隨著(zhù)央行昨日釋放維穩信號，上周以來(lái)的債市“打黑”風(fēng)暴進(jìn)入下半場(chǎng)，主題是治理和整頓。
《第一財經(jīng)日報》獲悉，央行昨日上午發(fā)出通知，要求暫停券商資管、基金專(zhuān)戶(hù)和信托計劃等三類(lèi)產(chǎn)品在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，此舉或旨在配合丙類(lèi)戶(hù)治理。
同日，本報記者了解到，證監會(huì )正在修訂一系列與《基金法》配套的相關(guān)細則，其中就包括對債券基金杠桿率等投資細節的規定，未來(lái)債基總資產(chǎn)很可能不得超過(guò)基金凈值的140%，從而對代持養券作出限制。
暫停三類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)
在目前的銀行間債券市場(chǎng)上，共有兩家登記托管機構：一是中央國債登記結算公司(下稱(chēng)“中債登”)，其托管范圍包括國債、央票、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、企業(yè)債和中票等主要債券產(chǎn)品；二是銀行間市場(chǎng)清算所(下稱(chēng)“上清所”)，主要負責短融、超短融、定向工具、資產(chǎn)支持證券等創(chuàng )新產(chǎn)品的托管工作。
昨日，記者從中債登和上清所了解到，在央行的指示下，兩家機構于當日上午暫停了券商資管、基金專(zhuān)戶(hù)和信托產(chǎn)品的開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)。
“我們剛剛收到來(lái)自監管部門(mén)的通知，何時(shí)重啟并不確定，這要看監管部門(mén)的意思�！碑斢浾咭詸C構投資者的身份聯(lián)系到中債登有關(guān)人士時(shí)，其如是稱(chēng)。
接近上清所的消息人士告訴記者：“由于業(yè)務(wù)上都直接受央行領(lǐng)導，所以這次暫停開(kāi)戶(hù)事宜，上清所與中債登是同步的�！�
目前券商資管產(chǎn)品、基金專(zhuān)戶(hù)和信托計劃產(chǎn)品一般在中債登開(kāi)設乙類(lèi)賬戶(hù)；為了投資短融和超短融，則一般在上清所開(kāi)設B類(lèi)賬戶(hù)(其A類(lèi)、B類(lèi)、C類(lèi)大體與中債登的甲類(lèi)、乙類(lèi)、丙類(lèi)相對應)。
一位券商資管人士向記者確認了這一消息。他指出：“中債登此舉應該是配合監管部門(mén)清理丙類(lèi)戶(hù)，是一個(gè)臨時(shí)性的舉措，不會(huì )很長(cháng)時(shí)間，相信不久后就會(huì )重新開(kāi)閘�！�
記者了解到，在周三召開(kāi)的監管通報會(huì )議上，央行要求商業(yè)銀行實(shí)施內部自查，防范債券交易風(fēng)險，同時(shí)表態(tài)將規范代持業(yè)務(wù)。而對于備受詬病的丙類(lèi)戶(hù)問(wèn)題，央行表態(tài)稱(chēng)“要逐步取消或升級”。
根據中債登規定，可辦理債券自營(yíng)結算和代理結算的結算成員為甲類(lèi)成員，主要為商業(yè)銀行；只能辦理自營(yíng)結算相關(guān)業(yè)務(wù)的結算成員為乙類(lèi)成員，主要為信用社、保險、券商和基金等；自營(yíng)結算及相關(guān)業(yè)務(wù)需委托一個(gè)甲類(lèi)成員辦理的為丙類(lèi)成員，主要為非金融機構法人。
“丙類(lèi)戶(hù)的問(wèn)題，其實(shí)央行早已注意并加強準入管理，只是現在暫停這三類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)的動(dòng)作比較出人意料�！鄙鲜鼋咏锨逅南⑷耸空f(shuō)。
“券商資管、基金專(zhuān)戶(hù)和信托都是依法募集的產(chǎn)品，說(shuō)停就停，有點(diǎn)不可思議�！绷硪晃蝗藤Y管人士稱(chēng)。
證監會(huì )擬限制債基杠桿
除央行外，證監會(huì )也在行動(dòng)。上周五，證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人向媒體回應稱(chēng)，堅決反對基金公司在債券投資操作中以代持進(jìn)行利益輸送等行為。而地方證監局已經(jīng)于上周正式部署轄區內證券公司自查債券業(yè)務(wù)部門(mén)，主要檢查代持業(yè)務(wù)。
本報記者獲悉，在昨日由基金業(yè)協(xié)會(huì )組織的關(guān)于《證券投資基金法》的內部培訓上，證監會(huì )基金監管部副主任胡家夫透露，證監會(huì )正在修訂一系列與新《基金法》配套的相關(guān)細則，其中就包括對債券基金杠桿率等投資細節的規定。
與會(huì )人士向記者表示，根據胡家夫的表態(tài)，正在修訂的細則將規定債券投資基金總的資產(chǎn)不能超過(guò)基金凈值的140%，這就限制了目前債券基金所采用的杠桿大小。
目前，根據業(yè)內慣例，債券基金進(jìn)入銀行間市場(chǎng)進(jìn)行債券回購的資金余額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的40%，這意味著(zhù)，在正常情況下，債基總資產(chǎn)將不超過(guò)其凈值的140%。然而，為了提高基金收益，不少基金經(jīng)理會(huì )采取“代持養券”的方式，通過(guò)將部分債券資產(chǎn)表外化以放大杠桿。
“在限定杠桿之后，債券基金對采取回購、代持等方法加杠桿的需求會(huì )大大減弱，這在一定程度上會(huì )減少代持行為�！币晃换鸸竟潭ㄊ找嫒耸勘硎�。
不過(guò)，上述人士認為，利用代持增加杠桿本身并不違規，“去杠桿”的要求會(huì )降低債券型基金的收益率，而基金經(jīng)理主動(dòng)管理的空間亦將受到限制，因此監管趨嚴將對債基業(yè)務(wù)造成較大影響。
記者還了解到，債券基金今后的投資將采用股票基金的“雙十原則”，即投資于特定標的的比例不能超過(guò)債券基金總資產(chǎn)的10%，其投資比重也不能超過(guò)該投資標的總資產(chǎn)的10%。