2010年、2011年，中國鋁業(yè)實(shí)現盈利，貌似走出危機。但“幻影”在2012年全面破裂。由前兩年分別獲利7.78億元和2.38億元轉為虧損82億元，成為該公司上市以來(lái)虧損最嚴重的一年。
4月27日，中國鋁業(yè)發(fā)布的一季報顯示，今年一季度再次虧損9.75億元，同比減虧1.13億元，減虧幅度為10.42%。
“經(jīng)濟增速減緩，鋁產(chǎn)品需求增長(cháng)率下降、鋁業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格大跌、原料漲價(jià)、全行業(yè)出現虧損……中國鋁業(yè)自然難以幸免�！敝袊X業(yè)在總結虧損原因時(shí)作出了上述分析。
記者日前展開(kāi)調研，試圖還原中國鋁業(yè)虧損的真相，并分析其煤電鋁一體化戰略轉型的電力體制壁壘。
記者發(fā)現，鋁礦和電價(jià)成本大增，極大地侵蝕了中國鋁業(yè)氧化鋁和電解鋁的利潤空間。除了原材料價(jià)格無(wú)法控制之外，該公司銷(xiāo)售、管理、財務(wù)三項費用總和卻不降反增。
巨虧探源
多項成本大增 電力體制為虧損根源？
在中國鋁業(yè)20家主要的子公司和參股公司里面，2012年只有中鋁國際貿易公司一家盈利，其中，中鋁河南鋁業(yè)公司虧損最多，達5.2億元。
中國鋁業(yè)在年報中解釋稱(chēng)，虧損是由于產(chǎn)能過(guò)剩需求不足鋁價(jià)下降、印尼鋁土礦出口限制造成原料漲價(jià)、壓縮產(chǎn)能致氧化鋁成本上升、淘汰落后產(chǎn)能而產(chǎn)生非經(jīng)常性虧損等原因造成。
記者發(fā)現，鋁礦和電價(jià)成本大增，極大地侵蝕了中國鋁業(yè)氧化鋁和電解鋁的利潤空間，而作為中國鋁業(yè)兩大利潤支柱的氧化鋁、電解鋁價(jià)格在過(guò)去的一年卻是紛紛暴跌，僅此兩項，占中國鋁業(yè)2012年總虧損額的80%以上。
“相比鋁土礦，國內電力體制上的問(wèn)題是中國鋁業(yè)巨虧的根源，對于沒(méi)有煤礦、沒(méi)有自已電網(wǎng)的老企業(yè)來(lái)說(shuō)，是最大的危機�！币晃唤饘傩袠I(yè)資深的專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道。
成本大增侵蝕利潤空間
印尼鋁土礦出口限制，是中國鋁業(yè)自身對虧損的解釋。
鋁土礦是制造氧化鋁的核心原料。2010年、2011年，中國鋁業(yè)氧化鋁利潤均超30億元，幾乎占其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤的50%。
2011年11月，印尼政府突然宣布，對出口鋁土礦等14種礦產(chǎn)加收40%關(guān)稅，并且到2014年全面禁止出口。但國內鋁企對印尼鋁礦石的依賴(lài)由來(lái)已久。至2011年，中國鋁土礦進(jìn)口依賴(lài)度達60%，其中80%來(lái)自印尼。
按照生產(chǎn)1噸氧化鋁需要2.7噸鋁土礦計算，鋁土礦價(jià)格上漲致使中鋁股份2012年的氧化鋁成本比2011年上升了約150元/噸。
據2012年中國鋁業(yè)年報顯示，中鋁股份氧化鋁平均價(jià)格為2568元/噸，相比2011年和2010年僅僅下降了6.1%和1.6%，如按照其2011年約2490元的生產(chǎn)成本計算，2012年氧化鋁板塊至少應盈利9億多元。然而，2011年11月以來(lái)鋁土礦價(jià)格上漲，卻使氧化鋁板塊陷入約6億元虧損。
而中國鋁業(yè)另一個(gè)利潤支柱電解鋁板塊在2012年僅盈利3.27億元，不僅比2011年盈利下降了33.9億元，同2010年相比也下降了32億元。
中國鋁業(yè)有關(guān)人士曾對媒體解釋稱(chēng)，公司電解鋁的平均單位能耗比2010年降低了近500千瓦時(shí)，每噸降低成本近240元，但是，相比高企的電價(jià)成本依然杯水車(chē)薪，由此一項電解鋁板塊相比2010年就減少利潤約46億元。
管理薪酬費用不降反增
原材料價(jià)格雖然無(wú)法控制，但是，中國鋁業(yè)去年銷(xiāo)售、管理、財務(wù)三項費用總和在業(yè)績(jì)不佳下，同比增長(cháng)了23.52%，其中財務(wù)費用增幅達37.91%，管理費用高達27.44億元。
金銀島鋁業(yè)分析師王磊對記者稱(chēng)，中鋁內部組織結構臃腫，部門(mén)較多且繁雜，社會(huì )負擔較重，相應的管理成本也較高。
在經(jīng)歷了去年82.33億元的巨虧后，中國鋁業(yè)董事長(cháng)、總裁、高級副總裁、副總裁的年薪均標榜有所下降。在年報中，也作了特別說(shuō)明。
根據
“薪酬情況說(shuō)明”，2012年，中國鋁業(yè)董事長(cháng)熊維平應付報酬總額57.78萬(wàn)元，比2011年減少39.46%；總裁羅建川、高級副總裁、副總裁分別領(lǐng)取應付報酬總額為52.87萬(wàn)元、52.63萬(wàn)元和47.29萬(wàn)元，分別同比減少37.23%、35.25%和27.15%。
然而，在成本分析表里的職工薪酬一欄，中國鋁業(yè)2012年的職工薪酬為51.43億元，僅比2011年的51.95億元少了5200萬(wàn)元，降幅僅0.99%。
今年一季度，中國鋁業(yè)營(yíng)業(yè)毛利較去年同期增加37%，其中，主導產(chǎn)品成本降低幅度在6%~9%之間，因成本降低減虧14億元左右；但是，銷(xiāo)售、管理、財務(wù)三項費用還是出現增長(cháng)勢頭，分別達到4.58億元、6.45億元、15.18億元，同比增加了0.12億元、0.23億元、0.23億元。
用電成本難以降低
電費是生產(chǎn)電解鋁的主要成本。從2010年6月1日起，由于國家取消對電解鋁電網(wǎng)用電的優(yōu)惠，導致電力成本增加。這致使2012年中國鋁業(yè)電解鋁成本每噸比2010年增加約1400元。
據公開(kāi)資料顯示，目前，中國鋁業(yè)電解鋁用電主要分為電網(wǎng)供電和煤電鋁一體化(采煤、發(fā)電、電解鋁一體化)自備電廠(chǎng)供電。其中，自備電廠(chǎng)供電成本每千瓦時(shí)只有0.2~0.3元，而電網(wǎng)供電則高達約0.4元~0.6元/千瓦時(shí)。
由于在煤電鋁一體化經(jīng)營(yíng)方面啟動(dòng)較晚，缺少自己的煤炭供應基地和配套電廠(chǎng)，中國鋁業(yè)供電結構依然有50%的電力供應來(lái)自于電網(wǎng)。
目前，山東魏橋、信發(fā)集團、東方希望等民營(yíng)企業(yè)在煤電鋁聯(lián)營(yíng)上都有成功案例，都有一張獨立于國家電網(wǎng)的電網(wǎng)體系。
但這對于中國鋁業(yè)來(lái)說(shuō)可能無(wú)法復制，上述資深專(zhuān)家稱(chēng)，作為國有企業(yè)，自備電廠(chǎng)建立電網(wǎng)違背現有電力法體制規定，難以突破國家電網(wǎng)電力專(zhuān)營(yíng)的束縛。只能依靠國家電網(wǎng)的支撐，在現行體制下，國家電網(wǎng)對入網(wǎng)機組有權進(jìn)行調配，用電成本難以降低。
扭虧艱難
煤電鋁一體化受制約 電力法難容“孤網(wǎng)”
今年2月，中鋁寧夏能源集團有限公司成立儀式在銀川舉行，中國鋁業(yè)成功實(shí)現了對寧夏發(fā)電集團的絕對控股。
2011年以來(lái)，中鋁在鋁、銅、稀土等傳統板塊外積極發(fā)展煤炭、電力業(yè)務(wù)，除了寄望能源領(lǐng)域投資在當前低迷的鋁價(jià)下為業(yè)績(jì)添點(diǎn)亮色外，更是為了其煤電鋁一體化戰略考量。
不過(guò)，中鋁新聞發(fā)言人袁力近日在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，煤電鋁一體化戰略還是受到了一定的制約。
多位專(zhuān)家也表示，煤電鋁一體化節約了電力成本，但由于其屬于高耗能產(chǎn)業(yè)不可能長(cháng)期獲得電價(jià)優(yōu)惠，自備電廠(chǎng)審批嚴格，我國電力體制不允許“孤網(wǎng)”的存在等因素掣肘，煤電一體化難以大規模上馬，對電解鋁成本控制的作用有限。
重金投向能源板塊
2013年2月，中鋁股份通過(guò)股權收購和增資，取得寧夏發(fā)電集團70.82%的股權，獲得煤炭資源量23.8億噸、在建在產(chǎn)煤炭產(chǎn)能1600萬(wàn)噸/年。
對此，中國鋁業(yè)公司總經(jīng)理熊維平曾對媒體稱(chēng)，一方面使中鋁公司更好地通過(guò)寧夏發(fā)電集團這個(gè)平臺來(lái)參與寧夏的經(jīng)濟建設，參與固原革命老區煤電鋁一體化項目的建設；另一方面是中鋁公司戰略發(fā)展的需要，也是中鋁公司戰略轉型邁出實(shí)質(zhì)性的一步，可實(shí)現雙贏(yíng)、多贏(yíng)。
袁力對記者表示，中鋁的煤電鋁一體化戰略正在整體推進(jìn)，主要是為了降低成本，提升競爭力。
寧夏固原煤電鋁一體化項目和內蒙古鄂爾多斯[-0.26%
資金
研報]煤電鋁一體化是中鋁正在推進(jìn)的兩大煤電鋁一體化項目�！爸袖X不惜重金致力于能源戰略板塊，是在成本壓力下不得不做的選擇�！蔽业挠猩W(wǎng)分析師李旬在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，電解鋁生產(chǎn)成本主要是氧化鋁和電費兩部分�，F階段氧化鋁價(jià)格處于下行通道，所以電費在電解鋁生產(chǎn)成本中所占比例提高。西部地區煤炭資源豐富，自備電廠(chǎng)發(fā)電成本低，平均不超過(guò)0.2元/度。即使從電網(wǎng)購電，執行大工業(yè)用電電價(jià)亦在0.3元~0.4元/度。另外，在西部，當地政府會(huì )給當地戰略支柱產(chǎn)業(yè)一定的稅收優(yōu)惠政策。
自建電廠(chǎng)難以復制
“目前鋁行業(yè)自備電廠(chǎng)整體發(fā)展都不是很好，電費結算說(shuō)不清道不明�！币晃徊辉妇呙匿X產(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中鋁旗下只有中鋁蘭州分公司、焦作萬(wàn)方[-2.21%
資金
研報]、山西華澤鋁電、山東華宇鋁電有煤鋁電聯(lián)營(yíng)項目，擁有自備電廠(chǎng)。
現在，一些自備電廠(chǎng)的電價(jià)結算是自產(chǎn)自用，即采取直供電方式，電網(wǎng)收取一定的過(guò)網(wǎng)費，這種大工業(yè)直供電項目獲得審批非常艱難。另一些自備電廠(chǎng)是必須按上網(wǎng)電價(jià)結算，收益只在自備電廠(chǎng)賣(mài)電部分，而電解鋁廠(chǎng)所需的電仍然全部或部分來(lái)自電網(wǎng)，按當地工業(yè)電價(jià)結算，所以成本控制效果不是很好。
據公開(kāi)資料顯示，中鋁蘭州分公司、焦作萬(wàn)方、山西華澤鋁電、山東華宇鋁電的自備電廠(chǎng)機組裝機容量為，3×300MW，2×300MW，2×300MW，3×135MW，合計25055MW。如果按照一臺300MW機組年發(fā)電量為20億千瓦時(shí)計算，這些自備電廠(chǎng)年發(fā)電約1670億千瓦時(shí)，生產(chǎn)的電能只是杯水車(chē)薪。
“目前的電力體制是不會(huì )允許鋁廠(chǎng)自行建設電廠(chǎng)、電網(wǎng)、負荷，形成一個(gè)‘孤網(wǎng)’，山東信發(fā)、山東魏橋模式可能因為一些歷史原因得以建設，但這種模式不能復制了�！鄙鲜鰧�(zhuān)家說(shuō)道。
英大證券研究所所長(cháng)葉旭晨說(shuō)，魏橋模式不符合電力法，而煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)屬于高載能產(chǎn)業(yè)，不符合產(chǎn)業(yè)政策，不可能大規模上馬。
破解之道
海外擴張收礦買(mǎi)電 重在降低電力成本
如何解決鋁礦電價(jià)管理成本無(wú)法控制的問(wèn)題呢？對于中國鋁業(yè)來(lái)說(shuō)，只能將鋁礦、煤炭、電力等資源掌握在自己的手中，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，才能控制成本。
金銀島鋁業(yè)分析師王磊表示，“當前，中國鋁業(yè)改變虧損最重要的措施就是加快國際鋁土礦山收購；收購或新建電廠(chǎng)，降低生產(chǎn)成本�！�
加快權益礦建設
繼2008年、2009年，中國鋁業(yè)在澳大利亞昆士蘭奧魯昆鋁土礦項目和巴西鋁土礦項目相繼受挫后，2011年以來(lái)，中國鋁業(yè)加快了以股權合作為模式的權益礦建設。
2011年4月，中鋁股份與老撾服務(wù)公司成立合資公司，共同開(kāi)發(fā)老撾南部礦產(chǎn)資源。2012年8月，中鋁股份與印度尼西亞公司達成西加里曼丹鋁土礦項目合作協(xié)議，年產(chǎn)能預計可達180萬(wàn)噸；2012年，中鋁股份新增國內鋁土礦權益資源儲量也超過(guò)了4800萬(wàn)噸。
目前，中國鋁業(yè)、力拓和佳能可公司等5家公司已經(jīng)被澳大利亞昆士蘭州地方政府選定為昆士蘭奧魯昆鋁土礦項目潛在開(kāi)發(fā)商，就開(kāi)發(fā)權展開(kāi)競標，預計項目投產(chǎn)后，能實(shí)現年產(chǎn)鋁土650萬(wàn)噸。
鋁產(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家、尚輕時(shí)代總經(jīng)理董春明稱(chēng)，雖然印尼鋁土礦出口受限，但從全球看，供應不缺乏，中國鋁業(yè)可以多渠道、多方面的解決鋁土礦資源�！拔艺J為中國鋁業(yè)海外擴張的重點(diǎn)不是在于電力來(lái)源和電解鋁項目的開(kāi)發(fā)，海外的電力資源很多，比國內的成本低�！�
中國鋁業(yè)日前就與俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司簽署諒解備忘錄，雙方就未來(lái)鋁工業(yè)新技術(shù)研發(fā)、鋁土礦資源開(kāi)發(fā)和水電鋁聯(lián)營(yíng)投資等達成合作意向。
國際金屬咨詢(xún)機構CRU的數據顯示，中國鋁行業(yè)所需能源84%來(lái)自煤炭，只有16%來(lái)自水電。而俄鋁所需能源中的86%來(lái)自水電，12%來(lái)自煤炭，剩下的2%依靠其他能源。
據悉，俄鋁在鋁工業(yè)技術(shù)、水電資源等方面優(yōu)勢明顯，對于長(cháng)期依賴(lài)煤炭的中國鋁業(yè)，有望與俄鋁在水電鋁聯(lián)營(yíng)投資方面展開(kāi)合作。
董春明認為，中國鋁業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局上也應調整，電解鋁項目要向西部等地轉移布局，由于新疆、青海、寧夏等地區的能源價(jià)格較低，當地電解鋁企業(yè)仍然可以盈利。此外，對于鋁加工這種非資源性的市場(chǎng)競爭性行業(yè)，應該放棄和退出，完善產(chǎn)業(yè)鏈。
擴產(chǎn)氧化鋁項目
在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，2009~2012年以來(lái)，中國鋁業(yè)多次募資擴產(chǎn)氧化鋁項目。
2009年7月，中國鋁業(yè)發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行方案,擬定向增發(fā)不超過(guò)10億A股,募集資金不超過(guò)100億元,用于旗下重慶80萬(wàn)噸氧化鋁項目、興縣氧化鋁項目、中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目。因二級市場(chǎng)股票價(jià)格低迷，增發(fā)失敗。
此后，2011年8月，中國鋁業(yè)下調增發(fā)價(jià)格，擬增發(fā)10億A股募資90億元，投向興縣氧化鋁、中州分公司選礦拜耳法系統擴建兩個(gè)項目,并補充流動(dòng)資金。該次增發(fā)也因二級市場(chǎng)低迷未獲成功。
2012年3月8日，中國鋁業(yè)公告，再擬增發(fā)不超過(guò)12.5億股，募集資金不超80億元，投入中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目、中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目，以及補充流動(dòng)資金。
今年3月15日，該定向增發(fā)方案已獲得證監會(huì )核準，在6個(gè)月內實(shí)施，即擬增發(fā)不超過(guò)14.5億股，募資不超過(guò)80億元，募資投向之一即是山西華興鋁業(yè)興縣氧化鋁項目，項目投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)80萬(wàn)噸的氧化鋁廠(chǎng)即配套的年產(chǎn)99萬(wàn)噸的鋁土礦礦山。
中國鋁業(yè)證券事務(wù)代表申慧3月曾對媒體表示，建設氧化鋁基地采取的是新技術(shù)，可以降低成本，而且目前市場(chǎng)氧化鋁的價(jià)格還是比方案中測算的高。
我的有色網(wǎng)分析師李旬在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，國內新增電解鋁項目在增加，這是在增加氧化鋁的需求。而印尼2014年要禁止鋁土礦的出口，也會(huì )打壓國內一部分依靠進(jìn)口礦石生產(chǎn)氧化鋁的產(chǎn)量，因此中鋁投入氧化鋁項目建設。
上述鋁產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家稱(chēng)，國內氧化鋁較緊缺，并沒(méi)有像電解鋁行業(yè)那樣產(chǎn)生過(guò)剩，因而中鋁在氧化鋁項目的投資還是可行的。
行業(yè)觀(guān)察
有令不止忙擴能 行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩積重難返
中國鋁業(yè)的虧損顯然是鋁行業(yè)困局的縮影。據中國有色金屬[0.00%]工業(yè)協(xié)會(huì )統計，2012年，281家規模以上鋁冶煉企業(yè)中虧損企業(yè)為89家，虧損面為31.7%，虧損企業(yè)戶(hù)數同比增加28家。鋁冶煉虧損企業(yè)虧損額113.5億元，占規模以上有色金屬企業(yè)中虧損企業(yè)虧損額的35.4%。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)文獻軍曾對外稱(chēng)，2012年全國電解鋁年產(chǎn)量2027萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.2%，而產(chǎn)能利用率只有85%左右。全年LME三個(gè)月期鋁的平均價(jià)格在2049美元每噸，但成本卻達到了2149美元每噸，使得全行業(yè)陷入虧損。
行業(yè)無(wú)序擴張，產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)�？芍^是全行業(yè)面對的問(wèn)題。
據悉，包括信發(fā)集團、曾氏天山及新疆希鋁等均計劃于今年擴產(chǎn)，中國鋁業(yè)在年報中也表示，中國在建、擬建原鋁產(chǎn)能仍保持較大規模。
鋁產(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家、尚輕時(shí)代總經(jīng)理董春明認為，國家發(fā)改委項目審批沒(méi)有起到效果，各個(gè)地方還在是在上馬項目，未批先建的情況時(shí)有發(fā)生。
長(cháng)期以來(lái)，國內電解鋁產(chǎn)業(yè)亂象叢生，企業(yè)“先上船，再買(mǎi)票”的現象屢禁不止，地方優(yōu)惠政策層出不窮，雖然近年來(lái)國家不斷出臺各項政策治理電解鋁行業(yè)，但是由于地方保護主義、企業(yè)自身利益及目前行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，企業(yè)兼并重組難以推進(jìn)。
在2012年行業(yè)整體虧損環(huán)境下，中鋁同行信發(fā)集團山西氧化鋁項目二期120萬(wàn)噸工程正在建設，預計于今年5~6月投產(chǎn)，但在國家發(fā)改委工業(yè)司查詢(xún)得知，山西信發(fā)240萬(wàn)噸氧化鋁項目未經(jīng)國家發(fā)改委核準，屬違規項目。
生意社分析師范艷霞認為，電解鋁行業(yè)在未全面實(shí)施淘汰產(chǎn)能前，利潤空間驅使企業(yè)擴張、擴大。尤其是前幾年一些地方仍在加快電解鋁項目建設，甚至在招商引資中給予土地、稅收、優(yōu)惠電價(jià)等方面的政策支持；另一方面，地方政府對關(guān)閉產(chǎn)能態(tài)度還是很謹慎的，雖然企業(yè)運轉過(guò)程中可能出現虧損，但畢竟能解決當地的勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題。
電解鋁擴張之時(shí)下游需求能力卻沒(méi)有跟上，鋁加工行業(yè)增速遠遠不及電解鋁。據統計，2012年底，電解鋁產(chǎn)能達到2400萬(wàn)噸，預計今年底會(huì )增至3000萬(wàn)噸，產(chǎn)能的增長(cháng)速度超過(guò)了20%。
為應對產(chǎn)能過(guò)剩，鋁企開(kāi)始謀求減產(chǎn)以擺脫目前行業(yè)普遍虧損的境地。日前，中國有色工業(yè)協(xié)會(huì )組織下國內幾家大型鋁企赴京協(xié)商統一減產(chǎn)事項。但由于各家企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本并不相同，具體減產(chǎn)細節也暫未達成一致。
中國鋁業(yè)高級副總裁劉祥民也曾表示，電解鋁供需能否緩解，還要看新增產(chǎn)能投放情況。據安泰科預計，2013年，我國新增電解鋁產(chǎn)能為420萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.5%。
業(yè)內資深人士認為，目前以中鋁為首的大型鋁企都在考慮削減產(chǎn)能，但該措施短期內似乎很難見(jiàn)效；預計后市鋁價(jià)或還將經(jīng)歷一輪較漫長(cháng)的下跌過(guò)程，而鋁企的生存壓力也將更為沉重。
“未來(lái)一兩年，鋁行業(yè)形勢不會(huì )好轉，平均鋁價(jià)低于成本，產(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求是一方面的原因，鋁產(chǎn)品金融性強，成為國際資本投資的工具和砝碼，這也是個(gè)重要原因�！倍好髡f(shuō)道。