作為除銀行、債市之外地方融資平臺的重要融資渠道，基建類(lèi)信托產(chǎn)品發(fā)行在去年四部委聯(lián)合發(fā)文規范地方融資平臺違規融資行為之后一度低迷，不過(guò)在三個(gè)月之后再度回暖。用益信托10日發(fā)布的3月份集合資金信托統計數據顯示，基建類(lèi)信托共募集資金109.21億，規模占比23.36%，環(huán)比增加3.44個(gè)百分點(diǎn)，結束了繼去年12月以來(lái)連續三個(gè)月占比下降的趨勢。
　　對此，業(yè)內人士表示，地方政府及下屬融資平臺承擔主要基建任務(wù)帶來(lái)巨大資金需求在銀行渠道受限后，通過(guò)信托等社會(huì )渠道融資成為必然選擇，但應在合法合規前提下堅持市場(chǎng)化導向，減少政府干預，不能因基建類(lèi)信托背后暗含地方政府信用而忽視風(fēng)險。
　　基建信托作為信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，近幾年融資規模占比在信托融資中未出前三，尤其是在經(jīng)濟危機后政府加大投資帶動(dòng)下出現快速增長(cháng)。中國信托業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2012年投向基礎產(chǎn)業(yè)的信托資金新增規模達1.16萬(wàn)億元。
　　不過(guò)，隨著(zhù)地方融資平臺通過(guò)各類(lèi)渠道加速融資，債務(wù)規模不斷加大，背后隱藏償債風(fēng)險及金融風(fēng)險也逐漸引起監管層重視。為此，財政部等四部委去年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于制止地方政府違法違規融資行為的通知》(下稱(chēng)“463號文”)，對融資平臺因承擔公益性項目借道信托融資行為進(jìn)行限制，并強調各級政府不得出具擔保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔保協(xié)議。受此影響，部分信托公司一度暫�；�建類(lèi)信托立項審批，此類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行也一度遇冷，融資規模及占比也連月呈下降態(tài)勢。
　　一位央企背景信托公司人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“文件出臺之后，公司對一些項目操作方案進(jìn)行變更，弱化項目政府背景，要求平臺公司提供土地抵押和連帶責任擔保，進(jìn)而符合監管要求�！边@位人士稱(chēng)：“另外，逐漸退出政策限制的公益類(lèi)項目，向市場(chǎng)化方式運作的非公益類(lèi)項目?jì)A斜�！�
　　用益信托分析師王利告訴記者，地方融資平臺資金需求一直很旺盛，而以往在基建類(lèi)信托風(fēng)控措施中，融資平臺所在地政府往往會(huì )提供還款擔保函或承諾函，而這也是政策明確禁止的，現在新發(fā)產(chǎn)品很少見(jiàn)到財政擔保的風(fēng)控措施。
　　不過(guò)，據媒體披露，在一些信托產(chǎn)品推介材料中，原由地方出具的“承諾函”，則變成了“說(shuō)明函”、“財政資金安排函”、“對賬函”等表述方式，地方政府資金兜底實(shí)質(zhì)并沒(méi)有發(fā)生變化�！斑@算是一種變相符合監管要求方式，玩了一些文字游戲”，王利對此表示。
　　中國人民大學(xué)信托與基金研究所執行所長(cháng)郉成在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，地方政府和地方財政為融資平臺提供擔保嚴重違法違規，但如果在法律法規允許框架范圍內，通過(guò)地方人大相關(guān)程序列入地方預算，逐年撥付本應由財政承擔而實(shí)際由民間資金承擔的基建項目資金不僅合規合法，而且是多贏(yíng)的，和財政擔保在法律上有根本區別。
　　在他看來(lái)，在政府財政資金有限情況下，為保證項目上馬和延續，借助金融機構以及社會(huì )渠道融資，無(wú)論是從發(fā)展地方經(jīng)濟改善民生，還是加速城鎮化進(jìn)程角度來(lái)看，都是有益無(wú)損，利大于弊。
　　值得注意的是，2013年安排3500億元地方政府債券。對此，有分析認為，相對于地方政府每年4萬(wàn)多億元的基礎設施投資規模來(lái)說(shuō)，地方政府債券規模杯水車(chē)薪，無(wú)法滿(mǎn)足地方政府基礎設施融資需求。此外，在銀監會(huì )近期下發(fā)《關(guān)于加強2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》(討論稿)，要求控制平臺貸款總量及平臺貸款占比，銀行融資渠道收緊等背景下，通過(guò)信托等渠道融資成為地方融資平臺必然選擇。
　　對此，中信建投分析師魏濤更是認為，長(cháng)期來(lái)看，地方政府的投資意愿和沖動(dòng)并未改變，可以預見(jiàn)，一些創(chuàng )新的信托融資方式將會(huì )出現，以合規的方式參與到基建項目建設中去，因此463號文對整體信托規模影響有限。
　　記者還注意到，有部分信托公司人士及銷(xiāo)售方認為，在經(jīng)濟下滑背景下，政府類(lèi)項目安全性要高于一般工商企業(yè)類(lèi)項目，而在信托公司對此類(lèi)項目前景看好同時(shí)，部分投資者也對基建類(lèi)項目趨之若鶩。
　　不過(guò)，在地方政府債臺高筑，地方融資平臺投資沖動(dòng)有增無(wú)減并不斷融資背景下，基建類(lèi)信托風(fēng)險同樣不容忽視。數據顯示，截至2012年年底，平臺貸款存量達9.3萬(wàn)億元，城投債存量1.77萬(wàn)億元，以基建類(lèi)信托為主的信政合作存量則達5016億元。
　　“基建信托同樣要看第一還款來(lái)源、現金流保障、抵質(zhì)押物、擔保措施和交易對手的道德風(fēng)險等因素，和普通工商企業(yè)項目面臨風(fēng)險是一樣的，不存在孰大孰小”，邢成對部分信托公司樂(lè )觀(guān)態(tài)度并不認同，“如果說(shuō)工商企業(yè)交易對手道德風(fēng)險體現在老板跑路，那么各級政府主導下地方融資平臺道德風(fēng)險可能存在于政府換屆及主事官員升遷離職上�！�
　　邢成同時(shí)還表示，即便是開(kāi)展基建類(lèi)信托業(yè)務(wù)，也應該以市場(chǎng)化選擇為導向，不能有任何行政干預和指令，更不能有任何違規違法紅頭文件的承諾擔保。