日本央行此前宣布實(shí)施大規模貨幣寬松計劃。英國《金融時(shí)報》4月27日刊登匯豐亞洲經(jīng)濟研究聯(lián)席主管范力民的文章稱(chēng)，隨著(zhù)日本官員努力達到最新確立的通脹目標，日本可能還會(huì )注入更多資金。這些資金能否治愈日本的病癥令人懷疑。日本的問(wèn)題不在于貨幣政策，而是結構性的。因此，這些流動(dòng)性有很大一部分將溢出到國外，流向最不需要流動(dòng)性的地方——亞洲新興市場(chǎng)。
　　文章稱(chēng)，包括中國在內的亞洲地區已經(jīng)淹沒(méi)在流動(dòng)性過(guò)剩之中。日本央行的動(dòng)作意味著(zhù)，又一股流動(dòng)性洪流將滾滾涌向亞洲新興市場(chǎng)。這將增加通脹壓力，還可能助長(cháng)資產(chǎn)泡沫。
　　直到不久以前，亞洲新興市場(chǎng)既充滿(mǎn)希冀又膽戰心驚地看待美國經(jīng)濟數據好轉。一方面，美國需求復蘇有望讓苦撐已久的出口商獲得解救。另一方面，美國經(jīng)濟增長(cháng)強勁意味著(zhù)，美聯(lián)儲量化寬松結束的日子進(jìn)一步臨近。
　　范力民認為，日本央行新的激進(jìn)寬松政策最終將抵消美聯(lián)儲的逐步收緊。即便美聯(lián)儲在今年底或明年開(kāi)始逐步減少資產(chǎn)購買(mǎi)，日本央行的舉措也將緩沖較高美元利率產(chǎn)生的影響。
　　在他看來(lái)，預計到2014年末，日本央行將把資產(chǎn)負債表與GDP的比率從近35%提高到60%左右。然而，在真正擊敗通縮之前，這個(gè)數字最終可能更高。
　　因此更多流動(dòng)性將涌入亞洲新興市場(chǎng)。感受到最直接和最嚴重影響的，很可能是泰國、馬來(lái)西亞和印尼。這三個(gè)國家歷來(lái)與日本金融體系關(guān)系密切。越南、菲律賓以及印度也可能感受到重大沖擊。中國也難以幸免，美聯(lián)儲的量化寬松表明，資本將無(wú)情地流向回報最高的地方。
　　不過(guò)，文章也認為，貨幣周期需要時(shí)間才能見(jiàn)效。迄今，在亞洲各地壓低收益率金和推高匯率的只是預期。日本投資者尚未轉向海外，暫時(shí)仍寧愿搭本國資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的順風(fēng)車(chē)。但正如以前的此類(lèi)寬松階段一樣，這些斬獲最終將趨于枯竭，誘使投資者轉向其他地方更具潛力的機會(huì )。再等一個(gè)季度或者再久一些，真正的資金洪流就會(huì )顯現。