4月11日，央行公布最新統計數據顯示，截至3月末，中國廣義貨幣供應量(M2)達103.61萬(wàn)億元，首次突破百萬(wàn)億元大關(guān)。同時(shí)，3月份新增人民幣貸款達到1.06萬(wàn)億元。而前一天央行公布的2月份外匯占款大幅增加近3000億元。一系列的貨幣供應數據，在市場(chǎng)激起層層漣漪，關(guān)于貨幣超發(fā)的擔憂(yōu)開(kāi)始發(fā)酵。
中國貨幣使用效率低下
今年前三個(gè)月M2增速均超過(guò)15%，這不僅令政府擬定的今年M2預期增長(cháng)13%左右的目標出現更大的挑戰，也凸顯了中國經(jīng)濟面臨的困境。隨著(zhù)M2余額不斷擴大，M2占GDP之比也逐漸攀升至目前的近190%。
“M2占GDP比重的不斷攀高直接折射出中國貨幣使用效率的低下�！睆偷┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“中國市場(chǎng)上始終同時(shí)存在著(zhù)‘錢(qián)荒’和‘錢(qián)流’的問(wèn)題。其實(shí)，中國市場(chǎng)上根本不缺錢(qián)，只是錢(qián)不愿意流向實(shí)體經(jīng)濟。因此一旦出現刺激經(jīng)濟的需要，就要增加銀行的新增貸款以及拓寬直接融資渠道來(lái)解決問(wèn)題，從而造成貨幣供應量越來(lái)越大�！�
央行昨日公布的數據顯示，3月份新增人民幣貸款規模為1.06萬(wàn)億元，同比多增515億元�！澳壳�，國內投資者缺乏投資渠道，加上政府加大對影子銀行問(wèn)題的整頓以及對房地產(chǎn)實(shí)施限購政策，因此大量資金回流至銀行。而銀行在資金充裕的情況下，自然會(huì )增加放貸，忽略風(fēng)險管理意識�！睂O立堅認為，“這無(wú)疑會(huì )增加金融系統的風(fēng)險�！�
M2導致通脹預期升溫
貨幣供應量的快速增加是否表明中國的貨幣已經(jīng)超發(fā)？通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫等問(wèn)題是否將日益凸顯？有人說(shuō)，目前中國M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達238.8%，但其物價(jià)水平卻長(cháng)期維持負增長(cháng)；俄羅斯的物價(jià)指數雖超過(guò)10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。
光大證券分析師鐘正生認為，M2占GDP比重本是一個(gè)用于度量經(jīng)濟體貨幣化程度的概念，現在卻被許多人視為判斷央行無(wú)節制印鈔的指標。事實(shí)上，一國M2／GDP的上升，與貨幣政策調控、經(jīng)濟貨幣化程度和金融結構的演進(jìn)都有關(guān)系，不能將之與貨幣超發(fā)畫(huà)等號。
不過(guò)，孫立堅則表示：“即使M2快速增長(cháng)不能等同于貨幣超發(fā)，但卻不能完全否定M2快速增長(cháng)與通脹之間的關(guān)系�！�
孫立堅認為，我們不能拿日本的例子來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，日本的經(jīng)濟已經(jīng)是病態(tài)的經(jīng)濟，經(jīng)濟基本處于不增長(cháng)的狀態(tài)�！爸灰袊�(jīng)濟正常發(fā)展的話(huà)，在如此龐大的貨幣供應量下，通脹一定是會(huì )上升的�！�
“雖然，3月份中國的CPI增速出現回落，但這是由多種因素導致的，是暫時(shí)的。普通居民對通脹高企的預期正在不斷升溫，而市場(chǎng)預期往往比實(shí)際能看到的通脹更可怕�！睂O立堅進(jìn)而指出。
央行需要貨幣獨立性
盡管，3月中國外貿出現小規模逆差，惠譽(yù)更是下調中國主權評級，但是，人民幣卻依舊維持上揚的勢頭�！叭绻患右灾匾暭翱刂仆鈪R占款或熱錢(qián)持續大規模流入的情況的話(huà)，勢必加大通脹的風(fēng)險，也會(huì )對當前政府的房地產(chǎn)調控政策及影子銀行的整頓帶來(lái)負面影響�！币晃汇y行業(yè)內分析人士對《國際金融報》記者指出。
在市場(chǎng)資金如此充裕的環(huán)境下，中國的貨幣政策又將何去何從？上海社科院經(jīng)濟景氣與預測研究室主任劉熀松預期，4月份后貨幣政策會(huì )繼續中性偏緊，M2增速今年也會(huì )有一個(gè)緩慢地下降。安信證券高級宏觀(guān)分析師尤宏業(yè)認為，資金面仍然比較寬裕，在經(jīng)濟不強、通脹溫和的情況下，預計央行可能采用正回購對沖，不會(huì )有更多政策動(dòng)作。民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強同樣預計，央行動(dòng)用存款準備金率和基準利率等工具的可能性暫時(shí)不大。
“應該還給央行貨幣政策的獨立性，在央行不具有獨立性的情況下，即使市場(chǎng)資金泛濫，當前央行在貨幣政策方面也只能小打小鬧�！睂O立堅指出，“央行既要控制通脹不過(guò)快上升和金融機構風(fēng)險可控；然而作為財政部資金支付的窗口，在各個(gè)部門(mén)均要求資金來(lái)支持經(jīng)濟發(fā)展的壓力下，又不得不增加貨幣供應量。因此，在兩難之下，央行的貨幣政策會(huì )出現‘忽左忽右’的狀況�！�