稽查案例顯示，利益輸送鏈條上遍布橫跨多種機構類(lèi)型的利益共同體；知情人士稱(chēng)公安部經(jīng)偵局介入債市調查

　　銀行間債市，雖然是一個(gè)沒(méi)有散戶(hù)只有機構的市場(chǎng)，卻與公眾利益緊緊相連。
　　本周以來(lái)債市“大佬”陸續被查的消息刺激著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)的神經(jīng)�！兜谝回斀�(jīng)日報》記者昨日獲悉，此次針對債市黑幕的執法風(fēng)暴已經(jīng)超出了金融監管部門(mén)行政稽查的范疇，升級為全面的刑事調查。
　　知情人士透露，目前該案已經(jīng)由公安部經(jīng)濟犯罪偵查局直接參與和主導，偵查范圍涉及銀行、信托、證券和基金等銀行間市場(chǎng)所有參與主體。目前尚無(wú)權威信息顯示有哪些機構人士的被查已涉及刑事范疇，但本報記者昨天看到的一份稽查報告已然勾勒出債市交易中所滲入的私利及其輸送鏈條。
　　這份報告中提到的案例顯示，銀行間債市存在著(zhù)以上下級、親屬、同學(xué)和老同事等裙帶關(guān)系相結合的利益共同體，橫跨多種金融機構類(lèi)型。這些人員利用債市一對一撮合的交易方式以及監管上的盲區，操縱機構自營(yíng)賬戶(hù)和資產(chǎn)管理賬戶(hù)，輕則調節利潤、重則搞利益輸送，達到非法侵占的目的。
　　在這些人操縱的賬戶(hù)里，有向客戶(hù)募集的集合計劃、公開(kāi)發(fā)行的債券基金、企業(yè)年金賬戶(hù)。
　　更讓觀(guān)者脊背發(fā)涼的是，此類(lèi)職務(wù)犯罪可能遷延日久，共謀者過(guò)往即使被發(fā)現，也經(jīng)常是轉移到下家，像寄生蟲(chóng)一樣危害新的宿主，彼此之間遙相呼應、相互配合。上述報告調查的窩案顯示，在一年多的時(shí)間里，涉及的共謀者遍布北京、華東和華南的十多個(gè)機構。單個(gè)交易方的非法獲利往往短短幾個(gè)交易日就有數十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)元。
　　上述知情人士對本報記者表示，債市“老鼠倉”長(cháng)期得不到有效監管，在一些合規內控不嚴謹的城市商業(yè)銀行、農商行以及部分信托公司尤為嚴重。證券公司和基金公司雖然監管?chē)栏�，但是其在銀行間市場(chǎng)的頭寸和交易卻是監管盲區。種種因素導致債市黑幕逐漸積累成今天的局面，再不整治或構成系統性風(fēng)險。

　　“過(guò)券”迷蹤

　　連日來(lái)，當中信證券(600030.SH，06030.HK)固定收益部執行總經(jīng)理楊輝和萬(wàn)家基金的基金經(jīng)理鄒昱被查消息曝光后，代持、養券成為眾矢之的。分析人士稱(chēng)，此類(lèi)違規交易多是被相關(guān)金融監管部門(mén)給予行政處罰或者吊銷(xiāo)交易資格。真正引發(fā)刑事調查的，是債券交易中的利益輸送，即俗稱(chēng)的“老鼠倉”。
　　丙類(lèi)賬戶(hù)是一個(gè)廣受關(guān)注的關(guān)鍵詞。但是本報記者最新獲取的信息是，用丙類(lèi)賬戶(hù)輸送利益，并非一種主流的方式，至少在不少債市“碩鼠”看來(lái)還不“安全”。
　　魔鬼就潛藏在廣泛存在的“過(guò)券”中--是指交易員用本公司管理的賬戶(hù)與符合資質(zhì)要求的第三方交易，達到規避監管、隱藏真實(shí)交易對手和交易價(jià)格的手段。
　　“過(guò)券”經(jīng)常被用來(lái)調節不同賬戶(hù)之間的利潤。比如某券商除了自營(yíng)的債券盤(pán)可能還管著(zhù)幾個(gè)客戶(hù)的賬戶(hù)，可能用過(guò)券的方式調節賬戶(hù)之間的利潤。
　　一種典型的“過(guò)券”交易模式是：A賬戶(hù)低價(jià)過(guò)券給B賬戶(hù)，B再高價(jià)過(guò)戶(hù)給C賬戶(hù)。這樣，B賬戶(hù)就獲得了利益輸送。但是實(shí)際操作中為了掩人耳目，經(jīng)常是數個(gè)賬戶(hù)多次、反復交易。這里的低價(jià)或者高價(jià)，有時(shí)只是0.1元或0.2元的差價(jià)，行話(huà)1毛、2毛。由于債市交易額巨大，小小的一兩毛錢(qián)也會(huì )變成大額的損益變動(dòng)。
　　這種操作存在日久，總有人發(fā)現有機可乘。一些復雜的“過(guò)券”交易，往往會(huì )產(chǎn)生部分利益留存在某些固定交易對手的賬戶(hù)上。這些賬戶(hù)就成了團隊的體外小金庫，為匿藏和私分提供了便利。
　　單純的利益調節逐漸變成了刻意的利益轉移。隨著(zhù)不斷的輸送和累積，當小金庫積累的利益越來(lái)越大，卻沒(méi)有任何跡象東窗事發(fā)的時(shí)候，就有人鋌而走險，全面開(kāi)始把“過(guò)券”作為“老鼠倉”的主要手段。

　　摘取“果實(shí)”

　　以下是上述稽查報告中摘錄的一段外行人看起來(lái)不知所以然的MSN聊天記錄。A是某券商固定收益交易員，B是他的前同事、某農村商業(yè)銀行的交易員。為了讓讀者理解，括號內是本報記者的注釋。
　　這段話(huà)的大概內容就是約定“過(guò)券”的方式和價(jià)格。A的這筆交易按正常情況是要賣(mài)給某基金公司，但他卻先高價(jià)賣(mài)給B，再由B賣(mài)給基金公司。這樣，B管理的賬戶(hù)就向A輸送了利益。實(shí)際上，B賬戶(hù)就是A的體外金庫。
　　A: 這筆券你T+0(當天交易)賣(mài)給某某基金某某，成交價(jià)格100.1035。我100.2035賣(mài)給你。我覺(jué)得倒2毛(0.2元)問(wèn)題也不大吧。
　　B：那你就是100.3035賣(mài)給我了，一年的東西2毛很引人注目的。(B比較謹慎，擔心這么高的價(jià)差會(huì )引起關(guān)注)
　　A: 沒(méi)關(guān)系吧，我經(jīng)常做這個(gè)呀。
　　B：我覺(jué)得安全一點(diǎn)好。
　　A：呵呵，那隨便你。
　　B: 都快結束了，臨了出了問(wèn)題不好。
　　A: 好。這筆來(lái)去應該是50萬(wàn)差不多吧。 (通過(guò)這次交易，A取回了小金庫中的50萬(wàn))
　　在另外一段對話(huà)中，A向B詢(xún)問(wèn)還有多少“留存利潤”，并商量要分幾次交易轉移這筆錢(qián)。交易記錄顯示，在幾個(gè)交易日內，超過(guò)30萬(wàn)元的“利潤”被轉移。
　　A用來(lái)匿藏利潤的賬戶(hù)不會(huì )只有一個(gè)。作為同謀者，B也極有可能通過(guò)A的幫助隱藏著(zhù)自己的“老鼠倉”利潤。

　　亡羊補牢

　　單純的股票“老鼠倉”很難保證經(jīng)常盈利，在證監會(huì )披露的不少此類(lèi)案件中，不少交易主體偷雞不成蝕把米。更重要的是，隨著(zhù)股票市場(chǎng)監管的完善，證券公司和基金公司普遍建立起了公平交易制度，交易所對明顯有失公平的交易也能及時(shí)發(fā)現，并上報證監會(huì )采取監管措施。
　　但是債券市場(chǎng)的對手交易卻還沒(méi)有效的監管手段。本質(zhì)上說(shuō)，銀行間債市是一個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)，市場(chǎng)監管更多地依賴(lài)于交易主體的自律。
　　有業(yè)內人士說(shuō)，此類(lèi)執法風(fēng)暴，國有銀行和大型股份制銀行問(wèn)題較少，其原因可能是大行普遍建立了嚴格的內部合規體系。
　　但是一些城商行等中小型金融機構的內控問(wèn)題可能存在漏洞。一個(gè)表征是，那些問(wèn)題投資經(jīng)理和交易員，往往游走在此類(lèi)機構。
　　至于證券公司和基金公司，這兩個(gè)原本受到嚴格監管的機構類(lèi)型暴露出的問(wèn)題，則涉及更深層次的監管協(xié)調。
　　銀行間市場(chǎng)的債券存量與交易量占據了整個(gè)中國債市的九成以上，但卻不在證監會(huì )的監管范疇之內。某券商資管業(yè)務(wù)負責合規的人士告訴本報記者，證監會(huì )對股票交易管得很細，但是從來(lái)不問(wèn)銀行間債市的交易。
　　而在央行方面，目前還沒(méi)有類(lèi)似證監會(huì )稽查局這樣的專(zhuān)門(mén)打擊各類(lèi)證券交易違法行為的機構。
　　不過(guò)，此次由公安部出面的執法風(fēng)暴，或許顯示出管理層開(kāi)始意識到債市統一監管的必要性。
　　目前，央行、證監會(huì )和發(fā)改委之間已經(jīng)建立起了債券市場(chǎng)協(xié)調機制。今年中期票據和交易公司債將實(shí)現跨市場(chǎng)相互掛牌。監管部門(mén)之間也將逐步統一市場(chǎng)的準入門(mén)檻和監管方式。
　　亡羊補牢，猶未晚也。