根據Wind數據統計，在已經(jīng)發(fā)布年報的公司中，除去銀行等金融類(lèi)上市公司，中石油以9881.48億元的負債總額遙遙領(lǐng)先，其次是另一大油企中石化，總負債為7187億元。

　　這幾年，隨著(zhù)海外收購和新建項目不斷增加，資本支出也相應增加，兩大油企的應付賬款和應付債券推高了其負債規模。而中石油2012年凈負債比率升至37%的歷史新高，負債規模四年增長(cháng)了1.85倍。

　　中石油凈負債率創(chuàng )歷史新高

　　根據中石油2012年年報，截至2012年年末，中石油總負債9881.48億元，比2011年末增長(cháng)18.3%。

　　其中：流動(dòng)負債5747.48 億元，比2011年末增長(cháng)2.6%，增長(cháng)的主要原因是應付賬款及應計負債以及短期借款增加。

　　非流動(dòng)負債4134億元，比2011年末增長(cháng)50.3%，增長(cháng)的主要原因是長(cháng)期借款增加。

　　值得注意的是，中石油近幾年負債不斷增加。其2008年年末的負債為3471.76億元，負債規模四年增長(cháng)了1.85倍。

　　年報還稱(chēng)，中石油去年的總資產(chǎn)2.17萬(wàn)億元，比2011年末增長(cháng)13.1%。

　　其中：流動(dòng)資產(chǎn)4143.32億元，比2011年末增長(cháng) 8.3%，增長(cháng)的主要原因是存貨上升。

　　非流動(dòng)資產(chǎn)1.75萬(wàn)億元，比2011年末增長(cháng)14.3%，增長(cháng)的主要原因是由于資本性支出增加，物業(yè)、廠(chǎng)房及機器設備(包括固定資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)等)增加。

　　而隨著(zhù)海外投資和在建項目的增加，中石油的資本性支出也在逐年增加。

　　年報顯示，2012年，中石油高度重視上游業(yè)務(wù)的主導地位，堅持國內油氣主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，突出海外油氣業(yè)務(wù)拓展，穩步推進(jìn)油氣戰略通道和骨干管網(wǎng)建設，2012年中石油的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長(cháng)23.95%。

　　其中，勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元，主要用于購買(mǎi)加拿大油氣區塊的礦區權益、伊拉克哈法亞和魯邁拉油氣開(kāi)發(fā)項目的資本性投入，以及國內長(cháng)慶、塔里木、大慶、西南等油氣田的大型油氣勘探項目和各個(gè)油氣田的重點(diǎn)油氣產(chǎn)能建設工程。

　　摩根士丹利發(fā)表報告表示，中石油去年凈利按年下跌13%至1150億元，為市場(chǎng)預期下限，主要由于利息支出大增66%，凈負債比率升至37%的歷史新高，部分是由于去年資本開(kāi)支達3520億元，遠高于原先預算的3200億元，該行認為短期內中石油在這方面不會(huì )有任何改善，原因是該公司今年的資本開(kāi)支預算3550億元。

　　對此，摩根士丹利維持中石油減持評級，目標價(jià)8.5港元，并相信負債比率上升、巨大的資本開(kāi)支及相對較慢的盈利增長(cháng)，開(kāi)始為中石油的資產(chǎn)負債表帶來(lái)壓力，又指中石油現價(jià)相當于2013年預測市盈率12.5倍，較同業(yè)顯著(zhù)溢價(jià)，顯示天然氣價(jià)格改革帶來(lái)的大部分升幅已經(jīng)被消化。

　　應付賬款和應付債券推高負債

　　兩大油企這幾年的負債規模都在不斷攀升，中石油負債位居第一，中石化緊隨其后。

　　中石化2012年年報顯示，公司去年總負債為7187億元，比上年末增加815億元。

　　其中：流動(dòng)負債5134億元，比上年末增加691億元，主要歸因于一是原油等原材料價(jià)格上漲以及經(jīng)營(yíng)規模擴大，應付賬款增加了386億元；二是為了降低融資成本，借入低成本美元短期貸款，中石化集團公司及其附屬公司貸款增加308億元。

　　非流動(dòng)負債2053億元，比上年末增加123億元，主要歸因于一是長(cháng)期債務(wù)增加77億元，二是預提油氣資產(chǎn)未來(lái)的拆除費用，預計負債增加32億元。

　　此外，2012年末中石化的長(cháng)期負債為2036 億元，比上年末增加121億元，主要歸因于同比2011年一年內到期轉出金額較少，使長(cháng)期借款和應付債券增加77億元。

　　而2012年中石化總資產(chǎn)為1.27萬(wàn)億元，比上年末增加1222億元。

　　有分析師向記者表示，隨著(zhù)海外收購和新建項目的不斷增加，兩大油企最近幾年現金流緊張，不斷發(fā)行企業(yè)債券，負債規模也隨之高企。應付賬款和應付債券是負債的重要構成部分。

　　據了解，去年4月以來(lái)，兩大油企相繼在境外進(jìn)行大規模、多期限的美元債券發(fā)行，中石油已超過(guò)銀行板塊，成為投資級美元債群體中最大的群體。

　　此外，需要注意的是，根據Wind數據統計，除了中石油和中石化的巨額負債，中國中冶，中國神華，中國水電等大型國企的負債也名列前茅。

　　有分析人士認為，當前要提升國企的盈利能力和競爭力，部分國企降低負債率已經(jīng)刻不容緩。而要降低負債率，國企需要降低盲目投資的沖動(dòng)，逐步削減債務(wù)。