市場(chǎng)判斷不一，走向撲朔迷離，專(zhuān)家提示注意風(fēng)險
金價(jià)坐上過(guò)山車(chē)。從三個(gè)交易日暴跌逾225美元/盎司，單周漲5%收復過(guò)半失地，只用了兩周時(shí)間。無(wú)論分析機構和資本大鱷如何吹風(fēng)，亞洲的實(shí)物購買(mǎi)者并未失去對黃金的興趣，金價(jià)的跳崖是狂歡的由頭，隨之而來(lái)的黃金搶購潮和5月1日的下跌，讓金價(jià)后市走向更加撲朔迷離。
有市場(chǎng)人士分析，散戶(hù)瘋狂買(mǎi)金只會(huì )預示金價(jià)仍未見(jiàn)底，散戶(hù)應注意風(fēng)險。也有觀(guān)點(diǎn)與此相反，認為伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價(jià)值洼地特征將越發(fā)明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導致黃金長(cháng)期走牛的趨勢不會(huì )改變。
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熊來(lái)了？ 新華社發(fā)
趙乃育/作 |
反轉 金價(jià)坐上過(guò)山車(chē)
5月1日，金市行情再次生變。截至北京時(shí)間5月2日零時(shí)，comex金價(jià)下跌2.18%，至1440.00。而在此之前，金價(jià)卻單周上漲5%。由此可見(jiàn)金市的風(fēng)云變幻。
不過(guò)，與4月12日、15日兩個(gè)交易日的大跌相比，這樣的漲跌仍然溫和許多：4月12日，紐約黃金市場(chǎng)，開(kāi)盤(pán)后交易員心目中的馬其諾防線(xiàn)技術(shù)點(diǎn)位1540美元很快被跌破，在30分鐘內出現了高達1000萬(wàn)盎司(300噸)的拋售。集中拋售引發(fā)的恐慌很快籠罩整個(gè)市場(chǎng)，黃金價(jià)格被大幅拉低。15日繼續上演連續崩盤(pán)式暴跌，兩個(gè)交易日內黃金價(jià)格便跌去15%。
30年一遇的行情出乎所有人的意料，一些投資者損失慘重，“黃金十二年牛市終結”的言論四起。金融大鱷索羅斯斷言，在歐元幾近崩潰階段，本應作為避險天堂的黃金與其它資產(chǎn)價(jià)格的共同下滑，標志著(zhù)作為避險天堂的黃金已經(jīng)被摧毀，黃金不再是個(gè)安全的避風(fēng)港。
但與分析師的悲觀(guān)判斷不同，現貨黃金價(jià)格的下跌讓整個(gè)亞洲的實(shí)物購買(mǎi)者興奮不已。幾天之內，印度、中國、泰國、印度尼西亞的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)力量便開(kāi)始顯現，實(shí)物黃金買(mǎi)家與市民伺機逢低買(mǎi)入，搶購金幣、金塊和金條，亞洲金條陸續出現溢價(jià)持貨而沽的情況。
國內這股購買(mǎi)黃金的熱潮顯然仍在持續，有傳言稱(chēng)，內地大批淘金客組團赴港搶金，平均每單交易達3萬(wàn)元�！拔逡弧逼陂g，記者在北京菜百、國華等商場(chǎng)看到，相比其他貴金屬和珠寶柜臺，黃金柜臺前咨詢(xún)購買(mǎi)的人數明顯更多，甚至有部分展柜臨時(shí)空置。一位楊姓女士想為小兒子購置一個(gè)黃金項圈，被售貨員告知臨時(shí)無(wú)貨，只好選擇了掛墜�！安还苁裁�，總之是要買(mǎi)點(diǎn)，今天才378元一克，劃算很多�！彼f(shuō)。
楊女士的做法并非個(gè)例，記者在菜百公司總店四層的黃金投資柜臺前看到，購買(mǎi)投資金條的顧客已經(jīng)排起長(cháng)隊，菜百品牌推廣部經(jīng)理楊娜告訴《經(jīng)濟參考報》記者，面對此次金價(jià)下調，市民集中購買(mǎi)的情況，菜百公司已補充了1噸多的商品，以保證市場(chǎng)供應。
事實(shí)上，以中國和印度為代表的亞洲民間需求，被認為是金價(jià)強勁反彈的主因。按照一位分析人士的說(shuō)法，“各大投行一邊倒做空黃金，本以為投資機構會(huì )大量拋盤(pán)，他們再順勢低吸，沒(méi)想到半路殺出亞洲人到金店甚至去海外買(mǎi)黃金實(shí)物，歷史性的搶購黃金潮導致高盛宣布停止做空黃金，這一輪中國大媽贏(yíng)了�！�
博弈 機構策略vs民間智慧
但市場(chǎng)變幻莫測，誰(shuí)輸誰(shuí)贏(yíng)不到最后一刻難見(jiàn)分曉，而國際機構們此前悉心備戰的蛛絲馬跡，更讓“中國大媽大戰華爾街”的戲碼如何結局多了幾分不可知性。
事實(shí)上，關(guān)于美林等國際投行集中做空黃金，市場(chǎng)上已經(jīng)有不少傳聞。其中，4月12日當天突然出現的巨額賣(mài)空拋單被認為是最明顯的跡象之一。不僅如此，以往金價(jià)下跌時(shí)，黃金租賃利率都會(huì )猛烈地大幅波動(dòng)，而此次金價(jià)雖在急劇下跌，黃金租賃利率卻幾乎毫無(wú)變化。分析認為，黃金租賃利率通�；诨久嫘畔⒑褪录▌�(dòng)，最近的金價(jià)大跌可能說(shuō)明，基本面沒(méi)有太大的變動(dòng)，并不是這輪拋售的誘因。
而就在此前，一直看好黃金的國際機構一反常態(tài)地集體唱空黃金。瑞信銀行2月份預測市場(chǎng)已經(jīng)觸頂，法國興業(yè)銀行評論黃金時(shí)代的終結即將到來(lái)。高盛亦發(fā)布評論報告，再度下調黃金價(jià)格預期，甚至告訴客戶(hù)現價(jià)賣(mài)出黃金。
著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)者宋鴻兵認為，這實(shí)際上是一次協(xié)調好的一致行動(dòng)，“這不可能是正常的市場(chǎng)交易行為，正常情況之下每天的交易規模都有一定的波幅，但像4月12日出現的集中大規模拋售，可以說(shuō)是史無(wú)前例的。因此一定是有計劃、有預謀的操縱行為，換句話(huà)說(shuō)，這場(chǎng)下跌實(shí)際上是被計劃出來(lái)的�！�
那么，是誰(shuí)“導演”了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯(lián)集團首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·海瑟在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“主要還是大的機構投資者主導，恐慌情緒迅速擴散所致�！�
甚至有專(zhuān)家猜測，金價(jià)暴跌的背后主使人有可能是美聯(lián)儲，因其希望通過(guò)打壓金價(jià)來(lái)維護美元世界貨幣的低位。宋鴻兵分析認為，美國經(jīng)濟的復蘇主要是資產(chǎn)價(jià)格的復蘇，很大程度上須依賴(lài)超低利率的寬松政策。而黃金大幅上漲會(huì )使全球投資者對通脹預期發(fā)生變化，從而對利率市場(chǎng)的估值產(chǎn)生誤判，進(jìn)而影響美國的股市和債市，對資產(chǎn)價(jià)格的上揚就會(huì )產(chǎn)生極大的壓制作用，甚至會(huì )使整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的復蘇出現夭折�！敖饍r(jià)上漲，對美經(jīng)濟以及資產(chǎn)價(jià)格復蘇會(huì )產(chǎn)生沉重打擊，這就是美不喜歡看到金價(jià)上漲的主要原因�！�
與機構的行動(dòng)一致相比，散戶(hù)和實(shí)物投資者的反映似乎并不遜色，但這究竟能在多大程度上左右金價(jià)的后期走勢，仍沒(méi)有結論。職業(yè)投資人黃生認為，亞洲的散戶(hù)們改變不了黃金熊市�！澳壳包S金就這樣：機構尤其是超級機構們在賣(mài)，散戶(hù)尤其是亞洲的散戶(hù)們在買(mǎi)，在投資市場(chǎng)，從來(lái)都是人多的一方會(huì )成為虧損的一方，黃金也同樣�！�
事實(shí)上，機構對看空的堅持從其持倉數量就可見(jiàn)一斑。全球最大黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持有量在上周五減少了7.2噸，4月降幅達到138.2噸至1090.27噸，為2009年9月來(lái)的最低水平。更有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，未來(lái)三個(gè)月小摩將賣(mài)出200萬(wàn)盎司黃金。
英倫金業(yè)平臺交易部董事陸漢深也認為，散戶(hù)瘋狂買(mǎi)金只會(huì )預示金價(jià)仍未見(jiàn)底，“試問(wèn)一旦購金飾的熱潮退溫后，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？況且若回看黃金價(jià)格對每一次QE的反應都是一次不如一次，黃金弱勢便可見(jiàn)一斑�！�
趨勢 信用貨幣無(wú)底線(xiàn)或推升金價(jià)
短期金價(jià)走勢撲朔迷離，長(cháng)期看更是如此：目前金價(jià)是否存在泡沫？黃金是否可避險抗通脹？后市主導其價(jià)格的將是商品屬性還是金融屬性？
一種觀(guān)點(diǎn)認為，此次黃金雖絕對跌幅較大，但相對跌幅其實(shí)并不非�？鋸�，尚不能由此判定金價(jià)已存泡沫或將步入漫漫熊途。就如同股票等任何一個(gè)投資品種一樣，只要有大量投機資金的存在，那么市場(chǎng)就會(huì )出現過(guò)熱的泡沫階段，以及過(guò)冷的價(jià)值洼地階段。近兩年內金價(jià)最大漲幅曾逼近50%，短期的回調需求必然顯現。
但回顧歷史可發(fā)現，從2001年開(kāi)始的此輪黃金牛市先后出現過(guò)3次大的回調。第一次發(fā)生在2006年，國際金價(jià)從高點(diǎn)730美元回落到542美元，回落大約26%；第二次發(fā)生在2008年金融風(fēng)暴時(shí)期，黃金向下回調了34%。而本次黃金市場(chǎng)最大回調也僅在17%左右。世界黃金協(xié)會(huì )認為，目前金價(jià)的下跌只是持續上漲過(guò)程中一次幅度較深的調整而已，自2001年開(kāi)始的長(cháng)期上行趨勢仍未受到破壞。
不僅如此，有專(zhuān)家指出，階段性市場(chǎng)投機操作的漩渦早已在黃金市場(chǎng)圈出一塊價(jià)值洼地，伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價(jià)值洼地特征將越發(fā)明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導致黃金長(cháng)期走牛的趨勢不會(huì )改變。
在宋鴻兵看來(lái)，貴金屬的問(wèn)題其實(shí)是貨幣體系的問(wèn)題。只要經(jīng)濟復蘇基礎依然不鞏固，那么接下來(lái)繼續印鈔可能就是唯一選擇。而未來(lái)20至30年內，美元下沉是必然結果，迫于美元貶值的壓力，各國政府紛紛追加超發(fā)貨幣又會(huì )推升全球性通脹。
而黃金自古就是所有商品中流動(dòng)性最好的。宋鴻兵認為，在金融危機和貨幣戰爭環(huán)境下，投資金銀最重要的原因不是可依靠波動(dòng)賺取差價(jià)或對抗通脹，而是因貴金屬是最有能力對沖全球貨幣體制重大缺陷風(fēng)險的投資品。
邁克爾·海瑟也認為，這波下跌是暫時(shí)的，中長(cháng)期看其價(jià)格還將上行，黃金對沖通脹的功能不會(huì )變，如果對紙幣體系存在疑慮的話(huà)，購買(mǎi)黃金有避險的作用。萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)滕泰也認為，長(cháng)期來(lái)看，國際信用體系將持續動(dòng)蕩，以歐元和美元為代表的國際信用貨幣難逃貶值命運，作為其對立面的黃金價(jià)格必定上漲。
不僅如此，滕泰認為，看多黃金的一個(gè)基本的道理，不在于黃金的商品價(jià)值，而在于其金融意義�！叭绻腰S金當成一種商品的話(huà)，可以認為存在泡沫。但是如果你把它當成一種貨幣來(lái)看，因為全世界幾百個(gè)國家的財富，都沒(méi)有辦法用一個(gè)普遍的貨幣來(lái)衡量，黃金作為一個(gè)價(jià)值載體的話(huà)，長(cháng)期依然看好�！�