推動(dòng)日本經(jīng)濟復蘇的難度可能比日本央行料想的更大。
    該行原本計劃通過(guò)推出規模史無(wú)前例的貨幣刺激舉措，日本債券收益率將被顯著(zhù)推低，日元也將跟隨下跌。收益率的降低加上進(jìn)口物價(jià)的上升進(jìn)而將提振借貸，帶動(dòng)需求回升，同時(shí)戰勝持續約10年的通貨緊縮，實(shí)現2%的通貨膨脹目標。
    日本的這一計劃甚至獲得了國際社會(huì )的支持。日本非但沒(méi)有因推動(dòng)日元貶值而遭到批評，反而被稱(chēng)贊采取措施促進(jìn)了增長(cháng)并為全球經(jīng)濟復蘇作出了貢獻。
    但有一個(gè)關(guān)鍵因素似乎出錯了。那就是日元的跌勢受阻。美元兌日元不僅沒(méi)能升至110日元，甚至連100日元似乎也難以突破。
    問(wèn)題出在日本自己身上。市場(chǎng)原本預計日本投資者會(huì )把資金投向海外以應對國內收益率的下跌，但實(shí)際上卻沒(méi)有這么做。
    目前還無(wú)法弄清這是由于目前日本投資者避險意愿仍較高，以致不愿將資金投向海外，還是因為近期歐元區等其他市場(chǎng)收益率的下跌降低了投資海外的吸引力。
    但結果都一樣，那就是日元停止走低，從而令日本央行的政策面臨失效風(fēng)險。
    當然，日本投資者可能改變目前的做法，前往海外市場(chǎng)投資并開(kāi)始再度出售日元。
    不過(guò)，日本央行正陷入兩難境地，需要決定到底是繼續觀(guān)望國內資金是否最終流向海外，還是采取更多刺激舉措壓低日元以實(shí)現通貨膨脹率在兩年內達到2%的目標。
    有報道顯示，日本人壽保險公司正尋求增加海外頭寸。但三菱東京UFJ銀行表示，這些保險公司對此持謹慎立場(chǎng)。
    而采取更多定量寬松舉措也存在風(fēng)險，一是可能仍然無(wú)法達成目標，并且最終引發(fā)其他國家不滿(mǎn)，二是可能導致通貨膨脹率升至遠高于2%的水平。