斯利礦業(yè)這種“寄生”國有鐵礦之中謀“私利”導致資源枯竭加碼的遽然。
放眼河鋼礦業(yè)公司所轄其余鐵礦，如司家營(yíng)鐵礦、棒磨山鐵礦、石人溝鐵礦，也面臨礦產(chǎn)資源吃緊。若不持續深度調整，為河北鋼鐵集團“扛大梁”的重任恐難以完成。
同時(shí)，由于資源所囿帶來(lái)的成本投入也在不斷高企，河鋼礦業(yè)公司指出，譬如司家營(yíng)礦區巖土運費大幅升高等，初步測算全年成本升高3.2億元。公司項目建設處在大投入、大發(fā)展階段，“資源、環(huán)境約束加劇，大型地下礦復雜水文地質(zhì)條件使公司項目建設難度進(jìn)一步加大�！�
同時(shí)指出，“在目前礦價(jià)形勢下，（河鋼礦業(yè)）公司部分單位只處于微利甚至虧損，從長(cháng)遠發(fā)展看，要與外礦低成本競爭，我們還任重道遠�！�
這一切，更多是因為資源稟賦的比較優(yōu)勢漸次喪失，眼下的河北鋼鐵，也開(kāi)始了著(zhù)眼全球市場(chǎng)的戰略部署，以“走出去”尋找低成本資源。
顯然這是情勢所迫，早在7年前，河鋼集團董事長(cháng)王義芳在接受《財經(jīng)界》雜志專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)就指出，“鋼鐵工業(yè)做大做強要靠充足的原料資源做支撐�！�